經(jīng)濟觀察報 記者 張鈴 6月13日，晶泰科技（02228.HK）在港交所上市，成為中國AI制藥第一股。作為首家以港交所18C規(guī)則上市的科技公司，晶泰科技亦是18C第一股。

三位香港政商界領(lǐng)導(dǎo)在晶泰科技上市儀式上致辭，他們分別是香港交易所集團主席唐家成、香港財政司司長陳茂波、香港創(chuàng)新科技及工業(yè)局局長孫東。唐家成告訴晶泰科技的幾位創(chuàng)始人，三位領(lǐng)導(dǎo)致辭是不常見的，這體現(xiàn)了他們對18C第一股的認可。

在上市儀式上，晶泰科技聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長溫書豪說，晶泰科技以AI和機器人技術(shù)構(gòu)建未來產(chǎn)業(yè)的研發(fā)新基建，上市后將延續(xù)“利他即利己”的商業(yè)理念。他鼓勵更多科技創(chuàng)新公司利用港股18C規(guī)則上市，共同催生出AI時代的萬億級企業(yè)。

IPO前，晶泰科技共計完成了8輪融資，投資者包括紅杉、未來資產(chǎn)（Mi－raeAsset）、谷歌、騰訊和中國人壽等機構(gòu)和公司。該公司累計融資7.32億美元，在全球AI制藥公司的融資總額中排名第一。

本次IPO，晶泰科技發(fā)行價5.28港元/股，全球發(fā)售1.87億股，募集總額約10億港元。其中，該公司引入了8名基石投資者，合計認購逾3.37億港元等值股份。

上市首日，晶泰科技高開2%，盤中一度拉漲24.62%至6.58港元/股。截至收盤，晶泰科技報5.8港元/股，漲9.85%，總市值為198億港元。

“雙料”第一股

2023年3月，港交所在《主板上市規(guī)則》新增了“第18C章”，該規(guī)則對科技屬性要求較高，主要面向特專科技（SpecialistTechnology）公司，允許無收入、無盈利的科技公司赴港上市，這一定程度上降低了特專科技公司的上市門檻。

18C規(guī)則適用于新一代信息技術(shù)、先進硬件、先進材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)5大行業(yè)。與此前推動多家生物醫(yī)藥企業(yè)上市的18A規(guī)則不同，以18C規(guī)則上市的未盈利企業(yè)必須獲得“資深獨立投資者”5%或以上股份的投資。

本次IPO，晶泰科技計劃將75%的募資金額用于提升研發(fā)及解決方案提供能力，15%的募資金額用于提升在國內(nèi)外的商業(yè)化能力，10%的募資金額用于運營資金和一般公司用途。

2021年至2023年，晶泰科技的營收分別為6279.9萬元、1.33億元、1.74億元，研發(fā)開支分別為2.13億元、3.59億元及4.8億元，凈虧損分別為21.37億元、14.39億元及19.06億元。

2023年6月，自動駕駛計算芯片開發(fā)商黑芝麻智能成為第一家以18C規(guī)則申請上市的科技公司，后因未在6個月內(nèi)通過港交所上市聆訊，其上市申請在2024年1月初失效。2024年3月，黑芝麻智能再次向港交所遞交上市申請，并于6月12日通過聆訊。2023年11月，晶泰科技成為第二家以18C規(guī)則申請上市的科技公司，卻領(lǐng)先黑芝麻智能一步成功上市。

在中國AI制藥行業(yè)，晶泰科技也是第二家沖刺上市的公司，同樣快人一步實現(xiàn)成功上市——2023年6月，英矽智能遞交招股說明書，擬在港交所主板掛牌上市；2024年1月，英矽智能招股書失效；2024年3月，英矽智能第二次遞交上市申請。

