僅僅一年，壽險產(chǎn)品預定利率和保證利率或?qū)⒃傧抡{(diào)的消息，再度見于市場。

據(jù)券商中國記者多方采訪了解的信息，業(yè)內(nèi)交流的一個共識版本是，傳統(tǒng)險預定利率上限或從當前的3%降至2.5%，分紅險預定利率上限或從當前的2.5%降至2%。

券商中國記者同時了解到，上周部分大型壽險公司被監(jiān)管部門召集開會，就降低負債成本問題作了初步討論，但降低預定利率或保證利率的具體水平和具體時間并未在會上形成定論，還需等待進一步正式通知。

不過，壽險產(chǎn)品定價利率進一步下調(diào)已漸行漸近。若傳統(tǒng)壽險預定利率下調(diào)至2.5%，意味著降至2013年人身險費率市場化改革之前的水平。回顧費改以來十年，收益固定的傳統(tǒng)險代替收益浮動的分紅險成為市場主流產(chǎn)品。伴隨預定利率重新降回2.5%，壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將面臨新一輪變化。

調(diào)降3%預定利率進入議程

?近幾個月來，傳統(tǒng)險預定利率上限3%將再下調(diào)的消息不時流傳。6月30日，有壽險公司停售了預定利率為3%的增額終身壽險，并自7月起上市預定利率為2.75%的增額終身壽險，以此應對利差損壓力。

隨著無風險利率繼續(xù)下行，行業(yè)性的壽險產(chǎn)品預定利率和保證利率下調(diào)成大概率事件。

券商中國記者綜合多方信源獲知的最新消息是，上周監(jiān)管部門召集大型壽險公司相關(guān)負責人開會，會上行業(yè)初步討論了降成本問題。大型壽險公司被要求帶頭行動，降低負債成本，降低產(chǎn)品預定利率及保證利率。

“對于具體水平和具體時間在會上并未形成定論通知，還需等待進一步正式通知。”一位知情人士稱。

券商中國記者同時從多位人士處了解到，目前預定利率3%的增額終身壽險已無法通過監(jiān)管備案。

多位行業(yè)人士向券商中國記者透露，目前行業(yè)內(nèi)溝通比較有共識的一個版本是，傳統(tǒng)壽險預定利率上限或從3%降至2.5%，分紅險預定利率上限或從2%降至1.5%，萬能險保證利率上限從2%降至1.75%。

不過，多位中小保險公司總精算師告訴券商中國記者，目前還沒有收到關(guān)于下調(diào)保險產(chǎn)品預定利率和保證利率的監(jiān)管要求。

有行業(yè)人士根據(jù)行業(yè)交流信息分析，在推進步驟上，此次壽險產(chǎn)品利率調(diào)降或不會“一刀切”，行業(yè)中的“老七家”或?qū)ь^切換產(chǎn)品。

從切換時點看，市場流傳的一個版本是，大型公司的時限要求是8月底切換傳統(tǒng)險，9月底切換分紅險和萬能險。但也有消息稱，目前還沒有明確時間表。不少中小公司都表示，現(xiàn)在要先看看大公司怎么做。

投資收益率處于3%以下

預定利率是傳統(tǒng)型和分紅型人身保險產(chǎn)品定價的關(guān)鍵因子之一，向來受到市場關(guān)注。資產(chǎn)收益能否覆蓋預定利率成本，直接關(guān)系著壽險經(jīng)營盈虧之本。在其他因素不變的情況下，預定利率下調(diào)意味著保險產(chǎn)品變得更貴，保險公司負債成本下降。

今年以來，利率震蕩下行的態(tài)勢仍在持續(xù)。作為金融市場“無風險收益率”的主要參考指標，10年期國債收益率是衡量各類資產(chǎn)收益率的錨。截至7月23日，?10年期國債到期收益率為2.23%，?較年初下降超30個基點。

持續(xù)下行的利率和不斷下滑的投資收益率，使得投資收益覆蓋保單成本的難度增大，保險公司面臨的利差損風險以及再投資風險上升。2023年和2024年一季度，保險資金年化財務投資收益率分別為2.23%和2.24%，為2008年后首降至3%以下的低位。

萬能險的保底利率或也面臨下調(diào)。萬能險客戶收益取決于結(jié)算利率，通常是在最低保證利率基礎(chǔ)上有所上浮，其中，保底利率一般在1.75%到2%之間。?

