經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 2022年9月26日，由《經(jīng)濟(jì)觀察報》主辦的第5屆粵港澳大灣區(qū)發(fā)展論壇在廣州瑰麗酒店召開。會上，深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院理事長、全國社保基金理事會原副理事長王忠民以《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展的三維金字塔結(jié)構(gòu)》為主題發(fā)表了演講。

在王忠民看來，粵港澳大灣區(qū)在文字、語言、法律、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、社會、風(fēng)俗、習(xí)慣等諸多方面都表現(xiàn)為多類別、多結(jié)構(gòu)、多差異性的構(gòu)造。如果從這樣一個視角去透視的話，大灣區(qū)就不僅市場總量突出，而且市場里邊的差異性結(jié)構(gòu)也很突出，包括需求結(jié)構(gòu)、供給結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。他認(rèn)為，在這樣一個差異性的結(jié)構(gòu)里，市場里邊的創(chuàng)新也將會因此既頻發(fā)又持續(xù)。

他表示，在這樣的環(huán)境下，從“金融、數(shù)字化、低碳”三個維度審視灣區(qū)發(fā)展，可以清晰的了解這片區(qū)域的當(dāng)下情形和未來的發(fā)展方向。

在金融方面，王忠民認(rèn)為，如果拿粵港澳大灣區(qū)的金融和其它灣區(qū)相比的話，會發(fā)現(xiàn)在粵港澳大灣區(qū)的金融總量中，無論是貨幣流動性的總量、杠桿信貸的總量，還是直接股權(quán)當(dāng)中的一級市場的私募股權(quán)的投資總量、創(chuàng)新企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)總量、二級市場當(dāng)中的多類別市場的總量都會十分突出。

比如，港交所和深交所，不僅是粵港澳灣區(qū)的一級市場投資當(dāng)中基金投資的LP的資金的來源，也是前期一級市場基金投資的企業(yè)上市地的選擇點(diǎn)，“而且這個上市地對創(chuàng)業(yè)、科技、數(shù)字化和低碳綠色的企業(yè)當(dāng)中給予的市場的資產(chǎn)估值也是最高、最合理、最有效的”。

他舉例稱，“我們再拿另一個工具看一下它的深度，如果SPAC在境外的市場當(dāng)中還只是一個最近兩三年的事情，那么SPAC在粵港澳大灣區(qū)的香港，在今年年初就已經(jīng)開始，即通過首先上市一個SPV的架構(gòu)，及時并準(zhǔn)確的，甚至可以定義到哪一天按什么估值收購一個標(biāo)的資產(chǎn)來進(jìn)行IPO上市當(dāng)中的資產(chǎn)注入。”

王忠民認(rèn)為，“這樣一種方式使得我們粵港澳大灣區(qū)的企業(yè)如果成為標(biāo)的企業(yè)的話，它上市融資的資本需求，和自己企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，及其在成長過程之中選擇最佳時機(jī)去上市之間，就有了一個很好的金融上市的邏輯和制度。”

不僅如此，王忠民還指出，粵港澳大灣區(qū)的IPO市場中，既有香港市場，又有深圳市場，而且香港和深圳兩個交易所同時在疫情嚴(yán)重的近兩年過程之中，推出了同股不同權(quán)的注冊制邏輯，才使得更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以通過IPO形式在二級市場當(dāng)中向公眾融資，而其中既包括了香港市場的公眾資本，也包括了內(nèi)地市場在深圳市場當(dāng)中的公眾資本。

他同時認(rèn)為，如果把VC資本、創(chuàng)業(yè)投資、SPAC、雙重主要上市和再上市、企業(yè)IPO、再到上市之后的融資、并購及再成長等連起來開的話，粵港澳大灣區(qū)新的金融服務(wù)產(chǎn)品和新的金融服務(wù)邏輯就很清晰了。

在數(shù)字化方面，王忠民認(rèn)為，粵港澳大灣區(qū)目前正處于數(shù)字化邏輯當(dāng)中的最前沿、最深刻和最普遍的產(chǎn)業(yè)變革之中。比如，在以社交為首的數(shù)字化初期場景中，騰訊成為這一領(lǐng)域中的發(fā)展突破口；而當(dāng)今天新能源汽車成為數(shù)字化產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的最重要的焦點(diǎn)的時候，比亞迪開始成為全球新能源汽車的主要供給商之一。

另外還有云服務(wù)。王忠民認(rèn)為，云服務(wù)是數(shù)字化的基礎(chǔ)設(shè)施，而數(shù)字化的基礎(chǔ)設(shè)施和過去所有的物理性的基礎(chǔ)設(shè)施完全不同，因?yàn)閿?shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施可以服務(wù)的對象跨越空間，可以對全球任何一個區(qū)域的居民、企業(yè)的生產(chǎn)生活過程進(jìn)行深度的、跨空間的基礎(chǔ)設(shè)施供給。同時，此，王忠民強(qiáng)調(diào)，所有物理性的基礎(chǔ)設(shè)施都有規(guī)模收益遞減，但云服務(wù)這類數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施永遠(yuǎn)沒有邊界，規(guī)模收益永遠(yuǎn)遞增。

在綠色低碳方面，王忠民表示，粵港澳大灣區(qū)的居民對“綠色、低碳”的認(rèn)同度是很高的。比如，新能源汽車保有量在大灣區(qū)的迅速提高，就得益于早期公共需求端的應(yīng)用：深圳快人一步把化石能源公交車換成了新能源電動公交車。在這個過程中，通過對市場需求的引導(dǎo)，也讓新的綠色經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)端的突破得到了快速有效的需求拉動和需求支持。另外，在碳排放權(quán)交易市場當(dāng)中，大灣區(qū)的很多企業(yè)不僅貢獻(xiàn)了更多的減排份額，也會給自己帶來更多的綠色收益，當(dāng)這些收益足夠大的時候，就可以自己的生產(chǎn)成本、交易成本更低。

王忠民認(rèn)為，金融、數(shù)字化和綠色低碳，構(gòu)成了一個統(tǒng)一的三維金字塔結(jié)構(gòu)，而“粵港澳大灣區(qū)正沿著這樣一個三維金字塔結(jié)構(gòu)，向著發(fā)展的深度、廣度和全新的維度努力進(jìn)發(fā)”。