經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 “倒計(jì)時(shí)！5、4、3、2、1，開搶！”2021年以來，幾乎每周一下午5點(diǎn)，信托理財(cái)師們嚴(yán)陣以待，等著公司后臺開放后搶固收類非標(biāo)信托產(chǎn)品的額度，驚險(xiǎn)又刺激。

“因?yàn)榉菢?biāo)額度緊張，理財(cái)師完全是在拼手速搶額度！”這樣的工作狀態(tài)在趙翔所工作的信托機(jī)構(gòu)已經(jīng)持續(xù)了超過半年時(shí)間。

2021年以來，在行業(yè)持續(xù)壓降融資類信托的背景下，前期此類信托占比較高的機(jī)構(gòu)多面臨“無米下鍋”的艱難時(shí)刻。

曾經(jīng)在通道類和融資類業(yè)務(wù)中規(guī)模狂飆的信托行業(yè)，正普遍經(jīng)歷管理規(guī)模增速放緩甚至萎縮的窘境。“躺著賺錢的日子一去不復(fù)返。”至2020年底，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.49萬億元，同比下降5.17%，這已是行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)12個(gè)季度下降。

而這一年，公募基金、保險(xiǎn)資管的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。在中國個(gè)人金融資產(chǎn)超過200萬億、年增速約10%的這個(gè)龐大市場中，銀行、保險(xiǎn)、證券、基金……各機(jī)構(gòu)發(fā)力搶灘。凈值化產(chǎn)品多樣化比拼，高凈值客戶的爭奪，資管人才的挖角，財(cái)富管理領(lǐng)域風(fēng)云暗涌。

然而信托非標(biāo)壓降早已注定。過去幾年，非標(biāo)業(yè)務(wù)領(lǐng)域雷聲滾滾，風(fēng)險(xiǎn)陸續(xù)釋放，監(jiān)管重拳落下。在“兩壓一降”的監(jiān)管指導(dǎo)意見下，信托業(yè)正在經(jīng)歷“換擋減速期”。

記者了解到，部分機(jī)構(gòu)還在想方設(shè)法做“偽標(biāo)品”信托等業(yè)務(wù)。而一位信托行業(yè)資深人士直言，信托非標(biāo)時(shí)代已經(jīng)過去了，不應(yīng)該對做大原有的市場抱有幻想。多位信托行業(yè)人士呼吁，信托業(yè)面臨生死時(shí)速，轉(zhuǎn)型已經(jīng)急不可待，而且非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)是大勢所趨，信托業(yè)應(yīng)該回歸本源業(yè)務(wù)。

2021年4月28日，是《信托法》頒布20周年的紀(jì)念日，也是“資管新規(guī)”征求意見頒布3周年時(shí)間。值此信托業(yè)面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，信托業(yè)也正在尋找屬于自己的下一個(gè)20年。

“非標(biāo)”時(shí)代逝去

趙翔是一家南方區(qū)域信托機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人。他們的客戶，普遍對固收類非標(biāo)產(chǎn)品情有獨(dú)鐘。這類產(chǎn)品通常投資于非標(biāo)資產(chǎn)，并約定較高收益率，例如非標(biāo)融資類信托等等。

受監(jiān)管導(dǎo)向，趙翔所在公司今年整體仍需在去年壓縮20%后的基礎(chǔ)上再壓縮20%非標(biāo)規(guī)模，預(yù)計(jì)超過600億元，壓力非常大。固收類非標(biāo)產(chǎn)品額度降低后，部分信托高凈值客戶的配置需求無法及時(shí)滿足，會導(dǎo)致出現(xiàn)客戶流失的情況。

在頭部信托機(jī)構(gòu)主要做政信項(xiàng)目的高級信托經(jīng)理劉豐對記者表示，今年公司非標(biāo)規(guī)模要繼續(xù)壓降20%，展業(yè)壓力明顯又增加了不少。劉豐從事政信類項(xiàng)目信托經(jīng)理超過6年，深刻明白過去信托牌照的主要優(yōu)勢是非標(biāo)貸款，一旦非標(biāo)受限，意味著主業(yè)被限制住了。

