彭友 張勇

但凡產(chǎn)生大時代，均須非常的際遇。隨著多層次資本市場的建設(shè)日益完善，風險偏好不同的投資者，均有各種合適的資產(chǎn)配置工具可以選擇。2014年，對于距離資本市場或遠或近的投資者來說，無疑都是一個投資的大時代。

資本市場發(fā)展藍圖的繪制，得益于頂層設(shè)計的大力支持。去年底的中國共產(chǎn)黨十八屆三中全會，正是為市場指明了發(fā)展方向。

新股新機會

十八屆三中全會《決定》中如是規(guī)劃：“健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。完善保險經(jīng)濟補償機制，建立巨災(zāi)保險制度。發(fā)展普惠金融。鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品。”

在《我們需要一個什么樣的資本市場》一文中，中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌這樣思考：“我們希望通過這項工作（制訂資本市場發(fā)展藍圖）對中國資本市場進行一定的頂層設(shè)計。盡量去發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，少走一些發(fā)達國家曾經(jīng)走過的彎路；順應(yīng)資本市場發(fā)展的一般性規(guī)律，結(jié)合國情，加強指導(dǎo)，推動資本市場的改革和發(fā)展。”

實際上，隨著前些年監(jiān)管部門的醞釀和準備工作，以及高層在政策面和頂層設(shè)計方面的定調(diào)，多種多樣的投資工具，將在2014年迎來勃發(fā)期。

今年初，暫停一年半之久的IPO正式重啟，截至目前，已有18只新股登陸A股市場，普華永道預(yù)計，全年上巿新股數(shù)量合計超過300家，融資規(guī)模合計可達2500億元。隨著注冊制的到來，投資者將獲得更多優(yōu)質(zhì)公司的投資機會。

與此同時，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》，允許保險公司投資創(chuàng)業(yè)板股票。平安證券認為，該時點放開創(chuàng)業(yè)板投資，有利于保險公司運用資金優(yōu)勢參與新股申購，參與創(chuàng)業(yè)板的打新盛宴。

1月24日，新三板迎來首次大擴容，266家公司掛牌。至此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司達到621家，超過創(chuàng)業(yè)板，接近中小板掛牌公司數(shù)量。

新三板針對的是機構(gòu)投資人和持有500萬元市值以上的投資人，可以預(yù)期的是，吸引更多適當?shù)耐顿Y者進場以及讓交易變得更加活躍將是新三板改革的方向。“做市商制度的引入、個人投資者和金融產(chǎn)品的參與和最低交易門檻大幅降低，未來新三板市場的活躍程度有望大幅提高。”西部證券代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明說。

藍籌吸引力

在上述新股、新三板紛紛展現(xiàn)賺錢效應(yīng)的同時，對于體量巨大的資金來說，優(yōu)質(zhì)藍籌股的投資價值也日益凸顯。英大證券研究所所長李大霄表示：“去年上市公司增長超10%，藍籌股的市盈率僅僅是8倍左右，已經(jīng)進入投資區(qū)域，市場最悲觀最恐慌的時期已經(jīng)過去。”

同樣，對于藍籌股持續(xù)低迷的現(xiàn)狀，最有發(fā)言權(quán)的人也表達了自己的“不理解”。1月24日，工商銀行董事長姜建清出席達沃斯世界經(jīng)濟論壇時表示：“中國銀行業(yè)的資產(chǎn)負債表非常漂亮，但14家銀行集體‘破凈’原因在于有人不停講未來預(yù)期，用不良貸款、影子銀行等一個個壞的故事造成銀行業(yè)巿值下跌，嚴重背離上市公司的基本面。社會過度渲染中國影子銀行的嚴重程度完全是一種歪曲。與美國、日本等比較，中國的影子銀行規(guī)模比例低很多。”

資金如水，永遠向投資洼地涌動。1月8日，保監(jiān)會宣布，近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單保險公司申請試點。證監(jiān)會主席肖鋼近日也表示，大力發(fā)展專業(yè)證券投資機構(gòu)，支持社會保險資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期資金委托專業(yè)機構(gòu)投資運營，拓寬資金進入資本市場的渠道。

中登公司最新發(fā)布的2013年12月統(tǒng)計月報顯示，QFII新開45個A股賬戶，創(chuàng)下2013年單月最高紀錄。央行行長周小川還發(fā)表署名文章稱，要進一步擴大QDII和QFII主體資格，增加投資額度，“條件成熟時，取消合格境內(nèi)投資者、合格境外機構(gòu)投資者的資格和額度審批，將相關(guān)投資便利擴大到境內(nèi)外所有合法機構(gòu)。”

隨即，滬深主板指數(shù)“節(jié)節(jié)敗退”之際，大資金再度出手，連續(xù)兩周掃貨藍籌ETF，7只藍籌ETF獲得凈申購額逾56億元。上海一位資深市場人士判斷：“從集中申購藍籌ETF動作及配合市場時點來判斷，不是匯金增持，就是大型保險資金申購。”此外，今年以來不足1個月時間里，QFII累計買入永輝超市、國金證券、貴州茅臺等數(shù)只股票，買入金額合計近7億元。

