經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 或許這是個(gè)不眠之夜，A股四次闖關(guān)MSCI終于修成正果，6月21日4時(shí)30分，MSCI網(wǎng)站公布年了度市場分類審議結(jié)果：將A股納入MSCI新興市場指數(shù)，MSCI指數(shù)將加入222只大盤股，占MSCI新興市場指數(shù)0.73%的權(quán)重。

同時(shí)，MSCI方面還表示，此次納入A股的決定在MSCI所咨詢的國際機(jī)構(gòu)投資者中得到了廣泛支持，這主要是由于中國內(nèi)地與香港互聯(lián)互通機(jī)制的正面發(fā)展，以及中國交易所放寬了對(duì)涉及A股的全球金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制。

作為人民幣國際化進(jìn)程的重要一步，消息公布后，離岸人民幣（CNH）兌美元短線上揚(yáng)60多點(diǎn)至6.8222元。與此同時(shí)，受此利好刺激，本周二收跌0.46%的德銀X-Trackers嘉實(shí)滬深300中國A股ETF在美股盤后交易中大漲2.2%。在美上市KraneShares Bosera MSCI中國A股ETF（KBA）在美股盤后交易中上漲大約1.7%。

A股市場對(duì)此似乎早有反應(yīng)，周一早盤，受益最多的券商券板塊走強(qiáng)，中原證券、西部證券、中國銀河、國泰君安等一度大漲超過2%，20日早盤，板塊再度高開，但尾盤回落。

MSCI（Morgan Stanley Capital International，簡稱明晟），是美國著名的指數(shù)編制公司，其推出的 MSCI 指數(shù)因其科學(xué)統(tǒng)一的編制方法、高度公開的成分信息、及時(shí)的成分調(diào)整、以及良好投資績效而廣為投資人士參考，是全球投資組合經(jīng)理中采用最多的投資標(biāo)的。根據(jù) MSCI 的2016 年年報(bào)顯示，全球超過 10 萬億美元的資產(chǎn)以 MSCI 指數(shù)為基準(zhǔn)，超過 900 只 ETF 基金以 MSCI 指數(shù)為追蹤標(biāo)的。

資金進(jìn)入兩步走

MSCI宣布，從 2018 年 6 月開始將中國 A股納入 MSCI 新興市場指數(shù)和 MSCI ACWI 全球指數(shù)。同時(shí)公布，阿根廷指數(shù)不會(huì)被重新歸劃成為新興市場。但MSCI 阿根廷指數(shù)仍會(huì)保留在2018 年納入新興市場的年度市場分類評(píng)審名單上。

根據(jù)計(jì)劃，MSCI 初始納入中國 A 股 222 只大盤 A 股。基于 5%的納入因子，這些 A 股約占MSCI 新興市場指數(shù) 0.73%的權(quán)重。MSCI 計(jì)劃分兩步實(shí)施這個(gè)初始納入計(jì)劃，以緩沖滬股通和深股通當(dāng)前尚存的每日額度限制。

第一步，預(yù)定在 2018 年 5 月半年度指數(shù)評(píng)審時(shí)實(shí)施；第二步在 2018 年 8 月季度指數(shù)評(píng)審時(shí)實(shí)施。倘若在此預(yù)定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI 不排除將此納入計(jì)劃修改為一次性實(shí)施的方案。

以上決定意味著，從明年起，海外資金將可以直接通過MSCI新興市場指數(shù)購買A股。明晟MSCI估計(jì)，全球目前約有10.5萬億美元資金在跟蹤MSCI指數(shù)，約有1.6萬億美元資金在追蹤MSCI新興市場指數(shù)。

MSCI指數(shù)政策委員會(huì)主席Remy Briand稱，隨著A股準(zhǔn)入制度進(jìn)一步與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，滬股通和深股通持續(xù)無阻的準(zhǔn)入得到市場檢驗(yàn)，以及國際機(jī)構(gòu)投資者獲取更多市場經(jīng)驗(yàn)，MSCI將相應(yīng)提高A股在MSCI 新興市場指數(shù)中的比重。

