妙可藍多遭遇嚴峻增長壓力。

該公司近期披露的財報顯示，2024年上半年，妙可藍多營收19.2億元，同比下滑6.9%;歸母凈利潤0.8億元，同比增長168.8%。其中，二季度，該公司營收9.7億元，同比下滑6.7%;歸母凈利潤0.4億元，同比增長712.9%。

在2023年，妙可藍多營收40.49億元，同比下滑16.16%;歸母凈利潤0.63億元，同比下滑53.90%。

背后是，整個奶酪市場都在收縮。

尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，全國奶酪銷售額同比下跌25%，銷售量同比下跌22%。

妙可藍多增長動力來自毛利率并不高的B端業(yè)務(wù)。

價格戰(zhàn)加劇

眼下，奶酪市場價格戰(zhàn)加劇。

尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國奶酪每千克均價由148.9元降至144.4元，同比下降3%；單件平均價格從13.7元下降至12元，同比下降12.6%。

這與21世紀經(jīng)濟報道記者的調(diào)研相一致。在北京七鮮超市、物美超市等渠道，奶酪產(chǎn)品價格戰(zhàn)非常猛烈。在奶酪貨架上，妙可藍多七款商品占據(jù)半壁江山。在放置奶酪片的冷藏貨架上，一半是妙可藍多原味芝士片和高鈣芝士片，一半是伊利減脂芝士片和濃厚芝士片，伊利的商品標簽上有“買一贈一”的醒目促銷字樣。從蛋白質(zhì)含量看，妙可藍多原味芝士片蛋白質(zhì)含量為14.6g（每100g），伊利濃厚芝士片為11.2g（每100g）。

據(jù)銷售員透露，按品類來說，奶酪片（再制奶酪）的四款商品里，9.9元的妙可藍多高鈣芝士片賣得最好。馬蘇里拉奶酪（原制奶酪）品類下，只有妙可藍多馬蘇里拉芝士一種商品；奶酪棒（再制奶酪）品類下，有三款不同口味的妙可藍多奶酪棒和一款伊利夾心奶酪棒，伊利夾心奶酪棒置于貨架最頂端，妙可藍多商品置于貨架底部和中部。銷售人員還介紹，奶酪棒中賣得最好的是妙可藍多原味奶酪棒，現(xiàn)在也有買一贈一活動。

而價格戰(zhàn)背后，是供給過剩。

有頭部乳企奶酪負責(zé)人向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，隨著生產(chǎn)設(shè)備國產(chǎn)化，再制奶酪壁壘被打破。“現(xiàn)在基本沒有什么壁壘，供給嚴重過剩，只能打價格戰(zhàn)。”他說。

此種境況對妙可藍多影響便是，營收下降。

分產(chǎn)品看，在今年上半年，妙可藍多奶酪/液態(tài)奶/貿(mào)易營收 16.31億/1.49億/1.39 億元，同比下滑0.85%/下滑8.68%/下滑44.86%。

具體到奶酪板塊來看，上半年即食營養(yǎng)系列/家庭餐桌系列/餐飲工業(yè)系列營收10.08億/1.72億/4.50億元，同比下滑6.17%/下滑1.23%/增長13.77%。

另從渠道來看，妙可藍多在相對收縮。

截至上半年，該公司共有經(jīng)銷商4790家，較一季度末減少17家;網(wǎng)點覆蓋數(shù)約80萬個。

盈利回升

回頭來看，在C端市場疲弱下，妙可藍多加碼B端。

但這塊業(yè)務(wù)毛利不高。財報顯示，上半年，妙可藍多即食營養(yǎng)系列毛利率為49.72%，家庭餐桌系列毛利率為27.53%，餐飲工業(yè)系列毛利率僅為20.80%。

而妙可藍多總體毛利率仍在同比提升。

在今年上半年/二季度，該公司毛利率分別為 34.57%/36.01%，同比提升1.56/提升2.7pcts。其中，奶酪/貿(mào)易/液態(tài)奶產(chǎn)品毛利率同比下滑1.18/增長4.43/增長1.39pcts。

