經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡蓉萍 蔣曉勤接到了外省一家小額貸款公司轉(zhuǎn)讓所謂“牌照”的電話。這家剛剛拿到牌照的小額貸款公司向她伸出橄欖枝，希望由她經(jīng)營(yíng)這家公司，同時(shí)意欲和她簽訂代持協(xié)議，如果更深入談，將會(huì)談到溢價(jià)問題，約定在幾年后以什么樣的價(jià)格進(jìn)行股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和變更。

作為廣東省一家運(yùn)營(yíng)較為良好的小額貸款公司掌門人，同時(shí)兼任廣東省小額貸款協(xié)會(huì)籌備負(fù)責(zé)人的蔣曉勤帶領(lǐng)的萬(wàn)穗小額貸款公司曾向外界宣稱要 “復(fù)制萬(wàn)穗模式”、“實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)”、“轉(zhuǎn)成村鎮(zhèn)銀行”、進(jìn)而 “實(shí)現(xiàn)上市”，而這通外省電話來得正是時(shí)候。

股權(quán)代持

不過，當(dāng)這種機(jī)會(huì)來臨之時(shí)，做了20多年國(guó)有大銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的蔣曉勤倒開始猶豫了。她意識(shí)到，諸多省份小額貸款公司的股權(quán)不僅僅有 “禁售期”的規(guī)定，而且轉(zhuǎn)讓需要各省金融辦審批，最主要的是在“禁售期”內(nèi)只能以代持協(xié)議的模式間接占有股權(quán)。

如她所在的廣東省，該省小額貸款公司管理辦法（試行）規(guī)定，主發(fā)起人及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)持股比例不超過45%，其中每一個(gè)主發(fā)起人及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)持股比例不超過20%，其余單個(gè)股東及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過小額貸款公司注冊(cè)資本總額的10%，單個(gè)股東持股不得低于1%。主發(fā)起人持有的股份自小額貸款公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，其他股東2年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

其他省份也有類似的規(guī)定。

“出了錢但僅僅有一個(gè)代持協(xié)議，沒有股東的‘名分’，而且別的省份的政策和市場(chǎng)我們都還不熟悉，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)我們還是別冒了，規(guī)范經(jīng)營(yíng)要緊。”蔣曉勤最終婉拒了電話那頭的人。

電話那頭的人，多數(shù)是有政府資源，但沒有資金和經(jīng)營(yíng)能力的“掮客”，他們一拿到小額貸款公司的牌照就想要找到愿意“以代持協(xié)議持股”的“下家”，這并不是政策所鼓勵(lì)的，所以“代持協(xié)議”也常常處于地下狀態(tài)，是否一定受到法律保護(hù)還沒人能“打保票”。

也有的小額貸款公司則是經(jīng)營(yíng)狀況不太好，又遇到了資金瓶頸了，希望換成更有實(shí)力的經(jīng)營(yíng)者和股東來維持其可持續(xù)發(fā)展，原有的股東和經(jīng)營(yíng)者就開始物色接手者。

并不是所有的投資者和經(jīng)營(yíng)者都像蔣曉勤這樣謹(jǐn)慎，對(duì)找人代持小額貸款公司股權(quán)表現(xiàn)出濃厚興趣的，有許多民營(yíng)的中小企業(yè)主、掌握資金的個(gè)人投資者，多數(shù)是操作過代持模式并認(rèn)為沒有法律風(fēng)險(xiǎn)的投資人，他們看中了小額貸款公司的相關(guān)政策和規(guī)定可能的放開、一部分小額貸款公司可能轉(zhuǎn)變成村鎮(zhèn)銀行、可能盡快占領(lǐng)微金融的藍(lán)海市場(chǎng)……

看好小貸市場(chǎng)

到2010年10月底，全國(guó)小貸公司共2348家，吸引了1521億元的資本進(jìn)入了這個(gè)行業(yè)，所有者權(quán)益達(dá)到了1600億。

山西平遙日升隆小額貸款公司CEO郭同良說，最近他也聽說有人在轉(zhuǎn)讓小額貸款公司牌照，山西的煤老板對(duì)開小額貸款公司的興趣猶在。在這里，曾經(jīng)誕生過中國(guó)20世紀(jì)以前最負(fù)盛名的銀行——山西票號(hào)。

