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    左宗棠西征的金融故事

    陳志武2017-06-19 17:37

    【金融其實(shí)很簡(jiǎn)單】

    今天,我們講19世紀(jì)左宗棠西征成功背后的金融故事。之前大家已經(jīng)了解到金融對(duì)個(gè)人、尤其對(duì)解放個(gè)人的重要性。但,實(shí)際上,金融對(duì)于拯救王朝同樣重要,我們也可以用金融視角去重新梳理歷史。

    就以歷史上的湘軍為例,晚清以來(lái)湘軍影響力非凡。特別是19世紀(jì)中期西北回民起義爆發(fā)后, 左宗棠從1866年開(kāi)始,率領(lǐng)湘軍,用了14年時(shí)間, 先鎮(zhèn)壓陜甘回民起義, 之后劍鋒西指, 收復(fù)西域新疆全境。但,你可能不知道,如果左宗棠不是在戰(zhàn)爭(zhēng)融資上進(jìn)行創(chuàng)新,他的西征要么難以進(jìn)行,要么會(huì)失敗。因?yàn)槿绻麤](méi)有金融支持,他可能發(fā)不了軍餉,或者軍餉一時(shí)有一時(shí)無(wú),而沒(méi)有軍餉,就無(wú)法得到他需要的軍心。如果沒(méi)有軍心,戰(zhàn)爭(zhēng)勝利從何而談?

    那么,左宗棠做了什么金融創(chuàng)新呢?

    清朝戰(zhàn)爭(zhēng)軍費(fèi)的故事

    我們先看看左宗棠所處的時(shí)代背景。不管是古代還是現(xiàn)代,對(duì)任何國(guó)家來(lái)說(shuō),正常稅賦收入都有固定的用途安排,改變起來(lái)阻力很大,就像現(xiàn)在要財(cái)政部改變存量開(kāi)支比登天還難一樣。而戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂何時(shí)發(fā)生,戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)多久,以及需要多少軍費(fèi)開(kāi)支等等,這些都是沒(méi)法事先確定的,會(huì)很隨機(jī),所以,為戰(zhàn)爭(zhēng)融資一直是王朝最為頭疼的事情,就像舊社會(huì)的災(zāi)荒、瘟疫事件讓普通家庭很痛苦一樣。

    在清代,突發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的軍費(fèi)開(kāi)支主要通過(guò)幾種方式獲得。首先是平時(shí)積累的財(cái)富,朝廷和地方督撫都盡量節(jié)省開(kāi)支、多存銀子,以防后患。這個(gè)辦法的有效性很低,因?yàn)榍宄疀](méi)有多少剩余收入,存不了多少財(cái)富,而且我們今后會(huì)學(xué)到,存錢(qián)難以規(guī)避未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

    二是靠賣官位,正常情況下都是賣虛職,比如,翰林待詔、官銜、候選官等。只有萬(wàn)不得已的時(shí)候才賣實(shí)權(quán)職位,像知州、知縣之類。賣官收入有多重要呢?鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)的那三年里,賣官收入占各省戰(zhàn)爭(zhēng)支出的23%。鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)后的十年,中央和地方的財(cái)政赤字中,有46%靠賣官收入彌補(bǔ)。

    對(duì)我們現(xiàn)代人,賣官似乎很不能理解。但在當(dāng)時(shí)沒(méi)有金融市場(chǎng)的背景下,一旦碰到國(guó)家存亡的戰(zhàn)爭(zhēng),賣官位是沒(méi)有辦法的辦法,這跟舊社會(huì)里一到災(zāi)荒發(fā)生時(shí)一些家庭賣妻妾求生存一樣。只是政府在活不下去的時(shí)候沒(méi)有妻妾或女兒可賣,但可以賣官位,或者放棄疆域領(lǐng)土。從這個(gè)意義上講,如果清朝就有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng),可能就不需要賣官了。

