經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤  “如果大量資金涌進(jìn)綠色債券市場(chǎng)，刺激發(fā)行人加大杠桿進(jìn)行無(wú)序資本擴(kuò)張，很可能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，最終出現(xiàn)債務(wù)的違約問(wèn)題，這給作為債券看門人的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)帶來(lái)更高的挑戰(zhàn)。”6月29日，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司黨委副書記、總裁應(yīng)海峰在“2021綠色發(fā)展對(duì)話”上表示。

據(jù)應(yīng)海峰介紹，一方面，中國(guó)債券市場(chǎng)中，綠色債券的發(fā)行期限大多都是3-5年期，10年期以上的債券數(shù)量較少，而綠色改造是一個(gè)投資期長(zhǎng)、回收期長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，短資金的配置很容易形成短債長(zhǎng)用，出現(xiàn)資金缺口，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，綠色產(chǎn)業(yè)的范圍很大，涉及行業(yè)領(lǐng)域復(fù)雜。以新能源領(lǐng)域?yàn)槔祟愋袠I(yè)中的公司多為中小型企業(yè)，其綜合資質(zhì)低于大型企業(yè)，行業(yè)的短期回報(bào)率也比較低，如果大量資金涌進(jìn)綠色債券市場(chǎng)，刺激發(fā)行人加大杠桿進(jìn)行無(wú)序資本擴(kuò)張，很可能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。

根據(jù)大公國(guó)際研報(bào)數(shù)據(jù)，我國(guó)貼標(biāo)綠色債券市場(chǎng)自2016年啟動(dòng)以來(lái)，年發(fā)行規(guī)模均保持在2000億元以上，截至2020年末，累計(jì)發(fā)行規(guī)模已超過(guò)1.15萬(wàn)億元，位居世界第二位。2021年，隨著碳中和、碳達(dá)峰戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)綠色債券發(fā)行也進(jìn)入了快車道，截至4月23日，綠色債券已累計(jì)發(fā)行117只，發(fā)行規(guī)模達(dá)1288.74億元，遠(yuǎn)超去年同期的發(fā)行規(guī)模，并已達(dá)到以往發(fā)行高峰2019年全年發(fā)行規(guī)模的47.67%。

此外，監(jiān)管政策支持方面，2021年2月相繼在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)分別推出碳中和債后，4月21日，中國(guó)人民銀行、發(fā)展改革委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》。

盡管我國(guó)綠色債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是應(yīng)海峰表示，我國(guó)綠色金融發(fā)展處于起步階段，與國(guó)外發(fā)達(dá)地區(qū)存在差距，這種差距恰巧為所有的市場(chǎng)主體介入該領(lǐng)域提供了巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，尤其是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)體系的構(gòu)建、信用風(fēng)險(xiǎn)的揭示和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新方面都可能發(fā)揮更大的作用。

應(yīng)海峰稱，首先，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)制定方面擁有一定的經(jīng)驗(yàn)。目前綠色金融發(fā)展的迫切需求，就是制定一個(gè)被社會(huì)廣泛接受的綠色認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品的合理定價(jià)。評(píng)級(jí)行業(yè)有多年量化、模型的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)建模都有著比較系統(tǒng)的解決方案，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以通過(guò)不斷的調(diào)研和走訪，掌握更多行業(yè)和企業(yè)的信息，對(duì)下一步整個(gè)綠色標(biāo)準(zhǔn)的制定提供評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的解決方案，提高綠色標(biāo)準(zhǔn)的公信力。

其次，目前國(guó)際綠色債券主要認(rèn)證評(píng)估方式包括咨詢?cè)u(píng)估、審計(jì)核查、第三方認(rèn)證和評(píng)級(jí)，而第三方認(rèn)證和評(píng)級(jí)都是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)建立綠色評(píng)估認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)發(fā)行人債券資金用途、項(xiàng)目是否屬于綠色范疇進(jìn)行評(píng)估，對(duì)企業(yè)綠色生產(chǎn)周期進(jìn)行辨識(shí)，從而進(jìn)行綠色認(rèn)定。并使用一定的技術(shù)手段，根據(jù)發(fā)行人的綠色指標(biāo)和信用指標(biāo)進(jìn)行分層。發(fā)揮傳統(tǒng)評(píng)級(jí)的優(yōu)勢(shì)，將綠色因素加入到評(píng)級(jí)模型，對(duì)“高耗能、高污染”項(xiàng)目作出更嚴(yán)格的級(jí)別給定，也對(duì)“低污染、低耗能”項(xiàng)目給予充分的評(píng)級(jí)肯定，更好地執(zhí)行綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)體系。

最后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以不斷驗(yàn)證和優(yōu)化綠色標(biāo)準(zhǔn)體系。綠色標(biāo)準(zhǔn)體系的建立不是一蹴而就的，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在綠色評(píng)級(jí)過(guò)程中，利用在方差驗(yàn)證、矩陣遷移等技術(shù)方法上的積累，不斷的給出評(píng)級(jí)結(jié)果和實(shí)證之間的差異，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)體系做出及時(shí)和有效的修正，使得標(biāo)準(zhǔn)更加與時(shí)俱進(jìn)，逐步形成更加有效的標(biāo)準(zhǔn)體系。