王永利/文  當(dāng)新冠肺炎疫情全球大爆發(fā)推動(dòng)世界格局加速變化，似乎正從威爾遜主義之合作轉(zhuǎn)向霍布斯主義之對(duì)抗的大國(guó)關(guān)系（變數(shù)），促使“加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程”成為日趨緊迫而重大的戰(zhàn)略課題。

中國(guó)央行發(fā)布的2020年人民幣國(guó)際化報(bào)告，提出穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。10月10日，央行官網(wǎng)消息稱，決定將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)為0；此舉旨在抑制人民幣匯率近期“急升”。而理論上，處于合意的升值通道，更利于一國(guó)貨幣的國(guó)際化。

那么，人民幣國(guó)際化如何穩(wěn)妥有效推進(jìn)？

這就需要認(rèn)真總結(jié)過(guò)去推動(dòng)人民幣國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，準(zhǔn)確把握人民幣國(guó)際化的影響因素以及世界格局深刻變化的大勢(shì)與機(jī)遇，實(shí)事求是地確定未來(lái)10年到30年人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略目標(biāo)與實(shí)施方案，從而確保有效推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

人民幣國(guó)際化現(xiàn)有水平

一國(guó)貨幣國(guó)際化的水平主要體現(xiàn)在該國(guó)貨幣在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)和金融交易計(jì)價(jià)清算及其在全球外匯儲(chǔ)備中的份額。目前，在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)和金融交易計(jì)價(jià)清算中的份額，美元在40%以上，歐元在30%上下，日元和英鎊在8.5%左右，其他國(guó)家貨幣均在4%以內(nèi)；在全球外匯儲(chǔ)備中的份額，美元在60%以上，歐元在20%上下，日元約5.5%，其他國(guó)家貨幣均在4.5%以內(nèi)。

其中，美元在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)和金融交易計(jì)價(jià)清算以及全球外匯儲(chǔ)備中的份額盡管比高峰時(shí)下降了不少，但仍保持其國(guó)際中心貨幣高高在上的霸主地位。

人民幣國(guó)際化從2009推動(dòng)人民幣跨境結(jié)算開始，已經(jīng)走過(guò)了10年多的歷程，盡管已經(jīng)取得不少成果，包括在2015年10月已經(jīng)確定人民幣將于一年后加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，并獲得較高份額系數(shù)，但卻一直沒(méi)有明確的國(guó)際化目標(biāo)和實(shí)施目標(biāo)的戰(zhàn)略規(guī)劃。到2019年末，人民幣在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)和金融交易計(jì)價(jià)清算以及全球外匯儲(chǔ)備中的份額均不足2%，與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易、投資、金融交易的份額差距很大，仍有很大提升空間。人民幣國(guó)際化需要進(jìn)一步加快進(jìn)程。

一國(guó)貨幣國(guó)際化的影響因素

不過(guò)，一國(guó)貨幣能否成為重要的國(guó)際貨幣，并非該國(guó)一廂情愿、不勞而獲所得，而是受到“綜合國(guó)力和國(guó)際影響力”等諸多因素的影響。

最為重要的是，這是發(fā)生貿(mào)易、投資關(guān)系的雙方自主選擇的結(jié)果，主要受到其中更具影響力一方偏好的影響。

在擁有不同主權(quán)（法定）貨幣的國(guó)家之間發(fā)生貿(mào)易、投資關(guān)系時(shí)，就存在一個(gè)計(jì)價(jià)和清算貨幣的選擇問(wèn)題。選擇本國(guó)貨幣更有利于避免匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低清算成本，所以，交易雙方都會(huì)優(yōu)先選擇本國(guó)貨幣。但這可能加大另外一方的風(fēng)險(xiǎn)和成本，最后往往由更有影響力的一方做出選擇。為了平衡相互的利益，也可以在綜合考慮流動(dòng)性、安全性、收益性的基礎(chǔ)上，共同選擇國(guó)際上更具影響力國(guó)家的貨幣（國(guó)際硬通貨）作為計(jì)價(jià)清算和成本貨幣。

這樣，在世界各國(guó)不斷的選擇過(guò)程中，就形成了各國(guó)貨幣在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)計(jì)價(jià)清算和外匯儲(chǔ)備中的具體地位。其中，各國(guó)綜合國(guó)力和國(guó)際影響力的國(guó)際排位就成為其貨幣國(guó)際地位的決定性因素，最強(qiáng)大國(guó)家的貨幣就成為國(guó)際中心貨幣。