    三是靠協(xié)餉制度解決戰(zhàn)爭(zhēng)軍費(fèi),也就是財(cái)政收入的跨省調(diào)配。由于不是每個(gè)省都能自行負(fù)擔(dān)本省的軍事支出,它們需要富裕省份的協(xié)助;而且也不是每個(gè)省都同時(shí)要對(duì)付內(nèi)戰(zhàn),所以,沒(méi)有戰(zhàn)爭(zhēng)的省要去支持處于戰(zhàn)爭(zhēng)之中的省份。比如,西部省份的財(cái)政收入少但軍費(fèi)開(kāi)支高,它們往往是收協(xié)省份,接收臨近富裕省份的財(cái)政盈余。因此,山西、山東與河南成為陜西和甘肅的主要協(xié)助省份。四川、云南、貴州則主要接收來(lái)自江西、湖南、湖北的協(xié)助。

    在康乾盛世時(shí)期、甚至到19世紀(jì)上半期,這個(gè)體系運(yùn)行得還不是問(wèn)題,可是,1851-1864年的太平天國(guó)內(nèi)戰(zhàn)涉及眾多省份,大大沖擊既有的戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支體系。一方面,賣官位以前是戶部的特權(quán),省級(jí)層面即使賣也是在本省轄區(qū)內(nèi)賣,但是太平天國(guó)期間這個(gè)規(guī)矩開(kāi)始混亂,安徽的皖軍跑到湖南長(zhǎng)沙去賣官位、搞皖捐。結(jié)果,在1867年,當(dāng)時(shí)的湖南巡撫劉崐向朝廷抱怨,要求安徽從湖南撤回它們的捐局,而安徽巡撫英翰也不示弱,向朝廷訴說(shuō)他們的苦難。結(jié)果,同治皇帝下令維持現(xiàn)狀,可以跨區(qū)域賣官!這就打亂陣腳。

    另一方面,協(xié)餉支持也遲遲不能到款,因?yàn)檎l(shuí)都面對(duì)經(jīng)費(fèi)挑戰(zhàn)!

    左宗棠的金融創(chuàng)新

    1866年左宗棠調(diào)任陜甘總督,帶領(lǐng)湘軍接手鎮(zhèn)壓陜甘回亂。他的軍費(fèi)挑戰(zhàn)有多大呢?我們可以看看,左宗棠在1873 年成功平息陜甘回亂之后,提交給皇帝的《懇改撥餉, 以固軍心折》,他在回顧自1866 年以來(lái)軍費(fèi)不足的困擾時(shí),說(shuō)“起初一年尚撥兩月滿餉。嗣后一年撥一月滿餉, 至今一月滿餉尚無(wú)可發(fā),軍心不問(wèn)可知”。

    接下來(lái),左宗棠籌備進(jìn)一步西進(jìn)收復(fù)新疆,提出800 萬(wàn)兩銀子的年度西征軍費(fèi)預(yù)算。朝廷對(duì)此極為重視, 向?yàn)槲髡鬈娞峁﹨f(xié)餉的各省、海關(guān)發(fā)出指令, 限期將所欠協(xié)餉盡數(shù)解交甘肅前線。但,無(wú)論朝廷措辭多強(qiáng)硬, 都不能緩解西征經(jīng)費(fèi)的困境。

    怎么辦呢?我們看到,西征軍未來(lái)有協(xié)餉收入,只是這些未來(lái)收入總是拖欠,也很不穩(wěn)定。那么,這些未來(lái)收入怎么可以轉(zhuǎn)變成今天能花的錢(qián)呢?而且同樣重要的一點(diǎn)是,軍餉不穩(wěn)定,左宗棠就無(wú)法穩(wěn)住七八萬(wàn)軍心。

    也就是說(shuō),如果能把未來(lái)收入一次性借到今天,那么,不僅軍費(fèi)會(huì)大增,因?yàn)槲磥?lái)是無(wú)限的,而且經(jīng)費(fèi)會(huì)很穩(wěn)定。

