【金融其實(shí)很簡(jiǎn)單】

今天，我們講19世紀(jì)左宗棠西征成功背后的金融故事。之前大家已經(jīng)了解到金融對(duì)個(gè)人、尤其對(duì)解放個(gè)人的重要性。但，實(shí)際上，金融對(duì)于拯救王朝同樣重要，我們也可以用金融視角去重新梳理歷史。

就以歷史上的湘軍為例，晚清以來(lái)湘軍影響力非凡。特別是19世紀(jì)中期西北回民起義爆發(fā)后,　左宗棠從1866年開(kāi)始，率領(lǐng)湘軍，用了14年時(shí)間,　先鎮(zhèn)壓陜甘回民起義,　之后劍鋒西指,　收復(fù)西域新疆全境。但，你可能不知道，如果左宗棠不是在戰(zhàn)爭(zhēng)融資上進(jìn)行創(chuàng)新，他的西征要么難以進(jìn)行，要么會(huì)失敗。因?yàn)槿绻麤](méi)有金融支持，他可能發(fā)不了軍餉，或者軍餉一時(shí)有一時(shí)無(wú)，而沒(méi)有軍餉，就無(wú)法得到他需要的軍心。如果沒(méi)有軍心，戰(zhàn)爭(zhēng)勝利從何而談？

那么，左宗棠做了什么金融創(chuàng)新呢？

清朝戰(zhàn)爭(zhēng)軍費(fèi)的故事

我們先看看左宗棠所處的時(shí)代背景。不管是古代還是現(xiàn)代，對(duì)任何國(guó)家來(lái)說(shuō)，正常稅賦收入都有固定的用途安排，改變起來(lái)阻力很大，就像現(xiàn)在要財(cái)政部改變存量開(kāi)支比登天還難一樣。而戰(zhàn)爭(zhēng)、內(nèi)亂何時(shí)發(fā)生，戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)多久，以及需要多少軍費(fèi)開(kāi)支等等，這些都是沒(méi)法事先確定的，會(huì)很隨機(jī)，所以，為戰(zhàn)爭(zhēng)融資一直是王朝最為頭疼的事情，就像舊社會(huì)的災(zāi)荒、瘟疫事件讓普通家庭很痛苦一樣。

在清代，突發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的軍費(fèi)開(kāi)支主要通過(guò)幾種方式獲得。首先是平時(shí)積累的財(cái)富，朝廷和地方督撫都盡量節(jié)省開(kāi)支、多存銀子，以防后患。這個(gè)辦法的有效性很低，因?yàn)榍宄疀](méi)有多少剩余收入，存不了多少財(cái)富，而且我們今后會(huì)學(xué)到，存錢(qián)難以規(guī)避未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

二是靠賣官位，正常情況下都是賣虛職，比如，翰林待詔、官銜、候選官等。只有萬(wàn)不得已的時(shí)候才賣實(shí)權(quán)職位，像知州、知縣之類。賣官收入有多重要呢？鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)的那三年里，賣官收入占各省戰(zhàn)爭(zhēng)支出的23%。鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)后的十年，中央和地方的財(cái)政赤字中，有46%靠賣官收入彌補(bǔ)。

對(duì)我們現(xiàn)代人，賣官似乎很不能理解。但在當(dāng)時(shí)沒(méi)有金融市場(chǎng)的背景下，一旦碰到國(guó)家存亡的戰(zhàn)爭(zhēng)，賣官位是沒(méi)有辦法的辦法，這跟舊社會(huì)里一到災(zāi)荒發(fā)生時(shí)一些家庭賣妻妾求生存一樣。只是政府在活不下去的時(shí)候沒(méi)有妻妾或女兒可賣，但可以賣官位，或者放棄疆域領(lǐng)土。從這個(gè)意義上講，如果清朝就有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，可能就不需要賣官了。

