經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 萬敏  5月14日，2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇在線上召開。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員、博導(dǎo)余永定在論壇上表示，中國(guó)的海外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)需要調(diào)整，降低外匯儲(chǔ)備在中國(guó)海外資產(chǎn)中的占比。

余永定指出，俄烏沖突之后美國(guó)凍結(jié)俄羅斯銀行3000億美元的做法，嚴(yán)重破壞了美國(guó)的信用，對(duì)于核大國(guó)采取這樣的措施是過去不可想象的。美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位進(jìn)一步受到了地緣政治因素的沉重沖擊，這是國(guó)際貨幣體系目前所面對(duì)的局面。

中國(guó)長(zhǎng)期以來通過雙順差，即經(jīng)常項(xiàng)目順差和資本項(xiàng)目順差，積累了3.3萬億美元儲(chǔ)備。余永定認(rèn)為，3.3萬億美元的外匯儲(chǔ)備超過了外匯儲(chǔ)備充足率的要求。并且外匯儲(chǔ)備收益率極低，在海外資產(chǎn)中外匯儲(chǔ)備的比重過高，“而且外匯儲(chǔ)備當(dāng)中有相當(dāng)大一部分是借來的，我們有資本項(xiàng)目順差，借來之后把錢匯給美國(guó)，而不是貿(mào)易順差掙來的。”

余永定說，這樣一部分外儲(chǔ)的融資成本很高，花了很高成本借來了沒有收益的美國(guó)債，對(duì)于這部分國(guó)債來講成本極高，形成了中國(guó)雖然有2萬億美元的海外凈資產(chǎn)，但投資收益一直是負(fù)的，這十幾年甚至快20年一直是負(fù)的，這種情況跟美國(guó)成為鮮明的對(duì)比。美國(guó)有10萬億美元的凈債務(wù)，但是每年都有幾百億、上千億的投資收入。2021年投資收入是2000億美元，跟中國(guó)形成鮮明的對(duì)照。

余永定認(rèn)為，中美之間的地緣政治沖突對(duì)中國(guó)的海外資產(chǎn)特別是外匯儲(chǔ)備的安全形成嚴(yán)重威脅。他認(rèn)為，中國(guó)的海外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)需要調(diào)整，有兩個(gè)目的，第一，提高海外投資的凈收益。不能有2萬億美元的凈資產(chǎn)但是投資收入年年是負(fù)值，這是資源的錯(cuò)配，必須要調(diào)整，要調(diào)整非常重要的內(nèi)容是降低外匯儲(chǔ)備在中國(guó)海外資產(chǎn)中的占比。第二，提高中國(guó)海外資產(chǎn)特別是外匯儲(chǔ)備的安全性。

余永定提出，對(duì)于海外資產(chǎn)的存量部分的調(diào)整，其一，可以減持美國(guó)國(guó)債，增持其他形式的資產(chǎn)。其二，中國(guó)可以增加對(duì)戰(zhàn)略資源生產(chǎn)國(guó)的投資，比如對(duì)中亞特別是對(duì)阿拉伯油田，可以采用股權(quán)投資，這也是可以考慮的。其三信守承諾，嚴(yán)格保護(hù)外國(guó)投資者在中國(guó)的投資。其四，用技術(shù)手段、IT技術(shù)、數(shù)字貨幣等等。

對(duì)于未來流量部分的海外資產(chǎn)，余永定提出的思路是，第一，擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策刺激內(nèi)需帶動(dòng)進(jìn)口。第二，盡快取消殘存的出口政策。上世紀(jì)80、90年代為了建立創(chuàng)匯經(jīng)濟(jì)，很多政策為了刺激出口，這樣的政策過時(shí)，需要調(diào)整。要取消為鼓勵(lì)出口執(zhí)行的出口退稅政策。第三，要增大對(duì)大宗商品、戰(zhàn)略物資的進(jìn)口。第四，少購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，更多進(jìn)口美國(guó)產(chǎn)品，盡可能履行中美貿(mào)易協(xié)定。第五，特定時(shí)期維持貿(mào)易逆差，為了用掉外匯儲(chǔ)備只能維持貿(mào)易逆差。通過增加進(jìn)口和用掉多余的外儲(chǔ)，特別是政策調(diào)整和執(zhí)行中美貿(mào)易協(xié)定結(jié)合起來。第六，實(shí)行浮動(dòng)匯率政策，堅(jiān)持匯率浮動(dòng)，要堅(jiān)持干預(yù)市場(chǎng)、適應(yīng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備增加或者減少。第七，增加海外投資形式。通過把貿(mào)易順差轉(zhuǎn)化為海外投資也是一個(gè)調(diào)整的方式。第八，發(fā)揮中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施投資方面的優(yōu)勢(shì)，但是要小心債務(wù)陷阱。國(guó)際收支要盡可能平衡，海外資產(chǎn)負(fù)債盡可能平衡，不要有過多、過度的美元資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債平衡要有反制能力，盡可能不當(dāng)債主。