經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 首席記者 歐陽曉紅  加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型、深化改革、練內(nèi)功……進(jìn)入2020年下半年的中國保險(xiǎn)業(yè)正努力穿越極端疫情考驗(yàn)。從市場主體、到監(jiān)管層均在發(fā)力。

當(dāng)下的資本市場亦不無給力。7月9日，繼前一交易日漲停的中國人壽（601628）再次錄得7.26%的漲幅。

不過，保險(xiǎn)股自去年8月以來表現(xiàn)低迷；但進(jìn)入7月份后，上半年跑輸市場的保險(xiǎn)板塊走出罕見行情。而這個(gè)時(shí)候，亟待充實(shí)養(yǎng)老金賬戶的社保基金亦擇機(jī)減持；據(jù)中國人保（601319）公告，社保基金會計(jì)劃六個(gè)月內(nèi)減持本公司無限售條件A股不超過8.84億股，即不超過本公司當(dāng)前已發(fā)行股份總數(shù)的2%。

這并不難理解。2019年行情火爆之時(shí)，中國未富先老的現(xiàn)實(shí)下，社保基金也曾出手減持藍(lán)籌股交通銀行；《中國養(yǎng)老金精算報(bào)告2019-2050》顯示，中國養(yǎng)老金余額將在2024年實(shí)現(xiàn)增速拐點(diǎn)，2027年出現(xiàn)金額積累的拐點(diǎn)，養(yǎng)老金賬戶快速消耗。

事后，中國人保回應(yīng)稱，是常規(guī)性投資業(yè)務(wù)安排，社保基金會作為公司重要戰(zhàn)略投資者的地位不會發(fā)生變化。

回望整個(gè)行業(yè)皆如此，變的是外在條件與環(huán)境、應(yīng)對之策，不變的是價(jià)值堅(jiān)守；“危”中有“機(jī)”。

“當(dāng)前中國保險(xiǎn)市場面臨著諸如低利率環(huán)境、承保周期變化以及極端天氣帶來的巨災(zāi)保障缺口等挑戰(zhàn)，但從長期來看，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于穩(wěn)健，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展將更加均衡。”瑞士再保險(xiǎn)中國總裁陳東輝表示：“中國保險(xiǎn)市場的機(jī)遇來自于三個(gè)‘新’：新基建、新經(jīng)濟(jì)及新消費(fèi)。這些趨勢產(chǎn)生的新動(dòng)能將會加速保險(xiǎn)業(yè)向數(shù)字化的轉(zhuǎn)型，加速全新保險(xiǎn)生態(tài)系統(tǒng)的建立，從而使整個(gè)行業(yè)更具韌性。同時(shí)，也將為我們進(jìn)一步開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案、服務(wù)細(xì)分市場帶來新思路。”

而無論是數(shù)字化轉(zhuǎn)型、改革攻堅(jiān)，還是煉內(nèi)功——精細(xì)化管理，均旨在經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，在疫情下“突圍”——像7月9日中國銀保監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于實(shí)施車險(xiǎn)綜合改革的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（簡稱《指導(dǎo)意見》），就給出了行業(yè)期盼已久的關(guān)鍵內(nèi)容。

非常時(shí)期、非常政策、非常動(dòng)作；這才叫保險(xiǎn)。

一

“面對新冠肺炎疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退，保險(xiǎn)業(yè)展現(xiàn)出了韌性。”瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安仁禮 (Jerome Jean Haegeli)博士表示：“預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)將萎縮 4% 左右，比2008-2009 年全球金融危機(jī)期間的衰退幅度更為嚴(yán)重，但保費(fèi)萎縮規(guī)模與之相似。與對全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)判不同，我們預(yù)計(jì)保費(fèi)收入將呈現(xiàn)強(qiáng)勁的 V 型復(fù)蘇；考慮到全球正處于有史以來最嚴(yán)重的衰退期，保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)值得肯定。”  

令人欣慰的是，至2 0 2 1年，中國將引領(lǐng)亞洲新興市場支持保險(xiǎn)市場的復(fù)蘇。

7 月 9 日，瑞士再保險(xiǎn)瑞再研究院最新一期 sigma 報(bào)告顯示，今年，保險(xiǎn)業(yè)將能克服由新冠肺炎疫情引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退。這次自20世紀(jì)30年代以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致 2020 年保險(xiǎn)需求下滑，對壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)影響較大——預(yù)計(jì)全球壽險(xiǎn)保費(fèi)將收縮 6%，非壽險(xiǎn)將下降 0.1% 。

報(bào)告稱，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入更為持久的復(fù)蘇模式，總保費(fèi)收入將在 2021年恢復(fù)至危機(jī)前的水平。然而不同的業(yè)務(wù)將有所不同，非壽險(xiǎn)保費(fèi)收入將超越危機(jī)前的水平，而壽險(xiǎn)將低于危機(jī)前。以中國為首的新興市場將支撐保險(xiǎn)市場的復(fù)蘇。