三是靠協(xié)餉制度解決戰(zhàn)爭(zhēng)軍費(fèi)，也就是財(cái)政收入的跨省調(diào)配。由于不是每個(gè)省都能自行負(fù)擔(dān)本省的軍事支出，它們需要富裕省份的協(xié)助；而且也不是每個(gè)省都同時(shí)要對(duì)付內(nèi)戰(zhàn)，所以，沒(méi)有戰(zhàn)爭(zhēng)的省要去支持處于戰(zhàn)爭(zhēng)之中的省份。比如，西部省份的財(cái)政收入少但軍費(fèi)開(kāi)支高，它們往往是收協(xié)省份，接收臨近富裕省份的財(cái)政盈余。因此，山西、山東與河南成為陜西和甘肅的主要協(xié)助省份。四川、云南、貴州則主要接收來(lái)自江西、湖南、湖北的協(xié)助。

在康乾盛世時(shí)期、甚至到19世紀(jì)上半期，這個(gè)體系運(yùn)行得還不是問(wèn)題，可是，1851-1864年的太平天國(guó)內(nèi)戰(zhàn)涉及眾多省份，大大沖擊既有的戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支體系。一方面，賣官位以前是戶部的特權(quán)，省級(jí)層面即使賣也是在本省轄區(qū)內(nèi)賣，但是太平天國(guó)期間這個(gè)規(guī)矩開(kāi)始混亂，安徽的皖軍跑到湖南長(zhǎng)沙去賣官位、搞皖捐。結(jié)果，在1867年，當(dāng)時(shí)的湖南巡撫劉崐向朝廷抱怨，要求安徽從湖南撤回它們的捐局，而安徽巡撫英翰也不示弱，向朝廷訴說(shuō)他們的苦難。結(jié)果，同治皇帝下令維持現(xiàn)狀，可以跨區(qū)域賣官！這就打亂陣腳。

另一方面，協(xié)餉支持也遲遲不能到款，因?yàn)檎l(shuí)都面對(duì)經(jīng)費(fèi)挑戰(zhàn)！

左宗棠的金融創(chuàng)新

1866年左宗棠調(diào)任陜甘總督，帶領(lǐng)湘軍接手鎮(zhèn)壓陜甘回亂。他的軍費(fèi)挑戰(zhàn)有多大呢？我們可以看看，左宗棠在1873　年成功平息陜甘回亂之后,提交給皇帝的《懇改撥餉,　以固軍心折》,他在回顧自1866　年以來(lái)軍費(fèi)不足的困擾時(shí),說(shuō)“起初一年尚撥兩月滿餉。嗣后一年撥一月滿餉,　至今一月滿餉尚無(wú)可發(fā),軍心不問(wèn)可知”。

接下來(lái)，左宗棠籌備進(jìn)一步西進(jìn)收復(fù)新疆，提出800　萬(wàn)兩銀子的年度西征軍費(fèi)預(yù)算。朝廷對(duì)此極為重視,　向?yàn)槲髡鬈娞峁﹨f(xié)餉的各省、海關(guān)發(fā)出指令,　限期將所欠協(xié)餉盡數(shù)解交甘肅前線。但，無(wú)論朝廷措辭多強(qiáng)硬,　都不能緩解西征經(jīng)費(fèi)的困境。

怎么辦呢？我們看到，西征軍未來(lái)有協(xié)餉收入，只是這些未來(lái)收入總是拖欠，也很不穩(wěn)定。那么，這些未來(lái)收入怎么可以轉(zhuǎn)變成今天能花的錢(qián)呢？而且同樣重要的一點(diǎn)是，軍餉不穩(wěn)定，左宗棠就無(wú)法穩(wěn)住七八萬(wàn)軍心。

也就是說(shuō)，如果能把未來(lái)收入一次性借到今天，那么，不僅軍費(fèi)會(huì)大增，因?yàn)槲磥?lái)是無(wú)限的，而且經(jīng)費(fèi)會(huì)很穩(wěn)定。

