經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李紫宸 9月工業(yè)品出廠價格尚未公布,但諸多跡象表明,工業(yè)品的價格還將繼續(xù)以平穩(wěn)速度繼續(xù)爬坡。10月8日,中銀國際研究部總監(jiān)、固定收益首席分析師楊為敩向經(jīng)濟觀察網(wǎng)分析,工業(yè)品領(lǐng)域顯現(xiàn)通脹啟動的跡象。
據(jù)國家統(tǒng)計局對全國流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價格的最新監(jiān)測,2020年9月中旬與9月上旬相比,24種產(chǎn)品價格上漲,19種下降,7種持平。
此前國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,8月PPI同比為-2.0%,較上月的-2.4%繼續(xù)收窄。環(huán)比為0.3%,略低于上月的0.4%。自今年5月以來,PPI同比降幅一直處于持續(xù)收窄過程中。
楊為敩向經(jīng)濟觀察網(wǎng)分析認為,工業(yè)品領(lǐng)域通脹啟動主要基于,首先,后續(xù)經(jīng)濟實際增長的彈性也許會弱下來,但經(jīng)濟名義增長仍然存在上行空間:經(jīng)濟增長與通脹之間更像是相互競爭的關(guān)系,生產(chǎn)無法滿足的需求才會反饋到價格上;二者加總所體現(xiàn)出的名義增長率和總需求有關(guān),而需求則受社融的影響頗大,當前社融的不斷加速意味著需求仍然在好轉(zhuǎn)。
在增長及通脹之間,PPI所代表的工業(yè)品領(lǐng)域通脹的上升空間是更充分的。當前PPI的負增長應該是周期性且暫時的,后續(xù)工業(yè)產(chǎn)能利用率有望回到76%左右,照此估算,PPI的波動區(qū)間將在1.5%左右;基于短周期的角度,PPI同樣在低估的狀態(tài),企業(yè)主動性庫存增長已經(jīng)升至歷史高位,且與PPI形成了不小的裂口。
此外,之前推動PPI走低的全球需求已經(jīng)在顯著恢復,外圍經(jīng)濟體也有望進入一輪主動補庫存。全球維度上,目前環(huán)境也同樣對大宗商品價格指向上。
在此之前,廣發(fā)證券宏觀首席分析師郭磊就8月的PPI表現(xiàn)分析認為,PPI仍處于逐步抬升的通道中。
郭磊認為,目前需求端的線索比較清晰,一是廣義財政落地帶動基建產(chǎn)業(yè)鏈;二是服務(wù)業(yè)改善斜率仍在擴大階段;三是機電產(chǎn)品和部分消費品出口好轉(zhuǎn),因此價格周期應不會有異常,經(jīng)濟仍在修復過程中,PPI仍處于逐步抬升的通道中。
在剛剛過去的8月,PMI的高景氣度主要集中于裝備制造、非金屬建材等領(lǐng)域,且土木建筑工程的新訂單偏強;同期工程機械效率也偏高,從這些跡象判斷,廣義財政落地正在繼續(xù)帶動基建產(chǎn)業(yè)鏈。
服務(wù)業(yè)則呈恢復加快的特征。8月服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比上行1.2個點,比去年同期上行1.8個點,住宿、航空等行業(yè)景氣度顯著偏高。
出口也在明顯好轉(zhuǎn)。機電產(chǎn)品出口8月整體增速為11.9%,高于上月的10.2%。服裝類增速為3.2%,高于上月的-8.5%,屬本輪首度轉(zhuǎn)正;家具也是連續(xù)第二個月高增。郭磊認為,這些都顯示海外生產(chǎn)和生活需求在逐步上來。
郭磊表示,PPI環(huán)比基本上和PMI走勢一致,顯示工業(yè)價格周期同步于經(jīng)濟周期,這意味著隨著經(jīng)濟進一步向潛在增長率抬升,價格環(huán)比上仍有逐步上行的動能。而同比周期又比較確定,因此可以判斷。PPI仍處于逐步抬升的通道中。
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