作者按：中共中央政治局7月24日會議指出，“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案”。為此，我們組織編撰了一批國外地方政府如何化債的案例，供社會各方面參考借鑒。

馮俏彬   李健/文

一、墨西哥地方政府債務(wù)危機(jī)的發(fā)生背景

1994年墨西哥政局發(fā)生巨大動蕩，不穩(wěn)定的政治環(huán)境引發(fā)外資對墨西哥投資環(huán)境的擔(dān)心，墨西哥外匯儲備從1994年初的280億美元減少至年底的60億美元。當(dāng)年12月，財政部通過會議決定凍結(jié)物價，宣布比索貶值范圍擴(kuò)大至15%，以改善高估的幣值導(dǎo)致的持續(xù)國際收支逆差，抑制資金外逃。但這一舉動反而進(jìn)一步加劇了資本外逃，2天內(nèi)墨西哥外匯儲備再次銳減50億美元，下降至30多億美元。此后，墨西哥宣布放棄比索掛鉤美元的匯率制度，實行比索兌美元自由浮動，資本開始加速外逃，一周內(nèi)比索貶值60%，通貨膨脹率持續(xù)提高。1995年，墨西哥通貨膨脹率達(dá)到52%，名義匯率由1994年12月初的3.4:1貶值至1995年末的7.7:1。

為了應(yīng)對通貨膨脹，市場利率不斷上升。而墨西哥地方政府在舉債時，為了規(guī)避通貨膨脹的影響，各州和各市的大部分債務(wù)合同以浮動利率計價，這使得墨西哥國債利率從1994年年初的10%飆升至1995年一季度的80%以上。受其影響，地方債務(wù)利率水平也持續(xù)攀升，債務(wù)利率的快速增長給地方政府債務(wù)帶來巨大的償付壓力。

二、墨西哥化解地方政府債務(wù)危機(jī)的主要方法

為應(yīng)對此次地方政府債務(wù)危機(jī)，墨西哥聯(lián)邦政府著手主導(dǎo)了地方政府債務(wù)重組方案，主要內(nèi)容如下：

一是重組地方政府債務(wù)。聯(lián)邦政府通過財政和公共信貸部重組了地方政府大約90%的債務(wù)，總規(guī)模大約為80億美元。重組內(nèi)容包括將浮動利率置換為10.5%的名義固定利率，并且將債務(wù)期限由原有的6.6年拉長到15年和20年，具體由聯(lián)邦政府發(fā)展銀行實施。

二是特別轉(zhuǎn)移支付。聯(lián)邦政府計劃于1995年和1996年每年給各州一筆10億美元左右的特別撥款，相當(dāng)于當(dāng)年撥款總量的10%。

三是特別貸款。聯(lián)邦政府以非指定用途的聯(lián)邦撥款為擔(dān)保，讓聯(lián)邦政府發(fā)展銀行向地方政府提供一筆約5億美元的特別貸款。

四是特殊撥款。該撥款由聯(lián)邦政府向特定地方政府提供，單獨(dú)協(xié)商且不對外披露。具體形式有直接的轉(zhuǎn)移支付、與聯(lián)邦政府發(fā)展銀行重新協(xié)商債務(wù)進(jìn)行利率和本金的減免甚至完全豁免，聯(lián)邦政府與地方政府共同出資項目中減少地方政府出資責(zé)任等靈活預(yù)算機(jī)制支持。

三、全面改革地方債務(wù)管理框架

危機(jī)過后，2000年起墨西哥對地方政府債務(wù)框架進(jìn)行了全面改革。改革的核心目標(biāo)是規(guī)范地方政府財政紀(jì)律，降低中央政府的救助成本，防止債務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。

一是禁止地方政府直接向國外借款。

二是聯(lián)邦政府與地方政府的舉債行為“脫鉤”。聯(lián)邦政府層面，一方面終止財政調(diào)整計劃（SHCP）對舉借新債的擔(dān)保作用，另一方面降低聯(lián)邦政府對地方政府舉債行為的直接參與。此舉的主要目的是增加地方政府自動償債的風(fēng)險意識，避免地方償債與聯(lián)邦政府信用掛鉤帶來的過度舉債行為。

二是建立綜合信托基金機(jī)制（MTF）。2000年3月聯(lián)邦政府通過了一項法律，要求每一個地方政府都要建立自己的綜合信托基金，從而取代聯(lián)邦政府的隱性擔(dān)保。

三是增加地方債券的透明度。聯(lián)邦政府要求，地方政府舉借的所有擔(dān)保債券必須到財政部進(jìn)行注冊登記。如果沒有注冊，地方舉債將會被自動增加風(fēng)險權(quán)重，銀行放貸意愿將會明顯降低，利率明顯提高。

四是通過了《地方政府會計法》。為便于債券市場對地方政府進(jìn)行信用評級，。2007年墨西哥通過了《地方政府會計法》，建立起有關(guān)公共部門會計與公共實體財政信息報告的一般性標(biāo)準(zhǔn)。