經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 濮振宇 10月14日,全球第四大光伏電池專業(yè)制造商海南鈞達(dá)新能源科技股份有限公司(下稱“鈞達(dá)股份”)向港交所遞交上市申請(qǐng),這是其繼今年2月遞表失效后的再一次申請(qǐng)。如果此次成功登陸港交所,鈞達(dá)股份有望成為首家“A+H”上市的光伏電池制造商。
鈞達(dá)股份此次沖擊港股上市的時(shí)間點(diǎn)頗為尷尬。從企業(yè)自身看,鈞達(dá)股份在2022至2023年連續(xù)兩年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)后,今年上半年又出現(xiàn)虧損。從行業(yè)整體看,光伏電池片、組件等的銷量雖然還在快速增長(zhǎng),但整體行業(yè)的產(chǎn)能過剩和企業(yè)虧損問題已相當(dāng)嚴(yán)峻。
就在鈞達(dá)股份遞表港交所的10月14日,中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)召開了專題座談會(huì),參會(huì)企業(yè)就“強(qiáng)化行業(yè)自律,防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng),強(qiáng)化市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制,暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道”等問題進(jìn)行了討論。
?放棄汽車,轉(zhuǎn)戰(zhàn)光伏
?鈞達(dá)股份布局光伏行業(yè)的時(shí)間并不長(zhǎng)。成立于2003年的鈞達(dá)股份,最初主營(yíng)汽車內(nèi)外飾業(yè)務(wù),銷售汽車儀表板、前后保險(xiǎn)杠等產(chǎn)品。2017年,鈞達(dá)股份在深交所上市。
2018年后,中國(guó)汽車市場(chǎng)出現(xiàn)下滑,鈞達(dá)股份也面臨業(yè)績(jī)下滑壓力。2019年,鈞達(dá)股份創(chuàng)始人楊仁元的女兒陸小紅成為上市公司新任董事長(zhǎng)。在陸小紅的操盤下,鈞達(dá)股份開始推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型。
2021年,鈞達(dá)股份斥資14.34億元收購(gòu)位于江西上饒的光伏電池龍頭捷泰科技51%的股權(quán),進(jìn)入光伏行業(yè)。2022年,鈞達(dá)股份進(jìn)一步拿下捷泰科技剩余49%的股權(quán),同時(shí)將汽車飾件業(yè)務(wù)出售,從而徹底完成從汽車行業(yè)向光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)型。
2022年,光伏行業(yè)快速增長(zhǎng),鈞達(dá)股份吃到了轉(zhuǎn)型紅利,當(dāng)年收入達(dá)到110.85億元,同比增長(zhǎng)576%;利潤(rùn)7.16億元,與上一年1.78億元的虧損相比,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023年,鈞達(dá)股份收入為186.1億元,利潤(rùn)為8.15億元,均同比增長(zhǎng)。
在光伏市場(chǎng),鈞達(dá)股份專注于光伏電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按2023年的出貨量計(jì),在專業(yè)制造商中,鈞達(dá)股份的N型TOPCon電池全球市場(chǎng)份額約46.5%,排名第一;鈞達(dá)股份的光伏電池全球市場(chǎng)份額約12.8%,排名第四。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看,鈞達(dá)股份公司創(chuàng)始人背后的楊氏家族及海南錦迪是鈞達(dá)股份的單一最大股東集團(tuán),除此之外,鈞達(dá)股份的主要股東名單中還包括上饒經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限公司、上饒經(jīng)開區(qū)招才引資集團(tuán)有限公司等地方國(guó)資的身影。
招股書顯示,鈞達(dá)股份的最大供應(yīng)商和最大客戶一直存在重合的現(xiàn)象,2021年至2023年,晶科能源是鈞達(dá)股份的最大供貨商和最大客戶,到了今年上半年,隆基股份成為鈞達(dá)股份的最大供貨商和最大客戶。
之所以出現(xiàn)上述現(xiàn)象,是因?yàn)榫Э颇茉春吐』煞荻际枪夥袠I(yè)的一體化制造商,業(yè)務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游的每一個(gè)主要環(huán)節(jié)。鈞達(dá)股份在招股書中坦言,其客戶一定程度上也與其存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。?