但問(wèn)題是，如何借？找誰(shuí)借呢？在中國(guó)歷史上，早在兩千多年前的齊國(guó)，也是為了戰(zhàn)爭(zhēng)融資，管子說(shuō)通了齊王向殷實(shí)之家借錢(qián)。可是，戰(zhàn)爭(zhēng)勝利之后齊王賴帳。所以，后來(lái)沒(méi)有人相信朝廷的承諾了，中國(guó)就一直沒(méi)有發(fā)展出國(guó)債或公債市場(chǎng)。

如果左宗棠是明末崇禎皇帝的武將，那他的西征勝利前景就難說(shuō)了！好在他是在晚清，上海金融市場(chǎng)已經(jīng)有一定規(guī)模，尤其洋行融資能力很高。胡雪巖是左宗棠的好朋友，胡跟當(dāng)時(shí)的上海金融界非常熟，認(rèn)識(shí)當(dāng)時(shí)的匯豐銀行，也知道現(xiàn)代金融市場(chǎng)怎么運(yùn)作。雖然到晚清，朝廷內(nèi)外對(duì)借錢(qián)花是完全不認(rèn)同、不接受，但經(jīng)費(fèi)困局是實(shí)實(shí)在在的。除非清廷不再西征、放棄西域，否則就無(wú)其它辦法。

在胡雪巖的幫助下，左宗棠選擇了“華洋借款”融資。1875年借洋款249萬(wàn)兩，1877年分兩次從匯豐銀行共借 800萬(wàn)兩，1878年再借350萬(wàn)兩等等。年息最低10%，最高18%，比當(dāng)時(shí)中國(guó)民間借貸普遍為20%以上要低不少，而且借錢(qián)金額之大也是那時(shí)國(guó)內(nèi)華商市場(chǎng)難以承受的。

有了這些借款后，左宗棠停止賣官。金融結(jié)束了持續(xù)多個(gè)朝代的陋習(xí)。

那么，借款對(duì)左宗棠有多重要呢？在1874-1880年間，西征軍費(fèi)總開(kāi)支5100萬(wàn)兩銀子，其中2000多萬(wàn)兩是通過(guò)華洋借款得到的，是軍費(fèi)開(kāi)支的第二大來(lái)源。由此，我們看到，如果不是通過(guò)“透支未來(lái)”借錢(qián)花，左宗棠收復(fù)新疆的歷史也許會(huì)完全不同。

當(dāng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)動(dòng)蕩導(dǎo)致財(cái)政能力削弱的情況下,左宗棠利用金融市場(chǎng),以未來(lái)協(xié)餉收入、關(guān)稅作抵押,　向華商、外國(guó)銀行借款，為西北作戰(zhàn)提供穩(wěn)定軍餉,穩(wěn)住了幾萬(wàn)大軍的軍心，保證了清王朝對(duì)西北邊疆的控制與治理。

從左宗棠的故事里，可以看到金融不只是一堆金融工具，而是提供一套分析框架、思維方式，讓我們換個(gè)角度去思考?xì)v史。

我們總結(jié)一下今天的要點(diǎn)：第一，中國(guó)從管子以后，基本停止靠借貸解決戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支。這不僅使金融市場(chǎng)難以發(fā)展，而且使處于財(cái)政挑戰(zhàn)下的王朝難以生存。第二，左宗棠在軍費(fèi)壓力之下，選擇了“透支未來(lái)”的債務(wù)融資、放棄賣官，為他的西征歷史功績(jī)奠定基礎(chǔ)。他的金融創(chuàng)新雖然在今天看很簡(jiǎn)單，但在當(dāng)時(shí)是很艱難的，不管是在觀念上、還是在實(shí)際操作上，他都面對(duì)巨大壓力。他的西征成功為今后靠金融為戰(zhàn)爭(zhēng)融資開(kāi)辟了新路。

（本文系作者在喜馬拉雅的《陳志武教授的金融課》系列講座文本）