過去一年，中國AI制藥賽道幾家歡喜幾家愁，同行們一邊見證著一些同賽道公司裁員甚至破產(chǎn)清算的遭遇，一邊關(guān)注著晶泰科技和英矽智能沖刺IPO的動作。此前，英矽智能一度被認為是最有希望成為中國AI制藥第一股的公司，其招股書失效時，一度引發(fā)行業(yè)對AI制藥前景的擔憂。“晶泰科技上市，對市場、同行、生態(tài)合作伙伴都是一個非常好的信號。尤其是對同行，我想能夠提振他們的信心，這非常重要。”晶泰科技聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO馬健告訴經(jīng)濟觀察報，作為把人工智能、機器人技術(shù)用在化學(xué)、醫(yī)藥、材料等領(lǐng)域的代表性科技平臺型公司，晶泰科技能夠登陸港交所主板，從方方面面來講都是非常圓滿的一件事。

三人，十年

晶泰科技的三位創(chuàng)始人——溫書豪、馬健、賴力鵬是麻省理工學(xué)院的同學(xué)，此前經(jīng)常在一起交流。2014年，基于云的計算能力開始呈指數(shù)級增長，三人意識到這將會使高精度及快速的大規(guī)模計算成為現(xiàn)實。

第二年，他們創(chuàng)立了晶泰科技，以基于量子物理的第一性原理計算及人工智能能力為支撐，尋求以超過傳統(tǒng)的替代方法的速度及規(guī)模改變藥物及新材料的設(shè)計與發(fā)現(xiàn)方式。

在晶泰科技的發(fā)展歷程中，輝瑞是一個很重要的合作伙伴。2016年，輝瑞舉辦了一次全球晶體結(jié)構(gòu)預(yù)測大賽，晶泰科技參賽并給出了準確預(yù)期，并借此一舉獲得了輝瑞的認可。2021年，晶泰科技又受輝瑞委托參與新冠口服藥物Paxlovid的開發(fā)，通過將預(yù)測算法與實驗驗證相結(jié)合，幫助輝瑞僅用6周時間完成了藥物晶體結(jié)構(gòu)確認。這兩件事都被業(yè)內(nèi)津津樂道。

馬健說，這兩件事被反復(fù)提及，未必因為它們是最大的事，而是因為它們發(fā)生在晶泰科技最需要的時刻。

2016年感恩節(jié)前后，溫書豪帶著同事們?nèi)チ溯x瑞在美國的研發(fā)中心，馬健則和其他同事留在國內(nèi)。揭曉答案時，國內(nèi)時間是凌晨三點多，他遠程接入比賽，聽到結(jié)果公布后大家的掌聲，心里的石頭才終于落地。那場比賽之后，晶泰科技與輝瑞達成合作。

“這是我們商業(yè)化從零到一的過程。”馬健說，企業(yè)首先要解決吃飯問題，要活下去，再好的技術(shù)沒人買單也不行。

打響口碑后，晶泰科技先后成立了人工智能研發(fā)中心、各類藥物發(fā)現(xiàn)平臺、智能機器人濕實驗室等，推出“XtalPi藥物發(fā)現(xiàn)”及“XtalPi智能自動化”品牌，推動AI在新藥、新材料等領(lǐng)域進一步發(fā)展。

晶泰科技與輝瑞一直有穩(wěn)定持續(xù)的業(yè)務(wù)合作，輝瑞會例行把研究到某個階段的藥物送到晶泰科技做晶體方面的研究。2020年10月，輝瑞送來新的分子，晶泰科技的團隊沒有特別在意，因為輝瑞同時提供了好幾個分子。到了2021年初，Paxlovid進入一期臨床時，他們覺得對這個分子很熟悉，一翻項目記錄，才發(fā)現(xiàn)自己居然參與了這個藥物的研發(fā)。馬健告訴同事們：“我們參與了一件有歷史意義的事，因為我們可以參與無數(shù)藥物的研發(fā)，但這樣一個在新冠期間對全球有重大影響的藥物可遇不可求。”