這些感興趣的投資者通常是一些缺乏政府資源的民營(yíng)企業(yè)家，他們或以“代持協(xié)議”全部受讓股權(quán)并經(jīng)營(yíng)，或找到能拿到牌照的人一起經(jīng)營(yíng)。這點(diǎn)和很多也為該行業(yè)豐厚的投資收益吸引過來的國(guó)企不同，目前許多大型國(guó)有企業(yè)尤其是房地產(chǎn)、鋼鐵這些產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)的企業(yè)也擁有了自己的小額貸款牌照，但他們?cè)诋?dāng)?shù)赜兄鴱?qiáng)勢(shì)地位，往往能通過自身的地位拿到牌照。

最主要的是，即便在現(xiàn)有的政策環(huán)境下，只要經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，小額貸款公司也還是“有利可圖”的。

在中國(guó)，去年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)帶動(dòng)了信貸市場(chǎng)的發(fā)展，但大銀行主導(dǎo)下的金融市場(chǎng)難以惠及小額貸款的需求者，農(nóng)戶和微小企業(yè)旺盛的貸款需求為小額貸款公司提供了巨大的市場(chǎng)空間和良好的發(fā)展機(jī)遇。

根據(jù)人民銀行研究生部發(fā)布的2010年中國(guó)小額信貸機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展報(bào)告，2010年1到10月，競(jìng)爭(zhēng)力百?gòu)?qiáng)名單中的小額貸款公司總資產(chǎn)平均增長(zhǎng)率為29%。其中，凈利潤(rùn)總額最高的為浙江紹興縣匯金小額貸款股份有限公司，該公司2010年10月末的凈利潤(rùn)達(dá)6174萬(wàn)元。

該公司董事長(zhǎng)王松海對(duì)本報(bào)說，如果能進(jìn)一步放開小額貸款公司融資渠道和業(yè)務(wù)模式，比如能撬動(dòng)更多銀行資金、發(fā)債、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、信托產(chǎn)品、委托貸款、甚至向資本市場(chǎng)直接融資，跨地區(qū)經(jīng)營(yíng)，那利潤(rùn)肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。按照資產(chǎn)收益率對(duì)所有公司進(jìn)行排名，排在第一位的是佳木斯市前進(jìn)區(qū)宏源小額貸款股份有限公司，該公司的資產(chǎn)收益率為18.6%。大多數(shù)公司的資產(chǎn)收益率在5%-10%之間。

但風(fēng)險(xiǎn)依然是顯而易見的，還有一個(gè)各地小額貸款管理辦法不同的政策風(fēng)險(xiǎn)。越是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)、資金匱乏的地區(qū)，越容易申請(qǐng)?jiān)O(shè)立小額貸款公司，但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大；越是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立小額貸款公司的條件越嚴(yán)格和苛刻，但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。

郭同良認(rèn)為，比起兩三年前試點(diǎn)初期，小額貸款公司牌照事實(shí)上已經(jīng)貶值了一些，因?yàn)橐郧皵?shù)量很有限，很多縣域原則上只設(shè)立一個(gè)小額貸款公司。但擋不住民營(yíng)資本資金的踴躍流入，有的當(dāng)?shù)卣统雠_(tái)新的政策，允許一個(gè)區(qū)縣兩家、三家，甚至更多。

“而且很多之前預(yù)期的優(yōu)惠政策沒有到位，大家的熱情事實(shí)上已經(jīng)有所減退，現(xiàn)在進(jìn)來實(shí)際上也說明大家確實(shí)沒什么別的投資可做，如果對(duì)政策未來樂觀，那進(jìn)來也是未嘗不可。”郭同良說。

但業(yè)內(nèi)人士說，隨著市場(chǎng)的放開，牌照的稀缺性將會(huì)越來越少，目前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和代持市場(chǎng)的繁榮是暫時(shí)的，小額貸款公司只有依靠自身的規(guī)范經(jīng)營(yíng)，才能吸引來更多理性的投資者。