2020年，監(jiān)管部門制定了行業(yè)壓降融資類信托業(yè)務(wù)指標(biāo)。劉豐透露，2020年其所在的公司融資類信托壓降的整體規(guī)模近800億，今年可能仍然面臨超過600億的規(guī)模壓降空間。

4月份，另一位頭部信托機(jī)構(gòu)人士也表示，公司自2020年5月份以來，持續(xù)相應(yīng)監(jiān)管的要求，主動壓降融資類信托規(guī)模，今年監(jiān)管要求并未放松，仍然面臨超過800億的壓降目標(biāo)。

記者采訪了解到，越是頭部的信托機(jī)構(gòu)壓力越大。因?yàn)轭^部信托機(jī)構(gòu)融資類信托占比總規(guī)模的比例相對較高，在壓降規(guī)模的同時(shí)要保持較高的利潤率就非常不容易了。

4月底，上市信托機(jī)構(gòu)2020年業(yè)績出爐。雖然頭部信托取得了亮眼的業(yè)績，但是分化也進(jìn)一步加劇。例如江蘇信托凈利潤大降19.64%，安信信托虧損67.38億元，四川信托仍然深陷兌付危機(jī)中，宏達(dá)股份將四川信托股權(quán)2020年末的賬面價(jià)值減計(jì)為0元。

一位信托機(jī)構(gòu)人士稱，就整個(gè)行業(yè)而言，規(guī)模下降對全行業(yè)的利潤的影響具有滯后性，盡管頭部信托2020年取得的業(yè)績?nèi)匀徊诲e(cuò)，但是在壓降規(guī)模的監(jiān)管壓力下，2021年信托機(jī)構(gòu)面臨更大的壓力。

劉豐感受到的展業(yè)壓力還來自于今年以來城投機(jī)構(gòu)在非標(biāo)貸款方面的限制。此前業(yè)內(nèi)流傳出一份江蘇省金融監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范地方融資平臺公司投融資行為的指導(dǎo)意見》的征求意見稿，其中要求平臺公司逐步壓降信托、資管計(jì)劃、融資租賃、私募基金和在地方交易場所發(fā)行的各類非標(biāo)產(chǎn)品規(guī)模。

因此，今年劉豐接觸的城投機(jī)構(gòu)的資質(zhì)反而是下沉的，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)提高了不少。一方面，部分優(yōu)質(zhì)城投機(jī)構(gòu)減少了非標(biāo)的融資，另一方面，資質(zhì)相對差的城投可以承擔(dān)更高的融資成本。因?yàn)楣菊w非標(biāo)額度降低，要保持原有的利潤，只能變相提高單個(gè)項(xiàng)目的利潤率。

反之，一位中小信托機(jī)構(gòu)人士向記者透露，因?yàn)榇饲叭谫Y類信托規(guī)模占比較低，今年以來該公司轉(zhuǎn)型的壓力較小，融資類信托的額度并沒有那么緊張。

多位信托從業(yè)者向記者表示，監(jiān)管導(dǎo)向非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)是大勢所趨，非標(biāo)的規(guī)模短期內(nèi)將進(jìn)一步壓縮。

“偽標(biāo)品”引監(jiān)管關(guān)注

記者采訪多位信托從業(yè)者發(fā)現(xiàn)，今年以來信托業(yè)在加碼轉(zhuǎn)型標(biāo)品業(yè)務(wù)的同時(shí)，個(gè)別信托機(jī)構(gòu)開展了“偽投資”類標(biāo)品業(yè)務(wù)。

3月份，華南一位信托理財(cái)師向記者提供了一份《央企信托-江蘇鹽城集合資金信托計(jì)劃》的產(chǎn)品推薦書，該推薦書明確指出該信托計(jì)劃的資金用途為：用于投資鹽城某城投發(fā)行的“2021年非公開發(fā)行公司債券（第一期）”，預(yù)期收益為6.9%-7.0%，產(chǎn)品規(guī)模為3億，時(shí)間為24月，按年付息。

