經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 7月12日,中國人民銀行(下稱“央行”)公布上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模(下稱“社融”)數(shù)據(jù)。
經(jīng)計算,6月多項金融指標弱于去年同期。2024年6月新增人民幣貸款2.13萬億元,相比去年6月份少增加9200億元;6月新增社融規(guī)模為32982億元,相比去年6月份少增9283億元。
除了社融規(guī)模數(shù)據(jù)和人民幣貸款規(guī)模等數(shù)據(jù),貨幣供應(yīng)量同比增速下滑再次引發(fā)關(guān)注。6月末,廣義貨幣(M2)余額305.02萬億元,同比增長6.2%。狹義貨幣(M1)余額66.06萬億元,同比下降5%。流通中貨幣(M0)余額11.77萬億元,同比增長11.7%。
6月的M1和M2同比增速,較5月繼續(xù)下滑。5月末,M2同比增長7.0%,增速比4月末低0.2個百分點;M1同比下降4.2%,降幅比4月末擴大2.8個百分點。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為,應(yīng)該客觀看待貨幣供應(yīng)量同比增速下滑。其理由是:目前貨幣供應(yīng)量的可測性、可控性及與實體經(jīng)濟的相關(guān)性均有減弱;存款利率改革下,“高息攬儲”持續(xù)受限,企業(yè)“脫實向虛”以及部分地區(qū)利用存貸款“沖時點”的現(xiàn)象明顯減少。當前我國M2余額已突破300萬億元,高存量背景下的高速增長并不現(xiàn)實。
目前我國的貨幣分為M0、M1、M2三個層次。M0,即我們常說的“現(xiàn)金”,最活躍,流動性也最高;M1,是M0加上流動性稍弱一點的單位活期存款;M2,是M1加上流動性更弱一些的單位定期存款、居民存款等。因此,M1被稱為狹義貨幣供應(yīng)量;M2是廣義貨幣供應(yīng)量。
在在5月金融數(shù)據(jù)公布前,有多位券商分析人士關(guān)注到M1統(tǒng)計口徑的問題,認為現(xiàn)在可能存在一些具備M1屬性,但是尚沒有納入M1統(tǒng)計的金融工具,比如居民活期存款、現(xiàn)金管理類理財?shù)取R虼耍瑢τ?月的M1數(shù)據(jù),有分析人士認為若將上述產(chǎn)品統(tǒng)計在內(nèi),6月M1同比降幅會有所收窄。
對于6月末的M2數(shù)據(jù),中國銀行研究院研究員梁斯表示,6月末M2同比增長6.2%,比上月末低0.8個百分點,再創(chuàng)歷史新低。主要原因是今年以來信貸投放同比持續(xù)少增,貨幣創(chuàng)造能力下降,帶動M2增速下行。特別是在一季度末、二季度末等時間節(jié)點,M2增速并未出現(xiàn)季節(jié)性跳升,金融機構(gòu)季末“沖時點”現(xiàn)象明顯緩解。
梁斯表示,今年以來,貨幣政策調(diào)控出現(xiàn)一些新變化。包括弱化數(shù)量型工具作用、引導金融機構(gòu)合理均衡投放信貸以及修正金融業(yè)增加值核算等辦法,對M2增速帶來一定影響。資金調(diào)控更加注重有增有減、合理均衡,M2增速下行不意味著資金支持力度減弱。
未來貨幣供應(yīng)量的走勢如何?梁斯認為,在資金“提質(zhì)增效”的調(diào)控思路下,M2等指標增速出現(xiàn)明顯上行概率較小。但隨著債券融資力度加大、地方債發(fā)行高峰到來,預(yù)計債券融資發(fā)行將明顯放量,這將對社融帶來一定支撐。
明明認為,6月金融數(shù)據(jù)依然沒有出現(xiàn)明顯的提振,反映出當前實體融資需求依然偏弱,基本面以及預(yù)期情況暫不支持貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮,后續(xù)央行依然需要保持支持性的立場。