經(jīng)觀大健康 孫文青/文 上周，健康元在第五批國(guó)家藥品集采中“光彩奪目”，旗下三款參與報(bào)價(jià)的吸入制劑均中標(biāo)。

尤其是在吸入用布地奈德混懸液這一個(gè)80億元市場(chǎng)規(guī)模的大品種上，健康元力壓此前壟斷市場(chǎng)的阿斯利康中標(biāo)，后者出局。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，有業(yè)內(nèi)人士直指阿斯利康將因此面對(duì)近70億元的損失。

按照市場(chǎng)結(jié)合其余藥企公布的數(shù)據(jù)口徑預(yù)估，健康元在集采之后的首年可實(shí)現(xiàn)銷售總額為1.6億元。不過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)一般，健康元股票并沒(méi)有因此大漲。

主要原因是該塊業(yè)務(wù)在整個(gè)公司的占比仍過(guò)小。它在2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.22 億元。而據(jù)市場(chǎng)消息，來(lái)源于吸入制劑的營(yíng)收只有近4466萬(wàn)元，但健康元向經(jīng)觀大健康表示，該銷售額由不完全測(cè)算得出，并未覆蓋公司全部吸入制劑產(chǎn)品銷量，并未透露吸入制劑2020年實(shí)際銷售額。6月28日，針對(duì)投資者詢問(wèn)集采中標(biāo)對(duì)于公司利潤(rùn)的影響，健康元也回復(fù)稱中標(biāo)品種此前的銷售收入占比較低，價(jià)格會(huì)下降，但有望通過(guò)集采實(shí)現(xiàn)放量銷售。

至此，健康元還并沒(méi)有在該業(yè)務(wù)上取得絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。甚至在今年，高瓴資本原定以21.73億元認(rèn)購(gòu)健康元定增的股份被終止。健康元對(duì)外稱鑒于當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境變化等原因，但市場(chǎng)直指其股價(jià)大幅下跌或是主要原因。公司當(dāng)時(shí)的股價(jià)為12.69元/股，與定增價(jià)12.83元/股存在倒掛現(xiàn)象。

八年前，健康元?jiǎng)偵孀阄胫苿r(shí)，起點(diǎn)較高。在2020年引入高瓴資本定增時(shí)，公司鎖定的目標(biāo)是成為呼吸吸入制劑龍頭。不過(guò)目前從銷售規(guī)模來(lái)說(shuō)，跟行業(yè)第一仍不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上。

集采是一次機(jī)會(huì)。但行業(yè)普遍認(rèn)為在未來(lái)兩年里，該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將很激烈，每個(gè)品種都大概有5家左右的國(guó)產(chǎn)廠商競(jìng)爭(zhēng)，低價(jià)策略會(huì)成為標(biāo)配，不足以形成壁壘。而行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模也會(huì)因?yàn)榧傻膬r(jià)格降低，而大幅萎縮。

截止發(fā)稿前，健康元并沒(méi)有向經(jīng)觀大健康記者透露更多關(guān)于呼吸制劑業(yè)務(wù)的規(guī)劃。

調(diào)整策略

實(shí)際上直到去年，健康元在吸入制劑行業(yè)才迎來(lái)“收獲期”。

由于吸入制劑研發(fā)要求高、審批嚴(yán)格以及國(guó)內(nèi)總體產(chǎn)能不足，一直被視為化學(xué)仿制藥的巔峰，像哮喘等主要吸入制劑的細(xì)分市場(chǎng)主要被外資藥企占據(jù)。平安證券研報(bào)指出，在吸入劑型中，阿斯利康、勃林格殷格翰和葛蘭素史克三家占據(jù)91%的市場(chǎng)。

2019年，健康元的兩款吸入制劑首仿陸續(xù)獲批上市。這兩款對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模有限，據(jù)行業(yè)咨詢公司IQVIA數(shù)據(jù)顯示，吸入用復(fù)方異丙托溴銨溶液在2018年的國(guó)內(nèi)銷售額大約為3.43億元，鹽酸左沙丁胺醇霧化吸入溶液的銷售額也僅有2.95億元。

健康元針對(duì)這兩款產(chǎn)品并沒(méi)搭建專門的銷售團(tuán)隊(duì)，主要采取政府招標(biāo)的形式入院。財(cái)報(bào)顯示，2019年，復(fù)方異丙托溴銨吸入溶液共完成 21 個(gè)省的招標(biāo)掛網(wǎng)，鹽酸左沙丁胺醇吸入溶液共完成14 個(gè)省的招標(biāo)掛網(wǎng)。具體的銷售數(shù)據(jù)，健康元并沒(méi)有對(duì)外公布。