該理財(cái)師稱，之前是信托機(jī)構(gòu)直接把錢打給融資方，這類型產(chǎn)品屬于非標(biāo)類產(chǎn)品。但是，去年以來監(jiān)管要求非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)后，信托公司發(fā)信托計(jì)劃單一用于買城投公司發(fā)的債券，這樣的產(chǎn)品架構(gòu)就變成“標(biāo)品”了。

趙翔分析認(rèn)為，產(chǎn)品架構(gòu)如此設(shè)計(jì)的原因就是為了躲避監(jiān)管，產(chǎn)品表面看起來是標(biāo)準(zhǔn)化的，但實(shí)則是非標(biāo)債權(quán)，屬于“偽標(biāo)品”。

劉豐也表示，因?yàn)榻衲暌詠矸菢?biāo)額度緊，部分城投的債券不容易發(fā)出來，再加上債券本身票息太低了，部分信托機(jī)構(gòu)通過發(fā)信托計(jì)劃去單一投資城投公司發(fā)行的債券，城投機(jī)構(gòu)再給信托公司額外付財(cái)顧費(fèi)。

這種“偽標(biāo)品”業(yè)務(wù)模式也引起了監(jiān)管的注意。據(jù)記者了解，2021年3月上旬，部分地方監(jiān)管部門對信托行業(yè)內(nèi)部頒發(fā)〔2021〕56號《關(guān)于轄區(qū)信托公司做好2021年“兩項(xiàng)業(yè)務(wù)”壓降及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置相關(guān)工作的通知》（以下簡稱“56號文”），通知要求信托機(jī)構(gòu)繼續(xù)壓降信托通道業(yè)務(wù)規(guī)模，壓縮違規(guī)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模，降低金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)，加大對表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的處置。業(yè)內(nèi)人士稱此次監(jiān)管文件為“兩壓一降”。

其中明確指出，信托資金投向下述這些資產(chǎn)的信托計(jì)劃不屬于投資類信托：債權(quán)資產(chǎn)；附加回購、收益補(bǔ)償、流動性支持等擔(dān)保安排或條件嚴(yán)苛對賭協(xié)議的股權(quán)（含收益權(quán)）投資；對單個(gè)信托項(xiàng)目定向發(fā)行的私募債投資等。

劉豐透露，信托集合計(jì)劃通過投單一債券實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的模式，上海銀監(jiān)局之前已經(jīng)叫停了，不過其他部分地方還可以做。以后這類業(yè)務(wù)的空間應(yīng)該會越來越小。

警惕違約風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)信托機(jī)構(gòu)頂著壓力轉(zhuǎn)型的同時(shí)，劉豐等從業(yè)人士向記者表示，在非標(biāo)額度驟降的情況下，應(yīng)當(dāng)警惕非標(biāo)違約規(guī)模的提升。

劉豐透露，在展業(yè)過程中，因?yàn)椴糠质菨L動發(fā)行產(chǎn)品，以“借新還舊”的模式在維持正常的融資運(yùn)作，當(dāng)下信托融資類貸款大比例下降，之前長期的合作客戶可能被抽貸，客戶端壓力也很大。因此，2021年城投、地產(chǎn)持續(xù)爆雷的可能性會加大。

從整體行業(yè)數(shù)據(jù)來看，隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的增加以及行業(yè)整體信托資產(chǎn)規(guī)模的壓降，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率也在持續(xù)提升。

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2020年1季度末，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目1626個(gè)，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為6431.03億元，同比增幅分別為61.63%和127.20%。

從2020年2季度起，信托業(yè)協(xié)會再未披露過信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的數(shù)據(jù)。與此同時(shí)，2020年四川信托、華信信托等接連大規(guī)模出現(xiàn)產(chǎn)品逾期令投資者瑟瑟發(fā)抖。

此外，根據(jù)用益信托網(wǎng)的最新統(tǒng)計(jì)，2021年一季度發(fā)生的65起信托違約事件中，房地產(chǎn)領(lǐng)域達(dá)到20起，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（一般來自于城投企業(yè)）達(dá)到18起，是違約數(shù)量居于前兩位的行業(yè)。

在信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的同時(shí)，趙翔明顯感受到信托的投資者更加謹(jǐn)慎了，對產(chǎn)品的具體信息會看得比較仔細(xì)，不再像之前“閉眼”買產(chǎn)品了。

