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    吳曉求:央行功能迎來根本性變革

    胡群2024-10-24 10:31

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡群 10月23日,國家一級教授、中國人民大學(xué)原副校長、國家金融研究院院長吳曉求出席“2024天府金融指數(shù)”發(fā)布會暨“共建科技金融生態(tài),做好五篇大文章”研討會,并發(fā)表主旨演講。

    吳曉求表示,近期中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了一系列政策,對資本市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。其中,央行的政策備受關(guān)注,尤其是創(chuàng)設(shè)基于資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,這些工具將直接作用于資本市場,提供流動性支持和促進(jìn)市場穩(wěn)定。國家金融監(jiān)管總局也在努力打通有關(guān)非銀金融機(jī)構(gòu)資金流向資本市場的堵點痛點。例如,國有保險資金的監(jiān)管指標(biāo)正在調(diào)整,以減少對權(quán)益類投資的約束。商業(yè)保險資金的監(jiān)管也在逐步放寬,以鼓勵更多的資金流入資本市場。此外,國有商業(yè)保險公司的考核周期也將發(fā)生重大變化,以引導(dǎo)保險資金進(jìn)行長期穩(wěn)健投資。

    吳曉求談到,國家金融監(jiān)管總局在增加流向資本市場的管道和拓展口徑方面做出了顯著努力,這些努力非常重要。更為關(guān)鍵的作用主要體現(xiàn)在央行創(chuàng)設(shè)的基于資本市場穩(wěn)定發(fā)展的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具上。這些工具的引入標(biāo)志著中國資本市場生態(tài)鏈發(fā)生了重大變化,為市場帶來了新的活力和信心。在過去,中國資本市場的結(jié)構(gòu)可以被形象地描述為一個四邊形:上市公司位于一側(cè),投資者位于另一側(cè),他們通過市場進(jìn)行交易,而監(jiān)管者的功能主要是確保交易的公平性和上市公司信息的透明度,同時防止大投資者操縱市場和知情者的內(nèi)幕交易,監(jiān)管者在這里扮演著維護(hù)市場秩序的關(guān)鍵角色。上市公司有時可能不會完全自覺披露信息,這就需要中介機(jī)構(gòu),如會計師事務(wù)所和審計師,以提供專業(yè)判斷,確保上市公司年報符合規(guī)則要求,過濾虛假信息,保證信息披露的真實、及時,從而維持市場的透明度和交易的公平性。

    “過去這個市場的四邊形,每一邊都有不足,所以資本市場很難發(fā)展起來。”吳曉求認(rèn)為,這些年上市公司、投資者、監(jiān)管者和中介機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行改革,但市場成長的基礎(chǔ)在于上市公司的競爭力,沒有上市公司競爭力的提振,市場難有持續(xù)性的成長。從市場層面看,僅有上市公司的競爭力而缺乏市場流動性的支持,市場發(fā)展也會停滯不前。因此,市場發(fā)展一定是基于上市公司的競爭力和潛在流動性的支持。一個時期內(nèi),中國資本市場的流動性相對匱乏枯竭,中國人民銀行創(chuàng)設(shè)基于資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,標(biāo)志著資本市場生態(tài)鏈從四邊形轉(zhuǎn)變?yōu)槲暹呅危胄谐蔀殛P(guān)注市場的一方。這一轉(zhuǎn)變意味著央行在理論上和實踐中都開始關(guān)注資本市場資產(chǎn)價格的變化,并通過提供流動性支持來影響市場。

    吳曉求表示,這一政策調(diào)整具有深遠(yuǎn)的象征意義,標(biāo)志著中國金融體系的現(xiàn)代化進(jìn)程和對資本市場的重視程度不斷提升:

    首先,央行的角色正在經(jīng)歷重要轉(zhuǎn)變。過去,中國人民銀行更多地扮演著傳統(tǒng)央行的角色,主要通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率和政策利率等手段來管理流動性和控制通脹。然而,隨著中國人民銀行開始創(chuàng)設(shè)基于資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,其功能逐漸向現(xiàn)代央行轉(zhuǎn)型,與美聯(lián)儲的功能開始接近。這種轉(zhuǎn)變意味著中國央行現(xiàn)在擁有了更多直接影響資本市場的工具和手段,能夠更有效地維護(hù)資本市場的穩(wěn)定和促進(jìn)其發(fā)展。

    其次,這些變化對于修復(fù)全社會的資產(chǎn)負(fù)債表具有重要作用。通過提供流動性支持和降低融資成本,央行的政策有助于改善企業(yè)和家庭的資產(chǎn)狀況,從而有利于消費和投資的擴(kuò)張,為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造了有利條件。

    吳曉求最后稱:“中國金融體系的穩(wěn)定不再是金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行的穩(wěn)定,也包括資本市場的穩(wěn)定,這構(gòu)成了中國金融體系穩(wěn)定的雙重內(nèi)涵,既要維護(hù)存款類金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定,又維護(hù)資本市場的穩(wěn)定,這是央行的基本職責(zé)。這種轉(zhuǎn)型符合中國金融結(jié)構(gòu)變化的現(xiàn)實要求,對此,我們要有深刻的理解。”

    據(jù)悉,“2024天府金融指數(shù)”發(fā)布會暨“共建科技金融生態(tài),做好五篇大文章”研討會由中國人民大學(xué)主辦,中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院、中國人民大學(xué)國家金融研究院、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所(IMI)、中國人民大學(xué)長江經(jīng)濟(jì)帶研究院和四川銀行聯(lián)合承辦。

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    金融市場研究院主任
    主要關(guān)注銀行、信托、fintech領(lǐng)域市場動態(tài)。

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