需要指出的是，各國(guó)綜合國(guó)力與國(guó)際影響力的國(guó)際地位，并不僅僅受到各國(guó)年度經(jīng)濟(jì)增量GDP或者其進(jìn)出口貿(mào)易及跨境投資規(guī)模的影響，而是包括更多復(fù)雜的因素。其中，GDP只是各國(guó)年度經(jīng)濟(jì)增量，其變化和國(guó)際排名可以反映出各國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)比變化的態(tài)勢(shì)，但GDP并不是一國(guó)歷史積累的財(cái)富總量，并不是綜合國(guó)力的全部。一國(guó)綜合國(guó)力和國(guó)際影響力，還包括教育與科研、語(yǔ)言和法律、軍事實(shí)力、金融實(shí)力等多方面因素以及其國(guó)際比較優(yōu)劣勢(shì)變化。

從美國(guó)的情況看，盡管其GDP在1890年就超過(guò)英國(guó)，但當(dāng)時(shí)其綜合國(guó)力與國(guó)際影響力仍與英國(guó)存在明顯差距，直到第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束（1918年）后，美國(guó)才具備與英國(guó)平起平坐的實(shí)力，但1929-1933年的大蕭條又使美國(guó)受到重創(chuàng)，直到第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)（1939年）后，美國(guó)才徹底甩開英國(guó)，成為世界頭號(hào)強(qiáng)國(guó)。也正是在這種情況下，1944年布雷頓森林協(xié)議簽署后，美元徹底取代了英鎊的國(guó)際中心貨幣地位。進(jìn)入上世紀(jì)90年代后，隨著日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入持續(xù)低迷以及蘇聯(lián)解體，美國(guó)在全球一極獨(dú)大，美元在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)和金融交易計(jì)價(jià)清算及全球外匯儲(chǔ)備中的份額也達(dá)到頂峰、高高在上。

相比而言，中國(guó)GDP在2010年剛剛超過(guò)日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，此后依然保持較高發(fā)展速度，2019年超過(guò)歐元區(qū)，GDP規(guī)模與美國(guó)的差距不斷縮小，但2019年仍與美國(guó)GDP存在約1/3左右的差距，尚未超過(guò)美國(guó)成為第一大經(jīng)濟(jì)體，綜合國(guó)力和國(guó)際影響力與美國(guó)也有差距。所以，此時(shí)人民幣的國(guó)際地位，不僅與美元存在很大差距，而且與歐元、日元、英鎊相比，也存在很大差距，是情有可原的。不能認(rèn)為中國(guó)GDP成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣就能隨之成為第二大國(guó)際貨幣。

當(dāng)然，盡管各國(guó)貨幣的國(guó)際地位根本上取決于各國(guó)綜合國(guó)力和國(guó)際影響力的國(guó)際排位，但一國(guó)貨幣的國(guó)際化也還需要很多配套的條件，主要包括：采取優(yōu)惠條件鼓勵(lì)本國(guó)貨幣通過(guò)多種渠道和方式（包括貿(mào)易、投資、貸款、捐贈(zèng)、貨幣互換等）走出去；擴(kuò)大金融對(duì)外開放；加快國(guó)際金融交易中心建設(shè)以及國(guó)際支付清算體系建設(shè)等；增強(qiáng)貨幣全球供應(yīng)與流動(dòng)性管理能力；推進(jìn)本國(guó)貨幣金融規(guī)則與制度的國(guó)際化等等。

其中，在當(dāng)今世界國(guó)際收付清算主要通過(guò)清算機(jī)構(gòu)采用“記賬清算”方式下，所謂“貨幣流出、流入”，實(shí)際上是貨幣所有權(quán)流出、流入，而不是貨幣本身真正的流出、流入，體現(xiàn)的是不同國(guó)家之間清算機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)的增減變化。這樣，一國(guó)貨幣流出越多，其本幣外債就會(huì)越大，但其金融機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力也會(huì)隨之增強(qiáng)；對(duì)境外貨幣所有者而言，由于其所擁有的這些貨幣只能存放到貨幣發(fā)行國(guó)，就需要貨幣發(fā)行國(guó)提供這些貨幣在安全性、流動(dòng)性、收益性與其他國(guó)家貨幣綜合比較的一定優(yōu)勢(shì)，否則，這些貨幣所有者就不會(huì)接受這種貨幣作為儲(chǔ)備貨幣。

