在一眾餐飲消費(fèi)品牌上市遭遇波折之際，港股又迎來(lái)了一個(gè)沖擊上市的餐飲品牌。1月16日，小菜園國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小菜園”）正式向港交所遞交招股書(shū)。

在提交招股書(shū)之前，小菜園剛獲得了加華資本的新一輪融資，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)累計(jì)投資小菜園5億元人民幣。加華資本也是餐飲品牌老鄉(xiāng)雞和超級(jí)文和友的投資方。

2013年小菜園在安徽開(kāi)出第一家門(mén)店，主打安徽菜。后來(lái)陸續(xù)拓展至江蘇、上海、浙江和北京等12個(gè)省市，除了“小菜園”，還有 “觀邸”“復(fù)興樓”“菜手”等品牌。

截至2024年1月11日，小菜園在中國(guó)12個(gè)省級(jí)行政區(qū)內(nèi)的119座城市擁有548家直營(yíng)門(mén)店，其中包括542家“小菜園”門(mén)店及6家其他子品牌門(mén)店。

從拓店情況來(lái)看，小菜園門(mén)店增速最快的是2021年，這也意味著它在疫情期間逆勢(shì)擴(kuò)張。

招股書(shū)顯示，小菜園在2021年 、2022年及2023年前三季度，分別新開(kāi)門(mén)店107家、48家和79家。同期，小菜園一共營(yíng)業(yè)過(guò)的門(mén)店數(shù)量為512家，關(guān)閉門(mén)店的數(shù)量只有15家。

根據(jù)小菜園的規(guī)劃，將在2024年至2026年分別開(kāi)設(shè)約160家、190家以及230家“小菜園”門(mén)店，至2026年底，“小菜園”門(mén)店數(shù)預(yù)計(jì)將超過(guò)1100家。

照此來(lái)看，在主打正餐的直營(yíng)連鎖中式餐飲中，小菜園的門(mén)店規(guī)模已經(jīng)頗具體量。

可以對(duì)比的是，此前沖擊港股失敗的綠茶餐廳截至2021年末門(mén)店數(shù)量為236家，窄門(mén)餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至目前綠茶餐廳數(shù)量為360家左右。

在綠茶2021年3月遞交的招股書(shū)中，就將小菜園列為其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，當(dāng)時(shí)小菜園以283家餐廳、25億元的總收入，以及市場(chǎng)占比0.7%，在休閑中式餐飲領(lǐng)域排名第二，僅次于門(mén)店數(shù)量為372家、總收入55億元、排名第一的西貝。而在綠茶2022年4月更新的招股書(shū)中，小菜園排名落在了第三位，但其市場(chǎng)占比已經(jīng)提升至0.8%。

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

不過(guò)與在報(bào)告期仍然出現(xiàn)虧損、盈利能力不佳的綠茶相比，小菜園的報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況則穩(wěn)定得多。

小菜園在2021年、2022年?duì)I收分別為26.46億元、32.13億元，2023年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收為34.29億元，較上年同期的24.22億元增長(zhǎng)41.6%。

在凈利潤(rùn)方面，2021年和2022年分別為2.27億元和2.38億元，2023年前9個(gè)月的凈利潤(rùn)則從2022年同期的2.07億元增加107.6%至4.30億元。小菜園2023年前9個(gè)月的凈利潤(rùn)率為12.5%。

小菜園之所以能逆勢(shì)拓店，以及在業(yè)績(jī)上持續(xù)增長(zhǎng)，其中重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是高性價(jià)比。

小菜園的門(mén)店大多都開(kāi)在購(gòu)物中心，但人均消費(fèi)價(jià)格在50-70元之間。以安徽菜為主打菜系，其中有低至19元左右炒土豆絲這樣的“引流菜”，也有138元左右臭鱖魚(yú)這樣的“招牌菜”實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。在菜單的研發(fā)與設(shè)計(jì)上，將開(kāi)始的近百個(gè)SKU精簡(jiǎn)至60個(gè)左右。

