經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 頗受基金業(yè)界重視的Morningstar晨星（中國）2022年度基金獎獲獎名單于2022年3月30日在深圳揭曉，這是晨星在國內的第19次頒發(fā)基金獎。

據(jù)悉，本屆晨星基金獎共有14只基金進入提名名單，最終有5只基金獲獎，其中易方達旗下有兩只基金產(chǎn)品入圍而備受關注。具體的獲獎名單為：易方達新經(jīng)濟混合（001018）獲得積極配置型獎項，易方達裕祥回報債券（002351）喜摘積極債券型獎項，鵬華豐祿債券（003547）斬獲純債型，國富中國收益混合（450001）奪取混合型，而工銀四季收益?zhèn)?64808）則是普通債券型。

對于本屆獲獎基金，晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)王蕊表示，2022晨星最佳基金獎的得獎者均致力為投資者尋求最佳利益，展現(xiàn)了如何能成功應對市場波動，為投資者爭取出色的長期回報。也希望基金評獎為投資者了解和挑選基金提供有益的參考和借鑒，引導投資者堅持基本面分析，理解基金業(yè)績背后的投資方法，定期檢視自己所持基金的表現(xiàn)與風險。

獎項頒發(fā)之時，正值基金年報密集披露之際，上述五大基金產(chǎn)品的掌舵人是如何看待2022年的行情？又有哪些板塊值得關注和投資？這無疑是投資者最為關心的話題。

易方達新經(jīng)濟混合陳皓：市場存在大量的結構性機會

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，易方達新經(jīng)濟混合成立于2015年2月12日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長率為350.90%，同期業(yè)績比較基準收益率為34.98%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長率為35.69%，同期業(yè)績比較基準收益率為0.36%。

作為易方達新經(jīng)濟混合的掌舵人，陳皓有著14年的證券從業(yè)經(jīng)驗，當前其基金資產(chǎn)總規(guī)模為386.75億元。 在3月30日的年報中，陳皓對去年行情進行了總結。

他指出，2021年的A股總體呈現(xiàn)兩大特征：第一，相較于2020年市場從供給端尋找機會（比如更偏好格局穩(wěn)定、強護城河、高ROE的藍籌白馬股），2021年的市場則是將需求端的景氣度投資演繹到極致（投資集中在光伏、電動車、半導體等賽道）；第二，小市值因子表現(xiàn)更好，各大指數(shù)中，上證上漲4.80%，創(chuàng)業(yè)板上漲12.02%，中證500上漲15.58%，中證1000上漲20.52%。

在日漸復雜的國際關系背景下，中國“后疫情階段”經(jīng)濟平穩(wěn)回落以及結構轉型的時代特征在二級市場充分映射，過去兩年大相徑庭的投資范式也不免讓每一位投資人焦慮和彷徨。

正是在這樣的背景下，去年陳皓進行了兩次比較關鍵同時也是相對成功的操作：一是在2021年春節(jié)前后藍籌股的極致行情中，陳皓進行了適當減倉，同時將組合投資轉向中小盤個股和新能源等成長板塊，在二、三季度取得了較好的投資收益；二是在2021年下半年電動車、光伏行業(yè)逐漸泡沫化的過程中，陳皓相對堅決地降低了這些板塊的配置，從而較好地控制了后期組合回撤。

展望2022年，陳皓表示，海外經(jīng)濟體逐步進入加息周期，我國政府推出多項穩(wěn)增長措施，有助于國內經(jīng)濟盡早見底回升，加上疫情進入中后期，權益投資所面對的變量會比2021年更為復雜。2022年初以來的下跌已經(jīng)較大程度釋放了系統(tǒng)性風險，雖然整體指數(shù)上漲或下跌空間有限，但市場仍會存在大量的結構性機會， “考慮到過去兩年供給端和需求端的投資標的已經(jīng)被市場相對充分挖掘，我們認為2022年需要更加重視來自改革和變革的機會”。

陳皓強調，一方面，穩(wěn)增長背景下，部分行業(yè)的政策壓力將會好于市場悲觀預期，行業(yè)中的優(yōu)質公司會有估值修復的機會；另一方面，2022年是國企改革三年行動的收官年，“我們期望自上而下的改革推行能夠有助于企業(yè)進一步激發(fā)活力、提升效率，我們也相信這一過程將會給資本市場帶來較多的投資機會”。

易方達裕祥回報債券林森：零部件企業(yè)受益電動化浪潮

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，易方達裕祥回報債券成立于2016年1月22日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長率為74.00%，同期業(yè)績比較基準收益率為29.86%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長率為9.50%，同期業(yè)績比較基準收益率為3.46%。