為支持貨幣所有權(quán)流出，推動(dòng)貨幣國(guó)際化進(jìn)程，就需要貨幣發(fā)行國(guó)對(duì)境外貨幣所有者開放本國(guó)金融市場(chǎng)，保證其享有平等的國(guó)民待遇；就需要為境外貨幣所有者提供良好的兌換、交易和撤出的金融服務(wù)，包括跨境收付清算服務(wù)。這為該國(guó)建設(shè)國(guó)際金融中心創(chuàng)造了重要條件，而在金融交易市場(chǎng)大量使用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)清算，又成為推動(dòng)貨幣國(guó)際化極為重要的條件，因?yàn)槿蚪鹑诮灰资袌?chǎng)的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于全球投資和貿(mào)易的規(guī)模，不能在金融交易計(jì)價(jià)清算上廣泛使用，一國(guó)貨幣的國(guó)際化就會(huì)受到很大制約。

所以，在中國(guó)不斷增強(qiáng)綜合國(guó)力和國(guó)際影響力的基礎(chǔ)上，為加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程，還需要加快深化中國(guó)金融改革開放，加快推進(jìn)中國(guó)國(guó)際金融中心建設(shè)和人民幣跨境支付清算體系建設(shè)，把推動(dòng)人民幣國(guó)際化的工作重心從“離岸中心”建設(shè)轉(zhuǎn)到境內(nèi)“人民幣全球交易與清算總中心”的建設(shè)上。

當(dāng)然，一國(guó)貨幣成為重要的國(guó)際貨幣，勢(shì)必推動(dòng)貨幣離岸金融的發(fā)展，推動(dòng)該國(guó)貨幣在國(guó)際上的流動(dòng)，包括大量流入金融市場(chǎng)，并可能出現(xiàn)貨幣大規(guī)模流出和流入的情況，對(duì)本國(guó)貨幣匯率、金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等產(chǎn)生巨大沖擊。這就對(duì)該國(guó)央行增強(qiáng)貨幣全球性供應(yīng)和流動(dòng)性管理提出更高要求，帶來(lái)更大挑戰(zhàn)和壓力，很容易導(dǎo)致貨幣的嚴(yán)重超發(fā)，推動(dòng)其進(jìn)入零利率、負(fù)利率和量化寬松狀態(tài)。在這方面，中國(guó)還缺乏經(jīng)驗(yàn)，不能只看到成為重要國(guó)際貨幣可能帶來(lái)的好處，還需要仔細(xì)研究其可能帶來(lái)的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)策略。

準(zhǔn)確把握一國(guó)貨幣國(guó)際化的影響因素，才能準(zhǔn)確把握推進(jìn)貨幣國(guó)際化的目標(biāo)方向與工作重點(diǎn)。要加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程，必須扎實(shí)做好自己的事情，進(jìn)一步深化改革開放，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，以更快的速度增強(qiáng)自身的綜合國(guó)力和國(guó)際影響力，增強(qiáng)人民幣在安全性、流動(dòng)性、收益性方面的綜合比較優(yōu)勢(shì)。缺乏足夠的比較優(yōu)勢(shì)，不能得到國(guó)際社會(huì)廣泛的認(rèn)可和接受，單純依靠自己的熱情推動(dòng)人民幣國(guó)際化，是很難達(dá)到預(yù)期的。即使是率先推出數(shù)字人民幣（DCEP）也同樣如此，不能以為率先推出數(shù)字貨幣，就必然能搶占國(guó)際數(shù)字貨幣的高地地位。

合理確定階段性目標(biāo)

與此同時(shí)，在人民幣國(guó)際化走過(guò)10年歷程之后，作為一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略舉措，有基礎(chǔ)也有必要盡快明確人民幣國(guó)際化的階段性目標(biāo)，據(jù)以制定實(shí)施方案，推動(dòng)目標(biāo)成功實(shí)現(xiàn)。

