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    東北百億引導(dǎo)基金運(yùn)作背后的故事

    黃蕾2022-04-30 01:59

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 黃蕾 4月中下旬,范南便趁著深圳疫情好轉(zhuǎn),趕過去和投資人面談。

    “到了深圳我是爭取以最快的速度和投資人見面,一天見了十幾個(gè)。”他表示,后期還會(huì)擇機(jī)前往北京和上海會(huì)見投資人。

    如此搶時(shí)間是因?yàn)?月中旬,東北百億引導(dǎo)基金——遼寧省產(chǎn)業(yè)(創(chuàng)業(yè))投資引導(dǎo)基金(以下簡稱“遼寧引導(dǎo)基金”)正式征集2022年度基金管理人,范南是負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金日常運(yùn)營工作的遼寧基金投資有限公司(以下簡稱“遼寧基金”)總經(jīng)理。

    近20年,范南于一直在保險(xiǎn)、銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)從事股權(quán)投資工作。2022年2月,他正式來到遼寧基金,據(jù)其介紹,遼寧基金的主要團(tuán)隊(duì)是今年3月到位的,目前剛開展工作。在至今一個(gè)多月的時(shí)間里,遼寧基金內(nèi)部異常忙碌,“忙著建章立制,忙著看項(xiàng)目,忙著和投資人線上線下溝通……”

    設(shè)立引導(dǎo)基金,通過投資子基金觸達(dá)企業(yè),以此推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大,是地方政府加快招商項(xiàng)目落地的關(guān)鍵一招。規(guī)模達(dá)百億的遼寧引導(dǎo)基金旨在引導(dǎo)社會(huì)資本投向遼寧省產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

    作為遼寧人,如今回到家鄉(xiāng)省份做股權(quán)投資,范南是第一次認(rèn)真了解遼寧的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境,“‘硬科技’是遼寧股權(quán)投資的很大機(jī)會(huì),越‘硬’遼寧越有機(jī)會(huì)。”他表示。

    “硬科技”是遼寧股權(quán)投資的很大機(jī)會(huì)

    范南表示,到目前為止,他花了大量時(shí)間看項(xiàng)目和找項(xiàng)目,“從方法論上總結(jié),即先用GP的角度看項(xiàng)目,再用LP的角度看契合度。”他表示,投資項(xiàng)目不能看資料或者簡單地聽人說,得實(shí)事求是的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研,分析邏輯就是行業(yè)、公司、數(shù)據(jù)、人。可以縱向看,也可以與全國各省份橫向比。

    經(jīng)過一段時(shí)間的觀察,范南表示,遼寧的優(yōu)勢(shì)投資項(xiàng)目體現(xiàn)在三個(gè)方面:首先,基于充分領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的裝備制造業(yè)、軍民融合產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域;其次,基于強(qiáng)大應(yīng)用場(chǎng)景的更新改造和技術(shù)迭代等領(lǐng)域;第三,基于“全國統(tǒng)一大市場(chǎng)”和“雙循環(huán)”下的國產(chǎn)替代市場(chǎng)領(lǐng)域。

    范南表示,在深圳和投資人的交流過程中,遼寧的優(yōu)勢(shì)投資項(xiàng)目的確也是投資人所關(guān)心和問及最多的內(nèi)容,“而且關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)鏈上更為細(xì)分的賽道和更深入的領(lǐng)域,專業(yè)度很高。”“‘硬科技’是遼寧股權(quán)投資的很大機(jī)會(huì),越‘硬’遼寧越有機(jī)會(huì)。”范南認(rèn)為當(dāng)前全國統(tǒng)一大市場(chǎng)和雙循環(huán)都要求盡快解決我國“卡脖子”的硬科技能力,包括國產(chǎn)核心材料、核心零部件、核心裝備和軟件的獨(dú)立自主性更加重要,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等我國資本市場(chǎng)對(duì)硬科技投資的上市扶持力度很大,市場(chǎng)給出的估值也很高。硬科技稀缺性的核心原因就是“數(shù)量少”和“不容易”,解決邏輯不是“就國產(chǎn)談國產(chǎn)”,而是需要將“硬核能力”分解為“更好用”“更便宜”“更快速”“更安全”等很多指標(biāo),在這個(gè)過程中,擁有強(qiáng)大應(yīng)用場(chǎng)景、完整產(chǎn)業(yè)鏈和長時(shí)期技術(shù)并人才儲(chǔ)備的遼寧應(yīng)該獲得股權(quán)投資人更多的關(guān)注。

