近年來，關(guān)于并購的話題在中國資本圈一直備受關(guān)注，尤其是去年并購甚至成為資本市場上一道亮麗的風(fēng)景，并成為PE最主要的退出通道，而未來很有可能出現(xiàn)一個(gè)兼并收購和產(chǎn)業(yè)整合的新浪潮。

PE基金參與的并購交易，其動(dòng)因大多可歸納為價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程。在此類并購交易中，被收購企業(yè)的特征往往是效率低下，成本費(fèi)用高企，不注重股東回報(bào)，因而價(jià)值通常被嚴(yán)重低估。此外，杠桿收購也是PE基金最常采取的并購策略。

相比已經(jīng)很成熟的國際并購市場，盡管并購交易在中國還處在初級(jí)階段。但經(jīng)過去年歷練已經(jīng)完成了啟蒙。但阻礙因素依然在，主要體現(xiàn)在：

一、整個(gè)中國資本市場的發(fā)展才有20年歷史，國內(nèi)上市公司通過并購進(jìn)行成長的意識(shí)還不夠強(qiáng);　　　　二是國內(nèi)民營企業(yè)當(dāng)中以家族企業(yè)居多，公司創(chuàng)始人難以放棄對(duì)企業(yè)的控制權(quán);　　　　三是并購交易的融資渠道還不夠通暢，高收益?zhèn)筒①徺J款對(duì)于國內(nèi)資本市場都還是新興事物;　　　　四是并購基金較少，無法對(duì)并購市場起到有影響力的促進(jìn)作用;　　　　五是有準(zhǔn)入限制或不允許控股的行業(yè)太多，使得可以進(jìn)行并購的標(biāo)的少之又少。

不過，這些情況已經(jīng)發(fā)生了顯著的變化，未來很有可能出現(xiàn)一個(gè)兼并收購和產(chǎn)業(yè)整合的新浪潮。主要原因：一是中國上市公司并購重組的內(nèi)生性驅(qū)動(dòng)正逐步增強(qiáng)，無論是業(yè)績驅(qū)動(dòng)，還是概念驅(qū)動(dòng)，上市公司越來越愿意參與到并購重組的交易當(dāng)中來;二是監(jiān)管部門鼓勵(lì)并購重組，并在審批上逐漸松綁;三是全球金融危機(jī)導(dǎo)致海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)格下跌，中國企業(yè)趕上了跨境并購，實(shí)現(xiàn)國際化戰(zhàn)略的大好時(shí)機(jī);四是中國并購市場正在由原來的產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)開始向資本主導(dǎo)過渡。

十八屆三中全會(huì)以后，市場將起到?jīng)Q定性作用。在市場驅(qū)動(dòng)的政策背景下，國內(nèi)許多高度分散的產(chǎn)業(yè)勢必迎來大規(guī)模整合。尤其是食品、家居建材、醫(yī)藥等領(lǐng)域，許多企業(yè)都是畫地為牢、區(qū)域分治，市場結(jié)構(gòu)極其不合理，運(yùn)營效率十分低下，價(jià)格戰(zhàn)屢見不鮮。通過并購重組對(duì)這些行業(yè)進(jìn)行整合，有利于提高行業(yè)集中度，增加企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，降低企業(yè)運(yùn)營成本，形成規(guī)模效應(yīng)，從長遠(yuǎn)看，大浪淘沙，更有助于提升行業(yè)的整體競爭力，大大增加了優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的成功機(jī)會(huì)。此外，農(nóng)村的要素重組、民企參股國有企業(yè)等也為并購市場帶來了大量的交易機(jī)會(huì)。

值得強(qiáng)調(diào)的是，并購市場的完善與成熟離不開金融體系的創(chuàng)新。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該逐漸放開對(duì)金融創(chuàng)新的限制，加快金融創(chuàng)新的步伐，這樣才能適應(yīng)不斷發(fā)展的中國并購市場，滿足市場參與者對(duì)于并購交易的各種資本需求。