經濟觀察網 胡群/文 6月22日，被稱為“貨運版滴滴”的滿幫集團（NYSE：YMM）成功在紐交所上市，上市首日市值沖破240億美元，成為超級獨角獸。這也讓滿幫前三大機構投資方之一（軟銀22.2%，紅杉中國7.2%，全明星投資基金4.9%）的全明星投資基金（All-Stars Investment）及其創(chuàng)始人季衛(wèi)東再次進入公眾視野——全明星通過投資科技冠軍，進入到私募機構頂級的“雙百億俱樂部”：作為境外美元基金，按人民幣結算，其總投資額超過100億人民幣、總投資收益超過100億人民幣。

成立剛七年的全明星投資基金在投資圈外較為低調，但已投資的小米、陸金所、和滿幫等均已上市，此外他們還投資了滴滴、商湯科技、途家（中國版的Airbnb）、哈啰出行、天鵝到家（原58家政）、Fiture(中國智能健身服務領袖)、豐巢、和東南亞最大的獨角獸Grab，這兩年已迎來十多個IPO，進入豐收期。在滿幫集團上市前夕，全明星投資基金創(chuàng)始合伙人季衛(wèi)東接受了經濟觀察網的專訪。

“雙百億俱樂部”添新成員

作為摩根士丹利前董事總經理及“網絡女皇”瑪麗.米克的高足，全明星投資基金今天的收獲與季衛(wèi)東獨特的投資理念分不開——重倉新經濟冠軍，投資幸福生活，他將全明星定位為投資行業(yè)的“米其林”，專注于服務全球各行業(yè)領袖。

“在中國私募投資行業(yè)，核心玩家的門檻是‘雙百億’——即累計投資超過100億人民幣等量的資金，回報超過100億人民幣。”季衛(wèi)東指出，這一方面需要有可復制的投資體系，不是僅憑一、兩次運氣，另一方面要有獨特的投資理念，可以帶來超額回報。

與軟銀、紅杉等多年的老牌基金不同，全明星能在短短七年里逾越這一標桿，殊為不易，也與季衛(wèi)東華爾街頂級分析師的經歷密不可分。

在華爾街期間，季衛(wèi)東層參與阿里、騰訊等眾多知名新經濟企業(yè)的上市，被英國《金融時報》評為亞洲軟件與服務業(yè)第一的選股專家；他與“網絡女皇”瑪麗·米克合作的《中國互聯(lián)網報告》曾讓中國網絡股一夜飆升了10億美金（當時騰訊市值僅10億美元，而阿里彼時還未上市）。

2013年，季衛(wèi)東辭去摩根士丹利董事總經理的職位，和摩根的同事創(chuàng)立了全明星投資基金，聚焦于投資科技冠軍，至今碩果累累，晉升“雙百億俱樂部”，并且其二級市場的對沖基金在彭博社追蹤的一萬多家全球基金中業(yè)績排名前3%，回報是重要股指(如標普500和MSCI中國指數(shù))的2-3倍，成為業(yè)內佼佼者。

用心呵護新經濟“國寶”

“在中國作為價值投資人，一定要有自己的價值體系——一要找到有獨特價值的商業(yè)模式，二要找到有美好價值觀的企業(yè)家。而這樣的頂級企業(yè)家是‘國寶’，他們付出常人難以想象的努力，肩負一般人不愿承擔的風險，為我們創(chuàng)造更幸福美好的生活。”季衛(wèi)東稱。

據(jù)全明星投資基金估算，在中國科技和互聯(lián)網業(yè)，大約每4萬家創(chuàng)業(yè)公司，只有一家才能熬到成功上市，而上市企業(yè)中，僅三分之一能長期維持在IPO發(fā)行價之上，兩者相合，“成功率”不到十萬分之一，如同中彩票一樣困難。

“如果你告訴任何人，他有十萬分之一的成功創(chuàng)業(yè)機會，但必須每天醒著就要工作，并要放棄大部分的周末和假期，與親人聚少離多，忍受嚴酷的競爭和損害健康的風險，請問多少人愿意付出如此高昂的代價呢？”季衛(wèi)東指出，創(chuàng)業(yè)者（entrepreneur）英文的原意是承擔風險的人，特別值得尊重。投資人對他們要少一份苛責，多一份愛護；而愛護的方式有多種，有時是聆聽，有時是援助，有時是分享，而更多時候則是信任和寬容。

