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    白酒企業(yè)熱衷當(dāng)LP

    鄭淯心2023-05-20 18:37

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者  鄭淯心 5月18日晚,貴州茅臺(tái)(600519.SH)公告將合計(jì)出資100億元,參與設(shè)立兩只私募股權(quán)投資基金,當(dāng)起了有限合伙人(LP)。

    除了茅臺(tái)以外,很多酒企都加入了LP的大軍中:5月9日,瀘州老窖與國(guó)泰君安舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式,根據(jù)協(xié)議,未來雙方將共同探索共建產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)基金;五糧液、洋河、今世緣等酒企都宣布了相應(yīng)計(jì)劃。

    酒企參與設(shè)立的基金都投向了哪里?經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),資金大致流向了食品、醫(yī)藥、新材料等行業(yè)。

    為什么酒企做起了LP?這離不開酒企充分的現(xiàn)金流,以貴州茅臺(tái)為例,其銷售毛利率長(zhǎng)期超過90%,盈利能力在整個(gè)A股市場(chǎng)都名列前茅,2023年第一季度末貴州茅臺(tái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1578.19億元,不少酒企賬上也趴著大量現(xiàn)金,而“投資”被酒企認(rèn)為是提升資金使用效率的方式之一。

    酒企紛紛當(dāng)起LP

    茅臺(tái)的兩只基金的名稱為茅臺(tái)招華(貴州)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)招華基金”)、茅臺(tái)金石(貴州)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)金石基金”),兩只基金的投資期均為5年,退出期為5年,采用有限合伙企業(yè)形式,貴州茅臺(tái)為有限合伙人,認(rèn)繳出資比例均為90.7441%。

    茅臺(tái)招華基金的基金管理人由招商資本管理?yè)?dān)任,茅臺(tái)金石基金的基金管理人由金石投資擔(dān)任。

    這兩只產(chǎn)業(yè)基金的投資范圍包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

    這不是茅臺(tái)第一次當(dāng)LP。

    2015年,貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司作為大股東出資,與建信(北京)投資基金管理有限責(zé)任公司、茅臺(tái)(貴州)私募基金管理有限公司成立茅臺(tái)建信(貴州)投資基金管理有限公司,后更名為茅臺(tái)(貴州)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)。

    茅臺(tái)(貴州)私募基金管理有限公司是貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司出資51%,建信(北京)投資基金管理有限責(zé)任公司出資49%,于2014年成立的公司。

    2017年,五糧液出資1億元,參與設(shè)立宜賓市高端成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金;2018年3月,五糧液認(rèn)繳5億元、持股50%的“宜賓五糧液鄉(xiāng)村振興發(fā)展基金”正式通過中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)審核備案,成為全國(guó)首支鄉(xiāng)村振興基金。

    瀘州老窖作為L(zhǎng)P的基金有瀘州璞泉私募股權(quán)投資基金管理有限公司、四川金舵投資有限責(zé)任公司等。

    2016年,今世緣與廣發(fā)信德投資管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立“珠海廣發(fā)信德今緣股權(quán)投資基金(有限合伙)”;2018年,今世緣設(shè)立了經(jīng)營(yíng)范圍為“投資管理”的全資子公司,并發(fā)布公告,將投資理財(cái)活動(dòng)正式列入該子公司主營(yíng)日常業(yè)務(wù);2019年,今世緣參與投資設(shè)立了“江蘇紫金弘云健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”。

    洋河股份也在今年1月份的公告中也提及,同意公司以自有資金出資30億元設(shè)立全資子公司并與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同投資,成立的華泰洋河母基金已在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案,基金管理人為華泰紫金投資有限責(zé)任公司。

    投向哪里

    這些酒企的資金流向了食品、醫(yī)藥、新材料、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)。

    在茅臺(tái)(貴州)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)的投資版圖中,有服裝行業(yè)的布拉拉集團(tuán)股份有限公司、食品行業(yè)的四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司、體育行業(yè)的匹克中國(guó)有限公司、還有鍋圈食品等公司,并間接投資了中國(guó)鹽業(yè)股份有限公司。

