經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 黃一帆 隨著Facebook、微軟等知名企業(yè)紛紛布局卡位，國內(nèi)廠商飛天云動沖刺港股IPO，一時間，“元宇宙”的時代似乎已經(jīng)臨近。4月29日，全力押注元宇宙的Facebook母公司Meta，由于日活、盈利等高于預(yù)期，截至周四美股收盤，公司股價大漲超17.59%。

值得注意的是，其元宇宙相關(guān)業(yè)務(wù)的現(xiàn)實實驗室（RealityLabs）今年第一季度實現(xiàn)收入6.95億美元，同比增長30%，高于市場預(yù)期。但該業(yè)務(wù)仍在燒錢階段，凈虧損29.6億美元。截至目前，Meta仍在發(fā)力VR/AR相關(guān)軟硬件及內(nèi)容的元宇宙業(yè)務(wù)，其主要承載硬件終端OculusQuest2021年出貨量占據(jù)全球VR頭顯80%的市場份額。

據(jù)券商預(yù)計2020-2023年全球VR/AR設(shè)備年復(fù)合增速達(dá)到55%。元宇宙業(yè)務(wù)將帶來Meta新的增長曲線，未來幾年內(nèi)或彌補公司整體增長放緩的趨勢。

不止Meta,近日Epic Games 宣布完成融資20億美元，投資方為索尼、樂高集團(tuán)家族控股母公司Kirkbi，預(yù)計本輪過后，最新估值達(dá)到315億美元（約合超2000億人民幣）。

同創(chuàng)偉業(yè)TMT行業(yè)合伙人童子平認(rèn)為，市場對于元宇宙上的投資才剛剛開始，目前元宇宙本身也處于初級階段。“雖然五六年前AR/VR掀起過一陣投資熱潮，但從Gartner技術(shù)成熟度曲線來看，往往一項技術(shù)都是先快速攀升后下滑，然后再開始一個正常的爬坡。我們認(rèn)為，XR技術(shù)現(xiàn)在已經(jīng)走出低谷，正處在穩(wěn)步的爬坡階段，可能還需要幾年的時間迎來更大的爆發(fā)。”

據(jù)了解，同創(chuàng)偉業(yè)已投資國內(nèi)元宇宙概念廠商飛天云動，目前該公司已提交港股上市申請。童子平認(rèn)為，目前軟件技術(shù)，特別是與場景結(jié)合的內(nèi)容生產(chǎn)軟件最具投資價值，而內(nèi)容生產(chǎn)效率是行業(yè)公司最重要的壁壘。

此外，對于元宇宙領(lǐng)域的投資價值、具體賽道投資、以及元宇宙的未來形態(tài)，他亦分享了一些自己的看法。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：元宇宙目前受到非常大的關(guān)注，您是如何理解元宇宙的？

童子平：元宇宙將成為物理世界與虛擬世界的交匯，它通過AR/VR、區(qū)塊鏈等技術(shù)，幫助人們主動去開發(fā)和體驗元宇宙中的沉浸世界，人們可以通過這種虛擬世界表達(dá)自己、建立聯(lián)系、互動、開展商業(yè)模式并體驗全新的現(xiàn)實。

元宇宙應(yīng)該是一種分布式的生態(tài)系統(tǒng)，由相互關(guān)聯(lián)的人、物體、資產(chǎn)組成。元宇宙中的人、內(nèi)容都將以數(shù)字形式顯示，擁有獨立專屬的ID，可以在多個平臺互通。

短期來看，元宇宙的直接形態(tài)將限制于游戲資產(chǎn)、數(shù)字藝術(shù)等原生的數(shù)字內(nèi)容。長期來看，元宇宙形態(tài)將類似于基于真實世界的數(shù)字孿生，可以將大多數(shù)真實物體（房屋、商品等），以數(shù)字形式呈現(xiàn)在元宇宙中，并具有獨特的身份，保存在區(qū)塊鏈中。最終，數(shù)字與物理世界將融合成為一個具有互操性的生態(tài)，這個生態(tài)將基于AI、AR/VR、智能合約、NFT、分布式自治組織（DAO）、Defi等創(chuàng)新技術(shù)。當(dāng)大多數(shù)商業(yè)活動開始在元宇宙中進(jìn)行以后，原有的經(jīng)濟形態(tài)將逐漸淘汰，形成全新的元宇宙經(jīng)濟，擁有全新的規(guī)則、貨幣和自主管理能力。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：以創(chuàng)新概念投資角度來看，你是否看好元宇宙，什么原因？

