經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 周一帆 保險板塊27日開啟狂歡模式。

4月27日，A股再度反彈，成交額連續(xù)18日突破萬億。從板塊表現(xiàn)來看，中國平安（601318.SH）一季報業(yè)績超預(yù)期帶動保險板塊強勢拉升。截至當(dāng)日終盤，中國平安時隔8年首次漲停，報收50.37元，單日成交達126.6億元，市值逼近9300億元，中國太保（601601.SH）、新華保險（601366.SH）、中國人壽（601628.SH）的漲幅均超過6%，中國人保（601319.SH）亦收漲4.64%。

“從估值的維度來看，目前保險板塊估值處于歷史最低區(qū)域，具備較高安全邊際。另一方面，在基本面的維度上，日前中國平安公布一季報，由于過去兩年受宏觀環(huán)境、行業(yè)下滑以及自身改革影響，其新業(yè)務(wù)價值持續(xù)承壓，但公司業(yè)績已呈現(xiàn)反彈復(fù)蘇的態(tài)勢。”奶酪基金投資經(jīng)理胡坤超對記者表示。

其補充指出，由于基本面的復(fù)蘇情況令市場相對滿意，在板塊充分反應(yīng)市場過往悲觀情緒的背景下，目前保險板塊估值有望逐步得到修復(fù)。但與此同時，關(guān)于行業(yè)或個股基本面的復(fù)蘇強度，也需要對行業(yè)數(shù)據(jù)以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的邊際變化進行持續(xù)跟蹤。

險企一季度業(yè)績整體亮眼

作為當(dāng)天保險板塊狂歡的“帶頭人”，中國平安亮眼的一季報業(yè)績功不可沒。

該公司財報顯示，中國平安一季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤413.85億元，歸屬于母公司股東的凈利潤383.52億元，同比增長48.9%；年化營運ROE達18.8%。截至2023年3月末，平安個人客戶數(shù)近2.29億，客均合同數(shù)較年初增長0.3%至2.98個。

同時，公司壽險改革成效逐步顯現(xiàn)，業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。第一季度，壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值在報告口徑下同比增長8.8%，在同假設(shè)口徑下同比上升21.1%；壽險與健康險業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤249.71億元，同比增長104.5%，經(jīng)營態(tài)勢持續(xù)向好。此外，公司財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)服務(wù)收入亦穩(wěn)健增長，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤45.23億元，同比增長45.9%。

招商證券分析師鄭積沙在研報中指出，今年一季度可以看出中國平安管理層的預(yù)期、新單保費規(guī)模、新業(yè)務(wù)價值、代理人渠道、銀保渠道正在實現(xiàn)明顯改善，且向好態(tài)勢有望延續(xù)全年，后續(xù)基本面的持續(xù)改善將推動公司股價和持倉迎來明顯回升。

消息面上，今年1月1日起上市險企開始實行新會計準(zhǔn)則，新會計準(zhǔn)則對壽險的營收影響比較大。據(jù)銀保監(jiān)會相關(guān)人士介紹，從今年一季度情況看，實施兩個新準(zhǔn)則后保險公司資產(chǎn)負債表基本保持穩(wěn)定，利潤總體實現(xiàn)正增長。業(yè)內(nèi)分析師也指出，新準(zhǔn)則影響整體偏正面。

實際上，除中國平安外，還有多家險企的一季度業(yè)績均較為亮眼。

4月27日晚間，中國人保、新華保險等公司均正式披露一季報，其中前者報告期內(nèi)實際營收1377.69億元，同比增長8%，凈利潤117.21億元，同比增長230%；后者一季度營業(yè)收入為290.05億元，同比增長17.44%，歸母凈利潤為69.17億元，同比增長114.8%。

而從行業(yè)整體來看，根據(jù)銀保監(jiān)會近日公布數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，全國保險業(yè)累計實現(xiàn)原保費收入1.95萬億元，可比口徑下同比增長9.24%。

