經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 老盈盈 監(jiān)管層為支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展而創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具——股票回購(gòu)增持再貸款，正在快馬加鞭地落地。

10月18日，中國(guó)人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款有關(guān)事宜的通知》（下稱《通知》），設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購(gòu)和增持上市公司股票。再貸款首期額度3000億元，年利率1.75%，期限1年，可視情況展期。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從銀行和上市公司處了解到，9月24日，“創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款工具”新政明確后，商業(yè)銀行和上市公司紛紛啟動(dòng)項(xiàng)目營(yíng)銷儲(chǔ)備和對(duì)接，提前開展意向摸排、方案制定等準(zhǔn)備工作。在監(jiān)管層宣布股票回購(gòu)增持再貸款工具設(shè)立的10月18日當(dāng)天，相關(guān)銀行就已經(jīng)完成了對(duì)上市公司關(guān)于專項(xiàng)貸款的貸款批復(fù)。10月20日，首批獲得股票回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款支持的23家上市公司悉數(shù)亮相，發(fā)布公告披露了公司或控股股東與銀行簽訂貸款協(xié)議或取得貸款承諾函的相關(guān)情況。首批批復(fù)的貸款額度合計(jì)已經(jīng)超過(guò)百億元，涵蓋的上市公司既有央國(guó)企，也有民營(yíng)企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，陸續(xù)又有13家上市公司發(fā)布獲得回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款支持的公告。

多家上市公司表示，此次申請(qǐng)回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款額度，主要是為了響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召，提振投資者信心，維護(hù)中小股東利益和資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行；還可以優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從多家首批披露情況的上市公司了解到，具體何時(shí)增持和回購(gòu)股票仍不確定，會(huì)擇機(jī)進(jìn)行。

首單如何誕生

9月24日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上宣布，將“創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

一位接近招商銀行的人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，在這場(chǎng)發(fā)布會(huì)后，招商銀行緊急召開內(nèi)部研討并向全行下發(fā)業(yè)務(wù)指引，針對(duì)上市公司股票回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)，啟動(dòng)項(xiàng)目營(yíng)銷儲(chǔ)備和對(duì)接，并開展意向摸排、項(xiàng)目盡調(diào)和方案制定等準(zhǔn)備工作。A股首單股票回購(gòu)專項(xiàng)貸款由 招商蛇口斬獲。公告顯示，招商蛇口與招商銀行深圳分行簽署《合作協(xié)議》，并獲得《貸款承諾函》。根據(jù)協(xié)議，招商銀行深圳分行將為招商蛇口提供不超過(guò)7.02億元的貸款額度，用于公司股票回購(gòu)項(xiàng)目，貸款期限為12個(gè)月，貸款利率原則上不超過(guò)2.25%且不高于市場(chǎng)利率。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從招商蛇口方面了解到，《通知》出臺(tái)當(dāng)日，招商銀行就已經(jīng)完成了對(duì)招商蛇口關(guān)于股票回購(gòu)專項(xiàng)貸款的批復(fù)。而就在批復(fù)前幾天，該公司完成了回購(gòu)方案制定與董事會(huì)審議。10月14日早間，招商蛇口發(fā)布“公司董事長(zhǎng)蔣鐵峰提議回購(gòu)公司股份”的公告。10月16日晚間，招商蛇口發(fā)布回購(gòu)方案，擬通過(guò)深圳證券交易所以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)部分已發(fā)行的人民幣普通股（A股）股票，回購(gòu)金額不低于3.51億元、不高于7.02億元，回購(gòu)的股份擬全部予以注銷，并減少公司注冊(cè)資本。

招商蛇口表示，股票回購(gòu)后通常有三種主流處理方式，一種用于員工激勵(lì)，一種是在二級(jí)市場(chǎng)出讓，另一種是直接注銷。而招商蛇口選擇注銷式回購(gòu)，可以減少流通股數(shù)量，剩余股東的持股比例會(huì)因此相對(duì)增加，股東權(quán)益增強(qiáng)。上市公司每股收益與投資者權(quán)益得以提升，有助于穩(wěn)定股價(jià)。《通知》提到，對(duì)不同所有制上市公司一視同仁，鼓勵(lì)中央企業(yè)發(fā)揮帶頭作用。據(jù)了解，招商局集團(tuán)旗下的8家上市公司已于10月14日披露了回購(gòu)或增持計(jì)劃公告。

據(jù)了解，除了招商蛇口外，中央企業(yè)招商局集團(tuán)旗下的招商港口、招商輪船，以及深圳一家新能源企業(yè)威邁斯，作為深圳首批申請(qǐng)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款的上市公司，于《通知》發(fā)布當(dāng)天獲得了貸款批復(fù)。這幾家上市公司于10月20日當(dāng)天陸續(xù)發(fā)布獲得回購(gòu)股份融資支持的相關(guān)公告。

上述接近招商銀行的人士稱，國(guó)慶節(jié)后，招商銀行定位有回購(gòu)需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為上市公司招商蛇口、招商港口、招商輪船和威邁斯提前進(jìn)行授信準(zhǔn)備。此外，在首批23家上市公司名單中，招商銀行北京分行和蕪湖分行還分別為中國(guó)外運(yùn)的控股股東和福賽科技提供股票增持回購(gòu)專項(xiàng)貸款支持。

緣何回購(gòu)增持

招商蛇口表示，通過(guò)商業(yè)銀行以較低的利率獲得貸款，調(diào)整銀行貸款和債券融資的比例，有助于招商蛇口優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低融資成本，提高財(cái)務(wù)效率，提升財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力。

