經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 今年以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩，各板塊分化延續(xù)，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，消費(fèi)、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)并不盡如人意。此背景下，主動(dòng)權(quán)益類基金（包括偏股混合型、普通股票型、靈活配置型）分化亦十分明顯，即便是成立時(shí)間不長(zhǎng)的次新基金，受市場(chǎng)波動(dòng)、成立時(shí)點(diǎn)、股票倉(cāng)位及配置方向等多方面影響，業(yè)績(jī)分化同樣懸殊。今年成立的主動(dòng)權(quán)益類次新基金中，有的成立以來(lái)回報(bào)近30%，有的成立以來(lái)則虧損近25%。

業(yè)績(jī)分化

受市場(chǎng)震蕩波動(dòng)影響，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)分化十分明顯。截至7月27日，今年全市場(chǎng)成立的主動(dòng)權(quán)益類基金共計(jì)505只（各類份額分開計(jì)算，包含增設(shè)份額的基金），其中363只基金成立以來(lái)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，占比超70%。155只次新基金成立以來(lái)虧損超5%，虧損超10%的次新基金達(dá)63只。與之相對(duì)應(yīng)，共計(jì)18只次新基金成立以來(lái)收益率超5%，其中7只基金收益率超10%。整體來(lái)看，今年成立的次新主動(dòng)權(quán)益基金收益首尾相差超50%。

具體來(lái)看，在成立以來(lái)業(yè)績(jī)較為不錯(cuò)的次新基金中，截至7月26日，今年增設(shè)C類份額的招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)C成立以來(lái)回報(bào)為28.95%，金信優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有、光大保德信智能汽車主題C等成立以來(lái)收益率均在15%以上。

在業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的次新基金中，截至7月26日，今年增設(shè)C類份額的德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)C成立以來(lái)虧損24.50%，銀華體育文化C、銀河智慧主題C成立以來(lái)均虧損20%左右。

值得一提的是，不少次新基金屬于在原有基金產(chǎn)品基礎(chǔ)上增設(shè)的C類份額。華南一位基金中后臺(tái)相關(guān)崗位人士透露，這些基金往往是此前業(yè)績(jī)不錯(cuò)的基金產(chǎn)品，在互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道時(shí)，為了追熱點(diǎn)就會(huì)將短期漲勢(shì)較好的基金作為重點(diǎn)推介對(duì)象。而C類份額基金收費(fèi)規(guī)則為后端收費(fèi)，更適合短期持有，增設(shè)C類份額目的為迎合基民“炒基金”需求，但從該類次新基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，很多投資者買在了高位。

北京一家基金投顧機(jī)構(gòu)人士對(duì)上述現(xiàn)象發(fā)表了自己的看法，基金管理人與基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)加大“逆向銷售”的決心和力度，改變投資者“追高熱點(diǎn)”“炒短線”、“追漲殺跌”等投資習(xí)慣，引導(dǎo)基民長(zhǎng)期穩(wěn)定持有提高勝率。

究因

而從次新基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化歸因來(lái)看，熱門板塊業(yè)績(jī)分化是導(dǎo)致次新基金收益差異的主要原因之一。

“今年以來(lái)，結(jié)構(gòu)化行情顯著，基金經(jīng)理能否選對(duì)投資方向及其選股能力頗為重要，可以看到，今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的大多與布局了AI板塊相關(guān)。”北京一位公募投研人士表示。

以招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)C為例，該基金一季度便加倉(cāng)了計(jì)算機(jī)、通信等領(lǐng)域，二季度披露的前十大重倉(cāng)股同樣與半導(dǎo)體、芯片、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)。與此同時(shí)，由于提前加倉(cāng)新能源，也踩中了新能源二季度的反彈行情。

反觀業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的基金，如銀華體育文化C，該基金C類份額增設(shè)于2023年6月5日，截至7月26日該基金成立以來(lái)回報(bào)率為-20.27%。而這期間，今年以來(lái)備受追捧的動(dòng)漫游戲指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌，截至7月26日，該指數(shù)自6月5日以來(lái)跌幅達(dá)21.66%。而重倉(cāng)該板塊的銀華體育文化C也因此凈值出現(xiàn)大幅下挫。根據(jù)該基金披露的二季報(bào)顯示，其前十大重倉(cāng)股中三七互娛、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、盛天網(wǎng)絡(luò)、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)等均屬游戲板塊。

對(duì)此，有公募基金投研人士曾表示，游戲板塊短期依然需警惕板塊高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。一方面，近半年，游戲ETF超額收益非常顯著；累計(jì)漲幅過(guò)大市場(chǎng)籌碼或有松動(dòng)的跡象，部分資金有獲利了結(jié)的需求。另一方面，AIGC的發(fā)展依然處于早期階段，真正落地體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表之中尚需時(shí)日，現(xiàn)階段更是預(yù)期的交易。

此外，基金成立時(shí)點(diǎn)也是次新基金業(yè)績(jī)差異較大的原因。“今年以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)較大，板塊走勢(shì)分化亦十分明顯，在市場(chǎng)高點(diǎn)與低點(diǎn)、投資方向高點(diǎn)與低點(diǎn)成立的基金，業(yè)績(jī)差異非常大。”上述基金投研人士認(rèn)為。

展望下半年，多位公募投研人士認(rèn)為，當(dāng)前以處于市場(chǎng)底部區(qū)間，繼續(xù)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)概率不高，短期波動(dòng)或依然持續(xù)，后續(xù)需要關(guān)注宏觀基本面和政策變化導(dǎo)致的風(fēng)格切換，警惕單一行業(yè)或板塊交易過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，以及海外一些不確定因素等。

長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)楊建華表示，下半年投資過(guò)程中，建議重點(diǎn)關(guān)注如下風(fēng)險(xiǎn)：第一，政策預(yù)期偏離的風(fēng)險(xiǎn)，由此可能引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)格的切換，另外因今年結(jié)構(gòu)性行情較為極致，需警惕單一行業(yè)或板塊交易過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)；第二，海外方面，需關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、通脹變化及美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率的節(jié)奏，以及可能存在的金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。

廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的背景下，企業(yè)和居民的信心有望出現(xiàn)進(jìn)一步改善。此外，從歷史的規(guī)律來(lái)看，在庫(kù)存周期下行期后半段，對(duì)于經(jīng)濟(jì)較為敏感的方向值得關(guān)注，特別是兼具低估值、低庫(kù)存特征的行業(yè)。建議關(guān)注受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地的食品飲料、物流、零售、家居等方向；科技方向關(guān)注估值相對(duì)偏低的電子板塊。