4月20日，聯(lián)合資信研報(bào)表示，隨著56號文中投資類項(xiàng)目的壓縮，以房地產(chǎn)為主要資金投向的融資類信托將會繼續(xù)受到抑制，部分依賴非標(biāo)融資的重點(diǎn)行業(yè)、弱資質(zhì)主體再融資渠道被收緊，其信用風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注；在其他配套措施未落實(shí)的情況下，56號文對部分存量信托產(chǎn)品的按期兌付帶來了壓力，由此傳導(dǎo)至債券市場的風(fēng)險(xiǎn)亦需要關(guān)注。

上述信托行業(yè)資深人士表示，2017年通道類業(yè)務(wù)超過半壁江山，造成銀行資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本進(jìn)一步增加，與監(jiān)管降低實(shí)體企業(yè)融資成本的初心相背離。此外，2018年開始，融資類信托逾期規(guī)模明顯增加，行業(yè)不良明顯增加，蘊(yùn)藏了大量風(fēng)險(xiǎn)。尤其是個(gè)別信托機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了“資金池”爆雷，對整個(gè)行業(yè)的聲譽(yù)造成了非常不好的影響。

潛在的風(fēng)險(xiǎn)，引起了監(jiān)管的注意。

當(dāng)下信托業(yè)管理規(guī)模的下降與監(jiān)管政策的變化息息相關(guān)。回顧信托業(yè)的高光時(shí)刻，2017年4季度末信托業(yè)管理規(guī)模達(dá)到26.25萬億元高點(diǎn)，使其成為國內(nèi)金融領(lǐng)域中資產(chǎn)管理規(guī)模第二大的行業(yè)。

對于信托的“野蠻生長”的那些日子，劉豐表示，高點(diǎn)時(shí)的26萬億，通道類業(yè)務(wù)占比超過半壁江山，實(shí)質(zhì)扮演了“影子銀行”的角色。

長期以來，信托行業(yè)傳統(tǒng)的三大業(yè)務(wù)包括通道業(yè)務(wù)、地產(chǎn)業(yè)務(wù)、政信業(yè)務(wù)，也是信托機(jī)構(gòu)利潤的主要來源點(diǎn)。但從2018年以來，通道業(yè)務(wù)開始逐漸收縮，地產(chǎn)、政信不斷開始曝出逾期風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。因此，此前信托行業(yè)蓬勃發(fā)展的背后蘊(yùn)藏了大量的風(fēng)險(xiǎn)。

2018年開始，信托規(guī)模逐漸從26萬億開始回落。中國信托登記有限責(zé)任公司披露，截至2021年1月末，全行業(yè)信托產(chǎn)品存量規(guī)模首次壓降至20萬億以內(nèi)，為19.99萬億。時(shí)隔4年，信托業(yè)資管管理規(guī)模再次回落至20萬億元以下。而與此同時(shí)，公募基金資產(chǎn)規(guī)模屢創(chuàng)新高，根據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2021年2月份，公募基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破21萬億元。

其中，一方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)2020年末，事務(wù)管理類信托規(guī)模為9.19萬億元，較2017年末歷史高點(diǎn)15.65萬億元減少了41%。2018-2020年事務(wù)管理類信托規(guī)模連續(xù)三年保持壓降：2018年壓降2.4萬億元，2019年壓降2.6萬億元，2020年壓降1.46萬億元。

回顧監(jiān)管歷史，2017年11月，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》，對銀信類業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范，自此，信托業(yè)開始逐漸壓縮通道類業(yè)務(wù)。

2018年4月27日，“資管新規(guī)”由中國人民銀行等部門聯(lián)合印發(fā)，至今已有三年時(shí)間。彼時(shí)至今的三年里，信托業(yè)通道管理規(guī)模明顯下降。資管行業(yè)資金投向更趨向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)占比下降。

2020年5月份，《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》，明確要求信托機(jī)構(gòu)全部集合資金信托投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的合計(jì)金額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過全部集合資金信托合計(jì)實(shí)收信托的50%。壓降融資類信托正式提上日程。