和英矽智能不同的路

晶泰科技與英矽智能，這兩家前后腳沖刺上市的AI制藥公司，選擇了涇渭分明的商業(yè)模式。

AI制藥主要的商業(yè)模式有兩種，分別為AI生物科技公司（AI-Biotech）及AI合同定制研發(fā)機構(gòu)（AI-CRO），前者利用AI技術(shù)去賦能管線研發(fā)，寄希望于AI制藥所帶來的效率突破，以此建立先發(fā)優(yōu)勢；后者更聚焦于產(chǎn)業(yè)賦能，它的商業(yè)邏輯更像臨床前CRO公司。在中國，前者的典型是英矽智能，后者的典型則是晶泰科技。

一位在AI-Biotech類公司工作的高級計算生物研究員告訴經(jīng)濟觀察報，AI-Biotech的上限很高，但下限也很低，一切取決于管線成功與否，一旦靶點挑選得不好，或管線遇到無法解決的問題，研發(fā)投入就付諸東流；AI-CRO的營收比較穩(wěn)定，只要能接到項目就有收入。前者的想象空間是未知的，后者是已知的。

　　英矽智能聯(lián)席CEO任峰在2024年4月的一次采訪中說，AI制藥的商業(yè)模式還沒有很清晰，大家還在探索之中，看哪種模式能給AI制藥帶來真正的機會，但還沒有一種商業(yè)模式被證明比其他的商業(yè)模式都好。

從2023年開始，英矽智能把在研的生物藥項目對外授權(quán)，轉(zhuǎn)讓給合作伙伴。任峰認為，從獲取現(xiàn)金流的方式看，英矽智能想把項目推到臨床前候選化合物（PCC）或者臨床一期階段就轉(zhuǎn)讓出去，借此得到收益。

AI制藥的目標很大，從業(yè)者希望AI在制藥界顛覆傳統(tǒng)范式，但這個目標一直受人質(zhì)疑，直到ChatGPT（美國AI公司OpenAI旗下聊天機器人）面世后，質(zhì)疑聲才小了許多。國內(nèi)一家AI制藥公司的高管告訴經(jīng)濟觀察報，制藥畢竟涉及復(fù)雜的人體系統(tǒng)，AI短時間內(nèi)很難徹底顛覆它。如果只在臨床前顛覆的話，AI制藥可以在短期內(nèi)做到，而晶泰科技的模式最適合參與臨床前的工作。

在生物醫(yī)藥行業(yè)的寒冬中，晶泰科技的許多國內(nèi)潛在客戶正在消失，這是個壞消息，但與此同時，越來越多“勒緊腰帶”的企業(yè)開始認真考慮用AI加快進度、降低成本。上述AI制藥公司高管說，如果設(shè)計得好，AI能夠幫助減少一半以上的臨床前成本。

與CRO是“不同物種”

晶泰科技的主要業(yè)務(wù)有兩類：一是藥物發(fā)現(xiàn)解決方案，提供橫跨藥物發(fā)現(xiàn)及研究全過程中不同模塊的解決方案；二是智能自動化解決方案，主要包括固態(tài)研發(fā)服務(wù)及自動化化學(xué)合成服務(wù)。晶泰科技的客戶涵蓋全球前20大生物技術(shù)與制藥公司中的16家，如輝瑞、禮來、強生、德國默克集團。2021年至2023年，晶泰科技分別有75名、120名、187名客戶，客戶留存率分別為67.5%、51.4%、64.9%。

作為AI-CRO公司，晶泰科技常常被人們用來和藥明康德（603259.SH/02359.HK）這樣的CRO公司類比。馬健說，其實晶泰科技跟CRO公司的基因和規(guī)劃不一樣，是完全不同的物種。“我們的核心競爭力是將新技術(shù)與應(yīng)用場景整合并發(fā)展的能力。”馬健說，這種邏輯看起來很簡單，似乎只要把A領(lǐng)域的人跟B領(lǐng)域的技術(shù)加到一起就可以，但在真實的企業(yè)或項目上應(yīng)用起來很復(fù)雜，需要很多人參與協(xié)作、翻譯，需要很多業(yè)務(wù)的牽引。晶泰科技在物理科學(xué)、AI、自動化集群方面建立了獨特的技術(shù)優(yōu)勢，具備很多應(yīng)用場景方面的專業(yè)人員和交付能力，這種結(jié)合促進了化學(xué)反應(yīng)的發(fā)生。

