經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 濮振宇 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從深交所網(wǎng)站獲悉,中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空股份有限公司(下稱“國(guó)貨航”)IPO審核狀態(tài),在一年多之后,已于近日更新為“提交注冊(cè)”,這意味著其登陸深交所的目標(biāo)又近了一步。
招股書顯示,國(guó)貨航主要業(yè)務(wù)包括航空貨運(yùn)服務(wù)、航空貨站服務(wù)和綜合物流解決方案三大板塊,其擁有自主運(yùn)營(yíng)的寬體大型全貨機(jī),憑借全貨機(jī)、客機(jī)貨運(yùn)航線,以及國(guó)際國(guó)內(nèi)卡車網(wǎng)絡(luò),構(gòu)建了空地聯(lián)運(yùn)的航空物流運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)。
從2023年3月獲得深交所受理,到如今正式提交注冊(cè),國(guó)貨航的IPO進(jìn)程不算快。作為央企中航集團(tuán)旗下的航空物流企業(yè),國(guó)貨航面臨的壓力不少,受全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響,其業(yè)績(jī)近年來(lái)頻繁波動(dòng),同時(shí)其在國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)正遭遇越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
與此前招股書(上會(huì)稿)中65.07億元的IPO擬募資金額相比,國(guó)貨航最新的招股書(注冊(cè)稿)中的IPO擬募資金額出現(xiàn)大幅縮水,現(xiàn)為35億元,其中29.8億元計(jì)劃用于飛機(jī)引進(jìn)及備用發(fā)動(dòng)機(jī)購(gòu)置,2.8億元計(jì)劃用于綜合物流能力提升建設(shè),2.2億元計(jì)劃用于信息化與數(shù)字化建設(shè)。
業(yè)績(jī)頻繁波動(dòng)
招股書顯示,國(guó)貨航的控股股東為中航集團(tuán)旗下中國(guó)航空資本,實(shí)際控制人為中航集團(tuán)。雖然屬于央企,但國(guó)貨航引入了民營(yíng)資本,其中持股15%的股東菜鳥供應(yīng)鏈由阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合主要快遞公司共同成立。
與海運(yùn)、鐵路運(yùn)輸?shù)绕渌锪鞣绞较啾龋娇瘴锪鞲蚋叨诵枨蟆8鶕?jù)航空行業(yè)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)Seabury數(shù)據(jù),2022年中國(guó)空運(yùn)進(jìn)出口總貨值約9263億美元,以高科技(含3C設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、半導(dǎo)體等)、機(jī)器設(shè)備零部件、原材料、化學(xué)醫(yī)藥品、機(jī)電設(shè)備、汽車及零部件等為代表的工業(yè)品物流為主。
根據(jù)招股書,2019年至2021年,國(guó)貨航業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),其營(yíng)業(yè)收入分別為122.65億元、182.51億元和243.05億元,凈利潤(rùn)分別為4.72億元、32.89億元和43.42億元。
對(duì)此,國(guó)貨航在招股書中表示,在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)影響下,航空物流供給端運(yùn)力緊缺,需求端保持旺盛,公司抓住上述外部因素,業(yè)績(jī)得以增長(zhǎng)。
但在2022年后,國(guó)貨航業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,2022年、2023年其營(yíng)業(yè)收入分別為230.76億元、149.18億元,凈利潤(rùn)分別為31.1億元、11.5億元。在此前的上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢中,國(guó)貨航曾被問(wèn)及其在2022年和2023年上半年業(yè)績(jī)同比下滑的原因和合理性,以及公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能否保持穩(wěn)定。
國(guó)貨航在招股書中表示,2022年國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體放緩、外貿(mào)需求有所減弱,導(dǎo)致航空運(yùn)價(jià)出現(xiàn)回落,2023年受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、歐美國(guó)家通脹水平居高不下等因素影響,海外市場(chǎng)消費(fèi)需求減弱,航空貨運(yùn)需求端有所下降,導(dǎo)致航空運(yùn)價(jià)從高位逐漸回落。