多位信托從業(yè)者感慨，信托非標(biāo)過去十多年的紅利期已然逝去，機(jī)構(gòu)加大權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的配置布局將是大勢所趨。

復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任殷醒民此前表示，在2020年嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，通道類業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)回落，融資類信托壓縮接近1萬億元。2021年，信托業(yè)受托資產(chǎn)規(guī)模下降將伴隨著轉(zhuǎn)型的升級機(jī)會。信托業(yè)要改變多年來依靠“通道”與“融資類”業(yè)務(wù)獲取收益的做法，轉(zhuǎn)向堅(jiān)持受托人定位，培育誠信、專業(yè)、盡責(zé)的受托理念。

“大象轉(zhuǎn)身”陣痛期

在形容信托業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)，趙翔比喻為，宛如“大象轉(zhuǎn)身”。盡管艱難，但不得不轉(zhuǎn)，標(biāo)品信托成為信托機(jī)購轉(zhuǎn)型的共識。

但轉(zhuǎn)型又談何容易。融資類信托是信托機(jī)構(gòu)的利潤主要來源，家族信托、標(biāo)準(zhǔn)化信托等轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)尚在探索與加碼中，從利潤來源角度構(gòu)成壓力。

趙翔表示，從產(chǎn)品銷售角度，一方面融資類信托產(chǎn)品額度降低產(chǎn)品數(shù)量減少，另一方面，去年下半年開始，公司明顯增加了一些標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，底層資產(chǎn)投向?yàn)楣伞葮?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。“但是，因?yàn)閭鹘y(tǒng)投資信托產(chǎn)品的客戶更加愿意買融資類信托產(chǎn)品，因?yàn)橄啾葮?biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，一方面可以提供更加高的收益率，另一方面，底層資產(chǎn)比較容易跟客戶介紹。當(dāng)下部分理財(cái)師反映，在銷售標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品時(shí)，遇到一些客戶對標(biāo)準(zhǔn)化信托產(chǎn)品的邏輯相對難以理解，出現(xiàn)銷售困難的情況。”

劉豐坦陳，相較于券商資管、公募基金等傳統(tǒng)在標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)域深耕的機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)在投資標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)域時(shí)劣勢比較明顯，尤其是在人才配置、投研能力等方面。

上述頭部信托機(jī)構(gòu)人士表示，自2020年5月份監(jiān)管出臺了壓降融資信托的政策后，公司便密集開會，針對標(biāo)準(zhǔn)化信托產(chǎn)品開始梳理。直到目前，會不停地總結(jié)轉(zhuǎn)型過程中有哪些進(jìn)步，又面臨哪些瓶頸。

該人士直言，面對基金和證券公司的巨大領(lǐng)先優(yōu)勢和激烈競爭，標(biāo)品業(yè)務(wù)對于整個(gè)信托行業(yè)而言，都是一個(gè)相對薄弱的領(lǐng)域。

據(jù)記者了解，不少信托機(jī)構(gòu)在探索TOF(trustoffund)，TOF也逐漸成為理財(cái)市場新亮點(diǎn)和吸引高端投資者的重要理財(cái)產(chǎn)品。TOF屬于凈值類標(biāo)準(zhǔn)化信托產(chǎn)品，不設(shè)預(yù)期收益率，底層資產(chǎn)多為國內(nèi)依法上市的股票、債券、基金、貨幣市場工具等公開市場中可交易的金融資產(chǎn)。

英大信托談及TOF產(chǎn)品時(shí)表示，在資管新規(guī)凈值化轉(zhuǎn)型要求的大背景下，轉(zhuǎn)型是漸進(jìn)式的，投資者很難從低波動的固定收益理財(cái)一下跳躍到高波動投資。投資者需要合理控制波動和回撤、目標(biāo)收益穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品，這也就是現(xiàn)在市場“固收+”產(chǎn)品廣受歡迎的一個(gè)重要原因。而TOF產(chǎn)品基于資產(chǎn)配置的投資理念，能達(dá)到二次分散投資的效果，在提供穩(wěn)健收益的情況下，可以合理控制凈值下行的風(fēng)險(xiǎn)。

