新華財(cái)經(jīng)北京6月26日電（張瑤、郭洲洋）天然橡膠24日夜盤(pán)在收儲(chǔ)傳聞提振下沖高，25日沖高回落，26日市場(chǎng)情緒消化后重回弱勢(shì)，截至午盤(pán)收盤(pán)，天膠期貨主力合約跌近2%，跌幅居前。

分析人士表示，市場(chǎng)傳聞部分橡膠企業(yè)在準(zhǔn)備收儲(chǔ)的相關(guān)手續(xù)，天膠期貨在消息面擾動(dòng)下反彈，但由于前期支撐膠價(jià)大漲的供應(yīng)端利多出現(xiàn)松動(dòng)，疊加需求趨弱，天然橡膠基本面呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，預(yù)計(jì)將逐步向著兌現(xiàn)預(yù)期偏弱而下跌。

消息面擾動(dòng) 天膠沖高后回落

“周一市場(chǎng)傳聞稱國(guó)儲(chǔ)局將召開(kāi)會(huì)議討論天然橡膠收儲(chǔ)事宜，并要求相關(guān)企業(yè)遞交材料。受此影響，24日夜盤(pán)天膠期貨大幅拉漲。周二上午，市場(chǎng)再度傳聞收儲(chǔ)數(shù)量可能不及預(yù)期，因此天膠期貨沖高后回落。”新湖期貨化工研發(fā)總監(jiān)施瀟涵對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，短期看收儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)較大。收儲(chǔ)的膠種、數(shù)量和時(shí)間都有可能對(duì)RU2409以及RU2501的倉(cāng)單產(chǎn)生較大的影響。

此外，受地緣政治影響，全球物流鏈供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)再度加劇，全球尤其是亞洲多個(gè)港口出現(xiàn)不同程度擁堵，海外貨物滯港嚴(yán)重，市場(chǎng)擔(dān)心后續(xù)到港或不及預(yù)期，現(xiàn)貨流動(dòng)性偏緊，疊加保稅區(qū)天膠去庫(kù)延續(xù)，多頭較為活躍。

不過(guò)，齊盛期貨橡膠研究員孫一鳴提示，本輪橡膠沖高，其實(shí)一定程度是下跌后風(fēng)險(xiǎn)釋放，價(jià)格進(jìn)入到超跌反彈的周期，可能消息影響放大了本次的反彈力度，同樣的資金對(duì)消息的交易也非常短線，才導(dǎo)致了盤(pán)面的快漲快跌。“短期的波動(dòng)放大，體現(xiàn)出目前天然橡膠缺乏交易方向的確定性。”

近端基本面正在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱

5月以來(lái)，橡膠板塊在供應(yīng)端偏緊的提振下重回漲勢(shì)。具體來(lái)看，泰國(guó)、越南產(chǎn)區(qū)受天氣擾動(dòng)，新膠產(chǎn)出不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)干旱天氣仍存，海南產(chǎn)區(qū)受降雨天氣影響割膠受阻，整體原料產(chǎn)出偏少，原料價(jià)格持續(xù)上行。海外貨源到港量不足，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊狀態(tài)，中國(guó)天膠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)。基本面多重利好支撐，疊加宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，天然橡膠期價(jià)6月11日觸及16110元／噸，刷新年內(nèi)高點(diǎn)。隨后供應(yīng)端利多出現(xiàn)松動(dòng)，天膠期貨在需求減弱的拖累下高位回調(diào)。

天膠現(xiàn)貨價(jià)格近期也有所回落。據(jù)新華指數(shù)監(jiān)測(cè)天然橡膠價(jià)格指數(shù)顯示，6月18日至24日天然橡膠價(jià)格震蕩下行，截至6月24日，標(biāo)準(zhǔn)膠（TSR20）價(jià)格指數(shù)報(bào)1161.65點(diǎn)，較上一發(fā)布日（6月17日，下同）跌1.09%；混合膠（20#）價(jià)格指數(shù)報(bào)1176.22點(diǎn)，跌1.67%。

