7月4日，康美藥業(yè)在“摘帽”復(fù)牌首日，迎來“開門紅”。當(dāng)天，康美藥業(yè)開盤后一路漲停，截至當(dāng)天收盤，康美藥業(yè)收?qǐng)?bào)2.12元/股，上漲9.84%，總市值293.91億元。

昔日作為中藥飲片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，康美藥業(yè)一度被市場看好，最高市值曾突破1300億元，但卻在2018年底，因涉嫌財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。7月2日晚間，長達(dá)數(shù)年的財(cái)務(wù)造假案迎來最終結(jié)局，康美藥業(yè)宣布復(fù)牌并撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示。對(duì)此，資本市場討論激烈。

“康美藥業(yè)雖然沒有退市，但該案大力推動(dòng)了退市規(guī)則的完善。”資深投行人士王驥躍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，“康美藥業(yè)是規(guī)則問題，規(guī)則上達(dá)不到退市標(biāo)準(zhǔn)，可以修改規(guī)則，但也要尊重規(guī)則不能強(qiáng)制退市。在符合相關(guān)條件時(shí)，也應(yīng)該遵守規(guī)則摘帽。康美雖然沒退市，但相關(guān)負(fù)責(zé)人也已經(jīng)付出重大代價(jià)，對(duì)后來者也有震懾作用。”

康德智庫專家、上海市光明律師事務(wù)所羅春雷律師也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析，“復(fù)牌是監(jiān)管機(jī)構(gòu)在綜合評(píng)估后做出的決定，反映了公司在一定程度上已經(jīng)恢復(fù)了合規(guī)經(jīng)營的狀態(tài)。康美藥業(yè)能夠復(fù)牌，很可能是因?yàn)樗诜沙绦蛏蠞M足了相應(yīng)的條件。”

“康美藥業(yè)的復(fù)牌也引發(fā)了關(guān)于投資者保護(hù)的討論。雖然公司及相關(guān)人員已經(jīng)受到了法律的制裁，但投資者因公司造假而遭受的損失是否得到了充分的補(bǔ)償，仍是一個(gè)值得關(guān)注的問題。”羅春雷律師強(qiáng)調(diào)，市場對(duì)于康美藥業(yè)的復(fù)牌反應(yīng)熱烈，股價(jià)大漲，這在一定程度上反映了投資者對(duì)公司未來發(fā)展的信心。然而，這種信心是否穩(wěn)固，還需要看公司后續(xù)的經(jīng)營表現(xiàn)和監(jiān)管環(huán)境的變化。

此次康美藥業(yè)成功“摘帽”，意味著公司走出財(cái)務(wù)造假風(fēng)波的至暗時(shí)刻，但其是否能一勞永逸？

曾陷巨額造假風(fēng)波

康美藥業(yè)成立于1997年，上市3年后便登陸A股市場。受益于業(yè)績穩(wěn)步增長，2018年康美藥業(yè)市值最高曾超過1300億元。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果，在2016年至2018年期間，康美藥業(yè)實(shí)際控制人、董事長等通過虛開和篡改增值稅發(fā)票、偽造銀行回款憑證、偽造定期存單，累計(jì)虛增貨幣資金886.81億元，虛增收入275.15億元，虛增營業(yè)利潤39.36億元。康美藥業(yè)也由此成為A股史上財(cái)務(wù)造假金額最高的公司。

2020年5月，證監(jiān)會(huì)對(duì)康美藥業(yè)及相關(guān)當(dāng)事人下發(fā)《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》。其中，對(duì)康美藥業(yè)責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對(duì)21名責(zé)任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對(duì)六名主要責(zé)任人采取十年至終身證券市場禁入措施。

2021年11月，廣東省佛山市人民法院對(duì)康美藥業(yè)原董事長馬興田等人操縱證券市場案公開宣判。馬興田因操縱證券市場罪等數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金120萬元。次月，中證中小投資者服務(wù)中心首單特別代表人訴訟開始執(zhí)行，康美藥業(yè)證券虛假陳述侵權(quán)集體訴訟案陸續(xù)執(zhí)行賠償。

也是在這一年，康美藥業(yè)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。2021年4月，廣東省揭東農(nóng)商行依法申請(qǐng)對(duì)康美藥業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)重整。同年底，廣藥集團(tuán)通過神農(nóng)氏合伙企業(yè)入主康美藥業(yè)。據(jù)悉，廣東神農(nóng)氏出資54億聯(lián)合其他社會(huì)資本合計(jì)出資65億元持股29.9%成為康美藥業(yè)第一大股東。

