經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 杜濤 實習生 龍文君 “新平臺從想法到最終成立花了大約半年的時間，成立新平臺主要是為了融資。之前的平臺一些被列入隱性債務平臺目錄導致融資受限，疊加今年財政壓力過大，所以就整合了其他平臺資產(chǎn)，成立了新的平臺。”9月20日，高恒（化名）告訴記者。高恒是某地財政系統(tǒng)人士，這段時間一直在忙于該平臺的成立工作。

高恒最近還在研究新平臺的發(fā)展和融資路徑。他認為：“成立新平臺首要任務是融資，防止出現(xiàn)風險；其次是維持財政的可持續(xù)性；再次是為了轉型發(fā)展。”

一位一直從事地方政府平臺融資的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，現(xiàn)在成立新的平臺，整合原平臺資產(chǎn)的例子出現(xiàn)較多，做法就是把一些高效的，具有流動性收益或者經(jīng)營性收益的資產(chǎn)將其從原來負債比較高的平臺中剝離出來，并以新方式整合到新的平臺中。通過這種方式做大新平臺的資產(chǎn)規(guī)模，提升信用評級，以便更容易地融資。

該人士進一步解釋稱，平臺資產(chǎn)包括兩類：一類是市政道路、橋梁管網(wǎng)、廣場、綠化帶、公益性資產(chǎn)等，這種資產(chǎn)的轉移只需要評估公司做個評估，國資委一紙公文即可劃撥入平臺公司；另一類是土地的收益權。就是用（新）平臺將土地拍下，然后合作開發(fā)，或者幫政府做土地整合，整理開發(fā)。

“當然，原來平臺的負債還在，新平臺接過去不會變成逃廢債，不然金融機構也不會答應。”高恒稱。

新的平臺

高恒所在地新成立的平臺規(guī)模資產(chǎn)比較大，達到數(shù)百億元的規(guī)模，所涉及行業(yè)幾乎涵蓋了一個人的生老病死。該平臺的資產(chǎn)主要是整合原來已經(jīng)存在的債務率比較高的，或者納入隱形債務名單的平臺的資產(chǎn)——這些平臺已經(jīng)不好融資——再劃入一些政府持有的其他資產(chǎn)。

業(yè)務板塊包括6部分：資產(chǎn)資源以及建設、教育文旅、生態(tài)、公共事業(yè)、金融、貿(mào)易等。

教育板塊主要涉及培育發(fā)展教育產(chǎn)業(yè)，投資建設體智能訓練基地、研學基地，招引優(yōu)秀教育機構入駐；發(fā)展學前教育、收費高中和成人職業(yè)教育；并適時開展學生餐配送、校園經(jīng)營性資產(chǎn)運營、學生信息管理等學校后勤保障業(yè)務等。資產(chǎn)資源以及建設板塊包含了土地收儲、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務等，還涉及開發(fā)建設經(jīng)營性公墓，開展殯葬服務業(yè)務。

此外，新平臺設置了生態(tài)環(huán)保板塊，可以進行平臺碳交易和生態(tài)保護建設等經(jīng)營和開發(fā)權，立足環(huán)境治理、生態(tài)保護，開展碳中和、可再生資源等方面相關業(yè)務，進行碳指標交易和碳匯交易、危廢開發(fā)利用、礦山修復、固體垃圾回收再利用等生態(tài)環(huán)保類項目的運營。

新平臺還承接了一些現(xiàn)金流比較好的資產(chǎn)，比如把自來水、熱力等公司經(jīng)營業(yè)務暫時保留在新平臺，保持其自身流動性。為了提高其資產(chǎn)質(zhì)量，也會注入醫(yī)療養(yǎng)老等資產(chǎn)。

高恒認為，經(jīng)濟下行壓力加大，財政收支太過緊張。新平臺成立時，融資功能、投資建設功能排在了前兩位，之后才是資產(chǎn)運營管理功能。

高恒進一步解釋稱：“融資方面就是該平臺將轄區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)資源優(yōu)先配置到平臺這里，做大資產(chǎn)規(guī)模、做強企業(yè)現(xiàn)金流，盡快實現(xiàn)AA+信用評級。然后再以此為基礎，與金融機構開展合作，通過發(fā)債、銀行貸款等多渠道融入資金，降低融資成本、提高融資能力，發(fā)揮存量平臺債務的償還任務和重點建設項目的資金籌集功能。”

新成立的平臺作為投資主體，下屬公司作為建設主體，可以在平臺集團體系內(nèi)形成投建一體化，投資有資產(chǎn)、建設有利潤、資產(chǎn)運營有收益并可用于融資，融資再投資的循環(huán)。

