在一攬子貨幣和財(cái)政措施支持下，股市政策底已形成，但接下來，市場可能進(jìn)入第二階段。

經(jīng)過第一階段跑步進(jìn)場的燥熱之后，多家私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)下市場或已進(jìn)入第一階段后期。在前期市場大幅反彈，權(quán)重行業(yè)輪動(dòng)普漲之后，市場或?qū)⒄鹗幏只却叩穆鋵?shí)和基本面的兌現(xiàn)。

接下來哪些是布局重點(diǎn)？港股板塊是私募機(jī)構(gòu)觀察市場變化的重要參考指標(biāo)，連日來港股高股息策略又卷土重來。而伴隨著央行支持非銀機(jī)構(gòu)措施進(jìn)一步落地，那些估值相對低、股息率高的大市值股票，正在重獲私募資金青睞，而并非所有股票都能在這次復(fù)蘇中持續(xù)受益。

股市進(jìn)入第一階段后期

萬得數(shù)據(jù)顯示，9月24日至10月14日，上證指數(shù)上漲19.48%，深證成指上漲27.76%，科創(chuàng)50及創(chuàng)業(yè)板指的漲幅均超過40%。但是隨著近日A股和港股的連續(xù)大幅震蕩，資本市場進(jìn)入到哪個(gè)階段？

多家私募機(jī)構(gòu)表示，股市政策底已形成，連續(xù)大幅上漲之后，市場已經(jīng)處在第一階段后期。北京私募機(jī)構(gòu)致順投資表示，市場已經(jīng)淋漓盡致地演繹了“物極必反”的邏輯。這是一次重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。當(dāng)下，不必拘泥于宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面現(xiàn)狀，也無需糾結(jié)于后續(xù)政策的程度和細(xì)節(jié)。方向既定，趨勢比現(xiàn)狀更重要，要堅(jiān)定地抓住市場規(guī)律和核心矛盾。當(dāng)然，資本市場在向全面牛市演進(jìn)的過程中，必有波折起伏，在此期間清醒地認(rèn)知每個(gè)階段的機(jī)會(huì)、調(diào)整與風(fēng)險(xiǎn)，審慎制定應(yīng)對準(zhǔn)備，把握好操作節(jié)奏，才是應(yīng)有的“上車”姿態(tài)。

“目前我們認(rèn)為仍處于第一階段后期。”清和泉最新報(bào)告認(rèn)為，從中期來看，歷史上市場一般分為兩個(gè)階段。第一階段市場大幅反彈，源于政策和流動(dòng)性的改善預(yù)期，市場大幅修復(fù)估值，權(quán)重行業(yè)輪動(dòng)普漲；第二階段市場震蕩分化，等待政策的落實(shí)和基本面的兌現(xiàn)，行業(yè)會(huì)有所分化。目前仍處于第一階段后期，市場主要以把握估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)為主，后續(xù)隨著基本面的不斷驗(yàn)證，市場有望進(jìn)入第二階段，市場會(huì)呈現(xiàn)出更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

鴻道投資創(chuàng)始人孫建冬也認(rèn)為，國慶節(jié)后是第一波上漲的后半場，A股市場由于投資者在其他領(lǐng)域的可選擇機(jī)會(huì)有限，股票空轉(zhuǎn)大多比海外資金慢，尤其是比海外的對沖基金慢，究其性質(zhì)，更多地體現(xiàn)為“資金市”。無論是基于已出的或是可以合理預(yù)期將出的政策力度和效果有多大，單看這一波，“進(jìn)攻性”股票價(jià)格的高點(diǎn)將會(huì)領(lǐng)先于基本面上升或基本面恢復(fù)的高點(diǎn)。

相聚資本認(rèn)為，政策底部信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，對應(yīng)到市場層面，滬指在3250點(diǎn)附近不會(huì)有太多回調(diào)空間，隨著政策的一步步落地，股市也會(huì)重新回到上漲的通道中。但隨著“撿錢”行情的結(jié)束，下一步大概率將走向結(jié)構(gòu)性的分化。

高股息策略或?qū)⒕硗林貋?/strong>

那么，接下來哪些是投資布局的重點(diǎn)方向？港股板塊是私募機(jī)構(gòu)觀察市場變化的重要參考指標(biāo)。仁橋投資提醒，香港市場在一個(gè)多月前即開始轉(zhuǎn)好，顯然已成為引領(lǐng)中國資產(chǎn)重估的“早鳥”。

仁橋投資表示，第一波領(lǐng)漲的是地產(chǎn)和非銀，這兩個(gè)都是順周期板塊中最典型的代表，這也是符合邏輯的，代表著市場中被壓抑時(shí)間最久，預(yù)期最低，同時(shí)邊際變化最大的一類資產(chǎn)。展望中后期，“所有能為股東提高回報(bào)的資產(chǎn)，無論是靠盈利水平的增加，還是靠分配比例的提升，我們認(rèn)為都是值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”

10月14日，恒生指數(shù)下跌0.75%；恒生科技指數(shù)下跌1.43%。但是，南向資產(chǎn)繼續(xù)逢低買入，凈買入達(dá)到121.70億港元，超過9月30日的121.44億港元，單日凈買入金額創(chuàng)3月25日以來新高。

高股息資產(chǎn)成為私募重點(diǎn)關(guān)注和配置的方向之一，重點(diǎn)涵蓋銀行、國企等高股息相關(guān)ETF連日來成交活躍，其中聚焦港股高股息資產(chǎn)的恒生紅利ETF(159726)，14日漲幅4.11%，成交額已連續(xù)3個(gè)交易日突破2億元。

孫建冬認(rèn)為，第二波上漲的核心方向可能是券商愿意長期向央行抵押，甚至愿意進(jìn)一步擴(kuò)表買入的股票標(biāo)的。合理分析，尤其是一些具有較高競爭壁壘、估值相對低、股息率高的大市值股票最容易達(dá)成市場共識(shí)和一致性。

“接下來上漲的核心邏輯是享受分紅。”佳岳投資有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前央行鼓勵(lì)上市公司和股東向銀行借貸，回購增持上市公司股票，利率是2.25%，非常之低。2023年上市公司分紅2.2萬億元，很多公司每年分紅收益遠(yuǎn)超2.25%，其中很多上市公司盈利穩(wěn)定，去年分紅已經(jīng)達(dá)到6%。這是天上掉下來的餡餅，是潑天富貴，而且一旦公司股價(jià)上漲，增持的收益將遠(yuǎn)超2.25%的利率成本。當(dāng)然，這并不會(huì)是雨露均沾，要注意甄別選股。

來源：證券時(shí)報(bào)