同一天，中國銀保監(jiān)會就《指導(dǎo)意見》公開征求意見。《指導(dǎo)意見》共9部分32條，主要包括總體要求、提升交強(qiáng)險(xiǎn)保障水平、拓展和優(yōu)化商車險(xiǎn)保障服務(wù)、健全商車險(xiǎn)條款費(fèi)率市場化形成機(jī)制、改革車險(xiǎn)產(chǎn)品準(zhǔn)入和管理方式、推進(jìn)配套基礎(chǔ)建設(shè)改革、全面加強(qiáng)和改進(jìn)車險(xiǎn)監(jiān)管、明確重點(diǎn)任務(wù)職責(zé)分工、強(qiáng)化保障落實(shí)等內(nèi)容。

中國銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人坦言，我國車險(xiǎn)市場的高定價(jià)、高手續(xù)費(fèi)、經(jīng)營粗放、競爭失序、數(shù)據(jù)失真等問題相互交織、由來已久，單個(gè)或局部的改革措施難以奏效，只有通過綜合性的改革，才有可能真正解決問題，有效實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展。“預(yù)定賠付率上升幅度較大。靜態(tài)測算改革后，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)整體賠付率將從60％提升至75％左右。”

而當(dāng)前改革的條件比較成熟，時(shí)機(jī)比較合適，在廣泛征求各方意見的基礎(chǔ)上，提出了這次將影響幾億車主的車險(xiǎn)綜合改革之指導(dǎo)意見。

“等了又等，車險(xiǎn)綜合改革在這個(gè)時(shí)候來了！”市場人士直呼。為更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和化解矛盾糾紛的功能作用，此次，車險(xiǎn)綜改還將三責(zé)限額提升至千萬；以及將交強(qiáng)險(xiǎn)總責(zé)任限額從12.2萬元提高至20萬元，包括逐步放開自主定價(jià)系數(shù)浮動(dòng)范圍等等——這些均是行業(yè)期待已久的內(nèi)容。這也是中國保險(xiǎn)業(yè)如何在疫情下“突圍”的一種寫照。

當(dāng)然，放眼全球，按照瑞再研究院的說法，非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對較好——全球非壽險(xiǎn)保費(fèi)在2019年增長了3.5%，今年預(yù)計(jì)將基本持平(收縮 0.1%)。非壽險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)較好的主要原因之一是新冠肺炎疫情危機(jī)爆發(fā)之際正值該行業(yè)費(fèi)率上升期，這為保費(fèi)增長提供了支持。水險(xiǎn)、航空保險(xiǎn)和信用保險(xiǎn)等和貿(mào)易以及旅行相關(guān)的業(yè)務(wù)保費(fèi)將受到最大沖擊。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和醫(yī)療險(xiǎn)業(yè)務(wù)將相對比較穩(wěn)定。

而疫情防控常態(tài)化之下，監(jiān)管層的做法是，一手深化改革，一手夯實(shí)治理。

就在5天前，中國銀保監(jiān)會首次公開銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重大違法違規(guī)股東名單。銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人稱，“公開”違法違規(guī)股東旨在進(jìn)一步夯實(shí)機(jī)構(gòu)的公司治理基礎(chǔ)，發(fā)揮市場和社會監(jiān)督作用。

銀保監(jiān)會主席郭樹清撰文指出，完善公司治理是金融企業(yè)改革的重中之重。金融機(jī)構(gòu)多數(shù)具有外部性強(qiáng)、財(cái)務(wù)杠桿率高、信息不對稱嚴(yán)重的特征。只有規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，才能使之形成有效自我約束，進(jìn)而樹立良好市場形象，獲得社會公眾信任，實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。

與此同時(shí)，媒體近日報(bào)道，為做好保險(xiǎn)業(yè)償付能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況分析工作，銀保監(jiān)會償付能力監(jiān)管部擬開展相關(guān)書面調(diào)研。具體涵蓋“新冠肺炎疫情影響、公司2020年上半年經(jīng)營情況、認(rèn)可資產(chǎn)、認(rèn)可負(fù)債和最低資本以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)狀況的變化情況及趨勢分析；和公司負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)，包括銷售的發(fā)展變化情況、利率變化對公司產(chǎn)品費(fèi)率影響”等多方面。

市場個(gè)體而言，則在加速推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

如，在疫情防控常態(tài)化的趨勢下，中華人壽從作業(yè)方式、隊(duì)伍管理、客戶服務(wù)等各個(gè)方面全面調(diào)整、轉(zhuǎn)變，不斷加強(qiáng)科技運(yùn)用，全面推進(jìn)投保流程全線上化、隊(duì)伍管理線上化、客戶互動(dòng)線上化。打通線上、線下服務(wù)通道，加速實(shí)現(xiàn)E化服務(wù)；變革傳統(tǒng)核保模式，構(gòu)建智能核保網(wǎng)絡(luò)；轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)作業(yè)模式，推行營銷線上管理和展業(yè)等。