趨勢

通過成立新平臺進行融資正在成為多地財政部門的可選項。目前從各地已公開資料來看，進行中的融資平臺在整合方式上，大同小異。

2022年4月，陜西咸陽市人民政府網(wǎng)站發(fā)表文章《我市城投集團“六個專班”，推進融資平臺整合升級 》提出，一是成立深化全市融資平臺整合升級方案工作專班，牽頭協(xié)調(diào)各融資平臺，咨詢有關金融機構，聘請專業(yè)團隊，進一步深化完善全市全市融資平臺整合升級方案，推動融資平臺整合升級工作走深走實；二是成立土地整理收儲工作專班，專項推動實施土地一級整理業(yè)務；三是成立債務梳理重組工作專班，積極化解存量債務，拓展融資渠道，緩解剛兌壓力；四是成立礦產(chǎn)資源探轉采工作專班，推進轉角、職田煤礦的礦產(chǎn)資源探轉采工作；五是成立特許經(jīng)營權落實工作專班，推進落實已劃轉我集團的特許經(jīng)營權運營工作；六是成立城市更新工作專班，協(xié)調(diào)跟進，積極參與城市更新服務，推動城市建設提檔升級。

在此之前的2021年10月，陜西省發(fā)展和改革委員會、陜西省財政廳印發(fā)《關于加快市縣融資平臺公司整合升級推動市場化投融資的意見》，提出有序推動市縣政府性債務化解，加快融資平臺公司市場化轉型，進一步提升市場化投融資能力，將融資平臺公司打造成為市縣政府謀劃實施建設項目的重要依托、支撐高質(zhì)量發(fā)展的重要載體。原則上每個市（區(qū)）打造一個總資產(chǎn)500億元級以上綜合性國有資本運營集團，每個縣（區(qū)）打造一個總資產(chǎn)50億元級以上綜合性國有資本運營公司（對陜南地區(qū)，市級平臺資產(chǎn)規(guī)模為200億級，縣級平臺資產(chǎn)規(guī)模為20億級）。到2022年底，市縣融資平臺直接融資規(guī)模較目前至少翻一番；全省縣級融資平臺中，評級達AA級及以上的比例達到全國平均水平。

在上述從業(yè)人士看來：“平臺整合是一個趨勢，將分散的平臺整合在一起擴大規(guī)模，降低負債率，能夠更好地融資，緩解財政困難。在該行業(yè)人士看來，部分城投公司履行了國資委的一些角色，比如對公益性資產(chǎn)的投資管理。

早在2014年這一輪平臺整合即有跡象顯現(xiàn)，近年來隨著財政壓力不斷加大，整合動作明顯變快。

“2014年，43號文（《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》）發(fā)布以來有些區(qū)域的平臺整合比較慢，特別是北方的一些平臺，地方政府的資產(chǎn)分散在各個不同的平臺中，這兩年能明顯感覺到整合力度不斷加強。整合的目的不僅是為了融資，也是因為以前的平臺資產(chǎn)過于分散，規(guī)模較小，效能太低。”上述從業(yè)人士告訴記者。

他舉例說明：“某地原有兩個平臺，一個叫城投；一個叫國投，其后成立了建投控股上述兩家平臺，再成立集團控股來控股建投。我們將這種模式稱之為‘套娃’，因為其核心資產(chǎn)還是原有那兩家平臺的資產(chǎn)。” 

新成立的平臺需要政府的支持，記者了解到一種做法是政府將一些新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入平臺公司，比如行政事業(yè)資產(chǎn)、醫(yī)療、教育和養(yǎng)老等民生類資產(chǎn)、礦產(chǎn)資源的經(jīng)營收益權、土地資源等。為了解決平臺經(jīng)營性收入少的問題，一些地方也會將水電氣熱公交等帶有經(jīng)營性收入的資產(chǎn)劃入，但是這種資產(chǎn)在整個平臺資產(chǎn)規(guī)模中占比較小。比如，一個大的2A+平臺資產(chǎn)規(guī)模500億左右，一年供水收益才幾億元左右。

上述從業(yè)人士認為：“成立新的平臺只是第一步，真正要關注的是在資源整合后，經(jīng)營性資產(chǎn)即能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)是否在增加。”

而在高恒看來，新平臺的效果還有待觀察，目前成立的新平臺更多是為了維持信用，防止出現(xiàn)流動性危機，特別是防止出現(xiàn)斷貸的情況。