今年,國(guó)貨航業(yè)績(jī)出現(xiàn)回升。招股書顯示,今年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入為204.22億元,預(yù)計(jì)同比增加36.89%;預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)為14.58億元,預(yù)計(jì)同比增加26.47%。
航空物流企業(yè)的收入和利潤(rùn)狀況與運(yùn)價(jià)密切相關(guān)。根據(jù)空運(yùn)數(shù)據(jù)公司W(wǎng)orldACD數(shù)據(jù),今年9月全球空運(yùn)運(yùn)價(jià)平均價(jià)格環(huán)比上升3%,環(huán)比增幅強(qiáng)于前幾個(gè)月,同比上漲14%;三季度全球空運(yùn)運(yùn)價(jià)平均價(jià)格環(huán)比上漲1%,同比上漲10%。
但從全球宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看,航空物流行業(yè)面臨的壓力因素仍然存在。“2022年以來(lái),受歐美國(guó)家通脹率持續(xù)高企、世界部分主要央行大幅加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到抑制、俄烏沖突等重大不利事件影響,預(yù)計(jì)在短期內(nèi)將造成全球航空貨運(yùn)需求的震蕩波動(dòng)。”國(guó)貨航在招股書中稱。
市場(chǎng)突圍壓力大
近年來(lái),國(guó)內(nèi)航空物流企業(yè)相繼謀求上市。2021年,東航旗下東航物流登陸上交所。2023年3月,國(guó)貨航獲得深交所IPO受理,2023年9月成功過(guò)會(huì)。2023年12月,南航旗下南航物流向上交所遞交主板上市申請(qǐng)并獲得受理。
根據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù),國(guó)貨航、東航物流和南航物流三家企業(yè)的運(yùn)輸力和周轉(zhuǎn)量整體相差不大,今年上半年,國(guó)貨航、東航物流的貨郵運(yùn)輸量分別為72.28萬(wàn)噸、76.69萬(wàn)噸,貨郵周轉(zhuǎn)量分別為37.09億噸公里、39.14億噸公里。
航空物流行業(yè)為充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),國(guó)貨航面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力并不小,其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅包括東航物流和南航物流等國(guó)內(nèi)航空物流企業(yè),還包括卡塔爾貨運(yùn)、阿聯(lián)酋航空、盧森堡貨運(yùn)、漢莎貨運(yùn)等國(guó)外航空物流企業(yè),以及FedEx、UPS、順豐控股、中國(guó)郵政速遞等國(guó)內(nèi)外物流集成商。
此外,部分行業(yè)后起之秀也開始嶄露頭角。2019年9月,由京東物流集團(tuán)與南通機(jī)場(chǎng)集團(tuán)共同出資的京東航空成立。截至今年7月,京東航空的機(jī)隊(duì)規(guī)模為7架。今年10月,京東物流宣布升級(jí)版出海戰(zhàn)略“全球織網(wǎng)計(jì)劃”。
招股書顯示,今年上半年,國(guó)貨航國(guó)際收入為70.06億元,占公司收入的比重達(dá)到78.61%。國(guó)貨航在招股書中稱,與DHL、FedEx、UPS等國(guó)際大型物流集成商相比,公司在資本實(shí)力、融資渠道、商業(yè)模式、網(wǎng)絡(luò)布局、運(yùn)力資源、品牌影響力等方面仍存在一定差距。
在機(jī)隊(duì)規(guī)模上,國(guó)貨航與頭部物流集成商相比并不占優(yōu)勢(shì)。對(duì)比來(lái)看,截至今年6月末,國(guó)貨航擁有全貨機(jī)20架,其中正在執(zhí)飛的全貨機(jī)13架;順豐航空運(yùn)營(yíng)全貨機(jī)共99架(自營(yíng)87架)。
值得一提的是,國(guó)貨航可以利用國(guó)航股份的客機(jī)經(jīng)營(yíng)客機(jī)貨運(yùn)業(yè)務(wù),兩家同屬中航集團(tuán)。2021年度,國(guó)貨航以承包經(jīng)營(yíng)模式運(yùn)營(yíng)國(guó)航股份客機(jī)貨運(yùn)業(yè)務(wù);2022年9月,國(guó)貨航與國(guó)航股份簽署框架協(xié)議,約定公司獨(dú)家經(jīng)營(yíng)國(guó)航股份及其控股航空公司客機(jī)貨運(yùn)業(yè)務(wù)。截至今年6月末,國(guó)航股份及其控股公司合計(jì)運(yùn)營(yíng)客機(jī)915架。
不過(guò),客機(jī)貨運(yùn)業(yè)務(wù)的成本較高。2021年、2022年、2023年及2024年上半年,國(guó)貨航客機(jī)貨運(yùn)經(jīng)營(yíng)支出占營(yíng)業(yè)成本的比重分別為58.14%、52.51%、26.19%及38.38%,系其最主要的業(yè)務(wù)成本。