近日，順鑫農(nóng)業(yè)披露2023年年報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.93億元，同比減少9.3%；歸母凈利潤(rùn)為-2.96億元，同比減虧。

去年11月，順鑫農(nóng)業(yè)將常年拖后腿的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離。不過(guò)，盡管甩開(kāi)了房地產(chǎn)，公司“三駕馬車”中的白酒和豬肉業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不樂(lè)觀，二者收入均在下滑。

2023年，公司支柱業(yè)務(wù)白酒實(shí)現(xiàn)收入68.23億元，同比下降了15.86%，占營(yíng)業(yè)收入的64.41%；豬肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.98億元，同比去年減少4.59%。

據(jù)德邦證券研報(bào)，2023年順鑫農(nóng)業(yè)白酒分部?jī)衾麧?rùn)6.6億元，凈利率約10%，豬肉業(yè)務(wù)虧損5億以上拖累整體利潤(rùn)。

高端化不易

事實(shí)上，順鑫農(nóng)業(yè)目前的白酒業(yè)務(wù)較巔峰時(shí)期已有大幅下滑，2019年公司白酒營(yíng)收達(dá)到了102.89億元的巔峰，首次突破了百億營(yíng)收，并且在2020年和2021年均維持在百億水平，營(yíng)收分別為101.85億元和102.25億元。

然而好景不長(zhǎng)，2022年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)收入跌破百億元，僅81.09億元，到了2023年進(jìn)一步下滑15.86%至68.23億元。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，順鑫農(nóng)業(yè)將價(jià)格大于等于50元/500ml的白酒稱為高檔酒，主要包括經(jīng)典二鍋頭、百年牛欄山；價(jià)格在10元至50元/500ml之間的如金標(biāo)陳釀、牛欄山一號(hào)系列為中檔酒；價(jià)格低于10元的稱為低檔酒，如傳統(tǒng)二鍋頭。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2023年順鑫農(nóng)業(yè)旗下高檔酒、中檔酒，以及低檔酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.78億元、11.12億元以及47.33億元，除了高檔酒同比提升45.31%之外，中檔酒，以及低檔酒分別下滑18.05%和22.14%。

不過(guò)，公司解釋稱，高檔酒上漲的主要原因是2022年高檔酒的基數(shù)比較低；報(bào)告期內(nèi)有多款中、低檔酒檔次提升為高檔酒，公司內(nèi)部的高檔酒產(chǎn)品序列擴(kuò)容；北京市場(chǎng)的高端酒恢復(fù)較好等。

此前，順鑫農(nóng)業(yè)的產(chǎn)品一直在走低價(jià)親民路線，近三年低檔酒一直貢獻(xiàn)著超七成的白酒收入。

這也導(dǎo)致公司的盈利能力不佳。2021至2023年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)的毛利率分別為37.72%、44.2%、50.22%，與同行動(dòng)輒70%—80%的毛利率相比較低。

現(xiàn)如今，大多數(shù)白酒企業(yè)都在布局高端化，牛欄山也在尋求突破，除了近年來(lái)多次提價(jià)外，公司也在嘗試推出一些售價(jià)更高的產(chǎn)品，如魁盛號(hào)樽璽，定價(jià)達(dá)到了1598元，高于飛天茅臺(tái)。

從淘寶平臺(tái)牛欄山官方旗艦店銷售的產(chǎn)品來(lái)看，牛欄山不乏售價(jià)數(shù)百元乃至千元左右的產(chǎn)品，但這些高價(jià)酒普遍銷量不佳，月銷大多僅有個(gè)位數(shù)或數(shù)十不等，公司高端化難言成功。

白酒銷量持續(xù)下滑

相較于高端化進(jìn)度緩慢，白酒產(chǎn)品賣(mài)不動(dòng)或是導(dǎo)致順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)不佳的關(guān)鍵因素。

2020年—2022年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒整體銷量分別下滑3.84%、5.02%、24.4%，2023年又進(jìn)一步下滑26%至36.7萬(wàn)噸，公司銷量正在加速下滑。其中，2023年其核心大單品42度500ml牛欄山陳釀（下稱“白牛二”）的銷量為24.64萬(wàn)千升，同比下降了18.29%。以500ml/瓶的容量計(jì)算，與2022年相比，2023年42度白牛二少賣(mài)了1.1億瓶。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，白酒銷量的下滑或與新國(guó)標(biāo)的啟動(dòng)有關(guān)。2022年6月，白酒行業(yè)開(kāi)始實(shí)施“新國(guó)標(biāo)”，牛欄山陳釀配料中，因?yàn)橛惺称诽砑觿粍潪榱苏{(diào)香白酒，這或在一定程度上影響了外界對(duì)于牛欄山二鍋頭的看法，進(jìn)而影響其銷量。

為了解決該問(wèn)題，順鑫農(nóng)業(yè)擴(kuò)充了產(chǎn)品線，推出了純糧酒——42.3度500ml的牛欄山陳釀白酒（金標(biāo)），即“金標(biāo)陳釀”，定位在30元—40元價(jià)格帶，價(jià)格遠(yuǎn)超白牛二，承擔(dān)著公司產(chǎn)品的戰(zhàn)略性升級(jí)。

對(duì)于該款產(chǎn)品，順鑫農(nóng)業(yè)寄予厚望，稱金標(biāo)陳釀是牛欄山實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線。公司此前表示，將用四年時(shí)間，將金標(biāo)陳釀打造成為中國(guó)白酒30元—40元價(jià)格帶純糧光瓶酒的第一大單品，并規(guī)劃金標(biāo)陳釀2023年銷量突破500萬(wàn)箱，2025年力爭(zhēng)完成銷售1500萬(wàn)箱。

可這一目標(biāo)并未達(dá)成。據(jù)研報(bào)數(shù)據(jù)，2023年金標(biāo)陳釀全年銷量108萬(wàn)箱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于500萬(wàn)箱的規(guī)劃目標(biāo)，銷量為6531.27千升，同比下滑41.86%。

這一成績(jī)還是在順鑫農(nóng)業(yè)大力營(yíng)銷下實(shí)現(xiàn)的。2023年公司銷售費(fèi)用為9.46億元，較去年增加1.46億元，同比增加18.25%，其中廣告費(fèi)同比提升9.8%，促銷費(fèi)同比增長(zhǎng)36.3%，公司稱增加了促銷活動(dòng)和新產(chǎn)品投放力度等。

今年年初，在牛欄山酒廠召開(kāi)的2023年度廠務(wù)公開(kāi)暨總結(jié)表彰大會(huì)上，順鑫農(nóng)業(yè)提出白酒計(jì)劃三年時(shí)間實(shí)現(xiàn)重回100億元規(guī)模的目標(biāo)。順鑫農(nóng)業(yè)在年報(bào)中表示，金標(biāo)和白牛二等陳釀系列將成為牛欄山酒廠未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)方向。

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：劉星雨