曹妍/文 位于北京銀河SOHO的片仔癀門店，近日迎來了絡(luò)繹不絕的消費者，他們當中大多數(shù)都是為了購買590元一粒（3克）的片仔癀系列中成藥。

“不知道最近是怎么了，需不需要（片仔癀）都來買。”該門店負責人對記者表示， 目前藥品處于缺貨狀態(tài)，現(xiàn)在（6月24日）可以預定6月30日拿藥。因為門店每天進貨數(shù)量不定，預定后只能保證1粒，（消費者）要帶身份證來門店，通過醫(yī)生遠程開處方購買。

不止線下門店，在淘寶、京東等電商平臺，片仔癀官方旗艦店的藥品均已售罄。淘寶“片仔癀大藥房旗艦店”客服表示，補貨時間無法確定，建議先收藏商品。其他商家售賣的片仔癀單粒價格則高達千元。

伴隨商品受到追捧，片仔癀（600436.SH）的股價也一路水漲船高，從2020年初的100元飆升至目前的400元以上。截至6月24日收盤，片仔癀股價達到428.5元/股，總市值2585億元，被投資者譽為“中藥茅臺”。

按照藥品介紹，片仔癀用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡， 無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。但事實上，目前醫(yī)學界對于片仔癀的功效并沒有統(tǒng)一的說法。在功效尚無定論的情況下，590元一粒的片仔癀為何會被捧作“神藥”？

高價疑云

誕生于1999 年12月的片仔癀，由原漳州制藥廠改制創(chuàng)立。在福建有過8年生活經(jīng)歷的趙女士告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)，片仔癀品牌在福建當?shù)赜蟹浅８叩闹龋磉吅芏啾镜嘏笥褧徺I藥品、護膚品自用或者送人，但效果其實并不明顯。

一直以來，中成藥片仔癀系列都是公司的主打產(chǎn)品，也是拉動營收的關(guān)鍵要素之一。片仔癀2020年年報顯示，公司醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 27.32 億元，其中核心產(chǎn)品肝病用藥片仔癀錠劑收入為 25.39億元，同比增長16.44%。

根據(jù)西南證券研報，片仔癀錠劑從2004年的125元/粒，升至2020年的590元/粒，16年間共計提價10次。

對于最近一次漲價原因，片仔癀在2020年1月發(fā)布公告稱，鑒于主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，主導產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格從530元/粒上調(diào)到590元/粒，供應價格相應上調(diào)約40元/粒。

公告中提到的原料上漲，主要是指麝香。2003年，麝科麝屬由國家二級野生保護動物調(diào)整為一級野生保護動物，帶動麝香的價格一路走高。記者查詢?nèi)宜幍旰蟀l(fā)現(xiàn)，一般來說，每克人造麝香的價格大約在500元。

根據(jù)片仔癀年報，主要產(chǎn)品片仔癀系列涉及的重要藥材包括麝香、牛黃、蛇膽、三七。除麝香、蛇膽嚴格按國家有關(guān)規(guī)定組織采購外，牛黃、三七可通過市場渠道進行采購，采購價格隨行就市。

據(jù)年報介紹，國家配給的天然麝香數(shù)量基本可以維持公司現(xiàn)有的基本生產(chǎn)規(guī)模需要。由于天然麝香資源日益緊缺，公司做好麝香原料戰(zhàn)略儲備的同時，布局養(yǎng)麝事業(yè)。

在年報中，片仔癀并未透露麝香的成本價格，但表示重要藥材品種價格的波動對片仔癀系列產(chǎn)品的成本產(chǎn)生一定的影響。從長期看，麝香、牛黃及蛇膽的價格呈現(xiàn)上漲趨勢，未來將對片仔癀及系列產(chǎn)品成本產(chǎn)生上升壓力。

得知最近北京門店斷貨后，趙女士表示“并不意外”。“在福建當?shù)兀F(xiàn)在片仔癀都要找經(jīng)銷商拿貨，即使有錢也沒辦法從零售渠道購買。”趙女士說。

“神藥”還是炒作？

在供不應求的背景下，片仔癀的營收和利潤均實現(xiàn)了增長。2020年，公司營業(yè)總收入 65.11 億元，同比增長13.78%；凈利潤16.72億元，同比增長21.62%。“我們認為主要原因是2020 年初提價后品牌中藥需求旺盛，量價齊升高景氣。”海通證券分析稱。

與此同時，片仔癀股價一路走高。在2003年6月16日上市當日，片仔癀的發(fā)行價為8.55元，上市首日收盤價增長至15.98元。如今，片仔癀以65億營收，收獲了428.5元股價和2585億元總市值，市盈率高達146。

相較于營收和股價的顯著增長，片仔癀治療效果卻仍然是個未知數(shù)。北京某三甲醫(yī)院中醫(yī)科張醫(yī)生對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，目前片仔癀在臨床治肝病使用很少，醫(yī)生也不會將其作為處方藥開給患者。

暨南大學中醫(yī)學院教授李恩慶日前接受采訪則表示，片仔癀主要成分中的麝香、牛黃均是用于解毒的。安宮牛黃丸、至寶丹等藥品與片仔癀都有相似成分，均是“以毒攻毒”，存在一定的可替代性。

效果尚未明晰的片仔癀，為何得到市場的推崇？對此，一名機構(gòu)投資者告訴記者，片仔癀屬于“國家雙絕密”（絕密級配方、絕密級制作工藝），因此被資本市場看好。此外，片仔癀近年逐漸被炒成“神藥”，吸引了很多投機者入局。

片仔癀年報顯示，2020年，公司的研發(fā)費用為9755萬元，同比下降18.32%，占全年營收的比重僅為1.5%。與之對比，同仁堂、中新藥業(yè)、葵花藥業(yè)、東阿阿膠、哈藥股份等同行業(yè)平均研發(fā)投入金額為1.55億元。

而在營銷層面，片仔癀2020年的銷售費用達到6.47億元，同比增長23.65%。從行業(yè)來看，同行平均銷售費用為13.4億。由此可見，研發(fā)費用少于銷售費用，在中藥龍頭企業(yè)中已經(jīng)是普遍現(xiàn)象。

實際上，片仔癀等中成藥的功效一直因人而異，市場對其是“神藥”或是炒作也眾說紛紜。此前，因“驢皮”名噪一時的東阿阿膠（000423.SZ），股價曾在2017年超過70元。但不到三年時間，股價便從高位跌至最低24.92元，至今維持在34元左右。

根據(jù)片仔癀2021年一季度財報，股東人數(shù)從9.58萬增加到12.43萬。上述機構(gòu)投資人表示，通常來說，大批籌碼從機構(gòu)向散戶轉(zhuǎn)移，對公司做大估值會產(chǎn)生一定影響。