經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭晨燁 “從供應(yīng)端來看，我們觀察到（存儲）原廠在2024年第二季度基本已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，同時原廠也在進(jìn)一步控制其資本開支。與此同時，整個存儲行業(yè)的市場規(guī)模在穩(wěn)定增長，預(yù)計2024年存儲產(chǎn)業(yè)的增速將達(dá)到59%，NAND（非易失存儲器）和DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取存儲器）的總?cè)萘啃枨笕詫⒈３謨晌粩?shù)的增速。”8月27日，談及眼下存儲芯片市場現(xiàn)狀，深圳市江波龍電子股份有限公司（301308.SZ，下稱“江波龍”）董事會秘書許剛翎在公司半年度業(yè)績交流會上如是稱。

許剛翎表示，2022年以來全球半導(dǎo)體存儲價格持續(xù)低迷，導(dǎo)致市場規(guī)模大幅縮減。存儲原廠普遍面臨嚴(yán)重虧損，并先后采取削減資本開支、控制產(chǎn)量等多種措施以穩(wěn)定存儲價格。隨著終端市場需求逐步回暖，自2023年第三季度末開始，半導(dǎo)體存儲產(chǎn)業(yè)逐漸步入了復(fù)蘇的上行周期。

得益于存儲產(chǎn)業(yè)的顯著復(fù)蘇，作為存儲芯片龍頭企業(yè)的江波龍亦在2024年上半年交出了一份不錯的“成績單”。財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，江波龍實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.39億元，同比增長143.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.94億元，同比扭虧為盈。

“目前，中國的存儲市場規(guī)模達(dá)到了1000億元人民幣，其中DRAM占600億元，企業(yè)級SSD（固態(tài)硬盤）占400億元。上半年，我們企業(yè)級存儲業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.91億元，同比增長超過2000%。這表明我們在這個領(lǐng)域還有很大的發(fā)展空間。”在業(yè)績交流會上，江波龍董事長、總經(jīng)理蔡華波對公司上半年的業(yè)績評價說。

AI驅(qū)動企業(yè)級存儲高增

截至2024年上半年，江波龍的主要產(chǎn)品包括行業(yè)類存儲品牌FORESEE和消費(fèi)類存儲品牌 Lexar（雷克沙）。

公司管理層在業(yè)績會上指出，2024年上半年，全球半導(dǎo)體存儲市場處于行業(yè)上升周期，與去年同期的行業(yè)下行周期形成鮮明對比，公司嵌入式存儲、固態(tài)硬盤、移動存儲、內(nèi)存條業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長。

從財報披露信息來看，今年上半年，江波龍增速較快的兩大板塊，除了企業(yè)級存儲業(yè)務(wù)外，便是該公司于2017年并購的雷克沙。

根據(jù)財報信息，2024 上半年，雷克沙在存儲卡、固態(tài)硬盤、移動存儲等全系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長，全球銷售收入達(dá)到16.30億元，同比增長70.55%。此外，雷克沙多個產(chǎn)品在細(xì)分市場中取得了領(lǐng)先地位，固態(tài)硬盤在波蘭和新加坡市場份額排名第一，存儲卡在中國和法國市場份額排名第一。

許剛翎在業(yè)績交流會中介紹稱：“目前雷克沙品牌已在全球六大洲建立了完整的渠道網(wǎng)絡(luò)，零售業(yè)務(wù)已覆蓋全球 50 多個國家和地區(qū)。”

而在企業(yè)級存儲業(yè)務(wù)方面，超高的增速則主要受益于AI建設(shè)的需求拉動。許剛翎對此表示，AI技術(shù)的日益成熟及其應(yīng)用場景的廣泛延伸，對支撐復(fù)雜算法與模型訓(xùn)練的硬件基礎(chǔ)提出了更高要求，全球云服務(wù)提供商紛紛加大服務(wù)器等AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，推動了AI服務(wù)市場迅速增長。

根據(jù)半導(dǎo)體領(lǐng)域知名市場研究機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢預(yù)測，2024年全球 AI 服務(wù)器全年出貨量為167萬臺，同比增長41.5%，AI服務(wù)器占整體服務(wù)器出貨的比重預(yù)估將達(dá)12.2%；預(yù)估2024年全球AI服務(wù)器產(chǎn)值將達(dá)1870億美元，產(chǎn)值占服務(wù)器整體產(chǎn)值的65%。

另根據(jù)中信建投數(shù)據(jù)，目前服務(wù)器DRAM（模組形態(tài)為常規(guī)內(nèi)存條RDIMM和LRDIMM）的普遍配置約為500—600GB，而AI服務(wù)器在單條模組上平均容量可達(dá)1TB。

“對于eSSD（企業(yè)級固態(tài)硬盤），由于AI服務(wù)器進(jìn)行大模型訓(xùn)練時產(chǎn)生的數(shù)據(jù)相較傳統(tǒng)服務(wù)器的中間數(shù)據(jù)更具保存價值，因此保存次數(shù)大幅度增加。此時，傳統(tǒng)機(jī)械硬盤（HDD）的速度慢、啟動耗時的劣勢顯露無遺，在此情形下SSD（固態(tài)硬盤）的高速度、低能耗優(yōu)勢決定其可以大面積取代 HDD（機(jī)械硬盤），全球各大云服務(wù)提供商均開始大規(guī)模采購eSSD。”關(guān)于AI服務(wù)器驅(qū)動存儲市場增長的原因，江波龍如是在公司半年報中指出。