東興證券分析師劉嘉瑋在研報中表示，上市險企3月原保費數(shù)據(jù)披露完畢，各險企3月單月同比增速雖較2月略有放緩，但考慮到基數(shù)因素，3月負債端仍呈現(xiàn)強勢復(fù)蘇態(tài)勢。人身險方面，平安壽險表現(xiàn)相對突出；財產(chǎn)險方面，太平產(chǎn)險以近20%的增速領(lǐng)跑同業(yè)。

“目前，在估值提升和業(yè)績改善的雙重驅(qū)動下，保險板塊投資價值大幅提升。從基本面來看，一方面，隨著經(jīng)濟的持續(xù)恢復(fù)，居民收入水平和消費意愿也會隨之增強，另一方面，保險產(chǎn)品的不斷豐富和創(chuàng)新，保險產(chǎn)品的消費屬性和市場認可度在不斷提升，對保險的市場需求有提振作用。另外，個人養(yǎng)老金制度的落地對險企負債端有改善預(yù)期，疊加保險板塊分紅較為積極，也會提升保險板塊的配置價值和市場關(guān)注度。”排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華告訴記者。

公募一季度持倉環(huán)比下降

值得關(guān)注的是，盡管國內(nèi)險企今年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但不少公募基金卻似乎不太看好這一板塊。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023一季度主動型基金重倉股中保險板塊占比0.42%，環(huán)比下降0.13%，相對A股低配1.6%。個股來看，公募基金持倉以中國平安、中國太保、中國人壽為主，持倉比例環(huán)比均有所下滑，其中中國平安持股下降0.05%至0.15%，中國太保持股下降0.01%至0.05%，中國人壽持股下降0.06%至0.03%，中國財報持股維持0.03%。

具體基金上，從中國平安來看，持股最多的主動權(quán)益型基金是匯豐晉信動態(tài)策略混合型證券投資基金，持倉為939.19萬股，但該基金在一季度出現(xiàn)了177.94萬股的減持。無獨有偶，中國人壽持股最多的主動權(quán)益型基金工銀瑞信金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金，持倉為699.99萬股，該基金同樣在一季度發(fā)生了200萬股的減持。除此之外，中國人保持倉最多的主動權(quán)益型基金也出現(xiàn)了一定程度的減持。

對此，鄭積沙認為，從一季度持倉情況看，市場對壽險反轉(zhuǎn)存在重大預(yù)期差，板塊持倉比例未反映基本面變化。 

中金公司亦在研報中表示，根據(jù)2023年一季度公募基金披露的持倉情況來看，A/H保險股在市場風(fēng)格變化以及年報披露影響下整體倉位低位再降且依舊被大幅低配，而當(dāng)前板塊中長期拐點已現(xiàn)，保險板塊的投資機會值得看好，重申調(diào)整即為布局時機。

“宏觀預(yù)期持續(xù)向好是核心因素，資產(chǎn)端復(fù)蘇是當(dāng)前保險板塊當(dāng)前核心投資邏輯。保險股一般都隱含經(jīng)濟復(fù)蘇的正向期權(quán)屬性，疊加極低的估值水平，對資金構(gòu)成較大吸引力。而目前的保險股估值仍略低于歷史平均水平，下行風(fēng)險小，險企負債端有望持續(xù)復(fù)蘇，從而促使板塊估值修復(fù)，因此目前還有一定上漲空間。同時，地產(chǎn)風(fēng)險的釋放將帶來保險資產(chǎn)端不動產(chǎn)風(fēng)險敞口重估，因此頭部保險公司前景值得看好。”黑崎資本研究員曾盛告訴記者。

開源證券分析師高超亦在研報中表示，儲蓄型產(chǎn)品供需改善趨勢有望在今年2季度延續(xù)，看好保險負債端超預(yù)期；另外，經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期也將驅(qū)動保險資產(chǎn)端改善。