    據(jù)他介紹,遼寧基金目前已經(jīng)整理出適合遼寧投資的近30條賽道,針對(duì)這些賽道,遼寧的優(yōu)勢(shì)和短板如何反映在投資上,尤其是反映在未來可能的變化上,均已做了分析,準(zhǔn)備和擬合作的管理人深入溝通。同時(shí),在分析賽道的基礎(chǔ)上,針對(duì)不同賽道現(xiàn)有遼寧省的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行梳理,從技術(shù)、市場(chǎng)、品牌、人才、上下游客戶等多方面挖掘投資價(jià)值,努力建立三種類型的項(xiàng)目庫,“部分企業(yè)不僅是好的投資標(biāo)的,本身也具備優(yōu)秀CVC的潛質(zhì)。”

    構(gòu)建產(chǎn)融生態(tài)

    事實(shí)上,我國的政府引導(dǎo)基金以2002年中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金的成立為開端,其中2002年-2007年,為初步探索階段,2008年-2016年為規(guī)范發(fā)展階段,根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)旗下研究中心統(tǒng)計(jì),2015年至2016年,政府引導(dǎo)基金在全國各地呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。整體來看,我國政府引導(dǎo)基金在歷經(jīng)2015年和2016年的高速增長后設(shè)立步伐有所放緩,即從2017年至今,逐步進(jìn)入存量精耕細(xì)作階段。

    投中研究院《2021年政府引導(dǎo)基金專題研究報(bào)告》(以下簡稱“報(bào)告”)數(shù)據(jù)顯示,截至2021年末,各級(jí)政府共成立1437只政府引導(dǎo)基金,自身規(guī)模累計(jì)達(dá)24666億元。

    在地域分布上,上述報(bào)告顯示政府引導(dǎo)基金集中于東南沿海地區(qū),比如華東、華北、華南地區(qū)政府引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模位居地區(qū)前三,合計(jì)占政府引導(dǎo)基金數(shù)量總和近74%,規(guī)模占總數(shù)的75%。而東北地區(qū),以54只的政府引導(dǎo)基金數(shù)量和434億的自身規(guī)模來看,均排在地區(qū)的最后。

    因此,作為東北地區(qū)百億引導(dǎo)基金的遼寧引導(dǎo)基金在引領(lǐng)遼寧省以及東北地區(qū)股權(quán)投資行業(yè)迎來新一輪的發(fā)展熱潮上被寄予期望。

    翻開范南的履歷會(huì)發(fā)現(xiàn)其一直在各大金融機(jī)構(gòu)從事股權(quán)投資:曾任中國太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目投資部經(jīng)理、交銀國際(亞洲)有限公司副總裁、建銀國際上海總經(jīng)理、建銀城投環(huán)保股權(quán)投資基金常務(wù)副總經(jīng)理、交銀國際股權(quán)投資基金合伙人、光大資本總經(jīng)理等職。

    范南于2022年2月正式到遼寧基金任總經(jīng)理,亦是第一次從省份政府引導(dǎo)角度考慮股權(quán)投資的工作重心。和之前在金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資經(jīng)歷相比,他認(rèn)為主要的不同體現(xiàn)在三個(gè)方面:首先,經(jīng)營的目標(biāo)和導(dǎo)向與金融機(jī)構(gòu)不同,盈利性不是全部,更多是看待對(duì)遼寧省的招商貢獻(xiàn)度。其次,以前是做GP,現(xiàn)在是從LP角度考慮問題,對(duì)曾經(jīng)的競(jìng)爭對(duì)手有了更直接的理解,也對(duì)個(gè)人股權(quán)投資工作的理解進(jìn)一步加深和學(xué)習(xí)。再者,看投資項(xiàng)目的角度不同,政府引導(dǎo)基金更需要從產(chǎn)業(yè)鏈角度考慮問題。

    “我此次前往深圳面見投資人,很大的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)就是產(chǎn)業(yè)邏輯,希望投資人能為遼寧省帶入產(chǎn)業(yè)資源和產(chǎn)業(yè)鏈。”范南說,比如,此次他印象頗為深刻的是,有一位投資人在同一產(chǎn)業(yè)上的細(xì)分賽道,各投了幾十家公司,是深耕產(chǎn)業(yè)的資深投資人。

    今年3月份正式發(fā)布招募基金管理人公告后,范南表示雖然疫情對(duì)基金管理人的見面有明顯影響,但整體推進(jìn)比較順利,目前達(dá)到申報(bào)條件的基金管理人家數(shù)已超出預(yù)期。

    在范南看來,引導(dǎo)基金是遼寧省招商工作的基礎(chǔ)設(shè)施之一,不僅是在找管理人和做投資,更想構(gòu)建一個(gè)投資、基金、項(xiàng)目、區(qū)域、行業(yè)、人才協(xié)同發(fā)展的新型產(chǎn)融生態(tài),能夠穩(wěn)定發(fā)揮作用和充分市場(chǎng)化迭代。