瑞銀證券認為，與A股投資者相比，海外投資者對中國股票的投資情緒更加亢奮。由于中國經(jīng)濟長期的風險下降，海外投資者普遍重估中國資產(chǎn)。

藍籌股自身也將產(chǎn)生巨大的改革紅利。國務(wù)院總理李克強在向達沃斯發(fā)去特別致辭中明確表示，將從改革開放入手，著眼處理好政府與市場的關(guān)系，大力推動簡政放權(quán)，釋放改革紅利。國家發(fā)改委副主任張曉強則透露，政府提出大力發(fā)展混合制經(jīng)濟，這意味著地方國企可以私有化，政府可通過這個方式獲取還債資金。在北大教授張維迎看來，中國的國有企業(yè)必須私有化，只有這樣才能使得中國保持較高的經(jīng)濟增速。

“國企改革——股權(quán)激勵、管理層持股可能在更大層面上展開，這是我們最看好的投資主題之一，”瑞銀證券研究主管侯延琨稱。此外，瑞銀還看好土地流轉(zhuǎn)改革，生產(chǎn)要素價值的重估影響重大；以及自貿(mào)區(qū)建設(shè)，預(yù)期未來將形成多個自由貿(mào)易區(qū)構(gòu)成的“網(wǎng)絡(luò)”。

此外，收益穩(wěn)定、風險較小的優(yōu)先股推出，也將為投資者系上安全帶。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸透露，將盡快開展優(yōu)先股試點，為投資者提供多元化投資渠道，增加新型的固定收益產(chǎn)品。優(yōu)先股以市場化方式促進上市公司合理實行現(xiàn)金分紅，為保險資金、社保基金、企業(yè)年金等提供多元化投資工具，同時也拓展居民的投資渠道。

周小川表示，研究建立境內(nèi)外股市的互聯(lián)互通機制，逐步允許具備條件的境外公司在境內(nèi)資本市場發(fā)行股票，拓寬居民投資渠道。

期貨“安全墊”

實際上，對于大資金來說，股票投資的風險已經(jīng)很小，這得益于股指期貨的加持。

中國金融期貨交易所董事長張慎峰在接受經(jīng)濟觀察報專訪時表示：“股指期貨日益成為各類投資者廣泛使用的風險管理工具。在極端行情下，由于股指期貨提供了‘逃生艙’，機構(gòu)投資者避免了在現(xiàn)貨市場進行集中恐慌性拋售，減緩了股市下跌幅度，實際上也是保護了各類投資者利益。”

正是由于有股指期貨這一避險工具，機構(gòu)采取套期保值操作，減少現(xiàn)貨市場頻繁操作，穩(wěn)定經(jīng)營業(yè)績，從而吸引更多長線資金進入。也只有具備了股指期貨，大額長線資金才敢放心地進入股市。

2013年9月6日，國債期貨上市，對現(xiàn)貨市場的推動作用開始發(fā)揮。張慎峰介紹，未來中金所還將加快推出滬深300股指期權(quán)；適時推出以中證500、上證50等其他系列指數(shù)期貨。二是在保障5年期國債期貨平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上，分步推出10年期國債等其他關(guān)鍵期限國債和利率類期貨及期權(quán)合約，逐步健全利率衍生品體系，健全反映供求關(guān)系的國債收益率曲線。三是適時推出匯率類期貨及期權(quán)產(chǎn)品。

2014年，金融衍生品市場最大的期待是上交所上市個股期權(quán)，這將改變普通投資者只能“單邊做多”的策略，投資者可通過期權(quán)及其標的，或不同期權(quán)組合產(chǎn)生不同的損益。

互聯(lián)網(wǎng)金融活水

回顧2013年，最吸引眼球的莫過于互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展。這一年，天弘基金聯(lián)合阿里巴巴推出余額寶，6%以上的年化收益率使投資者的閑散資金終于不用等待低廉的活期利息。截至2014年1月15日，余額寶規(guī)模逾2500億元，客戶逾4900萬戶，天弘基金超過華夏基金成為業(yè)界資管規(guī)模第一。

互聯(lián)網(wǎng)金融市場風起云涌。近期，微信聯(lián)手華夏基金推出理財通，最近 7日年化收益率達7.394%的水平，直逼信托產(chǎn)品的收益率。百度百賺、蘇寧零錢寶、網(wǎng)易現(xiàn)金寶等產(chǎn)品更是層出不窮，既為投資者拓寬了較高收益的渠道，也給傳統(tǒng)銀行業(yè)以觸動。近日，五大國有銀行獲準上調(diào)存款利率，均可上浮10%到頂。

除了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品投向的貨幣市場外，低風險的債券同樣獲得市場青睞。在德邦證券分析師張海東看來，上半年利率不存在趨勢性行情，方向上仍是高位整理；下半年或存在交易性機會，看央行貨幣政策的修正或非標資產(chǎn)需求的下行，逢收益率增加而逐步加大國債、金融債戰(zhàn)略配置的時機，3-5年利率品種性價比更具有吸引力。

然而，投資渠道的大大拓寬，并不意味著可以盲目地追求高收益而忽視風險。前幾年發(fā)展如火如荼的信托業(yè)，兌付危機開始悄然顯現(xiàn)。近日，中誠30億元礦產(chǎn)信托的兌付危機，再次將信用違約事件推向風口浪尖。

可以預(yù)見的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)與金融之間的合作不斷發(fā)展深入以及互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域更加激烈的競爭，投資者在理財渠道和產(chǎn)品的選擇上也更加豐富。互聯(lián)網(wǎng)金融也勢必在今后的“投資大時代”占據(jù)重要的位置。