童子平：我們非常看好元宇宙的發(fā)展前景。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)過30年的發(fā)展，如今正處在Web2.0向Web3.0演進(jìn)的重要時點，也就是當(dāng)前熱度很高的元宇宙。它未來將重構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的組織形式和商業(yè)模式，而從體驗上是高度的沉浸感和真實感，將顛覆現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)。

從這兩年國內(nèi)外的龍頭科技大廠對元宇宙的布局看來，社會擁抱元宇宙的發(fā)展趨勢是十分確定的。例如Facebook直接改名為Meta，全面布局社交元宇宙；微軟宣布企業(yè)元宇宙解決方案，并收購動視暴雪；百度推出元宇宙平臺“希壤”；字節(jié)跳動收購VR硬件廠商Pico，等等。

而元宇宙的發(fā)展路徑將非常漫長，從底層技術(shù)的不斷升級，到硬件設(shè)備的廣泛普及，再到豐富繁榮的內(nèi)容消費，還有數(shù)字孿生、身份驗證、經(jīng)濟模型等方方面面內(nèi)涵和外延的不斷豐富和拓展，將延伸出非常多的剛需與藍(lán)海市場機會，目前還在初級階段。

但當(dāng)然，我們也看到了非常多的蹭熱點和炒作的亂象。這具有兩面性，炒作有利于吸引更多資源，包括熱錢的涌入，加速行業(yè)發(fā)展，通常新興技術(shù)都會經(jīng)歷一段炒作周期。但是我們作為投資人，更會關(guān)注公司的技術(shù)基礎(chǔ)、愿景，審慎對待。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：您認(rèn)為當(dāng)前階段，哪些元宇宙的細(xì)分賽道是具備投資價值的？

童子平：其實目前來說硬件設(shè)備、軟件技術(shù)、虛擬人、NFT都是比較火熱的投資方向，但相較來說，我們認(rèn)為軟件技術(shù)，特別是與場景結(jié)合的內(nèi)容生產(chǎn)軟件最具備投資價值。

硬件設(shè)備雖然是目前沉浸式體驗必不可少的剛需品，但目前頭部供應(yīng)商已經(jīng)形成一定的先發(fā)和規(guī)模優(yōu)勢，估值不低，而大廠的布局，也加大了新進(jìn)入者的難度。當(dāng)然，我們也可以看一些產(chǎn)業(yè)鏈上下游的配套公司。

而虛擬人偏重于運營，其成功具有較大的偶然性。NFT雖然熱度高，但國內(nèi)市場需關(guān)注政策方面的指引，實際商業(yè)化價值仍不清晰。

而軟件技術(shù)，特別是內(nèi)容引擎，是值得長期布局，因為內(nèi)容豐富是生態(tài)繁榮的前提，對生產(chǎn)工具有極高的要求和需求。類似于Unity、虛幻這類的傳統(tǒng)生產(chǎn)工具因編程門檻、數(shù)據(jù)傳輸?shù)纫蛩貙?dǎo)致生產(chǎn)效率、開發(fā)者規(guī)模、適用場景受到限制。

Rolox Studio的火熱給了市場一個方向和可能性：即生產(chǎn)工具的輕量化和低代碼化使得三維信息的UGC具備可能性。不停迭代的生產(chǎn)工具為廣大的內(nèi)容創(chuàng)作者提供簡單易用的模塊化工具，推動內(nèi)容生產(chǎn)從PGC到UGC再到AIGC（AI技術(shù)自動生成內(nèi)容）的發(fā)展，這一部分是具備價值和壁壘的。

當(dāng)然，根據(jù)過往經(jīng)驗，生產(chǎn)工具型的公司必須面臨商業(yè)化的考驗，比如Unity依然是長期虧損的狀態(tài)。因此，在市場爆發(fā)初期，如何保持產(chǎn)品迭代的同時，又能保證公司的可持續(xù)經(jīng)營能力是值得考量的重點。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：您認(rèn)為AR/VR在元宇宙當(dāng)中扮演什么樣的角色？