晶泰科技三位創(chuàng)始人的學(xué)術(shù)背景在理論物理、量子計算和化學(xué)領(lǐng)域。馬健說，這讓他們對很多問題的認知有相對底層的、技術(shù)性的邏輯，同時也讓他們不斷增強對行業(yè)的認知，并通過底層的技術(shù)賦能藥物研發(fā)、材料等領(lǐng)域。

生物醫(yī)藥是一個高風(fēng)險、高投入的行業(yè)，人們用“10年10億美元”來形容做成一個原創(chuàng)新藥需要付出的成本，而一旦商業(yè)化成功，回報也會非常豐沛，很多美國最頭部的企業(yè)都是生物制藥公司。怎么去找到一個分子，怎么快速地把這個分子在實驗室里做出來，需要不斷嘗試，誰嘗試的速度越快，誰就可能更快得到好的結(jié)果。晶泰科技自認能幫助藥企在這場競爭中跑得更快。

馬健設(shè)想過兩個場景。一個是他的夢想：早上設(shè)計出一個分子，下午就能把分子的化合物做出來（現(xiàn)在可能要幾周甚至幾個月的時間）。另一個是晶泰科技要實現(xiàn)的目標：現(xiàn)在人依然是實驗室中的重要勞動力，很多科學(xué)家的科研探索不完全是腦力活動，還有很多是沒什么科學(xué)價值的操作性事務(wù)，他相信這部分工作一定會大量地被更自動化、智能化的設(shè)備和平臺替代。

最近，晶泰科技在默沙東的波士頓研發(fā)中心辦了一場研討會，很多專家和藥企的負責人駐足在展臺上，他們可以實時從晶泰科技的數(shù)字化管理平臺上看到每一個分子是怎么樣的狀態(tài)、在什么流程當中，所有信息全是完整的。研討會在美國時間下午一點進行，中國時間則是凌晨一點，人們可以通過會場的現(xiàn)場直播屏幕看到，在中國的一個沒有人的實驗室里，晶泰科技的很多工作依然在進行。馬健說，這給大家?guī)砹藢儆谖磥砩a(chǎn)力的震撼。

|對話|

經(jīng)濟觀察報：當年你和另外兩位創(chuàng)始人是怎么決定要一起創(chuàng)業(yè)的？

馬健：我們當時相當于是同學(xué)，經(jīng)常在一起交流。我喜歡在工作中能互相啟發(fā)、激發(fā)熱情的人，他們就能給我這種感覺。創(chuàng)業(yè)時，我們并不只為解決某個問題去想設(shè)計方案，而是走向未知的未來。人生最幸福的事就是正值壯年遇到志同道合的人，一起去完成有意義的事。

經(jīng)濟觀察報：三位的分工如何？

馬健：書豪是董事長，負責資本市場融資和戰(zhàn)略層面；我是CEO，負責公司的業(yè)務(wù)運營管理、研發(fā)、商務(wù)拓展和國際化；力鵬是首席創(chuàng)新官，負責帶動公司創(chuàng)新研發(fā)的底層技術(shù)。

經(jīng)濟觀察報：如何避免未來可能出現(xiàn)的分歧或者分裂？

馬健：我們有很多機制來保障我們在重要決策上達成一致。我們會把一些問題進行分層歸類，在做決策之前會重點討論，在做決策之后，定了的事就不變了。日常工作中我們更多是通過流程和分工來互相照應(yīng)和配合。

我們之間是互補的，你做你喜歡做的，我做我喜歡做的，形成一塊很匹配的拼圖。人的生活也好，管理企業(yè)也好，所遇到的往往是邊界上重疊的問題，這點我們?nèi)齻€人解決得非常好，畢竟在過去十年不斷磨合。未來在發(fā)展中遇到的新問題，我也非常有信心，我們都特別成熟了。