季衛(wèi)東將投資人和企業(yè)家的關系，比喻成乘客和司機的關系——乘客要找好司機，司機也要找好乘客，“最好的司機，可以讓乘客在車上欣賞風景或安然休息，把他們愉快而又平安地送達目的地；另一方面，創(chuàng)業(yè)者駕駛車輛時，找到好乘客至關重要，如果乘客不停指揮司機，忽左忽右，還要闖紅燈，甚至要奪方向盤，那么這一路一定風險重重，這也是不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)失敗的重要原因。”

季衛(wèi)東坦言，滿幫在成長過程中經歷了不少挑戰(zhàn)，尤其是在運滿滿和貨車幫合并階段；哪怕在最困難的時候，全明星依然堅持對創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家的尊重和愛護，最終成為合并雙方都認可的投資人，被評價為“特別講義氣的投資人”。受益于共同的信任，全明星最近又投資了原貨車幫核心團隊創(chuàng)建的新企業(yè)Fiture，在智能健身業(yè)的新賽道上繼續(xù)陪伴，一起成長。

“新經濟的投資人要選擇賽道：規(guī)模大、增長快的行業(yè)、賽車：獨特而難以復制的商業(yè)模式，和賽車手：有美好價值觀的頂級企業(yè)家，其中最難量化、最難尋覓的是頂級企業(yè)家，他們如奧運冠軍一樣稀有，是‘國寶’，有了他們的付出和擔當，我們的明天才會更美好。”季衛(wèi)東說道。

重倉創(chuàng)新中國、幸福中國

作為一只年輕的基金，何以在短短七年內挺進“雙百億俱樂部”？季衛(wèi)東的答案是，一切都源于“中國奇跡”，源于全明星投資基金重倉創(chuàng)新中國、幸福中國。

30年前，季衛(wèi)東離開上海赴哈佛求學，這30年來，中國的GDP增長了驚人的47倍！30年前，中國僅貢獻全球經濟的1.6%，而今已占到17%；按1990年人均GDP來估算，香港大約是內地的43倍，美國則是75倍，日本更是達到了驚人的80倍，這種巨大的、指數(shù)級的財富差距，造成當年大量優(yōu)秀年輕人出國打工留學。而過去30年，中國人均可支配收入增長了36倍，中國的世界影響力和民族榮譽感大幅提升。

“全明星未來將繼續(xù)重倉中國。”季衛(wèi)東表示，首先，世界上很少有國家或地區(qū)像中國這樣擁有大規(guī)模的人才庫。現(xiàn)在每年，中國有八、九百萬大學畢業(yè)生，相當于整個香港人口，也超過大學畢業(yè)生人數(shù)排名第2-5名的四個國家的總和，而中國每年畢業(yè)的理工科大學生則是美國的八倍。得人才者得天下，得人才者得未來。

其次，中國有世界上幾乎轉動得最快的人流、物流、資金流和信息流。全世界70%的高鐵在中國，中國的高速公路里程排名第一、超過排名2-5名四個國家的總和，這些都大大提升了人流和物流的效率；以支付寶、微信支付為代表的移動支付加速了貨幣流通，2020年，銀行加上第三方移動支付的總量是GDP的7至8倍；中國還擁有世界上速度最快的5G網絡和最龐大的網民數(shù)量，這些高速的網絡匯聚成巨大飛輪，推動中國向前奔馳。

第三，未來的國際競爭主要是增量競爭，不是存量競爭，而科技創(chuàng)新是經濟增量的最大推動力——中美已成了世界上兩個創(chuàng)新的超級大國，全世界市值前十大的科技巨頭一半在中國，一半在美國；全世界40%多的獨角獸來自中國，與美國相當。在過去五年里，中國產生的大型獨角獸企業(yè)更是美國的三倍，這些獨角獸正是全明星重倉“創(chuàng)新中國”的核心標的。

第四，中國的人口紅利得天獨厚，為創(chuàng)業(yè)提供了廣闊空間。譬如，如果把中國前十大城市視為一個經濟體，它在世界上按經濟體量可以排第5位；另外中國有188個超過300萬人口的大型城市，多于亞洲其它國家總和的五倍，這些人口中心為未來獨角獸的閃電式擴張?zhí)峁┝似鯔C。

季衛(wèi)東認為，投資就是要在不確定當中尋找確定性，時代會變化，科技會更新，但大家對幸福的追求卻永不會停止，這是最大的確定性；因此重倉中國，不僅要關注投資回報率（Return on Investment），也要重視幸福回報率（Return on Happiness），“幸福觀”是全明星的投資核心——如果一家企業(yè)能讓人更幸福，正如小米和滿幫一樣，那么這家企業(yè)就有蓬勃的生命力。