財聯(lián)社5月16日訊（記者 李迪）5月15日是全國投資者保護宣傳日，證監(jiān)會發(fā)布了多項保護投資者的制度，其中包括《監(jiān)管規(guī)則適用指引一發(fā)行類第10號》（以下簡稱《指引10號》），在滬深交易所首發(fā)上市監(jiān)管工作中實施。

《指引10號》主要有四部分內容，分別對應一項保護投資者的措施。這項規(guī)則出臺的目的是，貫徹落實新“國九條”和《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》，推動各方樹立對投資者負責的理念，強化擬上市企業(yè)行為約束，切實保護投資者利益。

業(yè)內人士認為，《指引10號》的相關規(guī)定的實施有助于投資者獲得更多、更準確的投資信息，維護投資者利益，也有助于強化中介機構責任，構建更好的資本市場生態(tài)。

闡明“上市觀”，避免以“圈錢”為目的而上市

《指引10號》要求，發(fā)行人在招股說明書扉頁顯要位置刊登致投資者的聲明，簡要說明上市目的、現(xiàn)代企業(yè)制度建設情況、融資必要性，以及未來發(fā)展規(guī)劃等。

記者了解到，該規(guī)定旨在貫徹為投資者負責的理念，要求發(fā)行人在招股說明書中開宗明義地闡述“上市觀”，向投資者簡明扼要地說清企業(yè)上市的基本情況，展現(xiàn)企業(yè)的基本風貌，便于投資者迅速準確地了解企業(yè)上市的目的。通過完善相關信息披露，促進企業(yè)以現(xiàn)代企業(yè)制度為保障做優(yōu)做強，不以“圈錢”為目的盲目謀求上市。

同時，記者還了解到，該聲明內容的要求是簡明扼要、清晰準確，遵從真實、準確、完整的原則，避免格式化模板化和使用廣告宣傳用語。

對此，有業(yè)內人士指出，要求披露“上市觀”內容，有助于對企業(yè)的上市目的進行約束，避免以“圈錢為目的”的上市，從而更好地維護投資者利益。從“上市觀”內容中，投資者也能更清楚地了解到企業(yè)的制度和愿景，這有助于投資者更好地做出投資決策。

“關鍵少數(shù)”可承諾特定情況下延長持有期，與投資者風險共擔

《指引10號》規(guī)定，控股股東、實際控制人等“關鍵少數(shù)”可以對發(fā)行人上市當年及之后第二年、第三年內較上市前一年凈利潤下滑 50%以上等情形作出承諾，延長其屆時所持股份鎖定期限，并在招股說明書中予以披露。

記者了解到，“關鍵少數(shù)”是企業(yè)的“靈魂”，對企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展發(fā)揮著重要作用。《指引》的安排有利于“關鍵少數(shù)”強化自我約束，體現(xiàn)與投資者共擔風險的意識及對企業(yè)發(fā)展的信心，引導其樹立“上市是起點而不是終點”的理念，將精力放在上市后把企業(yè)辦好，謀劃好企業(yè)長遠發(fā)展前景。

北京一大型公募內部人士對記者表示，“關鍵少數(shù)若就業(yè)績下滑相關情形做出延長持有期的決定，會反映出大股東及管理層堅定看好公司長遠發(fā)展的信心，也能表現(xiàn)出這些關鍵少數(shù)認可公司的長期投資價值的認可。同時這也有助于將關鍵少數(shù)的利益與中小投資者綁定，維護投資者利益。”

細化利潤分配內容披露要求，幫助投資者形成穩(wěn)定的回報預期

《指引10號》要求發(fā)行人在招股說明書中披露上市后的分紅政策、上市后三年內的現(xiàn)金分紅等利潤分配計劃、加強投資者長期回報的安排等，要求中介機構核查并發(fā)表意見。同時要求，發(fā)行人上市后如調整分紅政策，應說明理由并履行程序。

上市公司持續(xù)穩(wěn)定的分紅有助于增強投資者回報，推動樹立平和的投資理念，促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展，同時提高公司資產的使用效率，引導公司專注主業(yè)。《指引10號》對招股說明書涉及上市后利潤分配的內容做了細化，目的是加強企業(yè)上市后現(xiàn)金分紅等行為的約束，更好地平衡公司發(fā)展與投資者回報，使投資者形成穩(wěn)定的回報預期。

上述人士表示，“對分紅政策的細化，有助于投資者更清晰地了解一個公司的分紅能力和分紅意愿，為投資者的投資決策提供更充分的信息支持。此外，更清晰地披露分紅計劃，也有助于紅利策略基金的長遠發(fā)展。紅利策略的核心就是判斷企業(yè)分紅的可持續(xù)性，分紅規(guī)劃披露規(guī)則細化后，基金經(jīng)理判斷企業(yè)分紅可持續(xù)性的依據(jù)也更多了。”

強化未盈利企業(yè)信息披露要求，幫助投資者理性決策

科技企業(yè)發(fā)展過程中都有一個未盈利的階段，允許研發(fā)投入大、尚未盈利的企業(yè)上市，是資本市場支持科技創(chuàng)新的重要措施。未盈利企業(yè)發(fā)展客觀上存在一定風險，上市過程中應當充分披露持續(xù)經(jīng)營能力，并對借助融資實現(xiàn)更好更快成長作出展望，向投資者充分說明情況、揭示風險，以便于投資者作出理性決策。

記者了解到，對未盈利企業(yè)上市，證監(jiān)會前期已有明確詳細的信息披露和核查要求，體現(xiàn)了從嚴監(jiān)管的導向。《指引10號》進一步強調，發(fā)行人要結合研發(fā)進度、商業(yè)化前景等，披露預計實現(xiàn)盈利時間等前瞻性信息，保薦機構、會計師應審慎核查并發(fā)表意見，以更好統(tǒng)籌支持科技發(fā)展與保護投資者利益。

有業(yè)內人士指出，這一條款強化了保薦機構的責任。投行人士需要扛起相關責任后，會更加謹慎，之前的一些灰色地帶也會被消除。

此外，上述人士指出。“通常，與業(yè)務成熟、穩(wěn)定盈利的企業(yè)相比，未盈利企業(yè)的投資風險會相對較大，而要求未盈利企業(yè)披露前瞻性信息，為未盈利企業(yè)戴上緊箍咒，有助于維護投資者利益。”