這樣的定位，讓小菜園恰好抓住了消費(fèi)低增長(zhǎng)時(shí)期市場(chǎng)對(duì)高性價(jià)比餐飲的需求，與連鎖化率不斷上升的趨勢(shì)。

在其招股書(shū)中引用的弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)的中餐市場(chǎng)可分為客單價(jià)在人民幣100元以下的大眾便民中式餐飲市場(chǎng)，以及客單價(jià)超過(guò)人民幣100元的中高檔中餐市場(chǎng)。

大眾便民中式餐飲市場(chǎng)是2022年中國(guó)中餐市場(chǎng)的最大分部，約占總市場(chǎng)規(guī)模的88.5%。大眾便民中式餐飲市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模（按收入計(jì)）由2017年的人民幣2.81萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2022年的人民幣3.02萬(wàn)億元，即2017年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率約為1.5%。

按2023年前三季度的門(mén)店收入計(jì)算，小菜園品牌在客單價(jià)介乎50元至100元的中國(guó)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)的所有品牌中排名第一。

小菜園能夠把價(jià)格打下最主要的還是靠自建供應(yīng)鏈。

2019年，小菜園成立專屬的供應(yīng)鏈公司，構(gòu)建起了集采購(gòu)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、配送為一體的大型物流供應(yīng)鏈體系。2020年正式組建安徽小菜園控股有限公司后，小菜園將一線門(mén)店與后勤供應(yīng)鏈合并打造成集團(tuán)式企業(yè)。根據(jù)該公司披露信息，小菜園共有12個(gè)分倉(cāng)，一個(gè)分倉(cāng)輻射其周邊40至60家門(mén)店。

有了供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，這個(gè)品牌還計(jì)劃將價(jià)格打得更低。

小菜園還計(jì)劃穩(wěn)步拓展0-50元客單價(jià)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)。2023年10月，小菜園已開(kāi)設(shè)了首家“菜手”品牌社區(qū)餐飲門(mén)店，正式涉足社區(qū)餐飲領(lǐng)域。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)的中式社區(qū)餐飲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2022年起以11.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2027年前增至1.98萬(wàn)億元。小菜園在招股書(shū)中計(jì)劃稱，會(huì)在適宜的居民社區(qū)及寫(xiě)字樓，圍繞附近住宅居民和職場(chǎng)人群，拓展社區(qū)餐飲門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，在2024年至2026年開(kāi)設(shè)約200至400家社區(qū)餐飲門(mén)店。

這也成為該品牌投資方看好的特質(zhì)之一。小菜園的投資方加華資本認(rèn)為，社區(qū)餐飲將成為未來(lái)餐飲業(yè)的超級(jí)紅利，行業(yè)渠道紅利將會(huì)回歸到直達(dá)百姓生活的社區(qū)環(huán)境，社區(qū)餐飲將會(huì)成為社區(qū)生活的標(biāo)配，特點(diǎn)是剛需消費(fèi)為主，以經(jīng)營(yíng)復(fù)購(gòu)率為主要目標(biāo)。

但如何把握盈利水平與性價(jià)比則是小菜園需要平衡的關(guān)鍵點(diǎn)。

從招股書(shū)上看，它的堂食顧客人均消費(fèi)額在逐漸下降，從2021年的66.1元下降到了2023年前9個(gè)月為止的65.2元。不過(guò)小菜園的利潤(rùn)一直保持增長(zhǎng)，且單位面積銷售額在上述報(bào)告期內(nèi)，從64.4元增長(zhǎng)到了81元。由此可見(jiàn)，它在提高運(yùn)營(yíng)效率和成本控制方面確實(shí)有一定的實(shí)力。

而未來(lái)在門(mén)店不斷擴(kuò)張的情況下，小菜園能否保持這樣的能力則是穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。

來(lái)源：界面新聞 作者：馬越