光明乳業(yè)（600597.SZ）處于收縮狀態(tài)。

該公司近期披露的財報顯示，在2024年上半年，光明乳業(yè)營收127.14億元，同比下滑10.08%；歸母凈利潤2.80億元，同比下滑17.03%。在二季度， 其營收62.97億元，同比下滑10.92%；歸母凈利潤1.08億元，同比下滑28.19%。

眼下，整個乳業(yè)市場都在跌勢。

尼爾森IQ披露數(shù)據(jù)顯示，在7月，乳品全渠道增速同比下滑2.2%。作為對比，同期飲料全渠道銷售增速為6.6%。

此種態(tài)勢已經(jīng)持續(xù)很久了。

2021、2022、2023年乳制品全渠道收入同比分別增長7.90%、下滑6.50%、下滑2.40%。2024年上半年，乳品市場全渠道銷售增速同比下滑2.5%。同期，飲料市場全渠道增速為6.9%。

行業(yè)巨頭們營收也紛紛下滑。

在2024年上半年，蒙牛營收446.7億元，同比下滑12.6%；歸母凈利潤24.5億元，同比下滑19.0%。伊利營收596.96億元，同比下滑9.53%；歸母凈利潤75.31億元，同比增長19.44%。

但光明的營收盤子相對伊利們差距過大，意味著其安全空間相對有限。

此外，正在猛攻華東市場的新乳業(yè)逆勢增長。上半年，該公司營收53.6億元，同比增長1.25%；歸母凈利潤2.96億元，同比增長25.3%。

這都放大了光明乳業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

關(guān)鍵上海

客觀上，作為當(dāng)?shù)貒螅虾Ｊ袌鰧τ诠饷魅闃I(yè)至關(guān)重要。

該公司更提出堅持“穩(wěn)固上海，做強華東，優(yōu)化全國，樂在新鮮”的發(fā)展戰(zhàn)略。這在營收上表現(xiàn)尤其突出。

2023年，光明營收264.85億元，同比下降6.13%。其中，上海市場營收達到71.12億元，同比下滑4.13%。上海占比光明總營收比26.85%。

事實上，上海市場常年對光明乳業(yè)貢獻收入占比在1/4左右，且收入占比呈現(xiàn)上升趨勢。財報顯示，2017-2022年，光明在滬營收CAGR為7.3%。作為對比，外地市場貢獻收入呈下降趨勢，2017-2022年收入CAGR為2.1%。

背后是，光明主力產(chǎn)品低溫鮮奶對于消費半徑的苛刻要求。

低溫鮮奶(巴氏殺菌鮮牛奶)是以百分之百的生鮮奶為原料制成的牛奶，其生產(chǎn)加工中采用72°C~85°C的溫度加熱 10~15 秒，殺滅牛奶中大部分有害微生物來保證牛奶質(zhì)量安全，同時最大限度地保留牛奶營養(yǎng)成分和純天然風(fēng)味。故而低溫鮮奶需要冷藏保存，大部分產(chǎn)品的保質(zhì)期為2~15天。

由此，擁有在滬奶源、銷售渠道、品牌優(yōu)勢的光明乳業(yè)在當(dāng)?shù)啬孟聝?yōu)勢份額。且上海作為中國經(jīng)濟第一大城市，光明依靠在該市優(yōu)勢獲得在華東市場溢價，于2023年繼續(xù)保持中國鮮奶市場占有率第一位置。

另據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年低溫鮮奶市場 TOP6 企業(yè)分別為光明乳業(yè)、蒙牛、新乳業(yè)、三元、伊利和南京乳業(yè)，市場占有率分別為20%、11%、8%、7%、 5%和 5%，行業(yè)前3的市場占有率為39%。

可問題在于，關(guān)鍵的上海市場正在趨向存量。

上海市統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年1-7月，該市實現(xiàn)社會消費品零售總額10514.64億元，比去年同期下降2.8%。

而這似乎是種大趨勢。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示。2024年上半年，全國社零增速為3.7%。以2023年社零體量為權(quán)重，計算各能級城市上半年增速。一線城市社零增速加權(quán)平均為-0.67%。

另外，布局偏一二線城市的太古地產(chǎn)商業(yè)零售增速偏低。上半年，北京三里屯太古里零售增速為-3.5%，廣州太古匯增速為-9.4%， 北京頤堤港增速為-3.8%，成都太古里增速為-17.2%，上海興業(yè)太古匯增速為-19.6%，上海前灘太古里增速為 0.2%。需注意的是，上半年北京三里屯太古里北區(qū)、上海興業(yè)太古匯、成都太古里在進行結(jié)構(gòu)改造，部分店鋪關(guān)閉也造成了零售的損失。