上述頭部信托機(jī)構(gòu)人士也稱，公司將開拓大類資產(chǎn)配置型產(chǎn)品，根據(jù)業(yè)務(wù)收益水平高低、風(fēng)險(xiǎn)程度大小、規(guī)模上量難易程度等維度，有針對性地開展標(biāo)品業(yè)務(wù)，探索開展非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)業(yè)務(wù)，做好標(biāo)品業(yè)務(wù)的配套建設(shè)。

下一個(gè)20年

“當(dāng)下正是信托機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的窗口期，誰錯(cuò)過了窗口期就可能面臨退出市場。”上述信托業(yè)資深人士表示，在目前的監(jiān)管政策下，信托業(yè)未來的發(fā)展一定是分化的，誰轉(zhuǎn)型快誰就有可能跑贏。如果轉(zhuǎn)型不快，傳統(tǒng)的市場已經(jīng)不再，新的市場不可能抓住。這取決于信托公司的決心和勇氣。但目前部分信托機(jī)構(gòu)執(zhí)行力較弱，始終邁不開轉(zhuǎn)型的步伐。

20年前，2001年4月28日第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第21次會議通過發(fā)布了《中華人民共和國信托法》，自此我國正式引入了具有英美法傳統(tǒng)的信托制度，至今《信托法》頒布已經(jīng)整整20年周年。

在信托業(yè)轉(zhuǎn)型經(jīng)歷陣痛過程中，信托產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化時(shí)代已悄然來臨。

4月27日，中國財(cái)富管理50人論壇發(fā)布報(bào)告《資管新規(guī)三周年回顧與展望》指出，在信托行業(yè)在事務(wù)管理類、融資類信托下降的同時(shí)，投資類信托產(chǎn)品保持規(guī)模和占比同時(shí)增長。2020年末，投資類信托產(chǎn)品規(guī)模為6.44萬億元，較2018年3月的6.05萬億元增加了6.6%，占比從24%提升至32%。投資類信托在三大功能產(chǎn)品中已占據(jù)近三分之一份額，預(yù)計(jì)未來這一份額仍將提升。

上述信托業(yè)資深人士建議，當(dāng)信托業(yè)未來業(yè)務(wù)發(fā)展格局的重塑的預(yù)期下，作為信托從業(yè)人員也要要重塑自己的專業(yè)知識，這樣才能跟上行業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員夏雨認(rèn)為，信托機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型標(biāo)品難點(diǎn)有三個(gè)：首先，信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以非標(biāo)為主，對標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的涉獵較少，經(jīng)驗(yàn)不足；其次，目前信托公司的系統(tǒng)建設(shè)，大多無法滿足標(biāo)品業(yè)務(wù)投資的需求；第三，信托公司的人才團(tuán)隊(duì)方面，對標(biāo)品業(yè)務(wù)的高端人才積累較少。

因此，夏雨建議，信托公司推動標(biāo)品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，需要向其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)、搭建標(biāo)品業(yè)務(wù)所需的系統(tǒng)、搭建標(biāo)品信托業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。

從長期來看，殷醒民表示，信托機(jī)構(gòu)需要不斷探索新的業(yè)務(wù)模式，不同于其他金融子行業(yè)，信托公司有著跨越貨幣市場、資本市場和實(shí)業(yè)市場的靈活優(yōu)勢，可以運(yùn)用債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金等多種方式，充分調(diào)動資源，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門提供多樣化的信托產(chǎn)品和信托金融服務(wù)。

對于趙翔而言，有時(shí)自己也在思考繼續(xù)留在信托機(jī)構(gòu)，還是轉(zhuǎn)型去標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品更加有優(yōu)勢的銀行理財(cái)子公司、公募基金等，面臨著職業(yè)發(fā)展的艱難抉擇。不過，無論在信托機(jī)構(gòu)、還是其他機(jī)構(gòu)，趙翔也堅(jiān)定地認(rèn)為，非標(biāo)的高光時(shí)代已成過往，標(biāo)準(zhǔn)化、凈值型理財(cái)產(chǎn)品代表著未來。

（應(yīng)受訪人要求，文中趙翔、劉豐為化名）