經(jīng)濟觀察報 記者 王芳 馬玲玲 6月18日上午，首都大酒店二層錦云廳，2013年“全國食品安全宣傳周”工信部主題日。“我提議，今天作為一個‘相親日’，你們強強聯(lián)合，或者優(yōu)勢企業(yè)互補，或者跨區(qū)域聯(lián)合，現(xiàn)在先戀愛戀愛。”擔(dān)任主持人的工信部消費品工業(yè)司司長王黎明說。

下面127家嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)企業(yè)的負責(zé)人神情各異。“今天你們都見面認識了，趕快結(jié)親的結(jié)親，如果近期能有若干成功的‘婚姻’，我們是非常高興的。”王黎明繼續(xù)說。據(jù)了解，當(dāng)天下午工信部組織閉門會議，當(dāng)場“拉郎配”。作為表率，王黎明當(dāng)天透露了蒙牛乳業(yè) (2319.HK)收購雅士利(1230.HK)的消息，甚至等不及港交所發(fā)布公告。

“拉郎配”

就在前一天，6月17日，談判了幾個月的蒙牛與雅士利剛簽約。根據(jù)協(xié)議，蒙牛乳業(yè)向雅士利所有股東發(fā)出要約收購，獲得控股股東張氏國際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全 資 子 公 司 CA　Dairy　Holdings接受要約的不可撤銷承諾，承諾出售合計約75.3%的股權(quán)。此次交易涉及的最大現(xiàn)金量或?qū)⒊?10億港元，是迄今為止中國乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購。

香港媒體形容這場交易為“政治婚姻”，是整治乳品行業(yè)新政的“樣板戲”。5月31日，在國務(wù)院常務(wù)會議中，“鼓勵支持嬰幼兒奶粉企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度”被特別提及。

一名乳業(yè)集團負責(zé)人稱，蒙牛迫于政治任務(wù)，必須做收購，“曾談過一堆，但是好公司都不愿意賣身”。“不愿賣身”，幾乎是當(dāng)天在場的127家嬰幼兒配方奶粉生產(chǎn)企業(yè)負責(zé)人的一致反應(yīng)。盡管王黎明公布了一個前十位排名，并補充說，“現(xiàn)在我把前十位今天參會的老總們叫大家認識認識，你們自己找，希望這前十位能夠主動一點。”

這前十位按序分別是，伊利、完達山、飛鶴、明一、雅士利、圣元、銀橋、龍丹、晨冠、蒙牛。

根據(jù)中商流通生產(chǎn)力促進中心奶業(yè)分析師宋亮獲得的信息，伊利將可能收購?fù)赀_山和飛鶴乳業(yè)。此前完達山和飛鶴一直給伊利做代工，整合的可能性很大。

然而，完達山與飛鶴的回應(yīng)一致是，“即便有收購，也只有我們收購別人，不存在別人收我們”。可見“拉郎配”的工作難度之高。

6月14日，原廣州乳業(yè)協(xié)會會長、資深乳業(yè)專家王丁棉在接受經(jīng)濟觀察報采訪時說，“工信部發(fā)文促進奶業(yè)兼并重組，我并不贊同，兼并對于奶業(yè)是不合適的，這是工業(yè)的方式，奶源如果過度集中容易導(dǎo)致壟斷。”

各方博弈

6月5日，曾有匿名消息稱雅士利將被伊利集團全面要約收購，收購價每股4.8元港幣。盡管該消息一直未從相關(guān)方獲得證實，但此后雅士利、伊利、蒙牛皆停牌。

一位知情人士稱，雅士利已經(jīng)與數(shù)家奶企談判過，均未果。根據(jù)蒙牛方面提供的信息，蒙牛與雅士利最終達成的交易價格是雙方基于公司近期的股價及未來業(yè)績的預(yù)測后定下來的，雙方對這個價格都比較滿意。

雅士利“賣身”的原因之一在于，“雅士利雖然上市不足3年，但有套現(xiàn)的欲望。”王丁棉說。

跟很多傳統(tǒng)家族一樣，創(chuàng)辦于廣東潮州的雅士利是一家典型的家族企業(yè)，雅士利創(chuàng)始人兼總裁張利鈿和家族兄弟控股的“張氏國際”有“見好就收”的意思。目前政策越來越緊，陸續(xù)有不少限制出臺，后有許多品牌追趕，前有洋品牌圍堵。“他們會認為，錢到了手上才是平平安安。”王丁棉說。

此外，2013年初，雅士利在新西蘭投資了11億建立乳品工廠，這個項目不一定賣給蒙牛，但蒙牛進去之后可以幫忙緩解壓力。

雅士利旗下兩大系列品牌的銷售區(qū)域主要集中在二三線城市，且以三線城市的銷售增長為最快。2012年，雅士利營業(yè)收入36.55億元，奶粉毛利率高達50%以上。因此，分析師宋亮的觀點與王丁棉不同，他認為雅士利正處于發(fā)展的上升期，本身并不愿意被整合，所以蒙牛收購雅士利背后應(yīng)該有政府部門的推動。

