為更好地反映基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，近期多家基金公司對(duì)旗下基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整。

這些基金中，部分基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的股票指數(shù)占比下降。而如今股票市場(chǎng)大漲，一些投資者擔(dān)心，將基準(zhǔn)中權(quán)益指數(shù)占比調(diào)降的基金可能會(huì)面臨踏空風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的主要目的是更好地反映基金的投資方向和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，對(duì)持有人的利益無實(shí)質(zhì)性不利影響。且業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并不會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的投資策略產(chǎn)生約束力，并不會(huì)影響基金經(jīng)理根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整投資策略。

多只基金調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

10月9日，東方基金公告稱，決定于2024年10月10日起變更東方臻寶純債債券的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。原基準(zhǔn)為“中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)收益率”，變更后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中債-投資級(jí)公司信用債精選財(cái)富(總值)指數(shù)收益率×80%+中債-地方政府債財(cái)富（總值）指數(shù)收益率×15%+銀行活期存款利率(稅后)×5%”。

除該只債基外，近期還有多只混合型基金調(diào)整了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

9月26日，中歐基金公告稱將調(diào)整中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒混合的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。該基金的原本的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中證全指互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)指數(shù)*60%+中證港股通綜合指數(shù)*20%+銀行活期存款利率（稅后）*20%”。9月30日，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)將變更為“中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收益率*85%+銀行活期存款利率（稅后）*15%”。整體來看，變更后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中，權(quán)益指數(shù)的占比有所提升。

同日，華安基金也宣布將調(diào)整華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選6個(gè)月持有期混合型基金中基金（FOF）的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×80%+中證800指數(shù)收益率×20%”，變更為“中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×85%+滬深300指數(shù)收益率×3%+恒生指數(shù)收益率（估值匯率調(diào)整）×3%+上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收益率×4%+商業(yè)銀行活期存款利率（稅后）×5%”，自2024年9月30日起生效。整體來看，權(quán)益指數(shù)的占比有所下降。

9月13日，匯泉基金將匯泉啟元未來混合發(fā)起式的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)從“中證800指數(shù)收益率×65%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率×5%+一年期定期存款利率（稅后）×30%”變更為“中證紅利指數(shù)收益率×70%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率×5%+銀行活期存款利率（稅后）×25%”。

除上述基金外，9月以來，還有摩根創(chuàng)新商業(yè)模式混合、摩根中小盤混合、招商普盛全球配置(QDII)人民幣等基金發(fā)布業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整公告。

業(yè)內(nèi)人士指出，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的修改對(duì)基金份額持有人的利益無實(shí)質(zhì)性不利影響，由基金管理人和基金托管人協(xié)商一致后即可修改。按照相關(guān)規(guī)定，修改業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)無需召開基金份額持有人大會(huì)審核。

調(diào)低權(quán)益指數(shù)占比是否會(huì)造成“踏空”風(fēng)險(xiǎn)？

通常，基金管理人調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的主要是為了更好地反映基金的投資方向和風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并提高基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的可比性。

以摩根優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合為例，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在本月20日從“中證800指數(shù)收益率*65%+中證港股通指數(shù)收益率*20%+上證國(guó)債指數(shù)收益率*15%”調(diào)整為“中證800相對(duì)成長(zhǎng)指數(shù)收益率*65%+中證港股通指數(shù)收益率*20%+銀行活期存款利率（稅后）*15%”。

該機(jī)構(gòu)在公告中指出，與中證800指數(shù)相比，中證800相對(duì)成長(zhǎng)指數(shù)與優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)的股票投資方向更加契合，銀行活期存款更符合優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)非股票投資部分的實(shí)際運(yùn)作。

考慮到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)能一定程度上反映出基金的投資策略，部分基民擔(dān)憂，如果變更后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中，股票基金占比降低，這可能意味著基金經(jīng)理正采取更保守的投資策略，那么該只產(chǎn)品可能會(huì)踏空近期的行情。

對(duì)此，一大型公募人士指出，“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的調(diào)整并不一定意味著基金經(jīng)理的投資策略發(fā)生了變化。且業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)傳遞的信息比較滯后，如果想推測(cè)基金的權(quán)益?zhèn)}位是否下降，將基金每日漲跌和股市漲跌對(duì)比是相對(duì)更加準(zhǔn)確的方式。此外，投資者也可以根據(jù)基金定期報(bào)告、基金經(jīng)理訪談來了解基金經(jīng)理的投資策略變化。”

還有業(yè)內(nèi)人士指出，理論上講，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的變化，會(huì)讓投資者的預(yù)期收益產(chǎn)生變化，所以基金經(jīng)理會(huì)向更符合業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)構(gòu)成的方向進(jìn)行投資。不過在我國(guó)的投資實(shí)踐中，投資者更加關(guān)注相對(duì)排名，對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的關(guān)注度相對(duì)較低，因而業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)基金經(jīng)理投資策略的約束并沒有那么高。

“不排除基金經(jīng)理是因想采取更加保守的投資策略，才調(diào)低業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的股票指數(shù)占比。但即使在這種情況下，基金經(jīng)理最多也只是踏空了這幾天的行情。由于市場(chǎng)對(duì)相對(duì)排名的重視程度太高，多數(shù)基金經(jīng)理為了不跑輸同行，往往會(huì)迅速調(diào)整投資策略并加倉權(quán)益類資產(chǎn)，不會(huì)眼睜睜錯(cuò)過大漲行情。”上述公募人士補(bǔ)充說。

來源：財(cái)聯(lián)社

作者：李迪