經(jīng)濟觀察報：你們有過重大的分歧嗎？

馬健：我們之間的分歧度，比你提問中設(shè)想的場景要小得多，至少我認為我們從沒有過南轅北轍的事情。在公司內(nèi)部，我鼓勵更多“沖突”，讓大家更充分地溝通和交流，不一定要用語言來說，可以用書面的文字去梳理自己的想法。

經(jīng)濟觀察報：晶泰科技上市前夕，國內(nèi)一些AI制藥公司正在裁員甚至破產(chǎn)清算，這個行業(yè)處在怎樣的冷熱度？

馬健：一個新賽道出現(xiàn)后會有雨后春筍，這恰恰證明這個方向是有意義和價值的。但是市場競爭和行業(yè)發(fā)展有外部的周期和規(guī)律，公司的發(fā)展是被不同因素疊加影響的。有的公司處于裁員甚至破產(chǎn)清算的階段，是正常的市場現(xiàn)象，不需要過多解讀。與此同時，我們確實需要把目光看向更遠處了。

經(jīng)濟觀察報：同行們都很關(guān)心商業(yè)化，晶泰科技上市后對營收和利潤的追求是怎樣的？

馬健：晶泰科技在很多方面已經(jīng)實現(xiàn)合格的商業(yè)化，或者說已具備獨立的業(yè)務(wù)線。我們對新技術(shù)要抱有相對較大的耐心，要長遠考慮，因為很多正確的事情原本就是比較難成功的。

經(jīng)濟觀察報：近期藥明康德在美國受到《生物安全法案》相關(guān)進展的沖擊，晶泰科技的美國業(yè)務(wù)收入占營收的比重也較大，你是否對未來有類似擔憂？

馬健：從去年到現(xiàn)在，我去美國出差五次，以我個人的感受來看，我們與客戶的交流和溝通還是非常順暢的。盡管有時會被拿來類比，但晶泰科技跟CRO公司是完全不同的物種，公司的基因和規(guī)劃是不同的。在國際化發(fā)展中，我們更注重加強自身的科技力量建設(shè)，解決客戶迫切的痛點問題。晶泰科技基于中國在生產(chǎn)制造、工業(yè)、人才等領(lǐng)域的優(yōu)勢構(gòu)建了獨特的技術(shù)壁壘，我們希望成為全球藥物和新材料研發(fā)的引擎與伙伴。

經(jīng)濟觀察報：你欣賞哪些公司？具體到AI制藥領(lǐng)域呢？

馬健：很多公司都是晶泰科技在某個方面的對標，但都不是目標。比如SpaceX（馬斯克旗下太空運輸公司）把工程技術(shù)做到極致，把火箭成本降到很低，目標是星辰大海。雖然晶泰科技不去火星，但我們敬佩它的夢想。再比如OpenAI，它在2015年成立后經(jīng)過了大量在數(shù)據(jù)層面的積累和模型方面的投入，終于在2022年底推出了現(xiàn)象級產(chǎn)品，它具備很強的核心競爭力，有足夠的耐心、毅力、信念、執(zhí)行力。

在AI制藥領(lǐng)域，我們有非常多優(yōu)秀的同行。但從晶泰科技對自身的定位、基因、技術(shù)底色來講，其實我們是一家科技公司，我們致力于解決很多工程技術(shù)方面的挑戰(zhàn)，希望通過AI+機器人，構(gòu)建手腦并用的、快速探索藥物分子的能力，這是我們正在推進的事。

經(jīng)濟觀察報：十年前成立晶泰科技時，你有想到它會成為18C第一股、AI制藥第一股嗎？

馬健：我們一直有很大的夢想，志存高遠。十年前，我們對未來充滿信念而不是信心，我們一定要堅持下去，一定要把事情給推動起來。今天在香港上市，我認為或早、或晚、或恰好是在今天，它是過程中必然發(fā)生的事。晶泰科技的英文名叫XtalPi，其中有“Pi”，就像《少年派的奇幻漂流》一樣，創(chuàng)業(yè)就像一次冒險，沿途有非常多美麗的風(fēng)景。天時、地利、人和，這都是創(chuàng)業(yè)過程中缺一不可的。