此種態(tài)勢下，上半年，光明乳業(yè)在上海/外地/境外分別實現(xiàn)營收37.5/50.6/38.6 億元，分別同比-5.75%/-19.87%/+2.63%。

遭遇阻擊

還需注意的是，低溫鮮奶市場本身也在收縮。

尼爾森IQ向21世紀經(jīng)濟報道記者提供的數(shù)據(jù)顯示，在2024年1—7月，全國線下低溫鮮奶市場整體銷售額為45.1億元，同比下滑6.9%。

且在行業(yè)價格戰(zhàn)下，銷售單價也在下滑。以低溫鮮奶銷售占據(jù)銷售主力的新乳業(yè)作為案例，上半年，該公司液體乳及乳制品實現(xiàn)營業(yè)收入48.79億元，同比增長 0.4%，拆分量價看，銷量55.6萬噸，同比增長3.35%，噸價8769.7元/噸，同比下滑2.85%。

回頭來看，光明還面臨著新乳業(yè)在華東市場的強勢進攻。新乳業(yè)對外披露，在上半年高端鮮奶收入同比增長約15%，其中朝日唯品鮮奶同比增長約15%，24小時中高端系列收入同比增長超過30%。

唯品鮮奶就主攻華東市場。該品牌于2016年12月被新乳業(yè)收購，2017年實現(xiàn)扭虧，近兩年自有品牌收入保持40%至50%以上增長。據(jù)唯品對外透露，其在上海精品咖啡館的市占率為40%，客戶包括 manner，M stand 等。目前，唯品正基于在上海的強品牌力逐步向華東其他地區(qū)擴張B端市場。

在C端市場，目前唯品以華東作為核心，銷售渠道主要包括山姆、 麥德龍等高端商超。新乳業(yè)對外提到，唯品于2022年在上海實現(xiàn)銷售逆勢大幅增長。

此外，新乳業(yè)已在華東地區(qū)實現(xiàn)密集布局。包括山東(琴牌、唯品)、浙江(雙峰)、江蘇(雙喜)、安徽(白帝)、福建(澳牛)以及上海(唯品子公司)。據(jù)中國奶業(yè)年鑒數(shù)據(jù)，2020年，琴牌、唯品、雙峰、雙喜及白帝的低溫產(chǎn)品產(chǎn)量占比均在七成以上，其中唯品僅生產(chǎn)低溫鮮奶(其低溫酸奶產(chǎn)品由琴牌代工生產(chǎn))。

在此推動下，華東已成為新乳業(yè)增長推力。上半年，該公司西南/華東/華北/西北地區(qū)分別實現(xiàn)營業(yè)收入18.75/15.03/5.36/6.79億元，分別同比-6.87%/+4.66%/+20.21%/-12.68%。

而蒙牛也在加碼低溫鮮奶市場。

2020 年3月，市場監(jiān)督總局在《食品生產(chǎn)許可分類目錄》中新增“高溫殺菌乳”品類，且指出在國標(biāo)發(fā)布之前可按經(jīng)備案企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)許可生產(chǎn)， 超巴奶生產(chǎn)許可被完全打開。 超巴奶的鮮奶保質(zhì)期大于在15-21天之間，活性成分含量較巴氏奶低一些，但是較常溫奶更高。

這打破了區(qū)域乳企在優(yōu)勢地區(qū)的競爭優(yōu)勢。

蒙牛從2017年開始布局低溫鮮奶業(yè)務(wù)，并在當(dāng)年末成立鮮奶事業(yè)部，利用與低溫酸乳業(yè)務(wù)的協(xié)同性，蒙牛快速發(fā)展了低溫鮮奶業(yè)務(wù)。2020年，蒙牛鮮奶業(yè)務(wù)板塊銷售額連續(xù)三年翻倍增長，在低溫鮮奶市場份額擴張1.7倍，從2019年的4.1%增長至 2020 年的11.2%。

推力來自，作為乳業(yè)巨頭，蒙牛在研發(fā)、奶源、渠道、品牌的優(yōu)勢。且蒙牛還在加大此塊投入。其提到在2024年上半年低溫鮮奶保持增長，其中每日鮮語增長達到雙位數(shù)。

“每日鮮語擴張野心還不夠。這造成了在全集團資源配置的時候有一點保守，應(yīng)該給配置更多資源。”蒙牛前總裁盧敏放在2024年3月的業(yè)績會上說，這是他作為蒙牛掌舵人的最后一次亮相。

總體來看，市場收縮與競爭加劇，都讓光明乳業(yè)守住上海更難了。

來源：21世紀經(jīng)濟報道

作者：賀泓源