背后是結(jié)構(gòu)調(diào)整。受原材料采購成本下降影響，妙可藍多貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率同比顯著改善;高毛利率的奶酪業(yè)務(wù)收入占比提升，帶動整體毛利率改善。

同期，妙可藍多也在降本。

在今年上半年/二季度，該公司銷售費用率分別為 22.7%/23%，同比下滑2.94/下滑4.02pcts，主要原因為廣告促銷費和倉儲費支出同比減少。

今年上半年/二季度，妙可藍多管理費用率分別為5.56%/5.73%，同比下滑0.15/增長0.03pcts，保持相對穩(wěn)定。

綜合來看，今年上半年/二季度，妙可藍多銷售凈利率達到 3.99%/3.65%，同比提升1.82/提升2.63pcts。

對于未來，妙可藍多已有規(guī)劃。

7月，該公司創(chuàng)始人、總裁柴琇在第五屆中國奶酪產(chǎn)業(yè)發(fā)展研討會上表態(tài)，中國奶酪市場空間擴容存在三個方向：一是構(gòu)建“喝奶”與“吃奶”并行的發(fā)展新格局；二是主食、輔食與休閑食品并行的消費新場景；三是 To C 與 To B 并行的渠道新特色。

同一場合，妙可藍多品牌中心總經(jīng)理吳麗圓表示，整個奶酪行業(yè)應(yīng)該實現(xiàn)“差異化經(jīng)營”，依托每一款奶酪爆款產(chǎn)品，都有可能出現(xiàn)品類冠軍。同時，在供應(yīng)鏈體系建設(shè)上，需要國際與國內(nèi)互補，向上游要效率，降低成本，提升企業(yè)的自主實力。

選擇套現(xiàn)

但不到一個月，柴琇選擇減持妙可藍多，此前多位高管亦套了現(xiàn)。

8月23日，妙可藍多發(fā)布了持股5%以上的股東、董事兼高級管理人員減持股份計劃公告，公司股東、副董事長兼總經(jīng)理柴琇及其一致行動人東秀商貿(mào)合計持有妙可藍多15.89%股份。因自身資金需要，柴琇擬自該公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)（窗口期不減持）以集中競價和大宗交易方式合計減持公司股份不超過1902.59萬股（不超過公司目前股份總數(shù)的3.72%），其中，以集中競價交易方式取得的股份不超過366.43萬股，不超過公司目前股份總數(shù)的0.72%，減持價格按市場價格確定。

若按照8月28日妙可藍多收盤價11.91元/股計算，柴琇的減持套現(xiàn)約2.27億元。

當下，柴琇已不再是妙可藍多實控人。

妙可藍多的前身是廣澤股份。2015年，該公司收購妙可藍多（天津）食品科技有限公司，進入奶酪食品業(yè)務(wù)，后將主業(yè)逐漸向奶酪轉(zhuǎn)移，推出兒童奶酪棒產(chǎn)品，成為人們口中的“奶酪第一股”。2019年，廣澤股份更名為妙可藍多。

2020年初，蒙牛發(fā)起了對妙可藍多的收購。2020年1月，蒙牛首次花費2.87億元，以14元/股的價格獲得了妙可藍多5%的股權(quán)。此后，蒙牛通過定增、上交所的集中競價交易系統(tǒng)等多種方式增資妙可藍多，且為之付出的“代價”越來越高。如2020年12月，蒙牛出資30億元認購妙可藍多股票，此交易非公開發(fā)行價格為29.71元/股；2022年10月蒙牛增持時的定價已上升至30.92元/股。

種種操作下，截至2024年上半年，蒙牛以36.63%持股比成為妙可藍多第一大股東，柴琇為第二大股東。

在蒙牛不斷買進時，妙可藍多股價也水漲船高，2021年5月沖至84.5元/股，市值超過400億元。

可隨著市場變化，妙可藍多總市值降至60億元左右。

“我也很難過，股票從84元跌到13元，幾十億身價沒有了。”4月，柴琇在中國商界木蘭年會上稱。

而她此刻選擇抽身，背后或許有著諸多考量。

來源：21世紀經(jīng)濟報道

作者：賀泓源 韓暢