2020年下半年，健康元第一款重磅產(chǎn)品——布地奈德混懸液獲批上市，根據(jù)不同的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)測(cè)算，該制劑的市場(chǎng)規(guī)模在80億元左右。當(dāng)時(shí)除了原研廠商阿斯利康以外，僅正大天晴一家國(guó)內(nèi)公司獲批。

在這一品種獲批之后，健康元才算開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)吸入制劑業(yè)務(wù)。此前甚至主要基于保健品的生產(chǎn)線，產(chǎn)能非常有限，之后它啟動(dòng)了珠海項(xiàng)目生產(chǎn)線來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能。同時(shí)搭建了專有的銷售隊(duì)伍，以大區(qū)經(jīng)理、省經(jīng)理、拓展經(jīng)理為核心的三級(jí)營(yíng)銷拓展體系。

但健康元跟直接競(jìng)對(duì)的差距過(guò)于大。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年1到8月，阿斯利康吸入用布地奈德混懸液銷售額接近22億，健康元在一款大產(chǎn)品和兩款小產(chǎn)品上去年整體的收入，與之并不在一個(gè)量級(jí)。

集采之后

不過(guò)此次集采意味著一次徹底的大洗牌。據(jù)insight數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，針對(duì)布地奈德吸入劑，阿斯利康報(bào)出了8.9元，健康元?jiǎng)t報(bào)價(jià)3.39元，比第四順位正大天晴也低了近2.3元，成功中標(biāo)。

健康元能在集采中標(biāo)并不算偶然，它的確從最開(kāi)始的管線規(guī)劃就深度考慮了與集采規(guī)則的適配性。

除了目前獲批上市并通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的3款產(chǎn)品以外，在研管線中還有3款已申報(bào)生產(chǎn)、6款處于臨床以及4款獲得臨床批件。健康元在研管線的邏輯并不復(fù)雜。一是所有管線均在2020年中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端吸入劑品牌排名前十，對(duì)應(yīng)的都是大市場(chǎng)；二是大部分在研產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化率低，市場(chǎng)都面對(duì)著國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)。

且健康元圍繞品種都做了不同的規(guī)格。比如，在吸入用布地奈德上，除了已獲批的溶液類型之外，它同時(shí)在研同樣產(chǎn)品的氣霧劑，在吸入用異丙托溴銨溶液上的產(chǎn)品策略也類似。一般來(lái)看，吸入制劑分為溶液、氣霧劑和溶劑三種，健康元會(huì)盡可能地全覆蓋。這意味著任意一個(gè)品規(guī)被納入集采，健康元都有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品應(yīng)標(biāo)。

不過(guò)，健康元目前的優(yōu)勢(shì)很大程度上是相較于原研廠商。因?yàn)樵袕S商在國(guó)內(nèi)沒(méi)有生產(chǎn)線，所以集采中無(wú)法壓低價(jià)格，健康元必然在成本端占上風(fēng)。而面向國(guó)產(chǎn)廠商，健康元的這個(gè)優(yōu)勢(shì)會(huì)瞬間消失。

拿此次進(jìn)入集采的吸入用布地奈德混懸液為例，國(guó)內(nèi)兩家非上市企業(yè)長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)和普銳特藥在報(bào)價(jià)上，均給出“地板價(jià)”——長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)為3.19元，普銳特藥業(yè)報(bào)價(jià)2.79元，后者足足比健康元便宜了1.4元，兩家公司紛紛中標(biāo)。

且該策略在資本市場(chǎng)上不缺支持者。健康元的股份定增計(jì)劃終止，但長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)僅在2020年上半年，就先后完成了E和F輪融資，融資總額接近10億元。

集采給健康元帶來(lái)了“翻身”的機(jī)會(huì)。但跟國(guó)內(nèi)大多數(shù)公司面臨的情況一樣，如何利用集采有效率地去擴(kuò)充市場(chǎng)，從而跳出“價(jià)格陷阱”，利用集采拿到真正的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)。有的公司借此一飛沖天，但更多的都還處在摸索階段。

健康元此前在吸入制劑上的市場(chǎng)盤子并不大，這是個(gè)比較棘手的事，也就意味著沒(méi)太多可依賴的基礎(chǔ)。能否接得住這個(gè)機(jī)會(huì)，經(jīng)觀大健康記者將持續(xù)關(guān)注。