童子平：和虛擬世界產(chǎn)生關(guān)聯(lián)和交互，是元宇宙的的第一步。進(jìn)行沉浸式或超現(xiàn)實的虛擬世界體驗的實現(xiàn)條件，即元宇宙的虛實交互入口，目前主要是各種便攜可穿戴的VR/AR頭顯設(shè)備。VR/AR技術(shù)是目前最佳的現(xiàn)實與虛擬世界接口。發(fā)展元宇宙要以VR和AR為基礎(chǔ)。其中VR給人類提供了高沉浸感、高分辨率、高仿真度的視覺及溝通方式。AR將虛擬世界的元素和資產(chǎn)置于現(xiàn)實世界，實現(xiàn)關(guān)聯(lián)和互動。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：您認(rèn)為元宇宙相關(guān)的哪個方向會率先爆發(fā)？

童子平：我認(rèn)為XR中的內(nèi)容與軟件層面會先于硬件層面爆發(fā)，To B方向會先于To C方向爆發(fā)。

現(xiàn)階段AR/VR硬件其實還沒有在C端大規(guī)模普及，因此目前行業(yè)中存在的需求，大多是B端客戶的前瞻性布局。換言之，現(xiàn)階段To B的市場空間，是要大于To C的。AR/VR硬件的推廣普及，一定是要基于特定場景下的成熟的應(yīng)用內(nèi)容。換句話說，行業(yè)的發(fā)展，必然是從To B先爆發(fā)，因為B端找到了特定場景下的痛點，因而對AR/VR的應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)生需求，即這領(lǐng)域公司開發(fā)的軟件或解決方案。接下來才會有越來越多的硬件的需求。比如，一定是市場中先有了成熟的VR教學(xué)產(chǎn)品，之后學(xué)校才會花錢購買VR頭顯設(shè)備，去建設(shè)VR教室。

總結(jié)下來，為B端提供場景應(yīng)用建設(shè)，是元宇宙發(fā)展初期的市場剛需。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：同創(chuàng)在這個領(lǐng)域投資了哪些公司？

童子平：在這個領(lǐng)域我們投資了飛天云動，其中飛天云動是基于自有引擎為客戶提供AR/VR內(nèi)容開發(fā)與技術(shù)服務(wù)，并為中小客戶提供aPaaS低代碼平臺，實現(xiàn)AR/VR內(nèi)容的模塊式自主開發(fā)。他們也是百度元宇宙平臺“希壤“的內(nèi)容開發(fā)商、騰訊”千帆計劃“的合作伙伴，以及京東、騰訊在元宇宙內(nèi)容生產(chǎn)商的合作伙伴。而且飛天云動已經(jīng)具有規(guī)模化的收入和利潤，目前公司已經(jīng)提交了香港上市申請。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：當(dāng)時同創(chuàng)為何會投資這家公司？

童子平：我們觀察這個賽道觀察了很久，該公司整體很符合我們所看重的內(nèi)容生產(chǎn)這個領(lǐng)域。他們團(tuán)隊最早是做手游研發(fā)的，有自己的引擎，而且從2015年就開始轉(zhuǎn)型在AR/VR企服，并進(jìn)一步迭代自己的生產(chǎn)工具，是市場中很有前瞻性的布局。我們接觸他們的時候，他們也已經(jīng)開始了低代碼化工具的研發(fā)，且已經(jīng)有了基本的demo。當(dāng)時還是2019年，是市場中很早的。最主要的是他們整個商業(yè)化做的很好，團(tuán)隊非常穩(wěn)健。兼顧了研發(fā)的同時能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，使得我們也更有信心，畢竟整體行業(yè)的發(fā)展周期是漫長的。

他們上港股其實也是為了能夠更好的抓住市場機會，我們當(dāng)時投的時候本來是按A股準(zhǔn)備的，但是整個疫情加速了市場爆發(fā)，使得他們要加速上市節(jié)奏，所以港股的周期更確定，因此轉(zhuǎn)道。這個決定我們也是支持的。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：您認(rèn)為作為該領(lǐng)域的公司應(yīng)具備什么樣的競爭壁壘？