事實(shí)上，經(jīng)營利潤方面，囿于今年一季度，疫情疊加“開門紅”保費(fèi)收入不及預(yù)期的影響，國內(nèi)上市險(xiǎn)企凈投資收益率均出現(xiàn)不同程度的下滑，總投資收益率出現(xiàn)分化。

業(yè)內(nèi)資深人士指出，在疫情及全球經(jīng)濟(jì)下行周期下，2020年，各險(xiǎn)企對資產(chǎn)配置進(jìn)行全面調(diào)整，市場波動(dòng)疊加險(xiǎn)企調(diào)整資產(chǎn)配置以適應(yīng)新會計(jì)準(zhǔn)則，行業(yè)整體投資收益率面臨進(jìn)一步下滑的趨勢。與此同時(shí)，除平安外其他險(xiǎn)企進(jìn)一步延期采用新會計(jì)準(zhǔn)則IFRS9，但各險(xiǎn)企仍在調(diào)整投資組合以適應(yīng)可交易性金融權(quán)益投資波動(dòng)加大導(dǎo)致的利潤波動(dòng)，受此影響，預(yù)計(jì)未來整體行業(yè)利潤的波動(dòng)性將加大。

“從保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率來看，由于存量資產(chǎn)體量大、久期長，凈投資收益率有較強(qiáng)的支撐，而總投資收益率取決于權(quán)益市場的變化，隨著后續(xù)多項(xiàng)政策的出臺有望活躍市場熱度，全年總投資收益率有望保持穩(wěn)定。”上述人士認(rèn)為。

廣發(fā)證券分析，得益于存量有效業(yè)務(wù)的價(jià)值釋放和高額的新業(yè)務(wù)價(jià)值，全年中國上市保險(xiǎn)公司內(nèi)含價(jià)值仍可以保持13%-16%的高速增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)穿越負(fù)債下行周期穩(wěn)定增長的可能性較大。

現(xiàn)實(shí)情況是這樣嗎？

二

不只是中國，全球保險(xiǎn)業(yè)的狀況均不容樂觀；但保險(xiǎn)業(yè)似乎有能力應(yīng)對疫情沖擊。

Vanguard亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔博士說，今年以來的新冠疫情，已經(jīng)致使全球陷入現(xiàn)代歷史上最嚴(yán)重及最大幅度的經(jīng)濟(jì)收縮。盡管已有部分國家先行控制了疫情，全球確診病例數(shù)仍在上升，這場健康和經(jīng)濟(jì)的雙重危機(jī)仍未結(jié)束。

嚴(yán)重但短促的經(jīng)濟(jì)衰退之后，緊接著是快速復(fù)蘇和緩慢正常化進(jìn)程。王黔預(yù)測所涉及的風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)乎疫情發(fā)展，而下行風(fēng)險(xiǎn)正在進(jìn)一步加大。每個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐會因不同行業(yè)的解封速度、行業(yè)結(jié)構(gòu)以及貨幣和財(cái)政政策應(yīng)對而異。

例如，目前為止，中國遏制新冠疫情的速度快于美國和歐洲地區(qū)。此外在一般情況下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇水平會呈現(xiàn)拉長的U形。王黔預(yù)計(jì)，只有中國的復(fù)蘇速度會較快，更偏向V形。

“新冠肺炎疫情所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退將是自20世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的一次，但也將是短暫的一次。” 瑞再認(rèn)為，此次經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致保險(xiǎn)需求急劇下降。全球壽險(xiǎn)保費(fèi)在 2019年增長了2.2%，預(yù)計(jì)在2020年將收縮6%。由于利率長期處于較低水平，儲蓄類產(chǎn)品保費(fèi)增速將顯著承壓，而壽險(xiǎn)保障型產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長將更加穩(wěn)定。

瑞再研究院估計(jì)，今年發(fā)達(dá)市場的總保費(fèi)(壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn))將下降4%，并在2021年恢復(fù)至2%以上的正增長。新興市場今明兩年將保持保費(fèi)正增長趨勢，其中2020年將增長1%，2021年為7%。

新冠肺炎疫情大流行最終造成的理賠負(fù)擔(dān)仍存在著極大的不確定性，目前從各種外部和公共消息源中獲得的理賠預(yù)測中值約為550億美元。保險(xiǎn)業(yè)資本充足，有能力吸納這些損失。

