上證報中國證券網(wǎng)訊（記者 徐蔚）日前，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會、公安部、財政部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、國務院國資委制定的《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》（下稱《意見》）。針對資本市場各方深惡痛絕的財務造假，《意見》提出17項具體舉措，釋放“懲防并重”政策信號。

業(yè)內(nèi)人士表示，《意見》標本兼治、懲防并舉，為做好當前和今后一段時期資本市場財務造假綜合懲防工作指明了方向，力促市場生態(tài)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

直面矛盾提振市場信心

資本市場依賴于信息的有效傳遞和透明度，財務造假則會扭曲這一基礎，破壞市場公平競爭環(huán)境，因此財務造假一貫是監(jiān)管的重中之重。

從證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2021—2023年共辦理上市公司違規(guī)信披案件397件，其中僅造假案件就達203起，占比50%以上；2021年以來向公安機關移送上市公司、債券發(fā)行人等主體涉財務造假、資金占用、違規(guī)擔保等犯罪案件150余起。

在受訪人士看來，《意見》出臺正當其時。“近期大量上市公司因財報及信披質(zhì)量問題被處以‘ST’并觸發(fā)面值退市，成為投資者關心的核心問題。”天風證券分析師杜鵬輝認為，《意見》延續(xù)監(jiān)管針對投資者所關注的核心問題做出正面回應的態(tài)度，體現(xiàn)監(jiān)管“發(fā)現(xiàn)問題、研討問題、解決問題”的決心。此外，《意見》由政策制定機構、執(zhí)行機構和監(jiān)督機構會同發(fā)文，并明文公開發(fā)件至國務院各級下屬及分支機構，體現(xiàn)監(jiān)管落實政策的決心。

杜鵬輝表示，此次《意見》針對性強、威懾力大、目的性明確，回應市場核心關注問題，解決市場核心矛盾，將有效提振市場信心。預計市場中的劣質(zhì)公司將加速出清，實現(xiàn)的資金擠出效應和信心的提振將推動優(yōu)質(zhì)公司估值進一步回升。

“追首惡”“打幫兇”并舉

近年來，隨著執(zhí)法力度的加大，打擊和防范財務造假也面臨一些新的形勢和問題。特別是近期查處的不少案件中，第三方配合造假問題顯現(xiàn)并引發(fā)市場高度關注。

針對這一情形，《意見》提出，要堅決打擊和遏制重點領域財務造假，嚴厲打擊系統(tǒng)性造假和配合造假。

大成（上海）律師事務所合伙人馬宏偉表示，本次《意見》的出臺，一方面，將繼續(xù)“激濁揚清”，對重點領域造假問題進行嚴密監(jiān)管，推動構建財務制度良性運作“生態(tài)圈”。對于欺詐發(fā)行、虛假信息披露、挪用募集資金和逃廢債等行為，監(jiān)管部門將持續(xù)重點關注，以防“病從口入”。對于濫用會計政策造假的情況，將通過高壓監(jiān)督以推動上市公司財會運作的良性發(fā)展。

另一方面，將通過打擊偽造變造憑證、利用關聯(lián)方虛構交易或第三方配合造假等行為，強化對造假責任人和配合造假方的責任追究。2024年3月15日，證監(jiān)會發(fā)布《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，提出將嚴厲打擊長期系統(tǒng)性造假和第三方配合財務造假，本次《意見》對此再次做出強調(diào)，強化穿透式監(jiān)管，進一步壓實了中介機構責任，有利于財務信息質(zhì)量的持續(xù)改善。

顯著提升市場違法成本

監(jiān)管高度重視提升財務造假違法違規(guī)成本和涉及的投資者保護工作。本次《意見》再次強調(diào)，要加大全方位立體化追責力度，包括加快出臺上市公司監(jiān)管條例，推動出臺背信損害上市公司利益罪司法解釋，完善民事追責支持機制，推動簡化登記、訴訟、執(zhí)行等程序，通過行、民、刑手段加大對上市公司和“關鍵少數(shù)”財務造假的威懾力。

馬宏偉表示，行政責任只是追責的起點，在立體化追責體系下，民事賠償、刑事追責等手段協(xié)同發(fā)力，形成“一個行為，多重風險”的疊加效應。高壓之下、重拳出擊，上市公司、“關鍵少數(shù)”、中介機構的違法犯罪責任將被全方位追究，財務造假違法犯罪成本陡升。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理楊德龍表示，《意見》加大了違法者的違法成本，加重了處罰的力度，延長了違法者的刑期，將會起到比較強的震懾作用，有利于打造公開公正的市場環(huán)境，打擊違法違規(guī)行為。在民事追責方面，積極支持投資者發(fā)起民事追償訴訟，強化投資者賠償救濟，也能夠保護投資者的合法權益，對造成投資者利益受損的行為進行嚴厲打擊。這是落實新“國九條”要求的重要方面，也是打造“1+N”配套監(jiān)管措施的重要舉措，對提振投資者信心，維護良好的市場生態(tài)有重要的意義。