在廣東神農(nóng)氏的主導(dǎo)下，康美藥業(yè)于2021年完成破產(chǎn)重整工作，全部債務(wù)已通過現(xiàn)金、股份、信托權(quán)益等方式實(shí)現(xiàn)100%清償。2023年4月，康美藥業(yè)曾向上交所提請(qǐng)“摘帽”，但因尚有歷史訴訟及盈利能力尚待進(jìn)一步恢復(fù)與提升，其在一個(gè)多月后選擇撤回申請(qǐng)。

而對(duì)于此番康美藥業(yè)成功“摘帽”，認(rèn)證主體為廣藥集團(tuán)的“廣藥白云山”官微發(fā)文祝賀，“過去四年多，廣藥集團(tuán)組織了近百人的團(tuán)隊(duì)支持康美發(fā)展，并發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)勢，通過產(chǎn)能協(xié)作、粵東區(qū)域市場支持等方式，發(fā)揮康美藥業(yè)與廣藥白云山的協(xié)同效應(yīng)。未來，新康美將加快構(gòu)建內(nèi)涵式高質(zhì)量發(fā)展新格局。”

“摘帽”后何往？

記者注意到，康美藥業(yè)提出了“12355”的全新戰(zhàn)略，即以中藥飲片為核心的智慧型中醫(yī)藥大健康品牌企業(yè)為戰(zhàn)略定位，圍繞“打造中藥飲片全鏈條特色產(chǎn)業(yè)”和“提供醫(yī)療康養(yǎng)大健康特色服務(wù)”兩大戰(zhàn)略主線；啟動(dòng)中藥、醫(yī)療康養(yǎng)、中藥城、健康品、醫(yī)藥商業(yè)五大業(yè)務(wù)板塊。

其中，中藥板塊是康美藥業(yè)的核心支柱板塊，主要業(yè)務(wù)為中藥飲片與智慧藥房、配方顆粒、中藥材種植、中成藥。

2023年，中藥材價(jià)格暴漲的話題頻頻登上熱搜。據(jù)中國中藥材價(jià)格指數(shù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，冬瓜子、朱砂、辛夷、白術(shù)等多個(gè)品種，年漲幅均超100%。相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)6月發(fā)布的報(bào)告顯示，在安徽亳州等幾大中藥材批發(fā)交易市場，相比去年同期，有超200個(gè)常規(guī)品種漲幅高于50%，25個(gè)常用大宗藥材漲幅超200%，個(gè)別品種甚至漲價(jià)4至9倍。

市場有觀點(diǎn)認(rèn)為康美藥業(yè)或也受益于此。2023年，康美藥業(yè)中藥板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.32億元，同比上漲22.33%。其他產(chǎn)品板塊來看，同期，保健食品及食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.03億元，同比上漲54.9%；西藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.41億元，同比上漲1.85%；醫(yī)療器械實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.03億元，同比下降8.14%。

而2023年作為康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案后首次扭虧的年度，實(shí)現(xiàn)營收48.74億元，同比增長16.6%；歸母凈利潤1億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。康美藥業(yè)的業(yè)績似乎也在延續(xù)增長態(tài)勢。2024年一季度，康美藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收12.01億元，同比增長5.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤747萬元，同比增長114.82%。

但值得注意的是，盡管歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧，從扣非凈利潤來看，康美藥業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。2019年至2023年間，康美藥業(yè)扣非凈利潤連續(xù)5年為負(fù)值，分別為-48.65億元、-305.86億元、-79.68億元、-15.09億元、-7.53億元。2024年一季度，扣非凈利潤仍然為負(fù)（-0.58億元）。由此看來，康美藥業(yè)的造血能力仍有不足，業(yè)績轉(zhuǎn)好的關(guān)鍵在于非經(jīng)常性損益。

“大病初愈”的康美藥業(yè)如何恢復(fù)和發(fā)展，是擺在其面前亟需解決的問題。此外，如今康美藥業(yè)的市值相較于巔峰時(shí)刻已縮水超千億元，要想完全修復(fù)投資者和市場的信心仍需時(shí)間。

轉(zhuǎn)載來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21財(cái)經(jīng)APP  作者：韓利明,實(shí)習(xí)生李嘉宇