經濟觀察網 記者 胡群  5月15日，中國證券業(yè)協會發(fā)布的《2021年度證券公司投資者服務與保護報告》顯示，截至2021年底，我國個人股票投資者已超過1.97億人，基金投資者超過7.2億人。

中國股民與基民的盈虧現狀如何？

2022年年初至5月18日，全球重要股指共振下跌，A股經歷大幅調整：上證綜指下跌15.22%，深證成指下跌24.56%，創(chuàng)業(yè)板指下跌28.81%，恒生指數下跌11.77%，納斯達克指數下跌23.4%，標普500下跌14.21%，日經225下跌6.53%，德國DAX下跌10.81%，法國CAC40下跌10.39%，只有英國富時100微漲了1.72%。

長江商學院會計與金融學教授、投資研究中心主任劉勁表示，用市凈率來顯示A股整體估值情況，目前已是2005年以來最低水平。

5月16日，渣打銀行財富管理微信公眾號發(fā)布消息稱，外部環(huán)境擾動，抗疫形勢嚴峻，滬指繼續(xù)3000點上下穿梭，偏股型基金指數遭遇了2015年股災以來的最大回撤，回撤超過了30%（即2021年2月10日至2022年4月26日這段區(qū)間）。

“股民中有一句話‘一賺二平七賠’，說的就是炒股的人里，只有一成是賺錢的，七成都是賠錢的。這個數據可能偏樂觀了。”標準化資產管理服務平臺理財魔方創(chuàng)始合伙人馬永諳向經濟觀察網稱，任何理財行為，如果最終賺不到錢，就丟了“理財”二字的本質，而對于當前中國近90%的中產家庭理財現狀堪憂，按照估算，如果不調整家庭財富結構，將有18%的家庭在未來某個時刻遇到家庭資產收支不相抵的情況。

“有財可理”的中產家庭

經濟觀察網：如何定義中等收入群體？中國有多少中產家庭？

馬永諳：根據全國政協經濟委員會副主任劉世錦主編的《中國經濟增長十年展望(2020-2029):戰(zhàn)疫增長模式》一書，中等收入群體，是指三口之家收入處在10萬—50萬元的人群。目前這一群體的規(guī)模大約為4億人。

從理財角度來說，對中產人群的定義的門檻略微會高一些。如果他能在自己所生活的城市或者所生活的區(qū)域里，維持收支相抵，獲得中等或者中等偏上的生活水平都叫中產。這里有個基本的邏輯叫“收支相抵”。而收支相抵，并不一定是都有財可理的，如果說掙的錢都夠花，但都花光了，那就會無財可理。所以理財，就要求收支相抵之上還要有結余，這樣的話才“有財可理”。我們定義的中產家庭，全國大概有3000–4000萬個家庭，也就是1.2億到1.5億的人口水平。

經濟觀察網：財政部數據顯示，2022年3月個人所得稅為622億元，同比下降51.3%。這能否從一個方面說明中產人群的收入在降低？

馬永諳：國內從稅收的角度來說，分兩大塊：一個是面向企業(yè)的，一個是面向個人的。就個稅本身的話，中產人群肯定是主要的納稅人群。個稅在降低，不一定是個人收入在降低，但很明顯能看到收入增速在下滑。中國GDP（國內生產總值）高速階段已成為“過去式”，由于工資增速和經濟增速密切相關，當經濟增速放緩時，工資收入高速增長的時代也會結束。

居民家庭收入主要分為工資性收入和財產性收入。以往我國居民家庭的財產性收入并不低，主要來自于三塊：第一塊是來自于除工資性收入增加之外的高收益。以前收息很高是因為我們的GDP增速很高，錢放在各種固定收益的理財渠道里，比如說存銀行，或購買各種固定收益的產品，收益本身其實也不算低。第二塊，是此前資本市場收益率其實也不算低，比如中國股市從92年到現在大概年收益率在8%~10%左右，所以這個數據同樣不低。第三塊，就是其他的資產增速增幅同樣不低。比如房地產，所以此前中國居民家庭財產性收入增速其實還是可以的。

控制虧損很重要

經濟觀察網：當前部分基金回撤超過了30%，投資者應該如何衡量自己的風險承受能力？

馬永諳：理財魔方一直在說家庭理財必須要有“底線”，控制虧損很重要。做好資產配置也很重要。資產配置是降低波動、提供穩(wěn)定復利的唯一方法，跨品種、跨市場才是真正的資產配置。“基金組合”是實現資產配置的良好工具，而公募基金跨品種、跨市場，各類資產豐富，具有高流動性，適合動態(tài)調整需求；且資金安全性高，適合放大錢，所以成為理財魔方底層資產首選。這也是理財魔方將公募基金組合作為底層資產最重要的原因。