易方達裕祥回報債券由林森、林虎和胡文伯等人共同組合管理。其中，林森有著11年的證券從業(yè)經(jīng)驗，當前其管理的基金產(chǎn)品11只，資產(chǎn)總規(guī)模為1071.04億元。

在年報中，林森透露其在2021年的操作主要是維持較為穩(wěn)定的權益?zhèn)}位并堅持自下而上地精選個股——“維持重倉的行業(yè)包括汽車零部件、消費電子、物聯(lián)網(wǎng)、軍工和周期等。債券方面，本組合維持了中性的久期，以高等級信用債為主獲取票息收益”。

在談及2022年的展望時，林森表示，宏觀研究不是他們擅長的領域，因此堅持用自下而上的方法進行投資。“股票方面，我們選股的第一個原則是估值和成長相匹配。市場習慣于線形外推，往往對高景氣度公司的長期成長性過于樂觀，因此我們傾向于避開市場較為擁擠的領域”。

林森指出，其選股的第二個原則是更多地從供給側角度考慮競爭格局，而不是僅僅關注需求側。制造業(yè)的競爭是殘酷的，短期需求爆發(fā)帶來的高景氣往往由于狂熱的新進入者而難以持續(xù)。

“以汽車零部件行業(yè)為例，本組合布局的傳統(tǒng)零部件企業(yè)都不直接參與汽車的電動化與智能化，因此短期景氣度并不高。然而，A股市場有一批從供給側角度看格局比較清晰的低估值傳統(tǒng)零部件企業(yè)。隨著電動化和智能化的發(fā)展，汽車行業(yè)的整體格局有望重塑”。他強調，傳統(tǒng)整車廠和一級供應商的固有關系正在被突破。在整車廠更注重產(chǎn)品迭代速度與成本控制的新形勢下，中國的零部件企業(yè)有望成為電動化浪潮下的“賣水人”。

林森進一步指出，“從供給側角度，我們也增加了一些周期股的配置。歷史上我們對周期行業(yè)涉足較少，因為通過宏觀研究對需求作判斷超出了我們的能力圈。但是展望未來，周期行業(yè)的供需平衡將越來越取決于供給側，供給側的政策導向是清晰且明確的。部分周期行業(yè)龍頭公司在未來的幾年內，具備很深的政策壁壘，很難有新進入者對他們進行挑戰(zhàn)”。

鵬華豐祿債券劉濤：上半年存經(jīng)濟下行壓力

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，鵬華豐祿債券成立于2016年10月27日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長率為34.58%，同期業(yè)績比較基準收益率為20.19%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長率為5.58%，同期業(yè)績比較基準收益率為5.69%。

鵬華豐祿債券的基金經(jīng)理為劉濤，他有著8年的證券從業(yè)經(jīng)驗，當前其管理的基金產(chǎn)品18只，資產(chǎn)總規(guī)模為264.66億元。

展望2022年，劉濤表示，從經(jīng)濟基本面來看，在“寬信用”政策保持克制的背景下，2022年上半年經(jīng)濟下行壓力仍存，一方面，在海內外疫情反復的影響下，國內消費改善存在“瓶頸”，消費增速總體維持低迷；另一方面，在債務嚴控、房住不炒的大背景下，地產(chǎn)和城投等面臨的趨勢性回落壓力尚未明顯緩解；同時，隨著時間的推進，出口需求回落的壓力也將不斷凸顯。而下半年，隨著上半年“穩(wěn)增長”政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟下行壓力或有所緩解。

貨幣政策方面，他認為，2022年，隨著國內政策調控，以及供需錯位的緩解，通脹壓力也將有所緩解，尤其是上半年，PPI同比高位回落，CPI同比小幅上行，但仍維持偏低水平。對于債市而言，2022年上半年債市環(huán)境總體仍偏友好，而下半年，隨著經(jīng)濟“觸底回升”，CPI低位反彈，以及美聯(lián)儲加息政策推進，債市或面臨一定擾動。

另外在地產(chǎn)行業(yè)大周期向下的趨勢難以改變，地產(chǎn)企業(yè)信用風險難言出清，信用尾部風險仍存，且經(jīng)過2021年的行情后，信用債收益率和信用利差都處于歷史較低水平，安全邊際較低。

“整體投資策略看，我們認為信用部位維持中高等級穩(wěn)健票息，中等久期策略較有可能會給投資者帶來不錯的收益體驗”，劉濤表示。

國富中國收益混合徐荔蓉：均值回歸將成今年主旋律

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，國富中國收益混合成立于2005年6月1日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長率為763.40%，同期業(yè)績比較基準收益率為141.25%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長率為18.37%，同期業(yè)績比較基準收益率為-0.31%。

