21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者? 陳植? ?上海報(bào)道

在美國強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐進(jìn)一步放緩的情況下，人民幣匯率跌至年內(nèi)低點(diǎn)。

截至6月11日16時(shí)30分，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在7.2541附近，盤中一度跌至年內(nèi)低點(diǎn)7.2543。

“這背后，6月7日美國所公布的5月強(qiáng)勁非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（當(dāng)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加27.2萬人，較預(yù)期高出9.2萬；當(dāng)月薪資增速漲至0.4%，高于環(huán)比增加0.2%的預(yù)期，引發(fā)通脹回升擔(dān)憂），令美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)與幅度再度被壓降，給人民幣匯率構(gòu)成新的下跌壓力。”一位香港銀行外匯交易員向記者指出。

美聯(lián)儲(chǔ)降息力度“減弱”效應(yīng)再度發(fā)酵

CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2024年至少有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，但在一個(gè)月前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有至少兩次降息，且整個(gè)降幅幅度超過50個(gè)基點(diǎn)。

華爾街投資咨詢公司Yardeni Research總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在2024年底前，保持利率不變。

在他看來，美聯(lián)儲(chǔ)央行已成功實(shí)現(xiàn)利率正常化，且此舉沒有損壞美國經(jīng)濟(jì)。但美聯(lián)儲(chǔ)若在沒有必要的情況下降息，反而可能導(dǎo)致美股大跌。

Catalyst Capital分析師David Miller認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)在2024年降息，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)貿(mào)然降息反而會(huì)導(dǎo)致通脹加劇。

“隨著華爾街越來越多投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可這些觀點(diǎn)，目前華爾街不再預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)會(huì)有2-3次降息，實(shí)際降息次數(shù)可能只有一次，甚至不會(huì)降息。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出。這導(dǎo)致市場(chǎng)普遍認(rèn)為美債收益率將重返高點(diǎn)，令美元利差優(yōu)勢(shì)維持更長(zhǎng)時(shí)間。

記者注意到，在上周美國發(fā)布強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)后，10年期美債收益率從4月以來的最低點(diǎn)4.245%迅速回升至4.448%，令中美利差倒掛幅度（10年期中美國債收益率之差）再度擴(kuò)大至213個(gè)基點(diǎn)。

上述香港銀行外匯交易員指出，這引發(fā)海外量化投資基金在端午節(jié)后第一個(gè)交易日紛紛加大沽空人民幣的力度，因?yàn)樗麄円恢睂⒅忻览畹箳旆葦U(kuò)大，視為技術(shù)性沽空人民幣的“風(fēng)向標(biāo)”。

他直言，這導(dǎo)致6月11日當(dāng)天早盤起，人民幣匯率始終處于循序下跌走勢(shì)。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，相比4月16日美元指數(shù)處于年內(nèi)高點(diǎn)106.5期間，所對(duì)應(yīng)的境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率約為7.24；6月11日美元指數(shù)處于105.2，但人民幣兌美元匯率卻跌至7.2541，似乎顯示近期人民幣匯率可能“超跌”。

前述香港銀行外匯交易員認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率下跌，可能與近期A股回調(diào)導(dǎo)致北向資金流出有著一定關(guān)系。一直以來，北向資金流出，可能會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)“超預(yù)期”較大幅度回調(diào)。

但是，Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，盡管上周A股指數(shù)回調(diào)，北向資金卻逆勢(shì)凈買入53.05億元人民幣，反而起到支撐人民幣匯率企穩(wěn)的作用。

6月11日當(dāng)天，北向資金凈流出74.97億元人民幣，或給人民幣帶來不小的下跌壓力。

多重因素影響海外資本短期風(fēng)險(xiǎn)偏好

多位海外投資機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)，或與當(dāng)前國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)最新變化有著密切關(guān)系。具體而言，一是歐洲極右翼政黨在歐洲議會(huì)的席位大幅增加，令市場(chǎng)擔(dān)心歐洲未來發(fā)展的不確定性，導(dǎo)致金融資本投資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降——開始從新興市場(chǎng)等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)撤離資金；二是上周歐洲先于美聯(lián)儲(chǔ)扣動(dòng)降息扳機(jī)，無形間令美元利差優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致不少歐美資本再度看漲美元而選擇沽空人民幣等新興市場(chǎng)貨幣；三是巴以沖突與俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，加之黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)在端午節(jié)期間意外大跌，導(dǎo)致更多歐美資本再度青睞美債作為避險(xiǎn)港灣，令資金從新興市場(chǎng)陸續(xù)向美債資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，也會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率應(yīng)聲下跌。

“或許，不少歐美資本尚未采取實(shí)質(zhì)性的資金轉(zhuǎn)移行動(dòng)——將資金從新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)向美債市場(chǎng)避險(xiǎn)，但部分海外投資機(jī)構(gòu)提前對(duì)這種資金流向新趨勢(shì)做出反應(yīng)，開始押注人民幣等新興市場(chǎng)貨幣下跌。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為。

記者多方了解到，面對(duì)人民幣匯率跌至年內(nèi)低點(diǎn)，多數(shù)海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為這主要是受到市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒短期波動(dòng)的影響。就中長(zhǎng)期而言，隨著中國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，加之美聯(lián)儲(chǔ)遲早會(huì)扣動(dòng)降息扳機(jī)，人民幣匯率有著較高幾率很快觸底反彈。

“6月11日當(dāng)天，部分銀行機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣采取越跌越買的策略，顯示他們認(rèn)為當(dāng)前人民幣匯率偏低。”這位香港銀行外匯交易員指出。目前，越來越多海外投資機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，在美元指數(shù)沒有出現(xiàn)顯著上漲的情況下，如果境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率一直跌跌不休，中國相關(guān)部門很可能在人民幣匯率跌破7.28后再度啟動(dòng)“穩(wěn)匯率”措施，確保人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)失速異常大跌狀況。

“本周美國CPI數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)最新的貨幣政策表態(tài)，或?qū)⒃诙唐趦?nèi)影響人民幣匯率走勢(shì)。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言。若CPI降幅低于市場(chǎng)預(yù)期且美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放鷹派聲音，美元指數(shù)可能會(huì)重返106.5的年內(nèi)高點(diǎn)，到時(shí)人民幣匯率或?qū)⒚媾R更大的下跌壓力，中國相關(guān)部門如何穩(wěn)匯率，將備受金融市場(chǎng)關(guān)注。

一位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理坦言，6月11日人民幣匯率之所以創(chuàng)下年內(nèi)低點(diǎn)，另一個(gè)不容忽視的因素是在美國就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁后，市場(chǎng)正在重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)與其他國家的貨幣政策分化程度——對(duì)于短期仍有較高降息等貨幣寬松預(yù)期的國家貨幣而言，都面臨較大的匯率下跌與投機(jī)資本沽空獲利壓力，如何“穩(wěn)匯率”，又成為這些國家相關(guān)部門面臨的新挑戰(zhàn)。