財(cái)聯(lián)社10月5日訊（記者高艷云）港股在國(guó)慶節(jié)期間的大幅拉升，使得券商AH股溢價(jià)率顯著收窄。

10月2日至4日，港股券商板塊3個(gè)交易日平均上漲52.24%，申萬(wàn)宏源香港區(qū)間上漲219.28%，招商證券上漲121.43%；多只券商股成交額巨大，中信證券3個(gè)交易日成交達(dá)101.81億港元，中金公司、中國(guó)銀河分別成交61.42億港元、48.91億港元；換手率居高不下，較高的是申萬(wàn)宏源香港（26.36%）、國(guó)聯(lián)證券（22.12%）、招商證券（19.48%）、東方證券（19.04%）。

券商股A/H溢價(jià)顯著收窄，當(dāng)前券商股溢價(jià)率平均數(shù)為71.63%，較節(jié)前下滑78.56個(gè)百分點(diǎn)，溢價(jià)率超過(guò)1倍的券商股由節(jié)前的11只下滑至4只，華泰證券A股溢價(jià)率為-1.64%，中信證券與招商證券也僅為8.08%、6.76%。

港股券商3個(gè)交易日平均漲逾五成

截至10月5日，國(guó)慶節(jié)假期期間，港股已交易3個(gè)交易日，分別是10月2日、3日、4日，22只港股券商區(qū)間漲幅均值達(dá)52.24%，區(qū)間振幅均值為73.68%，區(qū)間換手率均值達(dá)11.44%，3個(gè)交易日累計(jì)成交419.63億港元。

3個(gè)交易日區(qū)間漲幅較高的前10只的港股券商分別是申萬(wàn)宏源香港（219.28%）、招商證券（121.43%）、中州證券（76.4%）、國(guó)聯(lián)證券（68%）、申萬(wàn)宏源（60.98%）、中信建投（58.82%）、HTSC（58.15%）、交銀國(guó)際（52.54%）、東方證券（50.7%）、光大證券（45.43%）。HTSC即華泰證券。

此外，其他AH股兩地上市的券商表現(xiàn)為中金公司（42.88%）、中國(guó)銀河（40.22%）、廣發(fā)證券（38.78%）、中信證券（35.52%）。

中信證券成交額最大，3個(gè)交易日累計(jì)成交101.81億港元，其他成交額排名靠前的港股券商為中金公司（61.42億港元）、中國(guó)銀河（48.91億港元）、招商證券（42.2億港元）、HTSC（34.83億港元）。

申萬(wàn)宏源香港受到市場(chǎng)反復(fù)炒作，3個(gè)交易日的區(qū)間換手率高達(dá)26.36%；其他換手率超過(guò)較高的分別為國(guó)聯(lián)證券（22.12%）、招商證券（19.48%）、東方證券（19.04%）、中金公司（18.05%）、中信建投（18.01%）、申萬(wàn)宏源（17%）、光大證券（14.83%）、中信證券（14.61%）、中國(guó)銀河（14.33%）、耀才證券金融（13.92%）、HTSC（11.66%）、國(guó)泰君安國(guó)際（9.49%）、中州證券（9.47%）、廣發(fā)證券（8.3%）。

華泰證券港股價(jià)格反超A股

港股經(jīng)過(guò)連續(xù)3個(gè)交易日的大漲，券商股A/H股溢價(jià)率顯著收窄。

以AH各自最新收盤價(jià)來(lái)看，14家券商股A股溢價(jià)率均值為71.63%，較9月30日下降78.56個(gè)百分點(diǎn)，彼時(shí)的溢價(jià)率均值為150.19%。

目前僅有4家券商股A股溢價(jià)率超過(guò)1倍，而在9月30日有11家超過(guò)1倍，其中有多達(dá)4家超過(guò)2倍。

華泰證券A股溢價(jià)率告負(fù)，溢價(jià)率為-1.64%，10月4日港股收盤價(jià)為19.8港元，即人民幣17.89元，華泰證券9月30日A股收盤價(jià)17.6元。此外，中信證券與招商證券兩券商股的A股溢價(jià)率也較低，分別為8.08%、6.76%。

上述3家券商溢價(jià)率扭轉(zhuǎn)情形較為突出，這3家券商節(jié)前即9月30日港股收盤價(jià)的溢價(jià)率分別為19.61%、93.05%、27.04%。

目前溢價(jià)率排名前十的券商分別是海通證券（167.57%）、中金公司（115.14%）、中信建投（111.70%）、國(guó)泰君安（105.76%）、國(guó)聯(lián)證券（94.97%）、申萬(wàn)宏源（91.81%）、光大證券（80.83%）、中原證券（68.10%）、中國(guó)銀河（67.29%）、東方證券（62.84%）。

賣方研究：市場(chǎng)反身性強(qiáng)化成交量放大邏輯

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，隨市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，客戶開戶意愿明顯增強(qiáng)，日均開戶數(shù)激增，線上開戶出現(xiàn)排隊(duì)現(xiàn)象，同時(shí)，沉睡客戶自主活躍度較本月前期明顯增強(qiáng)，個(gè)人及機(jī)構(gòu)客戶資金進(jìn)場(chǎng)意愿強(qiáng)烈。從成交量看客戶交易情緒熱烈。“市場(chǎng)交投活躍度提升并改善券商基本面”的邏輯迅速得到市場(chǎng)認(rèn)可。券商板塊邏輯演繹速度超出預(yù)期，提前演繹基本面行情。市場(chǎng)反身性加持下，行情演繹的強(qiáng)度和速度或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期，建議關(guān)注頭部券商。

市場(chǎng)的反身性是指市場(chǎng)參與者的觀點(diǎn)和行為相互影響，形成一種自我強(qiáng)化的循環(huán)反饋機(jī)制。這種反身性在券商板塊投資中將更容易體現(xiàn)，形成“市場(chǎng)成交量放大→券商基本面改善、投資券商板塊→市場(chǎng)成交量進(jìn)一步放大”的自我正反饋機(jī)制。

開源證券研報(bào)認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)股市政策組合拳超預(yù)期，市場(chǎng)成交量有望持續(xù)放大，疊加低基數(shù)，預(yù)計(jì)下半年上市券商業(yè)績(jī)同比有望明顯改善。看好高beta彈性互聯(lián)網(wǎng)券商(金融IT)標(biāo)的，看好財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)突出且估值仍在低位的東方證券，看好并購(gòu)主線和低估值頭部券商。