經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠  在科創(chuàng)板開市一周歲生日之時，其迎來了屬于自己的科創(chuàng)50指數(shù)，首批4只科創(chuàng)板50ETF也成功申報。

記者獲悉，截至8月12日，華夏基金與華泰柏瑞基金兩家公司已經(jīng)接收到第一次書面反饋，這也意味著科創(chuàng)板指數(shù)基金漸行漸近。

另據(jù)記者采訪獲悉，多達20余家公募機構(gòu)都有意愿參與此次首批科創(chuàng)板ETF產(chǎn)品的試點。在業(yè)內(nèi)人士看來，率先參與科創(chuàng)板ETF試點，將在科創(chuàng)板不斷做大市值的未來獲得更大的競爭優(yōu)勢。

此外，由于科創(chuàng)板的交易機制有別于傳統(tǒng)市場，因此分析人士表示，ETF的相關(guān)交易規(guī)則也將向其看齊，而這也將刺激ETF套利、融券T+0等策略的進一步活躍。

科創(chuàng)板ETF暗戰(zhàn)

事實上，根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，早在科創(chuàng)50指數(shù)落地之前的7月15日，華夏上證科創(chuàng)板50、易方達上證科創(chuàng)板50、工銀瑞信上證科創(chuàng)板50以及華泰柏瑞上證科創(chuàng)板50以及上述4只指數(shù)基金的聯(lián)接基金便在證監(jiān)會正式上報。

截至記者發(fā)稿，華夏上證科創(chuàng)板50以及華泰柏瑞上證科創(chuàng)板50兩只基金分別于8月12日和8月10日進行了一次書面反饋。“基金公司這么積極，主要是看中未來科創(chuàng)板的市場空間，成立不到一年科創(chuàng)板公司快速增長，未來還有可能出現(xiàn)獨角獸，所以先下手為強布局指數(shù)產(chǎn)品，從基金公司的戰(zhàn)略角度來說非常重要。”一位公募機構(gòu)產(chǎn)品人士表示。

該產(chǎn)品人士坦言，“由于指數(shù)產(chǎn)品整體上存在較高的同質(zhì)化問題，因此往往先發(fā)優(yōu)勢尤為明顯，而越早發(fā)行科創(chuàng)板指數(shù)產(chǎn)品的基金公司顯然越能在這種市場機會中受益。”

記者了解到，科創(chuàng)板50指數(shù)在編制方案出臺之后，便有近20家基金公司爭取該指數(shù)授權(quán)，最終被上述四家公司奪得首批授權(quán)資格。

除此之外，記者獲悉，還有部分基金公司也已獲得相關(guān)授權(quán)，但會根據(jù)公司與監(jiān)管層的溝通結(jié)果以及內(nèi)部安排近期上報，但具體日期還未有定論。“大概率這些機會還會給頭部公募機構(gòu)，一方面頭部機構(gòu)有更好的資源優(yōu)勢跟監(jiān)管部門做好日常溝通，另一方面頭部機構(gòu)實力更強，作為試點監(jiān)管部門也更加放心。”上述產(chǎn)品人士稱。

不過近日，不少機構(gòu)表示，看好科創(chuàng)板長期發(fā)展前景，并認為科創(chuàng)50指數(shù)作為科創(chuàng)板核心資產(chǎn)的代表，將成為值得投資者持續(xù)關(guān)注的指數(shù)化投資標的。

易方達指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌表示，我國正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，科技創(chuàng)新是這一發(fā)展階段的內(nèi)生需求和必由之路。作為承擔國家戰(zhàn)略的資本市場創(chuàng)新平臺，科創(chuàng)板正是為科技創(chuàng)新企業(yè)量身定制的新園地，是提高資本市場支持科創(chuàng)企業(yè)和國民經(jīng)濟高質(zhì)量增長能力的重要抓手，有望孕育一批兼具社會價值和經(jīng)濟價值的科技創(chuàng)新企業(yè)。

招商證券分析師麥元勛介紹稱，從實際運行效果來看，科創(chuàng)板推出一年多以來，每個月都有新股上市，在新股上市數(shù)量、IPO融資規(guī)模方面均領(lǐng)先其他板塊，已經(jīng)成為國內(nèi)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)土壤。

“科創(chuàng)50指數(shù)對科創(chuàng)板具有較強代表性，是由科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50只股票構(gòu)成，其總市值在科創(chuàng)板占比超三成、營業(yè)利潤和歸母凈利潤占比近七成，是整個板塊的利潤核心。目前其權(quán)重最高的三個行業(yè)分別為計算機、電子和醫(yī)藥。”麥元勛表示，“在國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、人口老齡化趨勢日漸明顯的背景下，這些行業(yè)中長期來看有望獲得更高的超額收益。”

更大的波動

不過，需要注意的是，科創(chuàng)板上市公司前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后每日漲跌幅度為20%，因此以科創(chuàng)板股票為投資標的的科創(chuàng)50ETF也將是首批漲跌幅為20%的指數(shù)基金，這意味著科創(chuàng)板指數(shù)產(chǎn)品的波動性也將大于傳統(tǒng)市場的寬基指數(shù)產(chǎn)品。“ETF的波動顯然是跟著權(quán)重股的交易機制走的，否則正常的ETF套利、場內(nèi)外交易申贖就無法正常開展了。”上海一家公募機構(gòu)運營人士表示。

由于有更高的波動性，因此科創(chuàng)板的ETF套利策略或?qū)⒂兄蟮目臻g得以施展。“如果波動越達，那么實時凈值和二級市場價格的平均價差也大概率會更大，這會給ETF套利策略帶來機會。”北京一家私募機構(gòu)量化投資人士表示，“如果未來科創(chuàng)板ETF的成交不錯，那么這會是一個比較確定的機會。”

“圍繞科創(chuàng)板ETF更大的波動性，可能更多策略也會應(yīng)運而生，比如之前的融券T+0，在科創(chuàng)板市場可能也會更有效率，因為漲跌幅的限制被進一步擴寬，公司漲跌停的概率下降，雙向的流動性也就更好。”上述量化投資人士稱。

光大證券研究所金融工程研究團隊分析認為，從產(chǎn)品布局的角度看，ETF是科創(chuàng)50指數(shù)的首選載體。

一方面，ETF相對普通場外基金具備更加便捷的交易方式，相對股票其跟蹤指數(shù)可解決選股難題，個人投資者在國內(nèi)ETF中占據(jù)較大比例，且交易屬性明顯。且從歷史數(shù)據(jù)看，波動率更大，彈性更大的指數(shù)，相應(yīng)的ETF規(guī)模越有可能做大，而科創(chuàng)板股票本身也具備波動較大彈性更大的特征。“另一方面，個人投資者參與科創(chuàng)板股票有一定的限制：‘一是申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，二是參與證券交易24個月以上。’，較多個人投資者無法參與到科創(chuàng)板的投資中，公募基金作為代客理財?shù)馁Y管機構(gòu)，個人投資者參與門檻低，個人投資者可通過公募基金產(chǎn)品的形式參與科創(chuàng)板。從產(chǎn)品布局的角度，ETF是科創(chuàng)50指數(shù)的首選載體。”光大證券研究所金融工程研究團隊分析表示。

林偉斌表示，指數(shù)投資是參與科創(chuàng)板投資最簡單實用的方式之一。考慮到科創(chuàng)板個股波動大、業(yè)績不確定性強、研究難度高，對于普通投資者而言，選用適合自身投資屬性的指數(shù)化投資工具進行配置，能夠較好地分散個股風險，并博取科創(chuàng)板的平均收益。