作為國富中國收益混合的執(zhí)掌人，徐荔蓉有著25年的證券從業(yè)經(jīng)驗，堪稱金融圈老將；當前其管理的基金產(chǎn)品7只，資產(chǎn)總規(guī)模為76.10億元。

對于國富中國收益混合2021年跑贏業(yè)績比較基準18.68%，徐荔蓉表示超額收益主要來自于組合長期持倉的良好表現(xiàn)，部分新挖掘的公司也對組合有較好的貢獻。

展望2022年，徐荔蓉指出，年初部分成長類公司的大幅度回撤和對宏觀經(jīng)濟及美聯(lián)儲加息周期的擔憂使市場分歧開始加大，悲觀情緒逐步蔓延。但“我們對未來中長期市場仍然充滿信心，正如我們過去數(shù)年一直堅持的看法，從我們作為自下而上選股型投資者的角度來看，市場上是否有足夠多的企業(yè)盈利能夠長期保持可持續(xù)增長的公司是市場能否長期走好的關鍵”。

他認為，現(xiàn)在中國的股票市場已經(jīng)從齊漲共跌的時代進入到優(yōu)秀增長公司不斷帶動整體市場上漲的時代：即先有牛股，后有牛市。

徐荔蓉表示，他們繼續(xù)在絕大多數(shù)行業(yè)觀察和發(fā)現(xiàn)在這些細分子行業(yè)中的優(yōu)質公司仍然持續(xù)在擴大各自的市場占有率和凈資產(chǎn)回報率，而這些公司在資本市場的估值由于政策，投資者偏好等原因，有相當多公司仍然處于相對其行業(yè)折價或絕對低估的情況，對于這些擁有非常優(yōu)秀的管理團隊，健康的財務報表，前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃和足夠寬廣的增長空間是這些公司能夠長期向好的主要驅動因素。

“我們仍然對2022年的宏觀經(jīng)濟較為樂觀，充足的政策工具和明確的意向將是宏觀經(jīng)濟托底的重要支撐，中國仍然保持強勁的出口和逐步恢復的消費都會為相關企業(yè)的盈利增長創(chuàng)造較好的條件”。

徐荔蓉認為，均值回歸仍然將成為2022年市場的重要驅動因素，2021年表現(xiàn)極其突出的中小市值類公司預期會面臨盈利增長下滑和估值回歸的雙重壓力，而盈利確定性和向上概率更大的低估值類公司則很可能有較好的表現(xiàn)，結構性分化很可能仍然是主要趨勢。

工銀四季收益?zhèn)涡慵t：產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配將向中下游轉移

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，工銀四季收益?zhèn)闪⒂?011年2月10日，自基金合同生效至2021年底，基金份額凈值增長率為71.70%，同期業(yè)績比較基準收益率為42.25%。單就2021年度而言，該基金的份額凈值增長率為7.01%，同期業(yè)績比較基準收益率為4.22%。

工銀四季收益?zhèn)幕鸾?jīng)理為何秀紅，她的證券從業(yè)經(jīng)驗多達15年；當前其管理的基金產(chǎn)品17只，資產(chǎn)總規(guī)模為398.71億元。

回顧2021年，何秀紅表示，國內經(jīng)濟逐步回歸常態(tài)增長，但由于受基數(shù)原因、疫情擾動、地產(chǎn)調控、雙碳政策等因素影響，經(jīng)濟增速逐季走低。但去年四季度以來，隨著國內疫情防控常態(tài)化、雙控雙碳等政策邊際調整，經(jīng)濟出現(xiàn)了一定改善跡象。

展望2022年，何秀紅指出，隨著穩(wěn)增長政策的逐步落地，預計政策將托底經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，考慮到國內經(jīng)濟仍面臨中長期結構性轉型，預計貨幣政策將維持流動性合理充裕，以營造相對友好的信用環(huán)境、適時托底經(jīng)濟，財政政策將相對積極。海外經(jīng)濟趨勢可能好于國內，但疫情和通脹仍然帶來一些不確定性。

債券市場方面，何秀紅認為，在穩(wěn)增長政策發(fā)力背景下，中長期利率可能會存在一定的上行壓力，收益率曲線將呈現(xiàn)一定的陡峭化壓力。但是考慮到中長期經(jīng)濟結構仍待轉型，部分領域風險仍待出清，預計中長期收益率上行空間有限。

權益市場方面，她強調，考慮到貨幣環(huán)境大概率維持寬松，市場發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率可控。結構上看，預計產(chǎn)業(yè)鏈中利潤分配將呈現(xiàn)上游向中下游轉移的趨勢，行業(yè)間估值分化仍大，“我們認為，短期市場風格將更為均衡，中長期高質量發(fā)展仍是方向。風險方面，關注美國通脹持續(xù)超預期上行導致美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏加快的風險”。