去年7月31日，保險公司按監(jiān)管通知停售所有預定利率高于3%的傳統(tǒng)壽險，以及預定利率高于2.5%的分紅保險、最低保證利率高于2%的萬能保險。今年幾次要求后，萬能險結(jié)算利率、分紅險收益率已被要求不超3.3%，并要在數(shù)月內(nèi)調(diào)整完成。

據(jù)Wind不完全統(tǒng)計，已有585款萬能險產(chǎn)品發(fā)布6月份結(jié)算利率，結(jié)算利率最高為3.5%（年化，下同），明顯低于2023年12月最高4.8%的結(jié)算利率水平。從結(jié)算利率分布來看，結(jié)算利率在3%及以上的產(chǎn)品有387款，占比66%。

主打產(chǎn)品類型重回費改前？

如果傳統(tǒng)險預定利率降至2.5%，將意味著回歸到2013年費改之前的水平。自1999年到2013年費改前的十幾年，傳統(tǒng)險定價利率上限即2.5%，整體低于10年期國債收益率和銀行一年期存款利率。

彼時，由于傳統(tǒng)險對于客戶而言收益率較低，壽險市場主流的險種是分紅險。分紅險一險獨大，保費占到當時市場保費量的七成之多。在2013年費改前夕，萬能險憑借較高的結(jié)算利率，才開始流行起來。

費改十余年之后的今天，以增額終身壽險為代表的傳統(tǒng)險，成為了壽險市場主流產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的一大特點是收益鎖定，合同中的現(xiàn)金價值被當成衡量收益的重要指標。內(nèi)部收益率（IRR），逐漸成為保險銷售推薦產(chǎn)品時重點向客戶介紹的點。

一位銀行系總精算師向券商中國記者分析，增額壽等傳統(tǒng)險產(chǎn)品的流行，既有費改提高預定利率進而提高客戶收益率的原因，也有代理人渠道進入困境、各家保險公司發(fā)力銀保渠道的原因。特別是，近幾年各類理財性質(zhì)產(chǎn)品的收益不斷下滑，保險產(chǎn)品預定利率盡管從4.025%降至3.5%、后再降至3%，其收益固定的優(yōu)勢仍越發(fā)凸顯。

有一些業(yè)界人士預期，隨著預定利率從3%水平再下調(diào)，特別是如果降至2.5%，傳統(tǒng)險產(chǎn)品對客戶的吸引力要再打折，這也是此前不少保險公司對進一步降低預定利率存在顧慮的原因。重回2.5%預定利率時代后，如何維持保險產(chǎn)品對客戶的吸引力，是保險公司需要回答的問題。

一個思路是，將分紅險重新拉回主流之列。與傳統(tǒng)險相比，分紅險的收益構(gòu)成為“保證+紅利”，紅利為浮動部分，取決于分紅險賬戶的經(jīng)營情況。其優(yōu)勢在于，客戶收益下有保底、上有彈性，從長期看，經(jīng)營穩(wěn)健的保險公司仍大概率可以讓客戶獲得較好的收益，分紅險的收益不一定低于傳統(tǒng)險。同時，保險公司降低了剛性負債成本，可以較好地平衡利差損風險，從而實現(xiàn)共贏。

不過，回到以分紅險等浮動收益產(chǎn)品為主的市場，業(yè)界人士還提及一個現(xiàn)實難點。

“這十年大家把分紅險產(chǎn)品‘基礎(chǔ)’丟了，現(xiàn)在只會比IRR，讓銷售端再回歸，有比較大的陣痛。”一位壽險高管直言。同時，也有壽險總精算師認為，分紅險的路之前已經(jīng)走過，客戶的接受度有限，也出現(xiàn)了一些銷售誤導，再重新走這條路仍會比較難。此外，由于今年監(jiān)管要求降低分紅險收益率水平，分紅險今年披露的紅利實現(xiàn)率普遍較低，客觀上增加了分紅險產(chǎn)品推廣的難度。

產(chǎn)品創(chuàng)新、服務比拼

有大型壽險公司、養(yǎng)老險公司人士表示，監(jiān)管近年已多次引導，鼓勵能夠降低負債成本的產(chǎn)品創(chuàng)新，各家公司也在積極探索。

“1999年之后費改之前，保險預定利率低于10年期國債收益、銀行存款利率，怎么賣產(chǎn)品基本保險公司都是賺錢的，所以那個時期行業(yè)也沒有出現(xiàn)什么利差損問題。”一位壽險總精算師認為，當前要化解利差損風險，特別是中小險企風險問題，降低剛性負債成本迫在眉睫。

保險被稱作世上最難銷售的產(chǎn)品之一，對任何一個市場來說，壽險產(chǎn)品銷售都不易。現(xiàn)在客戶買保險產(chǎn)品不僅看產(chǎn)品性價比，還要看保險公司實力、配套的服務內(nèi)容。國內(nèi)保險公司在考慮的，是如何真正從客戶需求出發(fā)，讓產(chǎn)品成為滿足客戶需求的一部分。

一位中小壽險公司高管表示，過去幾年，保險產(chǎn)品的性價比已經(jīng)競爭得極致化，這方面繼續(xù)卷的空間已有限。事實上客戶可能對收益相差50BP并沒有那么在乎，而更在意能不能通過保險解決現(xiàn)實問題。圍繞客戶的原生需求考慮業(yè)務，從幫助客戶解決問題的思路出發(fā)，去進行服務生態(tài)布局，也是保險公司提高競爭力的關(guān)鍵。

來源：證券時報網(wǎng) 券商中國