據(jù)施瀟涵分析，今年的天膠期貨和往年季節(jié)性存在明顯差異。往年天膠期貨一般走預(yù)期邏輯，因此在停割季，天膠期貨往往偏弱。但今年天膠期貨一直在走現(xiàn)實(shí)邏輯，盡管目前有收儲(chǔ)炒作，但天膠近端基本面總體上依然由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

孫一鳴表示，天膠市場(chǎng)基本面的核心支持邏輯，是基于流通環(huán)節(jié)低庫(kù)存，現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)帶來(lái)的支撐，而影響上漲力度的核心，則是供需季節(jié)性上進(jìn)入到淡季。尤其是供應(yīng)端，季節(jié)性上進(jìn)入到旺產(chǎn)季，從原料季節(jié)性周期上來(lái)看，也有季節(jié)性下跌的壓力。并且國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)的天氣也在轉(zhuǎn)好，由此要警惕年中進(jìn)入到原料季節(jié)性下滑的階段。

在施瀟涵看來(lái)，天膠市場(chǎng)需求表現(xiàn)糟糕，且仍在繼續(xù)走弱。卡客車輪胎出口2月起連續(xù)多月負(fù)增長(zhǎng)。汽車銷售5月同比增速大幅降至僅1%。重卡銷售3-5月同比增長(zhǎng)幾乎停滯。全鋼胎負(fù)荷偏低，庫(kù)存卻持續(xù)走高，連續(xù)多月生產(chǎn)虧損。此外，5-6月是年內(nèi)中國(guó)天膠進(jìn)口的低點(diǎn)，7月進(jìn)口環(huán)比將大幅增加。“盡管目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存依舊季節(jié)性去庫(kù)，但隨著產(chǎn)量進(jìn)口的增加，庫(kù)存也將重新進(jìn)入上升通道。”

警惕后市天膠波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

五礦期貨交易咨詢部研究員張正華表示，2024年上半年由于天氣干旱等因素的擾動(dòng)，天然橡膠供應(yīng)減產(chǎn)的市場(chǎng)預(yù)期比較強(qiáng)，橡膠走勢(shì)偏強(qiáng)。未來(lái)半年到1年，厄爾尼諾對(duì)橡膠價(jià)格的影響將逐步減弱，而拉尼娜對(duì)橡膠的影響會(huì)逐步變大。具體需要持續(xù)跟蹤各月的降雨量等數(shù)據(jù)。

此外，上半年膠價(jià)上漲也提高了膠農(nóng)割膠（供應(yīng)）的積極性。隨著泰國(guó)越南等產(chǎn)地高產(chǎn)季來(lái)臨，對(duì)于后續(xù)天氣能否真的造成橡膠中期顯著的減產(chǎn)，還是膠價(jià)漲造成橡膠的小幅增產(chǎn)，甚至中幅增產(chǎn)，市場(chǎng)分歧巨大。張正華認(rèn)為，膠水和杯膠的產(chǎn)量能否實(shí)際顯著減產(chǎn)，是后期行情演變的主要驅(qū)動(dòng)因素，需持續(xù)跟蹤月度產(chǎn)量等數(shù)據(jù)來(lái)逐步驗(yàn)證。

孫一鳴認(rèn)為，短期來(lái)看，消息炒作放大了天膠期貨超跌反彈的幅度，同樣導(dǎo)致了短期市場(chǎng)波動(dòng)的放大。就基本面而言，當(dāng)前現(xiàn)貨端呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的結(jié)構(gòu)，且宏觀面上，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)降息最早出現(xiàn)在9月份，短期內(nèi)商品走勢(shì)仍然承壓，天膠期貨或?qū)⒅鸩较蛑鴥冬F(xiàn)預(yù)期偏弱而下跌。但是中長(zhǎng)期來(lái)看，年內(nèi)主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)基本確定，橡膠向下空間依然不大，中長(zhǎng)線交易上可以耐心等待橡膠年內(nèi)再次探底后機(jī)會(huì)。

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編輯：吳鄭思

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