上市公司在公告中普遍表示，此次申請(qǐng)回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款，主要是為了響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召，提振投資者信心，維護(hù)中小股東利益和資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，助力鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)的堅(jiān)定決心。此次回購(gòu)，還可以優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一位在北京為央企服務(wù)的機(jī)構(gòu)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，此前已有不少央企、國(guó)企盯著這項(xiàng)政策，想以較低的利率獲得貸款。只是因?yàn)楫?dāng)時(shí)首批名單還未落地，這些企業(yè)想先看看其他央企如何操作，然后再跟進(jìn)。

該人士表示，一些大型央企的股息率基本在3%以上，有的甚至在5%以上，而這一專項(xiàng)貸款的利率原則上不超過(guò)2.25%，所以一些上市公司使用這項(xiàng)工具是有利的。

在首批23家上市公司名單中，有9家企業(yè)為央企，包括招商蛇口、招商港口、中國(guó)石化、招商輪船、中遠(yuǎn)海能、中遠(yuǎn)海特、中國(guó)外運(yùn)、中遠(yuǎn)海發(fā)、中遠(yuǎn)海控。10月24日，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)查詢Choice數(shù)據(jù)，這9家央企的股息率分別為 2.94%、2.70%、5.31%、4.83%、4.35%、3.71%、5.42%、2.02%、5.12%。

深圳一家上市公司董秘對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，該公司有意愿參與其中，9月底就開始與各大商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通。企業(yè)有上億元的融資需求，希望能夠達(dá)成合作。后來(lái)得知多家商業(yè)銀行還沒(méi)有具體的實(shí)施細(xì)則，包括銀行信貸的具體要求和操作細(xì)節(jié)等。首批名單上基本是規(guī)模比較大的企業(yè)，包括好幾家央企。他不確定規(guī)模沒(méi)那么大的企業(yè)是否具備申請(qǐng)的條件，以及能夠獲得多少貸款額度。

一位國(guó)有銀行深圳地區(qū)的對(duì)公業(yè)務(wù)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，這次申請(qǐng)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款的上市公司門檻比較低。只要不是ST公司，或者上市公司、股東沒(méi)有被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，沒(méi)有面臨行政和刑事處罰的，即便上市公司業(yè)績(jī)稍微有些虧損，評(píng)估下來(lái)風(fēng)險(xiǎn)可控，還是可以申請(qǐng)的。

一位股份制商業(yè)銀行總行公司業(yè)務(wù)部人士則表示，對(duì)于股票增持回購(gòu)專項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)，銀行會(huì)優(yōu)先考慮納入白名單內(nèi)的上市公司，以及二級(jí)市場(chǎng)活躍、股票流動(dòng)性較高的上市公司。

在首批23家上市公司名單里，除了9家央企之外，其余14家上市公司包括地方國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，其中包括市值超千億元的溫氏股份、牧原股份、陽(yáng)光電源，也有數(shù)百億或接近百億市值的威邁斯、嘉化能源、玲瓏輪胎、東芯股份、廣電計(jì)量、邁為股份和通裕重工，而福賽科技、力諾特玻、山鷹國(guó)際市值較小，約在30億元至85億元。

何時(shí)實(shí)施

首批23家上市公司亮相后，陸續(xù)又有多家上市公司披露獲得回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款支持。10月22日，外高橋、海亮股份、利群股份等6家上市公司公告回購(gòu)增持貸款情況，貸款金額上限合計(jì)為11.49億元。10月23日，威孚高科、萊爾科技、北京利爾等5家上市公司公告回購(gòu)增持貸款情況，貸款金額上限合計(jì)為3.195億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前，股票增持回購(gòu)批復(fù)貸款額度已經(jīng)超過(guò)百億元。在首批名單中，有的大型企業(yè)僅一家回購(gòu)金額就高達(dá)數(shù)十億元。《通知》發(fā)布至今，A股市場(chǎng)共有數(shù)百家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告。上述國(guó)有銀行深圳地區(qū)對(duì)公業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，按照這個(gè)批復(fù)規(guī)模和速度，3000億元額度應(yīng)該很快就用完。但實(shí)際發(fā)放多少、上市公司用多少，還是未知數(shù)。

該人士表示，最近A股市場(chǎng)行情上升較快，甚至有些上市公司的股價(jià)翻倍。他最近和客戶溝通的情況是，客戶有意向回購(gòu)或增持股份，但是覺得股價(jià)走高，想等股價(jià)回調(diào)再實(shí)施。他感覺，回購(gòu)增持專項(xiàng)貸款離最終落地，還有很長(zhǎng)一段路要走。

根據(jù)已披露的公告，增持計(jì)劃實(shí)施期限一般于上市公司公告披露日起6個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式增持公司A股股份；回購(gòu)計(jì)劃實(shí)施期限為回購(gòu)股份方案審議通過(guò)之日起3至12個(gè)月內(nèi)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從多家首批披露情況的上市公司了解到，仍不確定具體何時(shí)回購(gòu)或增持股份，會(huì)擇機(jī)進(jìn)行。

上述上市公司董秘亦表示，對(duì)于增持股份的股東方來(lái)說(shuō)，如果選擇在上市公司股價(jià)高位時(shí)增持，在后續(xù)股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，增持一方就會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，加上要償還銀行利息，增持成本會(huì)相應(yīng)有所增加。