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    百億量化旗下產(chǎn)品觸及止損線,或始于“踩踏”,凈值走勢(shì)揭示真相

    財(cái)聯(lián)社2024-03-12 08:17

    財(cái)聯(lián)社3月12日訊(記者 沈述紅)近日,知名量化對(duì)沖基金白鷺資管公告,旗下某產(chǎn)品因凈值持續(xù)觸及止損線進(jìn)入清算流程。

    在2023年的一次路演中,白鷺資管透露,該產(chǎn)品是公司靈活性產(chǎn)品的代表,其中有80%的資金配置了量化選股策略,另外20%的倉(cāng)位配置了復(fù)合型CTA策略。彼時(shí),該公司稱,具備成長(zhǎng)性的小市值股票量化更容易跑出超額。

    根據(jù)產(chǎn)品凈值走勢(shì),上述量化多策略產(chǎn)品凈值在今年1月底、2月初幾乎呈“斷崖式”下降,白鷺資管量化指增產(chǎn)品和量化精選產(chǎn)品凈值也在此期間內(nèi)出現(xiàn)較大回撤。當(dāng)時(shí),恰逢小微盤股票行情的極致反轉(zhuǎn)和踩踏,量化行業(yè)出現(xiàn)了罕見的超額虧損,白鷺資管旗下產(chǎn)品或也受此拖累。

    知名量化私募旗下產(chǎn)品觸及止損線

    財(cái)聯(lián)社記者從渠道人士處獲悉,規(guī)模一度超百億元的知名量化對(duì)沖基金——白鷺資管旗下“浙江白鷺群賢二號(hào)量化多策略私募證券投資基金”(以下簡(jiǎn)稱“白鷺群賢二號(hào)量化多策略”)在3月7號(hào)發(fā)布了凈值持續(xù)低于止損線的公告。

    根據(jù)上述公告,因白鷺群賢二號(hào)量化多策略發(fā)生重大事項(xiàng),為保護(hù)產(chǎn)品持有人合法權(quán)益,白鷺資管向持有人發(fā)出通知:根據(jù)基金合同,該產(chǎn)品止損線為0.88元。若該產(chǎn)品在T日的凈值低于或等于止損線,無論T+1日或之后的凈值是否高于止損線,自私募基金管理人與托管人核對(duì)T日凈值一致的時(shí)刻,自私募基金管理人收到運(yùn)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)與托管人核對(duì)一致的T日凈值的時(shí)刻,或私募基金管理人通知私募基金管理人T日凈值小于或等于止損線的時(shí)刻較早者開始,私募基金管理人應(yīng)立即對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行變現(xiàn)操作,并在5個(gè)交易日內(nèi)將非現(xiàn)金資產(chǎn)完成全部變現(xiàn)操作,進(jìn)入清算流程。

    在2月5日,白鷺群賢二號(hào)量化多策略份額凈值等于止損線0.88元。在與托管人國(guó)泰君安證券核對(duì)一致后,3月6日該基金的份額凈值為0.88元。

    公開信息顯示,白鷺資管是一家專注于二級(jí)市場(chǎng)、依靠數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)進(jìn)行量化投資與交易的對(duì)沖基金。公司前身為杭州白鷺,最早成立于2013年,目前規(guī)模為50億元-100億元區(qū)間內(nèi)。一直以來,該公司阿爾法策略以因子的全面性、收益來源的全面性和超額的穩(wěn)定性為標(biāo)簽,CTA策略中既有量?jī)r(jià)類因子,也有基本面因子。

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    白鷺資管法人代表、總經(jīng)理為章寅,曾任交通銀行浙江省分行客戶經(jīng)理,隨后在2013年創(chuàng)辦白鷺資管。

    公司投資總監(jiān)張晨櫻自美國(guó)麻省威爾斯利女子學(xué)院最高榮譽(yù)生畢業(yè),于2012年獲得美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院金融博士。2006年,她曾在紐約Citi Group(花旗集團(tuán))股票研究部從事美股研究分析工作;2012年加入某量化金牛公司,從事證券定價(jià)研究、股權(quán)溢價(jià)研究、投資策略研究等。

    白鷺資管衍生品部總經(jīng)理,CTA策略領(lǐng)頭人——杜旭曾獲全國(guó)奧林匹克物理競(jìng)賽一等獎(jiǎng),保送南京大學(xué)物理系; 曾任某量化金牛獎(jiǎng)私募(宏觀期貨策略)CTA核心負(fù)責(zé)人。曾任英國(guó)某自營(yíng)交易公司(prop trading)資深交易員。

    凈值虧損或因節(jié)前市場(chǎng)風(fēng)格極致反轉(zhuǎn)

    春節(jié)前,市場(chǎng)風(fēng)格極致反轉(zhuǎn)、流動(dòng)性踩踏、宏觀限制,讓量化行業(yè)出現(xiàn)了罕見的超額虧損,不少私募Alpha 及風(fēng)控模型也因此出現(xiàn)了一定失效,白鷺資管旗下產(chǎn)品或也受此拖累。

    根據(jù)產(chǎn)品凈值走勢(shì),白鷺群賢二號(hào)量化多策略在今年1月底、2月初凈值幾乎呈“斷崖式”下降。

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    另?yè)?jù)渠道披露的數(shù)據(jù),在2月2日當(dāng)周,白鷺資管旗下500指增產(chǎn)品凈值下跌13.29%,年內(nèi)跌幅達(dá)20.4%;2月8日當(dāng)周相關(guān)產(chǎn)品凈值則迅速回血,漲幅達(dá)9.91%。此外,張晨櫻管理的某量化精選產(chǎn)品一月回撤亦高達(dá)20.10%,2月回血14.06%。

    在2023年的一次路演中,白鷺資管透露,白鷺群賢二號(hào)量化多策略是公司靈活性產(chǎn)品的代表,其中有80%的資金配置為量化選股,對(duì)沖敞口為0-50%的比例。當(dāng)敞口為零時(shí),產(chǎn)品類似中性策略,完全對(duì)沖后不受市場(chǎng)貝塔影響;當(dāng)產(chǎn)品敞口為50%時(shí),則類似對(duì)折后的指增產(chǎn)品。該產(chǎn)品另外20%的倉(cāng)位則用于公司復(fù)合型CTA策略的保證金交易。

    在風(fēng)控的角度,該公司希望產(chǎn)品阿爾法策略相對(duì)于中證500指數(shù)的超額回撤能控制在5個(gè)點(diǎn)以內(nèi),CTA策略年化波動(dòng)率控制在10%-15%區(qū)間內(nèi)。

    談及產(chǎn)品如何擇時(shí),該公司稱主要基于一套動(dòng)態(tài)的擇時(shí)模型,通過降頻篩選出來的股指期貨CTA信號(hào),判斷未來中證500股指上漲或下跌趨勢(shì),并結(jié)合當(dāng)下大盤點(diǎn)位和市場(chǎng)估值的歷史分位數(shù),進(jìn)行敞口增減的調(diào)整,該調(diào)整不會(huì)非常頻繁,整體為季度左右的調(diào)整頻率。

    彼時(shí),該公司表示,具備成長(zhǎng)性的小市值股票量化更容易跑出超額。如果按照這一思路,該公司產(chǎn)品在春節(jié)前小微盤股的踩踏行情中出現(xiàn)較大虧損,也就在意料之內(nèi)了。

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