“2024年，PCIe SSD（基于PCIe接口的固態(tài)硬盤）與SATA SSD（基于SATA接口的固態(tài)硬盤）兩大產(chǎn)品系列已成功完成與鯤鵬、海光、龍芯、飛騰、兆芯、申威多個國產(chǎn)CPU（中央處理器）平臺服務(wù)器的兼容性適配。報告期內(nèi)，公司eSSD（企業(yè)級固態(tài)硬盤）實(shí)現(xiàn)了從1到N的突破，實(shí)現(xiàn)大批量出貨。”許剛翎在業(yè)績會上介紹稱。

“我們在企業(yè)級市場的增長還特別關(guān)注具有中國特色的部分，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司和信創(chuàng)領(lǐng)域的需求。我們的目標(biāo)是在企業(yè)級市場中建立自己的特色，而不是與原廠直接競爭，而是做原廠無法滿足的事情。大家都知道，目前硬盤的主要供應(yīng)商是希捷和西部數(shù)據(jù)等國外公司，因此，中國的企業(yè)級市場需要具有技術(shù)特色和成本優(yōu)勢的本土解決方案，這是我們看到的一個新的增長點(diǎn)。”談及公司未來在企業(yè)級存儲領(lǐng)域的增長點(diǎn)，蔡華波表示。

存貨高企或有隱憂

在度過了高增長的上半年之后，目前不少存儲芯片領(lǐng)域的市場研究機(jī)構(gòu)卻對下半年存儲市場的走勢持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。之所以會呈現(xiàn)這樣的反差，主要原因在于，由AI帶來的需求增長主要體現(xiàn)在企業(yè)級賽道上，但尚未在消費(fèi)板塊得到體現(xiàn)。

“現(xiàn)在服務(wù)器市場非常火爆，甚至有的增長是成倍的。但是，如果我們看一些消費(fèi)類的主流應(yīng)用，比如手機(jī)，雖然同比去年（出貨）數(shù)量有所增長，但這個增長相對于服務(wù)器市場來說并不那么顯眼。”許剛翎在業(yè)績會上指出。

TrendForce集邦咨詢分析師許家源亦告訴記者，當(dāng)前存儲市場需求主要由AI大模型帶動，主要驅(qū)動server應(yīng)用（服務(wù)器應(yīng)用，指用于支持大型數(shù)據(jù)處理和AI模型運(yùn)行的服務(wù)器配置），而消費(fèi)型模組（如用于智能手機(jī)的存儲模塊）、智能手機(jī)的需求并未顯著復(fù)蘇，導(dǎo)致server DRAM（用于服務(wù)器的動態(tài)隨機(jī)存取存儲器）和PC DRAM（用于個人電腦的動態(tài)隨機(jī)存取存儲器）價格上漲，而消費(fèi)型模組的價格卻在下跌，這種價差主要由模組廠商承擔(dān)，模組廠商正面臨存儲芯片的制造成本上漲和模組價格下跌的雙重壓力。

存儲領(lǐng)域知名研究機(jī)構(gòu)閃存市場亦在8月26日撰文稱：“來到三季度，隨著存儲原廠利潤回正，部分廠商已經(jīng)收回此前的全部虧損，對市場份額的要求也開始提高，下半年行情發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，部分應(yīng)用市場即將迎來下滑拐點(diǎn)。”

該機(jī)構(gòu)分析指出，此輪存儲市場的上漲周期已經(jīng)延續(xù)近一年時間，其中原廠減產(chǎn)以及AI建設(shè)需求是兩大主導(dǎo)因素。但在該機(jī)構(gòu)看來，減產(chǎn)本就是原廠“自救”的權(quán)宜之計，AI建設(shè)需求目前也僅限于頂級科技企業(yè)的小范圍“狂歡”，尚未帶動普適性需求增長。

“相較AI的遙遠(yuǎn)夢想，宏觀經(jīng)濟(jì)增長趨緩才是當(dāng)前普羅大眾必須面對的現(xiàn)實(shí)，消費(fèi)降級是大多數(shù)人的選擇，進(jìn)而表現(xiàn)為需求端動能不足，半導(dǎo)體存儲市場自然也是如此。在存儲市場各類應(yīng)用中，現(xiàn)貨渠道市場是對需求敏感度最高的領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，現(xiàn)貨市場DRAM、NAND價格指數(shù)均已下調(diào)，下滑幅度約10%。”閃存市場如此強(qiáng)調(diào)。

此外，在江波龍的財報中，亦有“隱憂”值得關(guān)注，截至 2024年6月30日，該公司存貨賬面價值達(dá)88.33億元，占流動資產(chǎn)的比例為69.11%。

這意味著，如果存儲市場的行情在今年下半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，江波龍將面臨不小的存貨跌價損失的風(fēng)險。

在業(yè)績會上，江波龍管理層正面回應(yīng)這一問題稱，庫存增加的原因主要有兩方面：公司整體營收規(guī)模增速依然很快，無論是同比還是環(huán)比都在快速增長；公司仍在為一些大客戶做有效的備貨，因?yàn)槟壳笆袌龉?yīng)還沒有達(dá)到供過于求的情況。江波龍管理層認(rèn)為，總體而言，當(dāng)前的存貨水平與該公司業(yè)務(wù)增長趨勢是匹配的，也是合理的。

“我對下半年傳統(tǒng)（存儲）旺季的表現(xiàn)持積極態(tài)度，在需求整體增長和供應(yīng)趨緊的雙重作用下，2024年半導(dǎo)體存儲產(chǎn)品價格有望延續(xù)溫和上漲的復(fù)蘇趨勢。而以企業(yè)級產(chǎn)品為主的高性能存儲產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛，導(dǎo)致半導(dǎo)體存儲市場呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征，為具備高端產(chǎn)品及服務(wù)能力等核心競爭力的企業(yè)創(chuàng)造了新的增長空間和發(fā)展動力。”談及對存儲市場下半年的展望時，蔡華波如此強(qiáng)調(diào)。