經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 瞿依賢 7月9日，方舟云康控股有限公司（下稱“方舟健客”，06086.HK）在港交所上市。截至收盤，方舟健客報4.53港元/股，跌44.62%，市值為60.71億港元。 

方舟健客的發(fā)行價為8.18港元/股，募得款項約1.95億港元，上市開支約1.28億港元，所募款項凈額為0.67億港元，因此行業(yè)內(nèi)有人稱之為“迷你IPO”。

方舟健客在招股書中稱，以2023年平均月活躍用戶計，其是中國最大的在線慢病管理平臺。針對慢病患者（如高血壓、心血管及慢性呼吸系統(tǒng)疾病）的需求，其通過健客平臺提供綜合醫(yī)療服務(wù)及在線零售藥店服務(wù)。其中，綜合醫(yī)療服務(wù)由注冊醫(yī)生及自有醫(yī)療專業(yè)人員進行，通過醫(yī)院到家服務(wù)平臺進行復(fù)診及電子處方服務(wù)。在線零售藥店服務(wù)則直接提供藥品及保健品。

從業(yè)務(wù)形態(tài)來看，方舟健客與京東健康（06618.HK）、阿里健康（00241.HK）屬同業(yè)公司，但規(guī)模和體量與另外兩家不在一個量級。

在一位互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療資深從業(yè)者看來，方舟健客的知名度在同類平臺里比較低，從業(yè)務(wù)拓展的角度來說更難，但靈活度會更高。另外，藥企在選擇合作伙伴時會看這家公司是否有上市背景，因此互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司上市有利于拓客，尤其是對合規(guī)要求比較高的客戶。

根據(jù)招股書，方舟健客有超過21.2萬名注冊醫(yī)生在超過1.56萬家醫(yī)療機構(gòu)線下執(zhí)業(yè)，約58.8%的注冊醫(yī)生就職于三級醫(yī)院。另外，其平均月活躍用戶840萬名，慢病管理服務(wù)中心的員工超過169人。

2021年到2023年，方舟健客的收入分別約為17.59億元、22.04億元及24.34億元，其中綜合醫(yī)療服務(wù)的貢獻比例連續(xù)在4成左右，在線零售藥店服務(wù)占比分別為57.5%、56.8%、53.3%；虧損分別為3.04億元、3.83億元、1.97億元。

方舟健客在招股書中稱，虧損是因為推動服務(wù)增長、提升品牌知名度、為支持未來擴張奠定基礎(chǔ)而產(chǎn)生了大量銷售成本及經(jīng)營開支。按香港財務(wù)報告準則計量，其經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-2.07億元、-0.89億元和716.5萬元，2023年實現(xiàn)扭虧為盈。

根據(jù)招股書，方舟健客募得資金的67.4%在未來3—5年用于拓展業(yè)務(wù)，16.0%在未來5年用于研發(fā)活動，11.6%用于其對在線慢性疾病管理行業(yè)價值鏈中的其他利益相關(guān)者的潛在投資和收購或戰(zhàn)略聯(lián)盟，5.0%將用作運營資金和一般公司用途。

招股書顯示，方舟健客IPO之前進行了6輪融資，投資機構(gòu)有火山石投資、高特佳等知名機構(gòu)。2022年12月，方舟健客完成D＋輪融資，也是其上市前最后一輪融資，當時的估值為14億美元，和本次港股IPO估值大體相當。

招股書顯示，截至最后實際可行日期，公司投資收取的所得款項凈額已動用約95.9%。方舟健客多輪融資的資金快消耗殆盡。