    因此,范南認(rèn)為,一方面,引導(dǎo)基金需要的基金管理人要有共性的合作基礎(chǔ),比如價(jià)值觀一致、主要管理人員經(jīng)歷過周期、投出的規(guī)模體量充分、有成功項(xiàng)、有可分享的失敗項(xiàng),并認(rèn)可引導(dǎo)基金的管控模式等;另一方面,引導(dǎo)基金要主動(dòng)爭取與遼寧省產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)有契合度的知名基金管理人合作,發(fā)揮其行業(yè)優(yōu)勢(shì),并擇優(yōu)選取更契合遼寧省產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的基金設(shè)立方案。

    此外,引導(dǎo)基金還要認(rèn)真做好對(duì)投資管理人的各項(xiàng)服務(wù)工作。作為LP不缺位、不越位,未來希望建立“帶著項(xiàng)目找管理人”和“帶著管理人找項(xiàng)目”的并行工作模式。

    股權(quán)投資三大趨勢(shì)

    近20年一直在保險(xiǎn)、銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)從事股權(quán)投資工作,范南表示,這近20年亦是國內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期,作為直接從業(yè)人員,回顧過往他最深的體會(huì)是:“趕上了時(shí)代,通過多次β的被動(dòng)結(jié)果,實(shí)現(xiàn)了自身α的主觀理念。”(注:在基金投資里,靠大盤總體上漲賺到的收益,叫做β收益;需要基金經(jīng)理運(yùn)用各種投資策略,主動(dòng)進(jìn)行投資組合配置管理賺到的部分收益,叫做α收益)

    經(jīng)歷了我國股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展的近20年時(shí)光,范南認(rèn)為股權(quán)投資市場(chǎng)有三大趨勢(shì)越來越明顯:

    第一,投后的增值服務(wù)(value-added)已經(jīng)不是錦上添花,而是能募到資和能投出去的關(guān)鍵。“投資成敗中投資和投后管理的比重越來越向后者傾斜,這要求投資人必須要低下頭、彎下腰、混進(jìn)圈子和不斷學(xué)習(xí)。”范南表示以前的投后管理主流分別經(jīng)歷了協(xié)調(diào)資金、規(guī)范上市條件、改善公司治理結(jié)構(gòu)等多階段,現(xiàn)在則必須得幫著干活,即逼著投資人必須要聚焦和下場(chǎng)接地氣,這也是最近幾年的明星投資人行業(yè)屬性越來越明顯的原因。

    第二,投資的階段已經(jīng)與教科書的規(guī)則形成明顯差異。范南認(rèn)為,現(xiàn)在大概沒有多少機(jī)構(gòu)還強(qiáng)調(diào)VC和PE的區(qū)分,或者強(qiáng)調(diào)上市前和上市后的區(qū)分。人民幣基金與美元基金的戰(zhàn)術(shù)打法越來越趨同,部分金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)型或策略型股權(quán)投資收效也低于預(yù)期,“當(dāng)前認(rèn)同度較高的投資主要包括圍繞產(chǎn)業(yè)資源的早期投資、GP和LP共同作戰(zhàn)的成長性投資、依托強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)管理能力和人員數(shù)量的并購式投資。”

    第三,政府引導(dǎo)基金的發(fā)展路徑多元化越來越明顯。早期政府引導(dǎo)基金有市場(chǎng)認(rèn)同的1.0-3.0版本案例,隨著新能源裝備、“卡脖子”技術(shù)、生物醫(yī)藥、顛覆性TMT技術(shù)等幾個(gè)大行業(yè)的市場(chǎng)爭論和周期洗禮,政府引導(dǎo)基金的發(fā)展路徑已經(jīng)不是統(tǒng)一模式。部分引導(dǎo)基金管理團(tuán)隊(duì)直接歷練成為市場(chǎng)優(yōu)秀的獨(dú)立GP,部分國有資金或民營企業(yè)大力加強(qiáng)引導(dǎo)基金的投資板塊,“這是一個(gè)好的現(xiàn)象,說明國有投資‘商業(yè)化’和‘市場(chǎng)化’已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模和自身能力。”

    范南表示,這次回到家鄉(xiāng)參與遼寧引導(dǎo)基金的工作,對(duì)他來說,既是榮幸,也是機(jī)會(huì),“這段時(shí)間各省廳局行業(yè)主管機(jī)構(gòu)的專家和各地市招商局的最新資料對(duì)我們幫助很大,我們也不能說現(xiàn)在就很了解,因?yàn)橥顿Y是個(gè)永遠(yuǎn)變化、永遠(yuǎn)學(xué)習(xí)和永遠(yuǎn)創(chuàng)新的過程。”他如是總結(jié)。

     

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    金融機(jī)構(gòu)新聞部記者
    主要關(guān)注銀行、上市公司、證券領(lǐng)域。

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