蒙牛總裁孫伊萍在香港的投資者會議上發(fā)言說，行業(yè)整合是大勢所趨，“中央要求奶粉企業(yè)，由原來100多間，減少到10間”，這次交易為政策出臺以來第一宗。

中央的整治思路被市場概括為一場對國內(nèi)嬰幼兒奶粉行業(yè)“扶大棄小”的整頓。

除了政治任務(wù)的原因外，宋亮分析說，蒙牛收購雅士利還有一個原因在于，蒙牛此前與歐洲企業(yè)合作推出的奶粉產(chǎn)品賣得不好，收購雅士利可寄希望于把奶粉業(yè)務(wù)的短板補齊。

雅士利廠址在區(qū)域市場的優(yōu)勢明顯。在廣東地區(qū)，做奶粉的企業(yè)不多，北方的大企業(yè)都沒有在廣東設(shè)廠址，蒙牛可以通過與雅士利合作打入南方市場，產(chǎn)品勿需再從北方運來華南市場，王丁棉說。

2012年，蒙牛乳業(yè)的收入為360.80億元中，其中液態(tài)奶收入323.37億元，占比89.6%，冰淇淋收入占8.8%，包括歐世蒙牛奶粉在內(nèi)的其他乳制品收入僅占1.6%。而蒙牛最大的競爭對手伊利股份的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)收入去年達到了44.84億元，在總體營收中的占比超過了10%，且毛利率水平大幅超過液態(tài)奶。蒙牛需要縮短與伊利在奶粉業(yè)務(wù)上的差距。

作為嬰幼兒配方乳品生產(chǎn)企業(yè)，雅士利擁有約1-3萬噸的生產(chǎn)量，最大的是伊利，6萬多噸。而蒙牛嬰幼兒配方乳品的生產(chǎn)只有3千多噸。雅士利2012年在奶粉市場占據(jù)份額為6.7%，蒙牛還不到1%。現(xiàn)在收購了雅士利以后，將會有極大提升。

蒙牛將在7月底舉行特別股東大會，對此次收購進行表決。如超過九成雅士利股東出售股權(quán)，雅士利將被私有化。孫伊萍稱，希望雅士利獨立運作，一旦上市地位被撤，會尋求在五年內(nèi)再次上市。

格局變化

此次交易將給伊利帶來不小的壓力。在嬰幼兒配方乳品領(lǐng)域，雅士利目前擁有20多億元的市場，在國內(nèi)超過20多億的并不多，蒙牛還不到5億。據(jù)蒙牛集團提供的數(shù)據(jù)，收購雅士利之后，蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)收入占比將上升，預(yù)計達到集團收入的10%，稅后凈利潤占比將達到25%。而去年伊利的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)收入在總體營收中占比剛超過10%。蒙牛在該領(lǐng)域急速縮短與伊利的差距。

王丁棉說，雖然現(xiàn)在伊利拉開蒙牛60多個億的距離，但要趕上去不是很難的事情，去年60多個億的差距是可以理解的，當(dāng)時中糧剛剛接手過來，處于過渡性階段，能保持住300多億已經(jīng)算不錯了。“但如果今年依舊是這個差距，就意味著蒙牛以后很難有翻身之地了。所以今年對于蒙牛來說是關(guān)鍵的一年。”

相比蒙牛而言，王丁棉認為伊利問題比蒙牛小一點，更有點逼上梁山應(yīng)戰(zhàn)的感覺。但發(fā)展速度太快不是辦法，因為奶源跟不上。王丁棉說，伊利如果還是按照現(xiàn)在的發(fā)展思路和速度，也逃不出噩運。新政策對貼牌、委托、分包模式進行限制，企業(yè)僅能生產(chǎn)自有品牌，伊利將不再有那么大的生產(chǎn)能力。

王丁棉說，未來幾年高端供給不足的問題會很嚴重。現(xiàn)在中小散戶都趕出去了，只剩大企業(yè)，如果出現(xiàn)疫情、天氣、牧草供應(yīng)等問題，導(dǎo)致重大事件，他們撐不住不干了，大企業(yè)辦不下去，到時候中國牛奶逼得都要進口。

對于蒙牛與外資的合作，王丁棉把達能的進入稱為是“很大的陰謀”。他說達能有資本優(yōu)勢，但在中國市場，僅僅通過資本是不可能的，現(xiàn)在通過蒙牛進去，直接影響到以后中小企業(yè)的敗退，頂不住以后，很多小企業(yè)都會離開這個行業(yè)。而蒙牛方面則認為，國資委鼓勵央企引進外資作為戰(zhàn)略投資者，民間資本和外資都可以參與央企的改制重組。

根據(jù)工信部意見，2年內(nèi)將爭取培育形成10家年銷售收入超過20億元、具有自主知識產(chǎn)權(quán)知名品牌和國際競爭力的大型企業(yè)集團，將行業(yè)集中度提高到70%以上。

這就意味著，有200多家奶粉企業(yè)面臨著要退出市場。

（本報記者李娟對此文亦有貢獻）