    但問(wèn)題是,如何借?找誰(shuí)借呢?在中國(guó)歷史上,早在兩千多年前的齊國(guó),也是為了戰(zhàn)爭(zhēng)融資,管子說(shuō)通了齊王向殷實(shí)之家借錢(qián)。可是,戰(zhàn)爭(zhēng)勝利之后齊王賴帳。所以,后來(lái)沒(méi)有人相信朝廷的承諾了,中國(guó)就一直沒(méi)有發(fā)展出國(guó)債或公債市場(chǎng)。

    如果左宗棠是明末崇禎皇帝的武將,那他的西征勝利前景就難說(shuō)了!好在他是在晚清,上海金融市場(chǎng)已經(jīng)有一定規(guī)模,尤其洋行融資能力很高。胡雪巖是左宗棠的好朋友,胡跟當(dāng)時(shí)的上海金融界非常熟,認(rèn)識(shí)當(dāng)時(shí)的匯豐銀行,也知道現(xiàn)代金融市場(chǎng)怎么運(yùn)作。雖然到晚清,朝廷內(nèi)外對(duì)借錢(qián)花是完全不認(rèn)同、不接受,但經(jīng)費(fèi)困局是實(shí)實(shí)在在的。除非清廷不再西征、放棄西域,否則就無(wú)其它辦法。

    在胡雪巖的幫助下,左宗棠選擇了“華洋借款”融資。1875年借洋款249萬(wàn)兩,1877年分兩次從匯豐銀行共借 800萬(wàn)兩,1878年再借350萬(wàn)兩等等。年息最低10%,最高18%,比當(dāng)時(shí)中國(guó)民間借貸普遍為20%以上要低不少,而且借錢(qián)金額之大也是那時(shí)國(guó)內(nèi)華商市場(chǎng)難以承受的。

    有了這些借款后,左宗棠停止賣官。金融結(jié)束了持續(xù)多個(gè)朝代的陋習(xí)。

    那么,借款對(duì)左宗棠有多重要呢?在1874-1880年間,西征軍費(fèi)總開(kāi)支5100萬(wàn)兩銀子,其中2000多萬(wàn)兩是通過(guò)華洋借款得到的,是軍費(fèi)開(kāi)支的第二大來(lái)源。由此,我們看到,如果不是通過(guò)“透支未來(lái)”借錢(qián)花,左宗棠收復(fù)新疆的歷史也許會(huì)完全不同。

    當(dāng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)動(dòng)蕩導(dǎo)致財(cái)政能力削弱的情況下,左宗棠利用金融市場(chǎng),以未來(lái)協(xié)餉收入、關(guān)稅作抵押, 向華商、外國(guó)銀行借款,為西北作戰(zhàn)提供穩(wěn)定軍餉,穩(wěn)住了幾萬(wàn)大軍的軍心,保證了清王朝對(duì)西北邊疆的控制與治理。

    從左宗棠的故事里,可以看到金融不只是一堆金融工具,而是提供一套分析框架、思維方式,讓我們換個(gè)角度去思考?xì)v史。

    我們總結(jié)一下今天的要點(diǎn):第一,中國(guó)從管子以后,基本停止靠借貸解決戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支。這不僅使金融市場(chǎng)難以發(fā)展,而且使處于財(cái)政挑戰(zhàn)下的王朝難以生存。第二,左宗棠在軍費(fèi)壓力之下,選擇了“透支未來(lái)”的債務(wù)融資、放棄賣官,為他的西征歷史功績(jī)奠定基礎(chǔ)。他的金融創(chuàng)新雖然在今天看很簡(jiǎn)單,但在當(dāng)時(shí)是很艱難的,不管是在觀念上、還是在實(shí)際操作上,他都面對(duì)巨大壓力。他的西征成功為今后靠金融為戰(zhàn)爭(zhēng)融資開(kāi)辟了新路。

    (本文系作者在喜馬拉雅的《陳志武教授的金融課》系列講座文本)

     

    耶魯大學(xué)教授,香港大學(xué)馮氏基金講席教授。

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