童子平：內(nèi)容生產(chǎn)效率是公司最重要的壁壘。跟互聯(lián)網(wǎng)時代一樣，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容也是元宇宙的核心。而只有具備高效成熟的內(nèi)容生產(chǎn)工具，即各類內(nèi)容引擎，才能源源不斷地豐富元宇宙平臺生態(tài)，元宇宙時代才是真正來臨。

我們看到，一個健康生態(tài)上會同時具有PGC與UGC的內(nèi)容。一般來說，PGC內(nèi)容通常由專門的內(nèi)容服務(wù)供應(yīng)商基于自有內(nèi)容引擎開發(fā)并整體交付給需求方，這種引擎一般使用復(fù)雜但功能強大，例如目前在市場上相對領(lǐng)先的Unity和飛天云動的自有引擎。我們對飛天云動會比較了解，他們通過自有引擎為大客戶制作VR內(nèi)容，例如京東、三星、耐克等等，會比使用市面上的商業(yè)引擎效率高。

而對于UGC，內(nèi)容創(chuàng)作者追求的是簡單易用、快速上手以及模塊化地輸出。這決定了專業(yè)引擎公司將通過不斷服務(wù)大型客戶、了解用戶需求和痛點的過程中，迭代出低代碼平臺產(chǎn)品，也就是為廣大內(nèi)容創(chuàng)作者提供低門檻工具。這就好比2D時代的生產(chǎn)工具從Photoshop演化為美圖秀秀，以及Microsoft開發(fā)出的各種辦公工具。所以同樣的，飛天云動也在將他們通過服務(wù)大客戶所積累的引擎技術(shù)能力進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化輸出，形成aPaaS低代碼平臺，作為一款常用工具提供給廣大用戶進(jìn)行UGC開發(fā)。

引擎效率越高，低代碼平臺用戶越多，則通過自身平臺進(jìn)行生態(tài)內(nèi)容開發(fā)越完善。這是一個非常重要的行業(yè)壁壘。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：您認(rèn)為這是未來內(nèi)容引擎的發(fā)展趨勢嗎？

童子平：我們認(rèn)為內(nèi)容生產(chǎn)引擎今后有兩大發(fā)展方向，一個是繼續(xù)面向?qū)I(yè)人員提供“專業(yè)而復(fù)雜”但“全面又強大”的功能，以美國Unity為代表；另一個是面向大眾演進(jìn)為易學(xué)易用的工具模組，以飛天云動為代表。無論是Unity還是飛天云動，實際上都在驅(qū)動內(nèi)容生產(chǎn)從PGC到UGC再到AIGC（AI技術(shù)自動生成內(nèi)容）的大趨勢。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：您認(rèn)為元宇宙的熱潮會持續(xù)多久？

童子平：從我們機構(gòu)的角度看來，在元宇宙上的投資才剛剛開始。雖然五六年前AR/VR掀起過一陣投資熱潮，但從Gartner技術(shù)成熟度曲線來看，往往一項技術(shù)都是先快速攀升后下滑，然后再開始一個正常的爬坡。我們認(rèn)為，XR技術(shù)現(xiàn)在已經(jīng)走出低谷，正處在穩(wěn)步的爬坡階段，可能還需要幾年的時間迎來更大的爆發(fā)。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：您對元宇宙的未來發(fā)展形態(tài)有何看法？

童子平：短期來看，元宇宙的直接形態(tài)將限制于游戲、數(shù)字藝術(shù)等原生的數(shù)字內(nèi)容。

長期來看，元宇宙形態(tài)將類似于基于真實世界的數(shù)字孿生，可以將大多數(shù)真實物體（房屋、商品等），以數(shù)字形式呈現(xiàn)在元宇宙中，并具有獨特的身份，保存在區(qū)塊鏈中。最終，數(shù)字與物理世界將融合成為一個具有互操性的生態(tài)，這個生態(tài)將基于AI、AR/VR、智能合約、NFT、分布式自治組織（DAO）等創(chuàng)新技術(shù)。當(dāng)大多數(shù)商業(yè)活動開始在元宇宙中進(jìn)行以后，原有的經(jīng)濟形態(tài)將逐漸淘汰，形成全新的元宇宙經(jīng)濟，擁有全新的規(guī)則、貨幣和自主管理能力。