◎記者 梁銀妍 韓宋輝

8月30日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，研究推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見，強調(diào)“要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機(jī)制，為資本市場和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長期投資”。

專家認(rèn)為，保險資金更具有耐心資本的特征。從期限來看，養(yǎng)老險、年金險、終身壽險等保險資金短則數(shù)年長則數(shù)十年；從資金來源看，保險資金來自投保人每年的交費，來源穩(wěn)定；從配置風(fēng)格來看，保險資金追求安全性和絕對收益。但資本的耐心程度宏觀上取決于社會經(jīng)濟(jì)前景、經(jīng)濟(jì)韌性、政策穩(wěn)定性等經(jīng)營環(huán)境，微觀上受考核機(jī)制、激勵約束機(jī)制影響，須從這兩方面為保險資金發(fā)揮耐心資本特性創(chuàng)造條件，讓險資投資“更耐心”。

須更好發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢

黨的二十屆三中全會明確提出，鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。8月30日召開的國務(wù)院常務(wù)會議再次強調(diào)“要培育壯大保險資金等耐心資本”。

華夏基金表示，發(fā)展耐心資本具有穩(wěn)定資本市場、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、催生新質(zhì)生產(chǎn)力的功能。本次國常會直指問題癥結(jié)，并作出明確要求，相信保險資金等耐心資本在資本市場會大有作為。

“耐心資本不以追求短期收益為首要目標(biāo)，而更重視長期回報的項目或投資活動，通常不受市場短期波動干擾，是對資本回報有較長期限展望且對風(fēng)險有較高承受力的資本。”華夏基金進(jìn)一步解釋，保險資金負(fù)債久期長，有望成為資本市場長期穩(wěn)定力量，并通過長期權(quán)益投資有效保值增值。當(dāng)前資本市場波動明顯，亟需保險資金這類耐心資本入市，提振市場信心、維護(hù)市場穩(wěn)定；在長期低利率環(huán)境中，保險資金同樣面臨合意資產(chǎn)荒的困境，如果權(quán)益投資政策環(huán)境改善，保險資金也可以通過增配權(quán)益類資產(chǎn)獲取超額收益，緩解資產(chǎn)與負(fù)債匹配壓力。

中歐基金認(rèn)為，保險資金的長期性和穩(wěn)定性使其成為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支持力量。通過優(yōu)化資產(chǎn)配置，保險資金可以為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大工程項目等提供長期資金支持，幫助緩解企業(yè)融資難題，降低融資成本。同時，通過風(fēng)險管理和資金運用的結(jié)合，保險資金也能更好發(fā)揮保險業(yè)在社會管理和風(fēng)險分散中的功能，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

險資考核方式、評價體系亟待優(yōu)化

記者觀察到，目前保險資金入市情況略有所改善，但仍不夠明顯。金融監(jiān)管總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，保險公司資金運用余額30.87萬億元。其中，人身險公司股票配置余額約1.94萬億元，占比7%，余額同比增長4.16%。財產(chǎn)險公司股票配置余額約1370億元，占比6.49%，余額同比增長6.69%。

華夏基金認(rèn)為，保險資金入市的主要障礙在于，現(xiàn)行會計核算制度下，股價波動會即時影響其當(dāng)期利潤，再加上考核周期過短，會進(jìn)一步影響公司績效，建議優(yōu)化保險資金會計核算機(jī)制，強化三年以上周期考核，讓保險資金實現(xiàn)“長錢長投”。

中歐基金建議，全面優(yōu)化機(jī)制，引導(dǎo)保險資金成為耐心資本。保險資金的運用應(yīng)當(dāng)注重長期投資和價值投資，通過穩(wěn)健的投資策略和風(fēng)險管理，實現(xiàn)資金的長期增值。政策層面，通過優(yōu)化監(jiān)管政策，如調(diào)整償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、鼓勵長期投資等措施，可以引導(dǎo)保險資金進(jìn)行長期投資，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。同時，保險公司也需要加強自身的資產(chǎn)管理能力，提升投資決策的專業(yè)性，確保資金運用的安全性和收益性。

中國人壽副總裁劉暉表示，公司將堅持著眼長遠(yuǎn)的投資布局，發(fā)揮保險資金長期資本、耐心資本優(yōu)勢，踐行長周期考核理念，適時適度開展逆勢投資、跨周期配置。在普遍樂觀的時間關(guān)注風(fēng)險因素，在普遍悲觀的時間尋找邊際利好，積極買入跌出性價比的優(yōu)質(zhì)股票，聚焦經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

同時，“打鐵還需自身硬”。廣發(fā)基金表示，公司將持續(xù)做好中長期資金的投資管理與培育轉(zhuǎn)化，加強專業(yè)能力建設(shè)，優(yōu)化投研決策體系，充分運用各類風(fēng)險管理工具，以更強的價格發(fā)現(xiàn)能力、更豐富的投資策略，努力創(chuàng)造穩(wěn)定、安全的投資收益，發(fā)揮好中長期資金入市中的橋梁作用。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國家對外開放研究院研究員、博士生導(dǎo)師王國軍表示，基于保險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的長期性，對保險公司的評價也應(yīng)秉持長期性，使評價周期與跨周期投資相適應(yīng)，對保險資金的耐心投資予以肯定和激勵，鼓勵長期投資和價值投資。在監(jiān)管評價、股東評價及社會評價上，都要改變長期以來形成的急功近利的評價方式。

王國軍表示，要創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。保險資金的投資安全性是第一位的，因此必須使保險資金的投資項目和投資標(biāo)的更可靠，能在傳統(tǒng)但穩(wěn)定性和營利性好的水利、水運、物流、能源、礦產(chǎn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資中獲得長期穩(wěn)定的回報；在新基建項目、新型城鎮(zhèn)化、高新技術(shù)項目和國家創(chuàng)新重大項目中有足夠令人期待的投資前景。

險資入市政策環(huán)境正在完善

去年以來，涉及保險資金引入的一批政策舉措加速推出，包括推動調(diào)整保險資金投資股票風(fēng)險因子、推動落實保險資金長周期考核、推動保險資金開展長期股票投資、支持保險公司通過設(shè)立私募基金形式參與長期股票投資等，保險資金入市勢能有望不斷集聚。

去年9月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，降低了對負(fù)債久期長的保險品種償付能力要求，同時降低保險公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、公募REITs的風(fēng)險因子，提升保險資金大盤藍(lán)籌股、科技股配置積極性。

去年10月，財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，明確對國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”實施3年長周期考核，引導(dǎo)提升保險資金權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性。

去年11月，證監(jiān)會會同金融監(jiān)管總局，支持保險公司通過設(shè)立私募基金形式參與長期股票投資，并持續(xù)推動相關(guān)工作進(jìn)入落地階段。近日，中國人壽與新華保險共同注資500億元發(fā)起設(shè)立的私募基金公司已完成備案、開始建倉，主要投資目標(biāo)鎖定在A股及港股上市公司股票，這也是首只保險資金長期股票投資改革試點基金。

廣發(fā)基金認(rèn)為，8月30號召開的國常會就推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作出一系列安排，實際上為吸引包括險資在內(nèi)的中長期資金入市作出了頂層設(shè)計，創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來，隨著相關(guān)政策的落地和更多增量資金入場，不僅有助于增加資本市場的資金來源，提升市場的內(nèi)在穩(wěn)定性；更能在良性循環(huán)中推動企業(yè)價值提升，增強投資者中長期收益和投資獲得感，培育形成更多的長期資金和耐心資本，助力資本市場長期健康發(fā)展。