結(jié)合實(shí)際情況，人民幣國(guó)際化的未來(lái)目標(biāo)可分為長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)與10年目標(biāo)分別確定。

其一，長(zhǎng)期目標(biāo)：市場(chǎng)份額達(dá)到30%上下

蘇聯(lián)衰退并解體后形成的美國(guó)一極獨(dú)大的世界格局，伴隨全球化發(fā)展，其存在的不公平問(wèn)題不斷暴露。進(jìn)入21世紀(jì)，網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅與全球金融危機(jī)爆發(fā)，推動(dòng)世界格局發(fā)生百年未有之大變局。2020年全球新冠肺炎疫情大爆發(fā)更是加快了這一進(jìn)程，單極世界難以為繼，未來(lái)的世界只能是多極化的世界。

可以預(yù)計(jì)，人民幣很難像美元一樣，在國(guó)際貿(mào)易、投資和金融交易以及全球外匯儲(chǔ)備中占有超過(guò)國(guó)際排名第二貨幣兩倍以上的份額。實(shí)際上，未來(lái)主要國(guó)際貨幣的市場(chǎng)份額能維持在30%上下就不錯(cuò)了，這也可以作為人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

按照十九大提出的，到本世紀(jì)中葉要成為綜合國(guó)力和國(guó)際影響力領(lǐng)先國(guó)家的戰(zhàn)略目標(biāo)，到2050年前，人民幣在國(guó)際貨幣中的份額也應(yīng)該維持在30%上下，成為最主要的國(guó)際貨幣之一。

其二，十年目標(biāo)：市場(chǎng)份額達(dá)到11%上下

中國(guó)從2009年開啟人民幣跨境結(jié)算，2010年成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣國(guó)際化隨之啟動(dòng)，經(jīng)過(guò)第一個(gè)10年的發(fā)展，到2019年人民幣在國(guó)際經(jīng)貿(mào)往來(lái)和金融交易計(jì)價(jià)清算以及全球外匯儲(chǔ)備中的份額均從幾乎空白發(fā)展到接近2%，實(shí)現(xiàn)了良好的起步。

2020年新冠肺炎疫情全球大爆發(fā)，給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大沖擊，也進(jìn)一步加快世界格局的深刻變化。中國(guó)率先取得抗擊疫情的決定性勝利，成為今年主要經(jīng)濟(jì)體中唯一可能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的國(guó)家，為世界抗擊疫情沖擊與經(jīng)濟(jì)衰退做出了巨大貢獻(xiàn)，也將拉近與美國(guó)的距離。

當(dāng)然，新冠肺炎疫情在加快世界格局深刻變化的同時(shí)，也進(jìn)一步加劇了大國(guó)的矛盾。美國(guó)錯(cuò)失抗擊疫情的最佳時(shí)機(jī)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)與國(guó)際形象受到?jīng)_擊，又恰好遇到非常復(fù)雜的總統(tǒng)選舉年，社會(huì)矛盾被激發(fā)，這使得大國(guó)關(guān)系變數(shù)加大。

可以肯定的是，經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展和世界格局深刻變化，總體上是對(duì)中國(guó)有利的，中國(guó)仍處于發(fā)展提升的戰(zhàn)略機(jī)遇期，人民幣的國(guó)際地位反而會(huì)相應(yīng)增強(qiáng)。

基于上述考慮，如果把2020-2029年作為人民幣國(guó)際化的第二個(gè)10年，到2029年，人民幣在國(guó)際貨幣中的市場(chǎng)份額應(yīng)該超過(guò)10%，達(dá)到11%上下，超過(guò)日元、英鎊等國(guó)家貨幣，成為僅次于美元、歐元的第三大國(guó)際貨幣。這一點(diǎn)，也是與2016年10月1日人民幣正式納入SDR的貨幣籃子，并被賦予10.92%的權(quán)重（納入后SDR貨幣籃子的組成為：美元41.73%、歐元 30.93%、人民幣10.92%、日元8.33%、英鎊8.09%）相吻合的。

確定了人民幣國(guó)際化到2029年的10年目標(biāo)以及到2050年的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)后，就需要圍繞戰(zhàn)略目標(biāo)細(xì)化推進(jìn)的具體方案，穩(wěn)健有效推動(dòng)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（作者系中國(guó)銀行原副行長(zhǎng)、深圳海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）