中產家庭理財要有底線，這個底線就是風險承受能力。中產家庭非常脆弱，所能依賴的只有自身的知識和技能，以及由此產生的家庭財富。這些錢大部分都要用來支付房產、教育、養(yǎng)老等現實需求，所以這些錢只能進行有底線的理財，否則，任何理財上的冒進將導致底線被破，直接會影響生活，要實現底線不破，資產配置必須動態(tài)調整。理財魔方的資產配置方法叫“主動全天候”，就是要控制最大回撤，降低波動率，獲取合理回報。這種資產配置方法適合家庭在任何時候將主要的家庭資產放進去。

從客觀方面說，一個人的風險承受能力主要受年齡、收入預期、財富積累及資產投資比例的影響。從人的生命周期來看，年輕時多數人具備收入能力，及時遭遇市場大幅下跌，年輕人也具備時間和能力來減少損失，等待長期收益；而老年人收入來源主要為固定的退休金，沒有太多收入預期，因此風險承受能力低。

收入預期越高的投資者，風險承受能力越強。但當前經濟下行壓力較大，國家統(tǒng)計局公布的失業(yè)率較高，部分在互聯網等行業(yè)工作的高收入群體面臨裁員、降薪的風險。財富累積越多，擁有房地產等資產更多的人，資金對于他們的邊際效用是遞減的，因此風險承受能力相對較高。資產投資比例越大的投資者在面臨市場下跌時，對自己整體財富的影響越大，心理壓力越大，風險承受能力越弱。

在實際投資中，即使上述客觀因素相近的投資者，最終的投資行為還是會出現較大偏差，這與投資者的貪婪水平、恐懼水平、理智程度和理財經驗等主管因素相關。理財實際上就是一個與自己貪婪和恐懼情緒做斗爭的過程，斗爭能否成功，主要看個人的投資性格。而投資性格就是影響投資動機、風險偏好、心理承受能力等一些性格要素，這些要素也可以稱之為財商。所以理財魔方一直在講滿足“客戶立場、個性化定制、伴隨式服務”的3C投顧服務標準，能更好的提升投資者服務體驗。也就是以風險控制優(yōu)先的資產配置理念，提供與高凈值人群享受同等質量的財富管理服務，始終以客戶的最優(yōu)化盈利概率為目標導向的“客戶立場”；響應用戶不同風險承受能力、投資期限和資金量的個性化服務的“個性化定制”；以及伴隨客戶投資全生命周期的服務響應，幫助客戶持續(xù)理解金融的本質，理性客觀應對市場變化的“伴隨式服務”。

經濟觀察網：經歷了持續(xù)調整后，近期A股反彈比較明顯，基金投資者需要多久能取得正收益？

馬永諳：如果投資者現在虧損20%—30%，想再漲回去就得漲40%—50%，按照此前的數據，一年內很少能取得這樣高的收益率。

國內的股民和基民投資期限普遍偏短，只要遇到當前這種大級別的回調，基本上是全軍覆沒。股民的收益我不大清楚，基民在現在這個階段能有1~2成的盈利就算不錯了，絕大多數人很難取得正收益。

要建立清晰的心理賬戶

經濟觀察網：中產人群當前資產配置是否合理？應該如何做資產配置？

馬永諳：中產家庭的資金首先要保障生活，其次才是保障生活品質的持續(xù)提升，因為其可自由支配的資金有限，需要考慮錢花在哪里才能效用最大化。據我們觀察，當下中產群體理財現狀并不樂觀，甚至近90%的家庭正在或已經走入誤區(qū)。比如，資產機構不合理，房地產占比過高；金融資產中，以存款為主，不習慣在浮動收益市場里放置財富等。

當前中產家庭理財需要建立清晰的心理賬戶。比如，子女教育賬戶、父母養(yǎng)老賬戶、自己退休養(yǎng)老賬戶、日常開支賬戶、購房養(yǎng)車、旅游等賬戶。目前一二線城市的中產家庭對子女的教育賬戶已經比較成熟，而其他心理賬戶仍需完善。如果不做好這些資金規(guī)劃，可能會承擔一些不必要風險，導致資金鏈斷裂，甚至會消費降級，影響子女、拖累老人。

經濟觀察網：部分中產家庭會遭遇財務危機？

馬永諳：中產家庭一般負債率較高，以房貸為主。如果其收入不能維持兩位數以上的增長，按照我們的調研數據，將有18%的家庭會在未來某個時刻遭遇財務危機，即收支不相抵：收入加上手里所有的可流動性資產，不夠支付當時的支出。出現財務危機的預估年齡主要集中在30—60歲，平均年齡為48歲，對于這個年齡的人來說，如果出現財務危機，可能從頭再來的機會已經很少了。

對于這些中產家庭來說，財務缺口從3萬元到300萬元不等。當然，這些家庭靠借錢還可以繼續(xù)支撐，但按照目前的負債情況及未來支出需求，如果這18%的家庭不想出現危機，就需要補上幾萬元到幾百萬元的額外收入。

不過，我個人不覺得這18%的家庭最后都會出問題，因為家庭的情況現在是靜態(tài)的，如果增加收入比較難，減少支出總歸是可以的。