業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基金產(chǎn)品未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要參考目標(biāo)，事前能將風(fēng)險(xiǎn)收益特征傳遞給投資者，事后能作為標(biāo)尺輔助基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)歸因和評(píng)價(jià)分析。

“超額收益”通常指某一規(guī)定時(shí)間段內(nèi)基金所產(chǎn)生的收益超過業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的部分。對(duì)于量化指增產(chǎn)品，對(duì)標(biāo)指數(shù)自然成為其業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)；而對(duì)于全市場(chǎng)選股產(chǎn)品，通常設(shè)定萬得全A指數(shù)為業(yè)績(jī)參考基準(zhǔn)，為了跟蹤觀察更方便、橫向?qū)Ρ雀庇^，也可以將中證1000或者中證2000 設(shè)為業(yè)績(jī)參考基準(zhǔn)。

超額收益的計(jì)算有兩種方法——第一種是“超額收益率=基金收益率-基準(zhǔn)收益率”，目前較為常見，但嚴(yán)謹(jǐn)度較低，在牛市時(shí)會(huì)出現(xiàn)高估、在熊市時(shí)則有所低估；第二種是 “超額收益率=基金收益率/基準(zhǔn)收益率-1”，相對(duì)更公允，也是不少機(jī)構(gòu)采用的方法。

影響超額收益表現(xiàn)的因素可以分為外部因素和內(nèi)在因素。

受到外部環(huán)境影響，超額收益也存在天然波動(dòng)，呈現(xiàn)一定的周期性。考慮到市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快，α的周期大致在季度級(jí)別，而β的周期約為2-3年。一般來講，當(dāng)市場(chǎng)處于成交量大、波動(dòng)率高、行情偏中小盤、高流動(dòng)性成長(zhǎng)股表現(xiàn)更好的環(huán)境中時(shí)，量化管理人的超額往往表現(xiàn)更突出；而當(dāng)市場(chǎng)處于“風(fēng)格急劇轉(zhuǎn)換的階段”或“一九行情”時(shí)，量化管理人獲取超額會(huì)比較難。

近年來A股市場(chǎng)有效性不斷提升、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，持續(xù)獲取穩(wěn)定超額的難度也在進(jìn)一步加大。長(zhǎng)期來看，超額收益逐漸衰減是不可逆的趨勢(shì)，如何為客戶提供長(zhǎng)期價(jià)值是各家資管機(jī)構(gòu)面臨的課題。

在寬度上，不斷提升品種和策略的豐富性。結(jié)合自身對(duì)市場(chǎng)的深刻理解，圍繞“全周期、多策略、多品種”持續(xù)投入研究力量，儲(chǔ)備更多低相關(guān)策略實(shí)現(xiàn)超額收益來源多元化，對(duì)基本面因子和另類因子進(jìn)行深入研究。

在深度上，著眼全流程的系統(tǒng)化、精細(xì)化。國(guó)內(nèi)量化行業(yè)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，除對(duì)智力和算力的高投入之外，更考驗(yàn)量化機(jī)構(gòu)全方位的能力，不斷優(yōu)化投資流程、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、客戶溝通、品牌建設(shè)等各個(gè)環(huán)節(jié)。