經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李紫宸 9月工業(yè)品出廠價格尚未公布，但諸多跡象表明，工業(yè)品的價格還將繼續(xù)以平穩(wěn)速度繼續(xù)爬坡。10月8日，中銀國際研究部總監(jiān)、固定收益首席分析師楊為敩向經(jīng)濟觀察網(wǎng)分析，工業(yè)品領(lǐng)域顯現(xiàn)通脹啟動的跡象。

據(jù)國家統(tǒng)計局對全國流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價格的最新監(jiān)測，2020年9月中旬與9月上旬相比，24種產(chǎn)品價格上漲，19種下降，7種持平。

此前國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，8月PPI同比為-2.0％，較上月的-2.4％繼續(xù)收窄。環(huán)比為0.3％，略低于上月的0.4％。自今年5月以來，PPI同比降幅一直處于持續(xù)收窄過程中。

楊為敩向經(jīng)濟觀察網(wǎng)分析認為，工業(yè)品領(lǐng)域通脹啟動主要基于，首先，后續(xù)經(jīng)濟實際增長的彈性也許會弱下來，但經(jīng)濟名義增長仍然存在上行空間：經(jīng)濟增長與通脹之間更像是相互競爭的關(guān)系，生產(chǎn)無法滿足的需求才會反饋到價格上；二者加總所體現(xiàn)出的名義增長率和總需求有關(guān)，而需求則受社融的影響頗大，當前社融的不斷加速意味著需求仍然在好轉(zhuǎn)。

在增長及通脹之間，PPI所代表的工業(yè)品領(lǐng)域通脹的上升空間是更充分的。當前PPI的負增長應該是周期性且暫時的，后續(xù)工業(yè)產(chǎn)能利用率有望回到76%左右，照此估算，PPI的波動區(qū)間將在1.5%左右；基于短周期的角度，PPI同樣在低估的狀態(tài)，企業(yè)主動性庫存增長已經(jīng)升至歷史高位，且與PPI形成了不小的裂口。

此外，之前推動PPI走低的全球需求已經(jīng)在顯著恢復，外圍經(jīng)濟體也有望進入一輪主動補庫存。全球維度上，目前環(huán)境也同樣對大宗商品價格指向上。

在此之前，廣發(fā)證券宏觀首席分析師郭磊就8月的PPI表現(xiàn)分析認為，PPI仍處于逐步抬升的通道中。

郭磊認為，目前需求端的線索比較清晰，一是廣義財政落地帶動基建產(chǎn)業(yè)鏈；二是服務(wù)業(yè)改善斜率仍在擴大階段；三是機電產(chǎn)品和部分消費品出口好轉(zhuǎn)，因此價格周期應不會有異常，經(jīng)濟仍在修復過程中，PPI仍處于逐步抬升的通道中。

在剛剛過去的8月，PMI的高景氣度主要集中于裝備制造、非金屬建材等領(lǐng)域，且土木建筑工程的新訂單偏強；同期工程機械效率也偏高，從這些跡象判斷，廣義財政落地正在繼續(xù)帶動基建產(chǎn)業(yè)鏈。

服務(wù)業(yè)則呈恢復加快的特征。8月服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比上行1.2個點，比去年同期上行1.8個點，住宿、航空等行業(yè)景氣度顯著偏高。

出口也在明顯好轉(zhuǎn)。機電產(chǎn)品出口8月整體增速為11.9％，高于上月的10.2％。服裝類增速為3.2％，高于上月的-8.5％，屬本輪首度轉(zhuǎn)正；家具也是連續(xù)第二個月高增。郭磊認為，這些都顯示海外生產(chǎn)和生活需求在逐步上來。

郭磊表示，PPI環(huán)比基本上和PMI走勢一致，顯示工業(yè)價格周期同步于經(jīng)濟周期，這意味著隨著經(jīng)濟進一步向潛在增長率抬升，價格環(huán)比上仍有逐步上行的動能。而同比周期又比較確定，因此可以判斷。PPI仍處于逐步抬升的通道中。