助推藍(lán)籌行情

有分析人士稱，由于MSCI在納入指數(shù)后第二年5月才進(jìn)行指數(shù)調(diào)整，所以增量資金在明年5月份后才能進(jìn)場，且入場資金占目前的市場5000億左右總成交額相比比例并不大。就目前來說，A股被納入MSCI的最大意義是對(duì)市場的提振作用。

前海開源執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎荆珹股納入MSCI可能會(huì)先把滬港通、深港通的標(biāo)的先納進(jìn)去，外資在買A股的時(shí)候，首先他們感興趣的是一些有業(yè)績支撐的藍(lán)籌。在過去一年，白馬股的行情是非常突出，茅臺(tái)的價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)了新高，而近期“二八分化”的現(xiàn)象甚至變成了“一九（分化）”，金融股大幅上漲，甚至創(chuàng)了歷史的新高。MSCI指數(shù)納入A股過后，或許會(huì)進(jìn)一步助推藍(lán)籌行情。

野村中國大中華區(qū)首席策略師劉鳴鏑稱，過去的一年，特別是在脫歐和特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，更多國際投資人開始對(duì)中國股票進(jìn)行研究跟蹤。原因在于估值低，增長前景好，經(jīng)濟(jì)政治社會(huì)相對(duì)的穩(wěn)定。從10年的眼光看，A股，這個(gè)發(fā)展中巿場的最大的股市，開始對(duì)外開放了。這種開放會(huì)帶來新的商機(jī)與新的競爭。

也有分析人士表示，而長期來看，這樣也有利于促進(jìn)A股國際化進(jìn)程，提高人民幣國際地位。納入MSCI指數(shù)后，隨著國外機(jī)構(gòu)的參與，A股可以迎來更多的機(jī)構(gòu)，這不但與有利于提高僅夠投資者的投資比例，還有助于對(duì)東全資資金對(duì)中國資產(chǎn)的配置，進(jìn)而推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程。

納入MSCI四年長跑

A股與MSCI的緣分，需要從2013年說起。

2013 年 MSCI 宣布啟動(dòng)A股納入MSCI 新興市場指數(shù)的審議及征詢工作，同年6 月，A股進(jìn)入 MSCI“潛在升級(jí)市場觀察名單”。在MSCI2014年6月的場分類審核中，做出了暫不納入但仍保留 A 股于審核名單中的決定，暫緩的理由與中國 A 股市場的額度分配、資本流動(dòng)限制和資本利得稅的不確定性有關(guān)；

對(duì)于此，證監(jiān)會(huì)也在第一次被拒后做出了努力，例如將倫敦和新加坡納入 RQFII并將QFII 和RQFII 總配額翻倍，此外，QFII 開放式基金的贖回限制也由每月減少到每周。

在QFII與RQFII身上所做的努力，并未改變2015年再度被拒的事實(shí)，2015 年 6月，MSCI 在宣布暫不考慮將A股納入MSCI 新興市場指數(shù)的同時(shí)，又提出了三個(gè)問題：中國 A股市場的額度分配程序仍需改善；資本流動(dòng)限制；投資收益所有權(quán)問題。同樣，針對(duì)上述疑問，A股市場也采取了系列措施：于2014年11月17日開啟滬港通；將 RQFII 的項(xiàng)目準(zhǔn)入從 4個(gè)城市拓展至 12 個(gè)城市；資本利得稅問題也到明確。

2016年 MSCI 又一次將 A 股拒之門外，并再度提出三大尚待解決的問題： QFII 制度月度資本贖回限制存在潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；防范大規(guī)模自愿停牌的交易所新規(guī)的執(zhí)行情況；交易所對(duì)金融產(chǎn)品的預(yù)審批限制。在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，證監(jiān)會(huì)開通了深港通，并取消了互聯(lián)互通總額度限制，并進(jìn)行了QFII和RQFII外匯管理改革，同時(shí)在股市大幅波動(dòng)過后推出了上市公司停牌的新規(guī)。

2017年3月，MSCI發(fā)布了將中國 A 股納入新興市場指數(shù)的新方案，新方案借 道“互聯(lián)互通”，繞過 QFII/RQFII 配額限制，也正因此此次納入MSCI曾一直被看好，但是對(duì)金融產(chǎn)品的預(yù)審批機(jī)制一度被看做不確定因素。