市場(chǎng)火熱,盈利艱難
?鈞達(dá)股份轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)的紅利未能延續(xù)到今年。上半年,鈞達(dá)股份收入為63.55億元,同比下降32.3%,虧損1.66億元。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑,鈞達(dá)股份提到了技術(shù)更迭的因素,其在招股書中稱,光伏行業(yè)具有技術(shù)進(jìn)步快、產(chǎn)品迭代頻的特點(diǎn)。市場(chǎng)需求從P型PERC電池加速向N型TOPCon電池過渡。今年上半年,鈞達(dá)股份P型PERC電池的銷量同比下降,導(dǎo)致收入有所減少。
另一方面,鈞達(dá)股份的N型TOPCon電池業(yè)務(wù)增量不增利。根據(jù)招股書,盡管鈞達(dá)股份N型TOPCon電池今年上半年銷量同比增加148.4%,但該類電池平均售價(jià)下跌抵消了銷量增長(zhǎng)的作用,導(dǎo)致鈞達(dá)股份的收入整體下降。
增量不增利不是鈞達(dá)股份一家的困擾,而是整個(gè)光伏行業(yè)都面臨的問題。一方面,光伏行業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)快速增長(zhǎng)。根據(jù)光伏行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算,今年上半年全國(guó)多晶硅環(huán)節(jié)產(chǎn)量為106萬噸,同比增長(zhǎng)74.9%;硅片產(chǎn)量為402GW,同比增長(zhǎng)58.6%;晶硅電池產(chǎn)量為310GW,同比增長(zhǎng)38.1%;晶硅組件產(chǎn)量為271GW,同比增長(zhǎng)32.8%。
另一方面,光伏硅料、硅片、電池、組件價(jià)格均大跌,受此影響,今年上半年國(guó)內(nèi)光伏制造端(不含逆變器)產(chǎn)值約5386億元,同比下降36.5%。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)指出,近段時(shí)間以來光伏產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑,整個(gè)行業(yè)陷入非理性競(jìng)爭(zhēng)的惡性循環(huán)。
通威集團(tuán)董事局主席劉漢元曾公開表示:“大家都想在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中有更多的市場(chǎng)份額,更大的銷量和銷售收入,所以價(jià)格自然而然就下去了。而由于價(jià)格下降程度日益加劇,使得每一個(gè)訂單基本上都虧損,所以銷得越多,虧得越多,產(chǎn)業(yè)鏈越長(zhǎng)也虧得越多。”
今年光伏行業(yè)的頭部企業(yè)普遍出現(xiàn)利潤(rùn)暴跌或者虧損的情況。上半年,隆基綠能虧損為52.43億元,通威股份虧損為31.29億元,TCL中環(huán)虧損30.64億元,天合光能歸母凈利潤(rùn)同比下降85.14%,晶科能源歸母凈利潤(rùn)同比下降68.77%。
如何應(yīng)對(duì)現(xiàn)有挑戰(zhàn)?鈞達(dá)股份在招股書中表示,其戰(zhàn)略性地優(yōu)先交付盈利能力更高的訂單,并停止生產(chǎn)P型PERC電池,完全專注于N型 TOPCon電池的生產(chǎn)。
不過,N型 TOPCon電池未來也會(huì)面臨新技術(shù)的擠壓。近兩年,鈣鈦礦光伏電池技術(shù)走向量產(chǎn)。據(jù)了解,全鈣鈦礦的制造成本比常見的晶硅材料更低,同時(shí)更輕薄、可彎曲,潛在應(yīng)用場(chǎng)景更廣。
華泰證券研報(bào)指出,鈣鈦礦目前尚處于從0到1階段,但產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展明顯加速,預(yù)計(jì)今年將有接近1GW的中試線擴(kuò)產(chǎn),爬產(chǎn)順利情況下,頭部參與者有望于今年啟動(dòng)GW級(jí)產(chǎn)線招標(biāo),2024—2025年有望看到多條GW級(jí)產(chǎn)線落地。