“從目前來看，保險(xiǎn)業(yè)的資本狀況應(yīng)該能夠應(yīng)對新冠肺炎疫情所造成的沖擊。大多數(shù)外部的保險(xiǎn)分析表明，財(cái)產(chǎn)及意外險(xiǎn)理賠總額的預(yù)測值上限為1,000億美元，與2017年哈維、艾瑪和瑪麗亞颶風(fēng)造成的損失規(guī)模相當(dāng)，而當(dāng)年保險(xiǎn)業(yè)也吸納了這些損失，”安仁禮表示，“新冠肺炎疫情凸顯了為傳染病大流行配置保險(xiǎn)的重要性。這為保險(xiǎn)公司和政策制定者敲響了警鐘，為了維護(hù)社會和經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，雙方應(yīng)攜手，針對傳染病大流行風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)更多的政企合作解決方案。”

與此同時(shí)，新冠肺炎疫情危機(jī)將使行業(yè)盈利能力承壓。除了疫情導(dǎo)致的保險(xiǎn)賠付外，投資回報(bào)也將由于長期利率走低而持續(xù)低迷，從而影響到壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)市場中的長尾業(yè)務(wù)。企業(yè)違約率上升可能會導(dǎo)致投資資產(chǎn)遭受損失。壽險(xiǎn)方面，瑞再預(yù)計(jì)新冠肺炎疫情導(dǎo)致的理賠影響有限，但由于為遏制病毒傳播采取了封鎖措施，這限制了社交活動(dòng)，從而導(dǎo)致保單銷售和手續(xù)費(fèi)收入下降，進(jìn)而影響今年的利潤水平。

另一方面，新冠肺炎疫情爆發(fā)之際正值非壽險(xiǎn)費(fèi)率處于上升期，在潛在損失高企和保險(xiǎn)供給收縮的背景下，這一趨勢可能會持續(xù)，尤其是在商業(yè)險(xiǎn)領(lǐng)域。費(fèi)率上升以及預(yù)期的保險(xiǎn)需求反彈將支持非壽險(xiǎn)業(yè)的長期盈利前景。在經(jīng)歷了今年的公共衛(wèi)生和經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，許多行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識和風(fēng)險(xiǎn)保障需求將會提高。新冠肺炎疫情的沖擊也可能會加速其他范式轉(zhuǎn)變，例如，重組全球供應(yīng)鏈以降低未來的業(yè)務(wù)中斷風(fēng)險(xiǎn)，這為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、工程險(xiǎn)和保證險(xiǎn)等領(lǐng)域帶來新的保費(fèi)增長機(jī)會。

值得一提的是，瑞再研究院 sigma 報(bào)告稱，中國政府的支持性政策和消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)意識的提升為市場提供了緩沖。

諸如壽險(xiǎn)來看，2019年中國壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入增長了 6.7%，扭轉(zhuǎn)了前一年因萬能壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售監(jiān)管收緊而縮水5.4%的趨勢。2019年的增長得益于對保障型產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求。

瑞再認(rèn)為，保險(xiǎn)公司正在迅速采用數(shù)字渠道來代替面對面的銷售方式，同時(shí)也在加快產(chǎn)品開發(fā)，以更好地滿足公眾的保障需求。整體而言，今年的壽險(xiǎn)保費(fèi)增幅預(yù)計(jì)約為2%，隨后在2021年回升至接近 10%。

“2019年中國進(jìn)一步加大了壽險(xiǎn)行業(yè)的開放力度，將外資持股比例上限提高至51%。中國銀保監(jiān)會確認(rèn)，中國將于2020年取消對壽險(xiǎn)公司外資股權(quán)的所有限制。今年2月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了新的普通壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)精算規(guī)則。我們預(yù)計(jì)，包括定期壽險(xiǎn)和終身壽險(xiǎn)在內(nèi)的保障型產(chǎn)品的費(fèi)率將降低3%-5%。 ”  sigma 報(bào)告認(rèn)為。

非壽險(xiǎn)方面，瑞再認(rèn)為，2019年非壽險(xiǎn)保費(fèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長 (+11.8%) 。健康險(xiǎn)、保證險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)的表現(xiàn)優(yōu)于整體。政府的支持性政策是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)增長的主要推動(dòng)力。相比之下，2019 年的車險(xiǎn)保費(fèi)增幅放緩至 2%以下。

不斷發(fā)展的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況，將使中國今年的經(jīng)濟(jì)增速降至其30 多年來的最低水平(約 3%)。瑞再預(yù)計(jì)，2020年非壽險(xiǎn)保費(fèi)增幅將降至8%左右，這將是自1998年以來的最低增速。隨著車險(xiǎn)費(fèi)改的推進(jìn)，加上2020年初汽車銷量大幅下降，車險(xiǎn)將繼續(xù)承壓。

不過，瑞再預(yù)計(jì)，中國非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)將更具韌性。特別是農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)將保持快速增長。這得益于政府鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施，以及環(huán)境污染和食品安全等領(lǐng)域大力推行的強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)。