    五糧液投資的宜賓市高端成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金,投資了宜賓雅高新材料有限公司和四川雅衛(wèi)新材料有限公司,兩家公司均成立兩年。此外,宜賓五糧液鄉(xiāng)村振興發(fā)展基金投資了五茗茶業(yè)、宜賓川紅茶業(yè)、四川早白尖茶業(yè)等公司。

    瀘州老窖投資的瀘州璞泉私募股權(quán)投資基金管理有限公司間接投資了永輝彩食鮮、杭州中欣晶圓半導(dǎo)體、新疆美克化工股份有限公司等。

    今世緣投資的珠海廣發(fā)信德今緣股權(quán)投資基金投資了廣州綠成農(nóng)產(chǎn)品、廣州多觸電商傳媒有限公司等。江蘇紫金弘云健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)投資了深圳鑫君特智能醫(yī)療器械有限公司、上海谷森醫(yī)藥有限公司、南京諾爾曼生物技術(shù)股份有限公司等生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械公司。

    這些項(xiàng)目中,貴州茅臺(tái)間接投資的阿寬食品、鍋圈食匯正處在上市流程中。

    為什么做起LP

    大部分酒企當(dāng)LP的資金都是自有資金。

    貴州茅臺(tái)在公告中稱,基金來源是自有資金。2022年底貴州茅臺(tái)賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1523.79億元,占2049.65億元凈資產(chǎn)的74.32%。2022年,貴州茅臺(tái)將分紅325.49億元,即便減去分紅金額,貴州茅臺(tái)仍然繼續(xù)保持千億以上的充沛現(xiàn)金流。

    同樣,其他酒企的現(xiàn)金流也相當(dāng)充沛。五糧液2023年一季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為989.03億元;洋河股份一季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為244.13億元;瀘州老窖為248.67億元。

    這些酒企充沛的資金主要源于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入。自上市以來,貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)連續(xù)23年保持增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)收入從2001年的16.18億元增長(zhǎng)至2022年的1275.54億元;歸母凈利潤(rùn)從2001年的3.28億元增長(zhǎng)至2022年的627.16億元。

    據(jù)統(tǒng)計(jì),2001年-2022年貴州茅臺(tái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)3931.42億元的凈利潤(rùn)。其中除了用于分紅的2086.53億元之外,其他資金主要用于固定資產(chǎn)投資以及理財(cái)?shù)取?/p>

    從近年固定資產(chǎn)投資可以看出,茅臺(tái)釀酒主業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)并不足以消化巨大的現(xiàn)金流入。2020-2022年,茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流分別為516.69億元、640.29億元及366.99億元,而固定資產(chǎn)投資支付現(xiàn)金僅為21億元、34億元、53億元。

    貴州茅臺(tái)新成立的兩只基金設(shè)置業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)為年化6%(單利),且按照該基金的收益分配規(guī)定,基金有限合伙人取得對(duì)基金的實(shí)繳出資額返還和業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)收益分配后,如有余額,80%分配給基金有限合伙人。

    貴州茅臺(tái)表示,參與設(shè)立基金的主要目的是借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì),提升資金收益率,為全體股東創(chuàng)造價(jià)值。

    一位設(shè)立了基金的白酒上市公司證代對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者稱,白酒企業(yè)投資參與股權(quán)類基金,是一種財(cái)務(wù)性投資行為,目標(biāo)是通過投資取得收益,屬于資產(chǎn)管理配置。股權(quán)基金會(huì)投向符合國(guó)家政策的、發(fā)展較快、前景較好的行業(yè)。

    茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、今世緣等酒企強(qiáng)調(diào),投資并不影響主業(yè),也不會(huì)偏離主業(yè)。

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