?休戰(zhàn)不易,加碼海外
今年7 月,有關(guān)部門發(fā)布的《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(2024 年本)(征求意見稿)》及《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理辦法(2024 年本)》,旨在緩解暫時(shí)的供需不平衡及抑制價(jià)格持續(xù)走低。
對(duì)于上述政策,鈞達(dá)股份在招股書中表示:“盡管該等政府意見草案未必以其目前的形式及時(shí)及充分地實(shí)施,或根本不會(huì)實(shí)施,但為調(diào)整供需平衡所作的努力可能會(huì)在一定程度上使各領(lǐng)域的行業(yè)參與者獲益。”
今年三季度以來,光伏組件招標(biāo)價(jià)格區(qū)間已經(jīng)從年初的0.9元/W左右跌至0.6元/W左右。近日,國(guó)華投資2024年第三批光伏組件設(shè)備集中采購(gòu)公開招標(biāo)中標(biāo)候選人公布,第一中標(biāo)候選人通威股份投標(biāo)單價(jià)為0.662元/W。
公開信息顯示,參與10月14日中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)座談會(huì)的企業(yè)包括隆基綠能、通威股份、晶科能源、晶澳科技、協(xié)鑫集團(tuán)、愛旭股份、正泰新能、TCL中環(huán)、天合光能等,它們均是光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的骨干企業(yè)。
“達(dá)成共識(shí)并不容易,假如我是做全產(chǎn)業(yè)鏈的,你是做多晶硅的硅料或者做電池的,你想要漲價(jià),我這種做一體化的,就不愿意漲價(jià)。”一位了解座談會(huì)情況的光伏行業(yè)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)。他表示,各家光伏企業(yè)在會(huì)議上的觀點(diǎn)和意見將會(huì)被協(xié)會(huì)收集,應(yīng)該會(huì)在后續(xù)匯總上報(bào)給政府相關(guān)部門。
?除了希望政策層面加強(qiáng)調(diào)控,鈞達(dá)股份還在招股書中表示,為推進(jìn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施,將努力擴(kuò)大海外業(yè)務(wù),重點(diǎn)關(guān)注與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比利潤(rùn)率更高的地區(qū)及商機(jī)。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,硅片、電池、組件出口量分別同比增長(zhǎng)34.5%、32.1%、19.7%。有國(guó)內(nèi)頭部光伏企業(yè)已開始在海外建廠。其中,協(xié)鑫科技已規(guī)劃在中東建設(shè)12萬噸硅料項(xiàng)目,其首個(gè)海外硅料廠有望落子阿聯(lián)酋,晶科能源也入圍了阿曼500兆瓦太陽(yáng)能項(xiàng)目競(jìng)標(biāo),預(yù)計(jì)投資4億美元。
根據(jù)招股書,2023年至今年上半年,鈞達(dá)股份開發(fā)了東南亞、歐洲等地區(qū)的客戶,境外銷售收入2021年、2022年、2023年和今年上半年分別為550萬元、3120萬元8.74億元和8.79億元,海外收入占比由2022 年的0.3%上升至今年上半年的13.8%。
但在海外市場(chǎng),從價(jià)格戰(zhàn)到專利戰(zhàn),中國(guó)光伏企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈。今年,中國(guó)光伏組件龍頭天合光能在美國(guó)向另一家中國(guó)光伏電池片以及組件制造商潤(rùn)陽(yáng)股份及潤(rùn)陽(yáng)美國(guó)公司、潤(rùn)陽(yáng)阿拉巴馬公司提起訴訟,控訴潤(rùn)陽(yáng)方對(duì)其兩項(xiàng)專利侵權(quán)。